Berenberg vì rủi ro hướng dẫn giữa kỳ hạ điểm đánh giá ALSO

Investing.com - Berenberg đã hạ xếp hạng của ALSO Holding AG (SIX:ALSN) từ Mua vào xuống Giữ, đồng thời điều chỉnh mục tiêu giá từ CHF 320 xuống còn CHF 165, lý do là trong bối cảnh thị trường đầy thử thách, hướng dẫn trung hạn của công ty đang đối mặt với rủi ro giảm mạnh.

Việc điều chỉnh này được đưa ra sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh năm tài chính 2025 vào ngày 17 tháng 2.

ALSO công bố EBITDA năm tài chính 2025 là 286 triệu euro, nằm ở mức thấp trong phạm vi hướng dẫn của họ, lợi nhuận ròng thấp hơn dự kiến của thị trường 23%.

Giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 30% sau khi công bố kết quả vào ngày 17 tháng 2. Berenberg đã chuyển quyền nghiên cứu về cổ phiếu này sang Chiara Di Giammaria.

Tổ chức này cho biết, ALSO đang đối mặt với áp lực từ tình trạng thiếu linh kiện gần đây và chu kỳ thay thế kéo dài hơn, điều này ảnh hưởng đến hoạt động phân phối phần cứng và phần mềm thương mại của họ, chiếm 72% doanh thu.

Công ty dữ liệu quốc tế dự đoán rằng vào năm 2026, lượng xuất xưởng PC sẽ giảm 11,3%. Berenberg nhận định, phân khúc này là thị trường tăng trưởng chậm nhất và có lợi nhuận thấp nhất của ALSO, với tốc độ tăng trưởng hàng năm trung bình trong lịch sử là 0,5%.

Berenberg cho biết, việc thương mại hóa các sản phẩm AI diễn ra chậm chạp, do khách hàng chuyển đổi từ giai đoạn thử nghiệm sang giai đoạn triển khai khá chậm.

Tổ chức này cũng cho biết, kể từ năm 2021, ALSO đã duy trì trạng thái giảm trưởng âm, và sự phục hồi vào năm 2025 là nhờ vào việc mua lại Westcoast. Berenberg dự đoán, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh số của ALSO trong giai đoạn 2026-2028 là 1,8%.

ALSO dự kiến EBITDA trung hạn sẽ nằm trong khoảng từ 425 triệu euro đến 525 triệu euro, trong khi dự báo của Berenberg cho năm 2029 là 384 triệu euro.

Berenberg nhận định, để đạt được hướng dẫn này, cần phải đạt được mức tăng trưởng CAGR EBITDA 14% trong giai đoạn 2025-2029, trong khi trung bình hàng năm của 10 năm trước là 8%.

Tổ chức này cho biết, điều này đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận EBITDA từ 2,8% đến 3,5%, trong khi lợi nhuận biên lịch sử của ALSO đạt đỉnh là 2,5% và đã giảm xuống còn 2,1% vào năm 2025, do đó họ cho rằng mục tiêu này khó khả thi.