Cổ phiếu Amazon đã giảm trong năm 2026. Đây có phải là thời điểm mua vào khi giảm không?

Amazon (AMZN +0.38%) cổ phiếu đã giảm khoảng 7% trong đầu năm 2026, khiến cổ phiếu này tụt lại khá xa so với mức lợi nhuận gần như bằng phẳng của S&P 500 trong cùng kỳ.

Các nhà đầu tư đang đối mặt với kế hoạch chi tiêu gây sốc của công ty cho lĩnh vực điện toán đám mây. Amazon đang trong giai đoạn đầu của một chu kỳ đầu tư lớn để hỗ trợ nhu cầu tăng vọt đối với Amazon Web Services (AWS) và khả năng trí tuệ nhân tạo (AI) sáng tạo. Việc chi tiêu mạnh mẽ này đang che giấu lợi nhuận thực sự của công ty và tạo ra sự không chắc chắn về tiềm năng dài hạn của nó.

Nhưng liệu dòng tiền tự do thấp hơn, dù dòng tiền hoạt động tăng vọt, có thực sự là vấn đề? Rốt cuộc, các nhà đầu tư có nên mong đợi Amazon đầu tư mạnh vào các cơ hội tăng trưởng hấp dẫn không?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Đà tăng dựa trên đám mây

Dù đã có quy mô khổng lồ, Amazon vẫn tiếp tục tăng trưởng với tốc độ hai chữ số. Doanh thu ròng quý IV tăng 14% so với cùng kỳ năm trước lên 213,4 tỷ USD.

Chiếm phần quan trọng trong câu chuyện tăng trưởng của Amazon, lĩnh vực điện toán đám mây của họ, AWS, đang chứng kiến đà tăng tốc. Tốc độ tăng doanh thu quý IV của AWS là 24% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 20% của quý III. Với hơn 140 tỷ USD doanh thu hàng năm, đây là mức tăng trưởng vượt trội.

Lợi nhuận của Amazon cũng tăng đáng kể trong kỳ này. Công ty báo cáo lợi nhuận hoạt động quý IV là 25,0 tỷ USD, tăng từ 21,2 tỷ USD một năm trước. Và ban lãnh đạo lưu ý rằng, nếu không tính ba khoản phí đặc biệt ghi nhận trong quý, con số này sẽ là 27,4 tỷ USD.

Xem xét kỹ hơn về sự giảm dòng tiền tự do

Dù có sức mạnh này, một con số trong báo cáo ban đầu trông khá đáng lo ngại: dòng tiền tự do của Amazon giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước.

Trong 12 tháng gần nhất, dòng tiền tự do của Amazon giảm xuống còn 11,2 tỷ USD từ 38,2 tỷ USD. Amazon cho biết, sự giảm này chủ yếu do chi tiêu vốn tăng thêm 50,7 tỷ USD so với cùng kỳ, sau khi trừ đi doanh thu từ bán tài sản và các khoản khuyến mãi, phản ánh các khoản đầu tư lớn vào AI.

Nhưng đây là điểm các nhà đầu tư cần xem xét kỹ lưỡng về cơ chế hoạt động của doanh nghiệp. Trong khi dòng tiền tự do tạm thời bị hạn chế do chu kỳ đầu tư này, dòng tiền từ hoạt động thực tế của Amazon (trước chi phí vốn) vẫn rất mạnh mẽ.

Dòng tiền hoạt động trong 12 tháng thực tế đã tăng 20% so với cùng kỳ, đạt mức đáng kinh ngạc 139,5 tỷ USD.

Con số dòng tiền hoạt động khổng lồ này có thể xem là cách đánh giá hiệu quả hoạt động hiện tại của công ty tốt hơn nhiều so với dòng tiền tự do, miễn là các nhà đầu tư tin rằng công ty sẽ thu về lợi nhuận tốt từ vốn đầu tư của mình, vì sự khác biệt giữa dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do chính là cơ hội đầu tư hấp dẫn mà công ty nhìn thấy. Amazon đã chạm vào một cơ hội tăng trưởng lớn trong AI, và đang sử dụng dòng tiền mạnh mẽ của mình để xây dựng quy mô lớn.

Thực tế, CEO Andy Jassy của Amazon đã lưu ý trong cuộc gọi báo cáo lợi nhuận quý IV rằng, tốc độ lắp đặt AI của họ nhanh đến mức nào, họ cũng đang kiếm tiền từ đó, củng cố lý do đầu tư mạnh mẽ vào Amazon. Và ông còn rõ ràng nói rằng ông kỳ vọng sẽ có lợi nhuận hấp dẫn từ vốn đầu tư.

“Chúng tôi có kinh nghiệm sâu sắc trong việc hiểu các tín hiệu nhu cầu trong lĩnh vực AWS và biến năng lực đó thành lợi nhuận cao trên vốn đầu tư,” Jassy giải thích. “Chúng tôi tự tin rằng điều này cũng sẽ đúng ở đây.”

Đã đến lúc mua vào khi cổ phiếu Amazon giảm giá?

Với đà kinh doanh ấn tượng và cơ hội tăng trưởng dài hạn vượt trội, liệu cổ phiếu Amazon có phải là một sự lựa chọn mua hôm nay không?

Tôi tin là có. Với đợt giảm giá gần đây của cổ phiếu, các cổ phiếu này đang có mức giá hấp dẫn so với dòng tiền hoạt động khổng lồ của công ty.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận hiện tại của cổ phiếu khoảng 30, phù hợp với các số liệu tài chính cơ bản và tốc độ tăng trưởng 24% của phân khúc AWS có lợi nhuận cao. Nhưng quan trọng hơn, việc định giá doanh nghiệp dựa trên khả năng tạo ra 139,5 tỷ USD dòng tiền hoạt động trong 12 tháng gần nhất làm nổi bật quy mô của động cơ lợi nhuận đang tài trợ cho làn sóng mở rộng tiếp theo này.

Các rủi ro chính là chi tiêu vốn của Amazon vẫn duy trì ở mức cao hơn dự kiến trong thời gian dài hơn và lợi nhuận từ khoản chi này không đạt kỳ vọng của ban lãnh đạo.

Nhưng sau khi cổ phiếu giảm 17% từ đỉnh 52 tuần gần nhất, tôi tin rằng những rủi ro này đã phần nào được phản ánh trong giá cổ phiếu.

Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ qua những ồn ào ngắn hạn về chi tiêu vốn và tập trung vào khả năng kiếm lời dài hạn của công ty, đợt giảm này có vẻ là một cơ hội tuyệt vời để mua cổ phiếu.