LONDON, 10 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Không bao giờ là thời điểm thuận lợi để giá dầu và khí đốt tăng đột biến do chiến tranh, như cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022 đã chứng minh. Nhưng sự bùng phát hiện tại ở Trung Đông lại đến vào thời điểm các nền kinh tế phương Tây đang rất mong manh hơn. Thị trường lao động đang yếu đi, biên lợi nhuận doanh nghiệp mỏng hơn, và lãi suất cao hơn nhiều so với bốn năm trước. Dù chính phủ có bảo vệ các hộ gia đình và doanh nghiệp khỏi chi phí năng lượng tăng hay để họ phải gánh chịu, kết quả có thể vẫn giống nhau: chi phí vay mượn sẽ tăng lên.

Thị trường trái phiếu đã căng thẳng từ lâu. Ngay cả sau khi Donald Trump dự đoán ngày thứ Ba rằng cuộc xung đột với Iran sẽ giảm nhiệt nhanh chóng, lợi suất trái phiếu 10 năm ở Đức, Pháp, Vương quốc Anh và Nhật Bản vẫn còn cao hơn nhiều so với mức trước khủng hoảng. Khác với Hoa Kỳ, tất cả đều là các nước nhập khẩu năng lượng lớn, đặc biệt là khí tự nhiên, đóng vai trò then chốt trong việc xác định giá điện.

Bản tin Reuters Iran Briefing cập nhật những diễn biến mới nhất và phân tích về chiến tranh Iran. Đăng ký tại đây.

Tuy nhiên, nếu gián đoạn tại Eo biển Hormuz kéo dài, các chính phủ có thể buộc phải đối mặt với thị trường nợ thù địch và một lần nữa tài trợ các mức trần giá năng lượng, trợ cấp và cắt giảm thuế. Hàn Quốc đã đi theo hướng đó, và Thủ tướng Anh Keir Starmer hôm thứ Hai cho biết Anh có thể sẽ làm theo. Dữ liệu của Bruegel về cú sốc năng lượng cuối cùng của châu Âu cho thấy các biện pháp này có thể đắt đỏ như thế nào: từ tháng 9 năm 2021 đến tháng 1 năm 2023, chúng đã tiêu tốn của các nước châu Âu — bao gồm cả Vương quốc Anh — 3,7% GDP. Điều này sẽ cộng thêm vào khoản thâm hụt 3,4% mà các dự báo chính thức đã dự kiến cho Liên minh châu Âu trong năm nay.

Nhưng nếu không hành động, hậu quả cũng sẽ tương tự. Kinh nghiệm sau đại dịch cho thấy các công ty phản ứng với cú sốc năng lượng bằng cách phối hợp tăng giá để bảo vệ biên lợi nhuận, khiến lạm phát “cốt lõi” ở Hoa Kỳ, khu vực đồng euro và Anh — loại trừ giá nhiên liệu và thực phẩm — đạt đỉnh trong khoảng 5,7% đến 7,1% vào năm 2023. Trong lý thuyết, các ngân hàng trung ương nên bỏ qua các cú sốc năng lượng tạm thời; nhưng thực tế, hiệu ứng chuyển tiếp này buộc họ phải phản ứng. Thị trường đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất cuối năm tại Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu sang dự đoán tăng lãi suất từ ngân hàng Anh và không thay đổi từ ngân hàng châu Âu, theo giá phái sinh do LSEG thu thập.

Hậu quả của lạm phát lần này vẫn sẽ nhỏ hơn. Giá khí tự nhiên châu Âu hiện khoảng 50 euro mỗi megawatt giờ, thấp hơn nhiều so với đỉnh 300 euro năm 2022. Sanjay Raja của Deutsche Bank ước tính rằng, ngay cả một gói hỗ trợ hào phóng của Vương quốc Anh cũng chỉ vào khoảng 14 tỷ bảng, tương đương 0,4% GDP, so với 90 tỷ bảng trước đó. Tuy nhiên, khoản hỗ trợ bổ sung này đến vào thời điểm ngân sách nhà nước đã bị áp lực bởi tăng trưởng thấp. Nguy cơ là các cam kết tài chính mở rộng, có thể không giới hạn, sẽ đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn, làm cho các tính toán tài chính trở nên phức tạp hơn.

Các ngân hàng trung ương có thể giúp phá vỡ vòng phản hồi này bằng cách cam kết rõ ràng sẽ hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ, như ECB đã làm trong đại dịch. Ở biên, các trợ cấp năng lượng có thể giúp giảm bớt lo ngại về một vòng xoáy giá cả. Nhưng mức lạm phát hiện tại, ở hoặc trên mục tiêu của EU và Anh, có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách lãi suất có thể sẽ không hành động trừ khi thị trường trái phiếu rơi vào tình trạng cực kỳ căng thẳng. Nếu chiến tranh Iran tiếp tục, ngân sách chính phủ có thể trở thành điểm yếu.

Theo dõi Jon Sindreu trên X, và LinkedIn.

Thông tin bối cảnh

• Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump dự đoán chiến tranh Trung Đông sẽ kết thúc nhanh chóng vào ngày 9 tháng 3, mặc dù có đe dọa Iran sẽ leo thang quân sự hơn nữa nếu họ cố chặn các chuyến hàng dầu ở Eo biển Hormuz.
• Tính đến 0900 GMT ngày 10 tháng 3, giá dầu Brent giao dịch ở mức 93 USD một thùng, và lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Đức, Pháp, Vương quốc Anh và Nhật Bản lần lượt là 2,8%, 3,5%, 4,6% và 2,2%, so với mức trước cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran là 72 USD, 2,7%, 3,2%, 4,2% và 2,1%.

Để có thêm những phân tích như thế này, nhấn tại đây để thử miễn phí dịch vụ Breakingviews.

Chỉnh sửa bởi Neil Unmack; Sản xuất bởi Shrabani Chakraborty

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp phân tích tài chính hàng đầu thế giới về các xu hướng định hướng. Với tư cách là thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên sâu theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của các tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua bản quyền cấp phép

Jon Sindreu

Thomson Reuters

Jon Sindreu là biên tập viên kinh tế toàn cầu của Breakingviews tại London. Trước đó, ông là phóng viên và cộng tác viên của Wall Street Journal, nơi ông đã đưa tin về kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính và hàng không trong 11 năm. Ông có bằng thạc sĩ báo chí tài chính từ City St George’s, Đại học London. Ông còn có bằng về khoa học máy tính và báo chí từ Universitat Autònoma de Barcelona, quê hương của ông ở Catalonia.

• Email