Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt điều chỉnh, áp lực phục hồi định giá cổ phiếu công nghệ gia tăng

Vào tối ngày 27 tháng 2 theo giờ Bắc Kinh, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. Ba chỉ số chính đồng loạt giảm, trong đó ngành công nghệ chịu áp lực nặng nhất, còn các ngành phòng thủ thì tương đối chống đỡ được, toàn thị trường thể hiện rõ tín hiệu chuyển đổi phong cách rõ rệt. Đợt điều chỉnh này không chỉ do dữ liệu kinh tế vượt kỳ vọng mà còn phản ánh nhiều bất ổn về chính sách.

Các chỉ số đồng loạt chịu áp lực, ngành công nghệ giảm mạnh nhất

Chỉ số Dow Jones giảm 1,05%, đóng cửa ở mức 48.977 điểm. Ngay từ đầu phiên đã chịu áp lực, suốt cả ngày liên tục giảm trong đà biến động, đến gần cuối phiên thì mức giảm mở rộng hơn. Chỉ số S&P 500 giảm nhẹ hơn, giảm 0,43% xuống còn 6.878 điểm, từng có lúc đảo chiều tăng trong phiên, nhưng cuối cùng lại giảm trở lại. Chỉ số Nasdaq dẫn đầu đà giảm, giảm 0,92%, đóng cửa ở mức 22.668 điểm, trong đó các cổ phiếu hot như chip AI thể hiện yếu nhất, sau khi chịu áp lực sâu trong phiên sáng, dù có hồi phục nhẹ, nhưng chiều lại tiếp tục giảm.

Nhìn vào diễn biến của các chỉ số, mức giảm lớn của Nasdaq phản ánh ngành công nghệ đang trải qua đợt điều chỉnh khá mạnh, còn sự phân hóa giữa Dow và S&P cho thấy cấu trúc nội tại của thị trường đã có những thay đổi rõ rệt.

Dữ liệu kinh tế vượt kỳ vọng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất chuyển biến mạnh

Dữ liệu PPI tháng 1 của Mỹ trở thành yếu tố kích hoạt chính cho đợt điều chỉnh này. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 2,9%, cao hơn dự kiến của thị trường là 2,6%; tỷ lệ lõi cũng đạt 3,6%, vượt xa dự báo 3,0%. Kết quả vượt kỳ vọng của bộ dữ liệu này đã trực tiếp tác động đến kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Hậu quả dây chuyền là khả năng giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3 gần như về mức không còn khả năng xảy ra, trong khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 5 cũng bị điều chỉnh giảm mạnh. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, đồng USD mạnh lên, tạo áp lực trực tiếp lên các cổ phiếu công nghệ có định giá cao — vì lãi suất cao hơn đồng nghĩa với việc giá trị dòng tiền tương lai của các doanh nghiệp này giảm đi.

Tuần trước, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 212.000, thấp hơn dự báo của thị trường, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì trạng thái khá chặt chẽ. Sự bền bỉ của thị trường việc làm kết hợp với tính dai dẳng của lạm phát đã tạo ra một tình thế khó khăn cho Fed trong chính sách. Các phát biểu hawkish gần đây của các quan chức Fed càng củng cố kỳ vọng này — số lần cắt giảm lãi suất trong năm hạn chế, thậm chí nếu lạm phát tăng trở lại, còn có khả năng nâng lãi suất thêm nữa.

Báo cáo tài chính của Nvidia đã hết lợi ích, cổ phiếu định giá cao đối mặt với quá trình điều chỉnh định giá

Dữ liệu báo cáo tài chính của Nvidia thể hiện rõ nét về mặt kỹ thuật — doanh thu tăng 73% so với cùng kỳ, dự báo lợi nhuận vượt xa kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại trái ngược hoàn toàn. Giá cổ phiếu Nvidia giảm 5,46%, ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất trong gần 11 tháng.

Logic đằng sau “tin tốt gây bán tháo” này đáng để phân tích sâu. Một mặt, đây là hành động thực hiện chốt lời ở mức giá cao, khi nhà đầu tư đã tích lũy lợi nhuận từ đợt bùng nổ AI, và đến lúc này mới bắt đầu giải phóng. Mặt khác, thị trường bắt đầu xem xét lại mức định giá của ngành AI, lo ngại rằng nhu cầu AI có thể đã đạt đỉnh, và lợi nhuận của các doanh nghiệp này có thể không theo kịp mức giá P/E cực cao hiện tại. Thái độ này đã thúc đẩy dòng tiền chuyển hướng từ các cổ phiếu công nghệ định giá cao sang các ngành phòng thủ và cổ phiếu có giá trị thấp hơn.

Ngành tài chính chịu áp lực, chính sách càng thêm bất ổn

Diễn biến của ngành tài chính cũng chịu áp lực, một phần do điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất — kỳ vọng giảm lãi suất thấp hơn đồng nghĩa với việc môi trường lãi suất cao có thể kéo dài, gây ảnh hưởng phức tạp đến biên lợi nhuận ròng của các tổ chức tài chính. Nhưng quan trọng hơn, là sự bất ổn về mặt chính sách.

Chính phủ Mỹ dự kiến sẽ nâng thuế tạm thời 10% áp dụng cho phần lớn các quốc gia lên thành 15%, chỉ giữ nguyên đối với Trung Quốc. Đồng thời, Tòa án tối cao Mỹ đã ra phán quyết rằng chính sách thuế quan quy mô lớn của chính quyền trước đó có dấu hiệu vượt quá thẩm quyền và vi phạm pháp luật, dẫn đến các tranh cãi pháp lý về tính hợp pháp của chính sách thuế hiện tại. Mâu thuẫn giữa chính sách và pháp luật này đã tạo thêm bất ổn cho thị trường tài chính, khiến cổ phiếu ngành này trở thành một trong những nhóm chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong đợt điều chỉnh này.

Động lực chính của thị trường: Từ hoảng loạn toàn diện đến điều chỉnh hợp lý

Đợt điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ không phải là một sự sụp đổ toàn diện, mà chủ yếu là quá trình điều chỉnh định giá các nhóm cổ phiếu có mức định giá cao dựa trên kỳ vọng lạm phát và lãi suất. Dữ liệu PPI vượt kỳ vọng đã trực tiếp làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất và đẩy lợi suất tăng, gây thiệt hại trực tiếp cho các cổ phiếu công nghệ có định giá cao dựa vào môi trường lãi suất thấp. Việc Nvidia “hết lợi ích” còn thúc đẩy quá trình này nhanh hơn, như một tín hiệu rút vốn khỏi các cổ phiếu AI đỉnh cao. Đồng thời, đối với ngành tài chính, sự kết hợp của lãi suất và chính sách đã gây áp lực lớn.

Các ngành phòng thủ thể hiện khả năng chống đỡ tốt hơn phản ánh rõ ràng sự chuyển đổi phong cách của nhà đầu tư trước những bất ổn — từ việc theo đuổi tăng trưởng của các cổ phiếu công nghệ sang tìm kiếm các tài sản ổn định hơn để sinh lời. Đây là phản ứng hợp lý của thị trường, chứ không phải là bán tháo hoảng loạn.

Trong ngắn hạn, xung đột cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn nằm ở việc duy trì tính dai dẳng của lạm phát và kỳ vọng giảm lãi suất. Trước cuộc họp chính sách tháng 3 của Fed, thị trường sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi xung đột này, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát và các phát biểu của các quan chức Fed, vì đây sẽ là các yếu tố then chốt để dự đoán xu hướng tiếp theo của thị trường chứng khoán Mỹ.