Tài sản an toàn hiện nay là gì?

Chào buổi sáng. Armstrong đây. Thư hôm nay do cộng tác viên của tôi trên podcast Unhedged, Katie Martin, viết. Cô ấy sẽ xuất hiện khoảng một lần mỗi tuần trong vài tuần tới, trước những thay đổi lớn và thú vị sắp tới trong lĩnh vực này. Hãy đón chờ, và trong thời gian chờ đợi, hãy gửi email cho chúng tôi: [email protected].

Chơi an toàn, phiên bản 2026

Tin từ Iran cuối tuần qua đã phản ánh đúng phản ứng của thị trường đối với các tài sản rủi ro. Có chút yếu đi trong cổ phiếu vào đầu ngày thứ Hai, nhưng không quá đáng kể, và chứng khoán Mỹ kết thúc ngày tăng nhẹ. Giá dầu tăng, nhưng chưa vào vùng nguy hiểm có thể làm rối loạn nền kinh tế toàn cầu. Như tôi đã viết gần đây, điều đó không đủ để thay đổi quan điểm của Tổng thống Donald Trump về Iran. Ngược lại, đó còn là tín hiệu tích cực.

Như Rob đã viết vào thứ Hai, điều đó không có nghĩa thị trường đầy những quái vật không có khả năng cảm thông. Đánh giá một sự kiện là tốt hay xấu, đạo đức hay xấu xa, không phải là chức năng của thị trường. Chúng chắc chắn không hoạt động như một thước đo nỗi đau của con người.

Tiếp tục với các tài sản rủi ro, tiền lệ cho thấy chúng luôn phục hồi sau các cú sốc này. “Trong lịch sử, các sự kiện rủi ro địa chính trị không dẫn đến biến động kéo dài đối với cổ phiếu. Thực tế, 1/6/12 tháng sau các sự kiện này, chỉ số S&P 500 trung bình tăng 2%/6%/8%,” các nhà phân tích tại Morgan Stanley cho biết. Tất nhiên, ngân hàng nhấn mạnh, chiến tranh có thể trở nên tồi tệ hơn. Giá dầu có thể vẫn còn tăng cao, và mọi dự đoán đều vô nghĩa. Giá xăng đã bắt đầu tăng mạnh. Nhưng cho đến nay, đó chỉ là một cú nhấp nhỏ, về mặt thị trường dầu mỏ, và đó là điều quan trọng. Theo Deutsche Bank:

Phản ứng của các phần của thị trường thường hoạt động tốt trong thời kỳ căng thẳng càng thú vị hơn. Thị trường lãi suất nói chung và trái phiếu Kho bạc đặc biệt không thích điều này (xem thêm từ các đồng nghiệp xuất sắc của chúng tôi về phần tin tức tại đây), cho thấy lo ngại về lạm phát vượt qua mong muốn trú ẩn vào trái phiếu Kho bạc, đặc biệt là. Điều này có thể trở nên rất khó kiểm soát rất nhanh. Sau báo cáo giá nhà sản xuất cao hơn tuần trước, hôm thứ Hai chúng ta đã nhận được một chỉ số giá trả rất xấu từ báo cáo sản xuất ISM.

Một số nội dung không thể tải. Kiểm tra kết nối internet hoặc cài đặt trình duyệt của bạn.

Nếu lạm phát thực sự tăng trong những tháng tới, chúc may mắn cho Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh trong việc điều chỉnh lãi suất xuống như Tổng thống mong muốn.

Cũng đáng chú ý là, nếu có, trái phiếu Kho bạc đã chịu thiệt hại nặng hơn so với các trái phiếu thị trường phát triển khác. Tôi còn nhớ rõ thời điểm trái phiếu Kho bạc là nơi trú ẩn an toàn tối thượng, là van an toàn cho toàn hệ thống. Một lần nữa, chúng ta thấy ví dụ về việc điều đó không hoạt động hiệu quả. Không thể tưởng tượng tại sao . . .

Trong khi đó, về tiền tệ, đồng đô la đã tăng nhẹ, trong khi euro giảm khoảng một cent xuống còn 1,17 USD và chỉ số DXY cũng tăng khoảng 1%. Nhưng các đồng tiền khác được cho là “xấu thời điểm” — yên Nhật và franc Thụy Sĩ — lại yếu đi.

Yên Nhật thực sự đã bỏ cuộc trong lĩnh vực này. Cuối tuần trước, trước vụ nổ bom Iran, Jane Foley của Rabobank nhận xét rằng yên Nhật là đồng tiền hoạt động kém thứ hai trong số các đồng tiền chính trên thế giới trong năm nay, mặc dù có hàng loạt lo ngại toàn cầu mà theo lịch sử sẽ giúp yên Nhật duy trì giá trị. Lãi suất thấp của Nhật Bản đang khuyến khích các nhà đầu tư sử dụng yên như một đồng tiền tài trợ — bán nó để mua các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. “Những bất ngờ hawkish từ Ngân hàng Nhật Bản” sẽ cần thiết để đảo ngược xu hướng đó, cô ấy cho rằng.

Vì vậy, trong số các ứng cử viên thường xuyên hoạt động như nam châm khi thị trường khó khăn, yên Nhật đã hết tác dụng; đồng đô la còn một phần nhưng gặp vấn đề; lãi suất bị hạn chế bởi yếu tố có thể gây lạm phát (và nhiều vấn đề hơn nữa); franc Thụy Sĩ có nguy cơ gây ra sự mất vui từ Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Vậy người chiến thắng là . . .

Vàng. Với khoảng 5.360 USD mỗi ounce, nó đang trở lại mức cao kỷ lục mà nó đã thiết lập đầu năm nay. Đừng ngạc nhiên nếu chúng ta lại chứng kiến một đợt sôi động của sự đầu cơ và cuộc chạy đua tìm nơi trú ẩn, cùng với một làn sóng biến động giá chóng mặt nữa.

Một lý do khác khiến các tài sản an toàn không tăng vọt là các nhà đầu tư dường như không quá lo lắng. Mọi nhà phân tích ở khắp nơi đều nghĩ rằng đây sẽ là một cuộc xung đột ngắn, rõ ràng, không có hậu quả kinh tế lâu dài. Là một người hay cau có, tôi không chắc lắm. Nó có vẻ như sự tự mãn khi mọi người đều cho rằng mọi chuyện sẽ qua đi. Và như Freya Beamish của TS Lombard đã viết vào thứ Hai, “mối lo lớn của chúng ta là liệu chúng ta có sẽ chứng kiến lại năm 2022, khi cả trái phiếu lẫn cổ phiếu đều sụp đổ khi thị trường cân nhắc các tác động dài hạn của nguồn cung năng lượng”. Thú vị thật!

Một bài đọc hay

Không khóc ở sòng bạc ($)