Nhìn từ lợi nhuận chênh lệch LOF trong giao dịch định lượng: Chỉ số tăng, tại sao bạn không kiếm được tiền?

Hôm nay chúng ta sẽ đi sâu vào phân tích tác động tổng thể của quỹ định lượng đối với thị trường cổ phiếu A hiện tại. Lý do quỹ định lượng có sức cạnh tranh mạnh mẽ trong thị trường là vì nó đồng thời sở hữu lợi thế về thông tin, công nghệ và vốn, ba lợi thế này tạo thành hàng rào mà nhà đầu tư thông thường khó vượt qua. Chúng ta có thể lấy ví dụ thực tế là quỹ LOF dầu khí HuaBao để rõ ràng nhìn thấy logic hoạt động của vốn định lượng, cũng như cách nó ảnh hưởng đến thị trường và lợi nhuận của nhà đầu tư thông thường.

Lấy ví dụ là HuaBao dầu khí, dựa trên xu hướng thực thời của chỉ số dầu khí thượng nguồn Mỹ vào đêm hôm trước, chúng ta có thể chính xác tính toán ra khoảng giá trị ròng hợp lý trong ngày trong khoảng 0.883—0.889. Giá trị này là điểm neo giá trị thực, nhưng phần lớn nhà đầu tư thông thường không có khả năng tính toán chuyên nghiệp, chỉ có thể dựa vào dữ liệu hiển thị của phần mềm thị trường hoặc cảm nhận để giao dịch.
Trong khi đó, quỹ định lượng hoàn toàn khác biệt, sở hữu mô hình định giá chính xác và dữ liệu thời gian thực, rõ ràng về giá trị ròng thực tế. Nhà đầu tư thông thường thấy tỷ lệ thặng dư trên các nền tảng như Đông Phương Thời Báo là 3%, thường nhầm tưởng rằng sản phẩm đang ở trạng thái thặng dư và không dám tham gia, nhưng lại không biết rằng tỷ lệ thặng dư hiển thị trên nền tảng có độ trễ rõ rệt. Thêm vào đó, HuaBao dầu khí là sản phẩm giao dịch T+0, tạo điều kiện lý tưởng cho vốn định lượng thao tác.

Trong hoạt động cụ thể, vốn định lượng sử dụng lợi thế về vốn lớn, chỉ cần dùng một phần nhỏ, ví dụ như trong ngắn hạn đẩy giá nhanh xuống gần 0.86. Do tỷ lệ thặng dư bị trì hoãn, nhà đầu tư thông thường dễ hoảng loạn, nhầm tưởng rằng sản phẩm đang bị định giá quá cao và tiếp tục giảm, từ đó bán ra với giá rẻ ở đáy.
Sau đó, vốn định lượng sẽ hấp thụ lượng lớn cổ phần ở mức thấp, rồi nhanh chóng đẩy giá trở lại phạm vi hợp lý. Toàn bộ quá trình này, chi phí để đẩy giá xuống rất nhỏ, nhưng lượng cổ phần tích lũy ở mức thấp lại lớn, khi giá trở về giá trị thực 0.883—0.889, sẽ thu về lợi nhuận lớn. Hành vi lợi dụng sự chênh lệch thông tin, chênh lệch vốn để tạo ra biến động và thu lợi từ nhà đầu tư nhỏ lẻ chính là mô hình hoạt động điển hình của quỹ định lượng.

Nếu không có sự can thiệp của quỹ định lượng, thị trường sẽ vận hành theo quy luật cung cầu tự nhiên, không xuất hiện các biến động phi lý do đẩy giá lớn gây ra. Nhưng hiện tại, có rất nhiều quỹ định lượng quy mô hàng trăm tỷ, chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong tổng giao dịch toàn thị trường, đã trở thành lực lượng quan trọng thay đổi hệ sinh thái thị trường.

Điều này dẫn đến một kết quả trực tiếp: nhà đầu tư nhỏ lẻ khi tham gia giao dịch ngắn hạn sẽ gặp khó khăn trong việc kiếm lời, khả năng sinh lời tăng theo cấp số nhân. Đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ, không chuyên nghiệp, không có lợi thế về vốn, thông tin, thời gian, trong nhiều yếu tố bất lợi này, tỷ lệ thắng trong giao dịch sẽ bị giảm mạnh do biến động dữ dội.

Mọi người sẽ rõ ràng cảm nhận được, dù chỉ số tăng lên 4100 điểm, có vẻ như thị trường đang tốt lên, nhưng lợi nhuận trong tài khoản của chính họ không tăng mà còn giảm, trải nghiệm đầu tư cực kỳ tệ. Đây chính là tác động trực tiếp lớn nhất của việc quỹ định lượng tham gia thị trường quy mô lớn. Hơn nữa, logic này không chỉ giới hạn trong các sản phẩm LOF như HuaBao dầu khí, mà tất cả các sản phẩm T+0, thậm chí phần lớn cổ phiếu và mục tiêu giao dịch trên toàn thị trường đều đang bị ảnh hưởng theo cách tương tự bởi vốn định lượng.

Về bản chất, quỹ định lượng dựa vào chênh lệch thông tin, chênh lệch vốn, công nghệ và thời gian để tạo ra cú đánh cấp độ thấp hơn đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, liên tục làm gia tăng các biến động phi lý của thị trường, phá vỡ hệ sinh thái giao dịch lành mạnh ban đầu.

Dựa trên cấu trúc thị trường hiện tại, tôi dự đoán về cấu trúc tồn tại của thị trường trong tương lai: nếu các quy định về vốn định lượng không được kiểm soát chặt chẽ hơn, về lâu dài, có khả năng chỉ còn hai loại nhà tham gia có thể tồn tại trong thị trường.

Loại thứ nhất là các nhà đầu tư giá trị kiên định, họ rõ ràng nắm bắt giá trị thực của mục tiêu đầu tư, giống như có điểm neo định giá rõ ràng cho HuaBao dầu khí, khi giá bị đẩy xuống thấp thì dám mua vào, khi giá bị kéo lên cao thì bán ra một cách lý trí, không bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn, dựa vào sự trở về của giá trị để kiếm lời.
Loại thứ hai là các nhà giao dịch định lượng, còn gọi là “robot”. Đối với nhà đầu tư thông thường, không thể cạnh tranh nổi thì chỉ còn cách tham gia, trở thành một phần của hệ thống định lượng, sử dụng mô hình và quy tắc định lượng để tham gia thị trường.

Trong tương lai, các nhà đầu tư nhỏ, giao dịch dựa trên cảm xúc và không có logic sẽ ngày càng khó tồn tại, giá trị và định lượng sẽ trở thành hai chủ thể chính tồn tại lâu dài trên thị trường. Đây chính là ảnh hưởng cốt lõi và sâu xa nhất của sự phát triển của quỹ định lượng đối với toàn bộ hệ sinh thái thị trường.