Giá dầu diesel phục hồi giữa bối cảnh gián đoạn nguồn cung và bất ổn địa chính trị

Sau tám tuần giảm giá, giá xăng diesel chuẩn đã có sự phục hồi đáng kể, báo hiệu sự thay đổi trong động thái thị trường. Chỉ số giá xăng dầu quốc gia, do Bộ Năng lượng và Cơ quan Thông tin Năng lượng (DOE/EIA) duy trì và được sử dụng rộng rãi làm tham chiếu cho phụ phí vận chuyển, đã tăng 7,1 cent mỗi gallon, đạt mức 3,53 USD/gallon trong những tuần gần đây. Sự tăng này là lần đầu tiên kể từ tháng 11, khi chỉ số đạt 3,868 USD/gallon trước khi bắt đầu đà giảm kéo dài.

Nguyên nhân ngay lập tức: Ngừng sản xuất tại Kazakhstan

Sự phục hồi giá xăng diesel gần đây không thể tách rời khỏi những gián đoạn nguồn cung đáng kể ở Trung Á. Kazakhstan, thành viên của OPEC+, đã tạm ngừng hoạt động tại hai mỏ dầu lớn — Tengiz và Korolev — do sự cố về hạ tầng điện lực. Các nguồn tin trong ngành, trích dẫn báo cáo của Reuters, cho biết các đợt ngừng sản xuất này dự kiến sẽ kéo dài thêm một tuần đến mười ngày. Sự gián đoạn này diễn ra sau khi sản lượng dầu của Kazakhstan đã giảm xuống còn khoảng 1,52 triệu thùng/ngày vào tháng 12, giảm mạnh so với 1,75 triệu thùng/ngày vào tháng 11, phần lớn do trì hoãn trong hoạt động xếp hàng tàu.

Ảnh hưởng đến thị trường kỳ hạn đã rõ ràng và đáng kể. Hợp đồng dầu diesel siêu thấp lưu huỳnh (ULSD) trên sàn CME, theo dõi sát sao biến động giá dầu diesel toàn cầu, phản ánh rõ ràng sự thắt chặt này. ULSD mở đầu năm mới ở mức 2,0567 USD/gallon nhưng đã tăng lên 2,2819 USD/gallon trong vòng hai tuần. Các căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng — đặc biệt là lo ngại về nguồn cung từ Iran và bất ổn khu vực — đã đẩy giá lên cao hơn nữa, với ULSD vượt qua mức 2,33 USD/gallon vào giữa tuần và tiếp tục tăng. Đến sáng hôm sau, ULSD đã đạt 2,4216 USD/gallon, tăng 3,55% trong một ngày và là mức cao nhất kể từ tháng 11.

Bối cảnh cấu trúc: Tại sao thị trường vẫn dư thừa cung

Tuy những đợt tăng giá này có vẻ mạnh mẽ trong ngắn hạn, nhưng chúng che giấu một thực tế sâu xa hơn vẫn tiếp tục hạn chế thị trường năng lượng. Phân tích mới nhất của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), được công bố gần đây, dự báo rằng nguồn cung dầu toàn cầu sẽ vượt cầu đến năm 2026. Sự mất cân đối cấu trúc này đã định hình xu hướng thị trường: giá dầu Brent đóng cửa tháng 10 ở mức 65,07 USD/thùng nhưng xu hướng chung là giảm, xuống gần mức 60 USD/thùng — mặc dù gần đây đã phục hồi lên mức trung bình trong khoảng 60 USD.

Dự báo mới của IEA vẫn duy trì cái nhìn thận trọng về các yếu tố cơ bản. Cơ quan này dự kiến tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu trong năm tới là 930.000 thùng/ngày, trong khi nguồn cung dự kiến sẽ tăng thêm 3 triệu thùng/ngày. Đến năm 2026, nếu dự báo về nguồn cung của IEA về thêm 2,5 triệu thùng/ngày thành hiện thực, thì mức tăng sản lượng sẽ vượt cầu thêm 3,5 triệu thùng/ngày trong vòng hai năm.

Mâu thuẫn: Tăng tồn kho, không phải tăng giá

Sự mất cân đối cung cầu này thể hiện rõ ràng không phải qua việc giá tiếp tục giảm mà qua sự gia tăng tồn kho dầu toàn cầu. IEA ghi nhận rằng dự trữ dầu thô đã tăng khoảng 1,3 triệu thùng/ngày trong năm qua, và xu hướng tích trữ này vẫn tiếp tục vào tháng 12. Nói cách khác, sản lượng dư thừa đang được lưu kho thay vì tiêu thụ, giải thích tại sao các đợt tăng giá diesel vẫn dễ bị đảo chiều mặc dù có những gián đoạn nguồn cung ngắn hạn.

Sự phục hồi hiện tại của giá diesel phản ánh rõ ràng mâu thuẫn cơ bản này: các cú sốc sản xuất ngắn hạn — như khủng hoảng điện tại Kazakhstan hoặc bất ổn địa chính trị liên quan Iran và các khu vực khác — có thể tạm thời làm gián đoạn xu hướng giảm. Tuy nhiên, các lực lượng cấu trúc của dư thừa cung vẫn đảm bảo rằng biến động giá diesel sẽ bị giới hạn bởi thực tế rộng lớn hơn về tích trữ tồn kho toàn cầu và nhu cầu yếu dự kiến đến năm 2026.