LONDON, 3 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Việc rút vốn đã trở thành một từ ngữ xấu đối với những người tiên phong tinh vi nhất trong lĩnh vực tín dụng tư nhân. Blackstone (BX.N), mở tab mới vào thứ Hai, cho biết đã dùng tiền của chính mình để giúp quỹ cho vay trị giá 82 tỷ USD của họ đáp ứng các yêu cầu rút vốn 3,7 tỷ USD từ các nhà đầu tư. Đây là dấu hiệu cho thấy cách thức đóng gói các tài sản khó giao dịch thành các phương tiện đầu tư dễ tiếp cận hơn đã chuyển từ một động lực thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai sang một gánh nặng gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường.

BCRED của Blackstone là một công ty phát triển kinh doanh không giao dịch, thuộc nhóm các quỹ đã tăng trưởng lên hơn 300 tỷ USD tài sản bằng cách tích trữ các khoản vay tín dụng tư nhân song phương. Ngành này thu hút các cá nhân giàu có bằng cách cung cấp cho họ quyền truy cập vào các tài sản có lợi suất cao hơn, kèm theo khả năng rút tiền mỗi quý.

Bản tin Reuters Iran Briefing giúp bạn cập nhật các diễn biến mới nhất và phân tích về chiến tranh Iran. Đăng ký tại đây.

Thông báo mới nhất của BCRED cho thấy những cá nhân này đang có suy nghĩ lại. Đối thủ cạnh tranh Blue Owl gần đây đã tạm ngừng rút tiền khỏi một quỹ nhỏ hơn nhiều. Vào thứ Hai, phương tiện của Blackstone tiết lộ, mở tab mới, rằng họ đã nhận được các yêu cầu rút vốn tương đương 7,9% cổ phần của họ trong quý đầu tiên, tăng so với 4,5% trong ba tháng cuối năm 2025.

Quỹ đã đáp ứng các yêu cầu đó, nhưng chỉ vì nhân viên của Blackstone và nhà quản lý tài sản cùng nhau đã bỏ ra 400 triệu USD. Điều này giúp quỹ duy trì trong phạm vi quy định của quy trình rút vốn cổ phần, hiện giới hạn rút vốn ở mức 7%. Mặc dù trong kỳ này, quỹ đã thu hút khoảng 2 tỷ USD tiền mới, dòng chảy rút ra ròng vẫn khoảng 1,7 tỷ USD, chưa tính đến đóng góp của Blackstone.

Câu hỏi đặt ra cho BCRED và các đối thủ là điều gì sẽ xảy ra nếu các nhà đầu tư tiếp tục rút vốn với cùng tốc độ. Mặc dù BCRED đã mang lại lợi nhuận gần 10% mỗi năm kể từ khi ra mắt vào năm 2021, các yêu cầu rút vốn thêm nữa là điều hoàn toàn có thể xảy ra. Rủi ro lớn là các khoản vay của các nhà cho vay tư nhân trong ngành phần mềm, đang bị đe dọa bởi trí tuệ nhân tạo, có thể bị ảnh hưởng. Các nhà phân tích UBS ước tính rằng các danh mục tín dụng tư nhân có thể có tới một phần tư tài sản trong các khoản vay phần mềm.

Trên giấy tờ, BCRED vẫn còn một số dư phòng. Cuối năm 2025, quỹ có 8 tỷ USD thanh khoản, cho thấy nó có thể hấp thụ thêm ba quý dòng chảy ròng tương tự trước khi phải bán tài sản. Quỹ cũng có thể tăng vay mượn. Trong khi đó, các khoản vay đáo hạn sẽ mang lại nhiều tiền mặt hơn. Nếu BCRED trả nợ khoảng như năm ngoái vào năm 2026 và quỹ sử dụng một nửa số tiền thu được để mua lại nợ, quỹ sẽ còn gần 6 tỷ USD dự trữ nữa.

Tuy nhiên, thị trường biến động có thể làm chậm quá trình trả nợ của các khoản vay, kéo giảm giá trị tài sản của BCRED. Và càng gần đến giới hạn rút vốn của các quỹ BDC, các nhà đầu tư càng trở nên lo lắng hơn.

Nếu cần thiết, BCRED có thể giới hạn rút vốn hàng quý ở mức 5% tổng tài sản ròng hoặc thấp hơn. Điều này sẽ giúp quỹ có thời gian huy động tiền bằng cách bán tài sản. Nhưng động thái này có thể làm các cá nhân đã đổ vào các quỹ BDC trong những năm gần đây hoảng sợ, và làm mất lòng các nhà đầu tư bán lẻ mà các nhà quản lý tài sản thay thế hy vọng sẽ trở thành nguồn vốn trong tương lai. Thị trường trái phiếu có thể trở thành một thị trường tăng trưởng sôi động nhất lại trở thành gánh nặng.

Theo dõi @Unmack1, mở tab mới trên X.

Thông tin bối cảnh

• Ngày 2 tháng 3, Blackstone cho biết nhà quản lý tài sản thay thế và nhân viên của họ đã đầu tư 400 triệu USD vào một quỹ cho vay để giúp phương tiện này đáp ứng các yêu cầu rút vốn từ các nhà đầu tư.
• Quỹ Tín dụng Tư nhân của Blackstone, có tài sản trị giá 82 tỷ USD vào cuối năm 2025, đã thực hiện các yêu cầu rút vốn tương đương 7,9% cổ phần của họ, tính cả việc mua lại cổ phần Blackstone, theo một tuyên bố của cơ quan quản lý. BCRED cũng đã huy động khoảng 2 tỷ USD vốn mới. Những con số này cho thấy dòng chảy rút vốn ròng khoảng 1,7 tỷ USD, theo tính toán của Breakingviews, trước khi tính đến khoản đầu tư 400 triệu USD của Blackstone. Cổ phiếu của Blackstone giảm 7,5% xuống còn 107,61 USD vào lúc 14:50 GMT ngày 3 tháng 3, trong bối cảnh bán tháo chung do xung đột tại Iran.

Để có thêm các phân tích như thế này, nhấn tại đây, mở tab mới để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Peter Thal Larsen; Sản xuất bởi Maya Nandhini

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp thông tin tài chính hàng đầu thế giới về các xu hướng mới. Với tư cách là thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên gia theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của các tác giả.