Gây quỹ ngược trong thị trường giảm: Đầu tư của Dragon Knight Capital vào quỹ mới trị giá 650 triệu USD

Khi toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa chìm trong tâm trạng bi quan, một khoản huy động vốn lớn lại âm thầm tiến hành. Dragonfly Capital, quỹ đầu tư mạo hiểm về tiền mã hóa, gần đây đã hoàn thành việc gọi vốn quỹ thứ tư với quy mô 6,5 tỷ USD. Trong bối cảnh thị trường gấu kéo dài, môi trường huy động vốn ảm đạm, tín hiệu từ khoản vốn này đáng để suy ngẫm: các nhà đầu tư thực sự thuộc về tổ chức, ngược lại với thời điểm thị trường lạnh nhất, họ lại càng tăng cường đầu tư.

Tại sao vẫn còn người “ném tiền” trong thị trường gấu

Dữ liệu cho thấy, sau khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử 126.080 USD vào tháng 10 năm 2025, giá hiện tại đã giảm xuống còn 67.240 USD, giảm gần 47%. Toàn bộ thị trường tiền mã hóa đã mất hơn 1,4 nghìn tỷ USD vốn hóa. Giá token liên tục chịu áp lực, hoạt động huy động vốn cũng chậm lại — đây là đặc điểm điển hình của thị trường gấu.

Tuy nhiên, bước đi của Dragonfly Capital có phần giống với các chiến lược trước đây của họ. Đối tác quản lý Haseeb Qureshi thẳng thắn trên mạng xã hội: “Việc ăn mừng lúc này thực sự có vẻ kỳ quặc.” Tuy nhiên, ý nghĩa ngầm của ông rất rõ ràng: lợi nhuận tốt nhất trong lịch sử thường đến từ những khoản đầu tư trong thời kỳ bi quan nhất.

Ngay từ năm 2018, thời điểm thị trường ICO sụp đổ, Dragonfly Capital đã huy động vốn. Trước khi Terra sụp đổ vào năm 2022, họ lại ra tay. Những “đặt cược táo bạo” này cuối cùng đã trở thành những điểm sáng trong thành tích của công ty. Nói cách khác, trong thị trường gấu, huy động vốn lại trở thành một biểu hiện của sự “nhạy bén”.

Chuyển hướng trong lý luận đầu tư: Từ đùa coin đến “tạo máu”

Điều đáng chú ý là, hướng đầu tư trong vòng huy động vốn này đã có sự thay đổi rõ rệt. Qureshi rõ ràng chỉ ra rằng các dự án tiền mã hóa phi tài chính “đã thất bại”, và Dragonfly Capital chuyển sang các lĩnh vực có thể tạo ra dòng tiền thực tế.

Cụ thể, công ty tập trung vào ba lĩnh vực chính:

Hệ sinh thái stablecoin trở thành ưu tiên hàng đầu. Qureshi mô tả xu hướng này là “stablecoin đang lan rộng toàn cầu.” Là nền tảng cho thanh toán trên chuỗi, stablecoin lại thể hiện sự bền bỉ trong thị trường gấu.

Tài chính phi tập trung (DeFi) được xem là đã cạnh tranh ngang hàng với tài chính tập trung (CeFi). Trong thời kỳ gấu, khi hoạt động huy động chậm lại, nhu cầu thực sự của DeFi bắt đầu rõ ràng hơn, bong bóng đầu cơ bị loại bỏ, các giao thức có năng suất thực sự nổi bật hơn.

Thị trường dự đoán dù quy mô nhỏ, nhưng Qureshi cho rằng nó đang “dần trở thành nguồn đáng tin cậy nhất về sự thật trên internet.” Đánh giá này dựa trên suy nghĩ về cấu trúc thông tin dài hạn.

Các dự án Dragonfly Capital gần đây đầu tư như Polymarket (thị trường dự đoán), Ethena (hạ tầng stablecoin), Rain và Mesh đều chứng minh cho hướng đi này.

Thống nhất ngành: Từ ảo tưởng Web3 trở lại bản chất tài chính

Trong thị trường gấu, Dragonfly Capital không đơn độc. Tại hội nghị Consensus Hong Kong 2026, nhiều nhà đầu tư kỳ cựu như Mo Shaikh của Maximum Frequency Ventures, Paul Veradittakit của Pantera Capital đều bày tỏ quan điểm tương tự: chọn lọc đầu tư vào các hạ tầng tài chính thực chất.

Điều này phản ánh sự chuyển đổi trong nhận thức chung của ngành — từ việc đuổi theo “khái niệm Web3” một cách mù quáng, quay về câu hỏi “Blockchain có thể giải quyết vấn đề thực tế gì.” Token hóa, thanh toán trên chuỗi, stablecoin cấp tổ chức… Những lĩnh vực tưởng chừng không hấp dẫn này lại trở thành lựa chọn tập thể của các nhà đầu tư trong thời kỳ gấu.

Trước đó, Dragonfly Capital đã huy động quỹ thứ ba vào tháng 5 năm 2023 với quy mô 6,5 tỷ USD, tập trung vào các dự án hậu kỳ. Lần huy động này, dù quy mô tương tự, lại chuyển hướng sang các dự án giai đoạn đầu. Chiến lược “mở rộng đầu tư vào các lĩnh vực giai đoạn đầu” này cho thấy các tổ chức đầu tư đang chuẩn bị cho cơ hội tiếp theo.

Kết luận: Thị trường gấu không phải là điểm kết, mà là sân chơi lọc chọn

Qureshi nhấn mạnh rằng quỹ mới đại diện cho “đánh cược lớn nhất của Dragonfly Capital cho nhận định rằng cuộc cách mạng tiền mã hóa vẫn còn trong giai đoạn cực kỳ sơ khai.” Ý ông là: ngành công nghiệp này chưa chết, chỉ đang trải qua một quá trình “lựa chọn những người thích nghi.”

Thị trường gấu thường là thời điểm rõ ràng nhất để bộc lộ giá trị thực của các dự án. Những dự án dựa vào phô trương sẽ dần biến mất, còn các công cụ tài chính có dòng tiền và ứng dụng thực tế sẽ tồn tại. Các hoạt động huy động vốn của Dragonfly Capital chính là sự lựa chọn dựa trên sự thấu hiểu này. Cơ hội tiếp theo có thể đến từ việc kiên trì trong thời kỳ gấu này.