Tóm tắt Thị trường: Ảnh hưởng của chiến tranh Iran đối với dầu mỏ và các thị trường khác, tuổi thọ và eo biển Hormuz là yếu tố then chốt

Với các cuộc tấn công của Hoa Kỳ và Israel vào Iran, và các đòn trả đũa của Iran, các nhà đầu tư một lần nữa phải đối mặt với làn sóng bất ổn địa chính trị.

Ngoài thiệt hại về nhân mạng của chiến tranh, hiện tại tất cả các ánh mắt trên thị trường đều hướng về giá dầu, đặc biệt là eo biển Hormuz.

“Kênh truyền dẫn chính của cuộc khủng hoảng Iran đến nền kinh tế toàn cầu và thị trường vĩ mô là tác động của nó đến thị trường năng lượng, với sự kết hợp giữa mức độ nghiêm trọng và dự kiến kéo dài là yếu tố then chốt,” các nhà phân tích tại Goldman Sachs viết vào Chủ nhật.

Khi nói đến giá dầu, biến số quan trọng trong cuộc chiến này là lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz. Dưới đây là phần phân tích của nhóm năng lượng Goldman:

“Lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz—nơi thường cung cấp 1/5 nguồn cung toàn cầu cho cả dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng—dường như bị gián đoạn đáng kể khi nhiều hãng tàu, nhà sản xuất dầu và các công ty bảo hiểm đã chuyển sang chế độ thận trọng chờ đợi trong bối cảnh có tin về tàu bị hư hỏng.

Dựa trên mức tăng 15% giá bán lẻ cuối tuần, chúng tôi ước tính một khoản phí rủi ro thực thời là 18 USD/thùng trong giá dầu thô, tương ứng khoảng giá trị hợp lý của việc tạm dừng hoàn toàn dòng chảy qua eo biển Hormuz trong sáu tuần (cho phép sử dụng công suất dự phòng của đường ống như một phần bù đắp). Ảnh hưởng ước tính này sẽ giảm xuống còn +4 USD nếu chỉ 50% dòng chảy bị tạm dừng trong một tháng.

Nếu gián đoạn kéo dài ¼ tháng, thiệt hại đối với sản xuất có thể rất nhỏ vì các nhà sản xuất có khả năng tiếp tục lưu trữ dầu trên đất liền và trì hoãn thay vì cắt giảm xuất khẩu đáng kể. Hơn nữa, các nhà sản xuất như Ả Rập Saudi đã thận trọng tăng xuất khẩu và sản lượng trước tình hình leo thang.

Ngược lại, nếu dầu bị mắc kẹt trong khu vực trong bốn tháng và do kho dự trữ không thể duy trì liên tục, giá dầu có thể tăng quá mức để cân bằng thị trường thông qua việc giảm cầu do giá cao và cắt giảm hoạt động lọc dầu.”

Về các thị trường khác, các nhà phân tích của Goldman lại cho rằng điều này sẽ phụ thuộc vào quy mô của cú sốc dầu.

“Trong cổ phiếu, tác động của cú sốc rủi ro và tăng trưởng rõ ràng là tiêu cực, nhưng chỉ có một sự gián đoạn giá dầu nghiêm trọng và kéo dài (như năm 1990 hoặc 2022 chẳng hạn) mới có ảnh hưởng lớn đến bức tranh tăng trưởng toàn cầu,” họ viết. Trong kịch bản đó, nhóm Goldman nhấn mạnh các ngành chu kỳ sẽ chịu áp lực nhiều nhất, “đặc biệt là các lĩnh vực phục vụ người tiêu dùng, bao gồm hàng không và các nhà tiêu thụ dầu công nghiệp. Các nhà sản xuất năng lượng dự kiến sẽ vượt trội hơn.”

“Về lãi suất, sự căng thẳng giữa khả năng lạm phát tăng và tăng trưởng giảm do cú sốc cung ứng tiêu cực sẽ là yếu tố quyết định phản ứng,” họ viết.

Chơi Tấn Công Với Cổ Phiếu Bảo Vệ

Tháng 11, Leslie Norton của Morningstar đã phỏng vấn Rajiv Jain, chủ tịch và giám đốc đầu tư tại GQG Partners. Ông khẳng định rằng sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo trong thị trường chứng khoán là một bong bóng—“tương tự như bong bóng dot-com nhưng còn mạnh hơn.” Lúc đó, hiệu suất của các quỹ của Jain đã tụt lại rất xa, khách hàng lo lắng, và ông là tiếng nói Chicken Little trên Phố Wall. Có thể chúng ta chưa thấy bong bóng vỡ trong vài tháng qua, nhưng sự chuyển hướng khỏi công nghệ của Jain đã dự báo trước.

GQG đang tìm kiếm cơ hội ở đâu? Báo cáo nghiên cứu mới nhất của công ty, “Bảo Vệ Có Phải Là Chiến Thuật Mới?”, đưa ra quan điểm về các loại cổ phiếu và các tên tuổi cá nhân mà họ thấy hấp dẫn: “Cổ phiếu bảo vệ mang lại tăng trưởng ổn định, khả năng dự báo cao và lợi nhuận hấp dẫn qua cổ tức và mua lại cổ phần, khiến chúng trở thành các khoản đầu tư bền bỉ thường bị thị trường bỏ qua.”

Dù cổ phiếu bảo vệ không rực rỡ như các tên tăng trưởng cao như Nvidia NVDA hoặc các doanh nghiệp phần mềm giai đoạn đầu, nhưng tăng trưởng của chúng “ổn định và gần như theo công thức,” theo GQG. Báo cáo đề cập đến các công ty tiện ích như Duke Energy DUK, chuỗi siêu thị Kroger KR, và công ty bảo hiểm Allstate ALL—tất cả đều cung cấp hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng sẽ tiếp tục trả tiền ngay cả trong thời kỳ suy thoái.

Công ty cũng ưu tiên các cổ phiếu bảo vệ châu Âu, bao gồm các tên tuổi lớn như Unilever UL và British American Tobacco BTI. “Trong khi hầu hết mọi người đều trả tiền và sẵn sàng trả nhiều hơn cho bảo hiểm ô tô—dù mức phí có tăng hay họ mất việc—rất ít người trả tiền cho ChatGPT, và còn ít hơn nữa sẽ trả nhiều hơn nếu giá của nó tăng,” GQG viết.

Dữ liệu việc làm tháng 2 sắp tới

Hầu hết mùa báo cáo lợi nhuận đã qua, và với việc bắt đầu tháng mới, trọng tâm sẽ trở lại các dữ liệu kinh tế quan trọng, bắt đầu từ báo cáo việc làm tháng 2 phát hành vào thứ Sáu. Báo cáo tháng 1 đã gây bất ngờ cho các nhà kinh tế với sức mạnh trong tuyển dụng, cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo ra 130.000 việc làm. Con số này vượt xa mong đợi, và quan trọng hơn, nó đã chuyển đổi từ quý IV, khi trung bình ba tháng về tuyển dụng là tiêu cực.

Đối với báo cáo tháng 2, các nhà kinh tế dự đoán mức tăng trưởng tuyển dụng sẽ giảm nhẹ, với dự kiến tăng 60.000 việc làm phi nông nghiệp. Với tất cả sự bất ổn trên thị trường chứng khoán liên quan đến tác động của AI, khả năng phục hồi của nền kinh tế đã trở thành một yếu tố hỗ trợ cho cổ phiếu. Các nhà phân tích sẽ theo dõi chặt chẽ để xem có bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự dao động trong sự hỗ trợ đó hay không.