Toyota đánh dấu một bước ngoặt cho các nhà hoạt động ở Nhật Bản

Chỉ hai năm trước, hơn một nửa các công ty trong chỉ số giá cổ phiếu Tokyo của Nhật Bản, theo một phép đo sơ bộ ít nhất, đều rẻ. Họ có vốn hóa thị trường thấp hơn giá trị ròng của tài sản. Trong hầu hết các thị trường lớn, mức chiết khấu như vậy sẽ đồng nghĩa với các cuộc tái cấu trúc mạnh mẽ hoặc mua lại cổ phần. Ở Nhật Bản, đó là chuyện bình thường.

Giờ đây, điều đó đang thay đổi. Các nhà hoạt động đã giành được nhiều chiến thắng trên khắp Nhật Bản, đạt được giá chào mua cao hơn, kỷ lục mua lại cổ phần và thay đổi quản trị tại các công ty blue-chip.

Các nhà hoạt động nước ngoài đã để mắt đến các công ty Nhật Bản hơn một thập kỷ qua. Elliott đã giúp thúc đẩy Toshiba thay đổi quản trị và thực hiện thương vụ tư nhân hóa trị giá 2 nghìn tỷ yên vào năm 2023. Tại Dai Nippon Printing, áp lực từ các nhà hoạt động đã dẫn đến các đợt mua lại cổ phần lớn và thay đổi chính sách vốn. Chiến dịch của Third Point tại Sony đã cải thiện việc công bố thông tin và sự tập trung của công ty vào các hoạt động cốt lõi. Nhưng những chiến thắng này hiếm khi diễn ra nhanh chóng hoặc đơn giản.

Các chiến dịch mới nhất đang mang lại các nhượng bộ nhanh hơn và rõ ràng hơn. Lấy ví dụ như Toyota Industries. Tập đoàn Toyota đã chính thức công bố kế hoạch phát hành chào mua đối với công ty liên kết mà họ bắt nguồn từ đó vào tháng Sáu năm ngoái với giá 16.300 yên mỗi cổ phần, chiết khấu 11% so với giá đóng cửa ngày hôm đó. Sau phản đối từ Elliott, Toyota đã nâng giá chào mua hai lần, đưa giá trị thương vụ lên khoảng 6 nghìn tỷ yên (38 tỷ USD).

Sự tăng tốc này xảy ra vì các hội đồng quản trị ngày nay ít được bảo vệ hơn trước đây. Các cổ phần liên kết chéo không còn đảm bảo các phiếu bầu thân thiện nữa, vì nhiều cổ phần đó đã bị giảm dưới các cải cách quản trị. Ngay cả khi vẫn còn, các công ty liên quan đang chịu áp lực để chứng minh tính hợp lý về mặt tài chính. Các nhà đầu tư địa phương ngày càng sẵn sàng thách thức ban quản lý. Trong khi đó, các cơ quan quản lý đã rõ ràng rằng các định giá thấp kéo dài cần có hành động.

Ảnh hưởng rõ ràng nhất là đối với cổ phiếu của Toyota Industries. Cổ phiếu đã tăng hơn 60% trong năm qua, hướng tới giá chào mua đã điều chỉnh. Đối với Toyota Motor, việc trả giá cao hơn sẽ mang lại chi phí ngắn hạn. Tuy nhiên, phản ứng với áp lực của cổ đông giúp giảm thiểu rủi ro quản trị. Điều này sẽ hỗ trợ định giá của Toyota Motor theo thời gian.

Đây là một tiền lệ quan trọng vì quy mô thương vụ và kết quả rõ ràng của nó. Khác với những cuộc chiến kéo dài trong quá khứ, đây là một tranh chấp trực tiếp về giá. Một khi khoảng cách định giá có thể bị thách thức và điều chỉnh ở mức đó, nó có thể xảy ra bất cứ nơi nào.

[email protected]