Chấn động năng lượng năm 2022 tái diễn, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã định giá hai lần tăng lãi suất?

Khi xung đột Mỹ-Iran leo thang, hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, các cơ sở dầu khí khu vực bị tấn công, dự báo nguồn cung năng lượng toàn cầu đột nhiên thắt chặt, giá dầu khí tăng vọt. Là khu vực nhập khẩu năng lượng chính của thế giới, châu Âu sau xung đột Nga-Ukraine năm 2022 đã dần chuyển sang nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) từ Trung Đông, phụ thuộc khá nhiều vào dầu khí Trung Đông.

Thị trường do đó nhanh chóng phản ánh tác động năng lượng của châu Âu thành rủi ro lạm phát, thị trường lãi suất điều chỉnh theo: dự kiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm, lần tăng đầu tiên được đẩy lên trước tháng 7. Tuy nhiên, sau khi Trump ngày 9 tháng 3 tuyên bố tiến trình hành động quân sự với Iran “đã vượt quá dự kiến”, “chiến tranh sẽ sớm kết thúc”, giá năng lượng giảm theo, khả năng tăng lãi suất của ECB giảm mạnh.

Tuy nhiên, hiện tại, tác động của cú sốc năng lượng vẫn còn nhiều bất định: Mỹ và Israel sẽ bao giờ dừng các cuộc tấn công Iran, và Iran có thể dừng các cuộc tấn công quanh khu vực cũng như khôi phục hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz hay không. Việc giá dầu khí tăng mạnh trong ngắn hạn khiến thị trường lo ngại lặp lại tình trạng mất kiểm soát lạm phát sau khủng hoảng năng lượng năm 2022; chênh lệch lạm phát 5 năm của khu vực đồng euro (EU) tăng lên trên 2.15%, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025. Do đó, thị trường nhanh chóng định giá chính sách của ECB, từ việc duy trì lãi suất dài hạn ổn định hoặc giảm xuống một tháng trước đó, chuyển sang dự đoán tăng lãi suất trong năm; thị trường trái phiếu cũng trải qua đợt bán tháo mạnh, đường cong lợi suất trở nên phẳng hơn trong xu hướng giảm.

Tuy nhiên, chỉ khi giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, mới có thể ảnh hưởng thực chất đến lạm phát. Nếu xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, giá năng lượng duy trì ở mức cao, lo ngại lạm phát sẽ tăng rõ rệt, gây áp lực lớn lên ECB; còn nếu xung đột không có bước ngoặt lớn, rủi ro lạm phát do cú sốc năng lượng mang lại sẽ ở mức kiểm soát được.

Châu Âu nhạy cảm hơn với cú sốc năng lượng

Là khu vực nhập khẩu ròng năng lượng (tỷ lệ phụ thuộc nhập khẩu lên tới 57%), châu Âu dễ bị ảnh hưởng hơn các nước xuất khẩu ròng năng lượng như Mỹ. Giá năng lượng tăng trực tiếp đẩy thâm hụt thương mại lên cao, đồng thời truyền dẫn nhanh chóng đến chi tiêu tiêu dùng qua hóa đơn năng lượng. Đặc biệt sau xung đột Nga-Ukraine, châu Âu càng phụ thuộc vào dầu khí Trung Đông hơn. Trong bốn nền kinh tế lớn của khu vực đồng euro, Italy có mức độ dễ tổn thương về năng lượng cao nhất, phụ thuộc tới 74%, Tây Ban Nha và Đức cũng phụ thuộc đáng kể, lần lượt là 69% và 67%. Trong đó, gần 80% nhu cầu năng lượng của Đức và Italy được đáp ứng bằng dầu mỏ và khí tự nhiên, Tây Ban Nha khoảng 70%.