Hiện tại, thị trường đã giảm mạnh đòn bẩy, làm giảm khả năng giảm giá đột ngột, nhưng đồng thời cũng hạn chế tiềm năng đẩy giá lên để tạo ra các cú short squeeze#加密市场上涨

Ngày 5 tháng 3, nhà phân tích độc lập Axel đã đăng bài cho biết biểu đồ phí tài chính hợp đồng vĩnh viễn của Bitcoin cho thấy, trong suốt tháng 2 và đầu tháng 3 năm 2026, phí tài chính liên tục duy trì ở vùng âm, cho thấy vị thế short chiếm ưu thế trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn.

Kể từ cuối tháng 1, phí tài chính thường xuyên rơi vào vùng âm, và trong hai tuần qua, nó đã duy trì ở vùng này gần như không hồi phục. Các mức đọc cực đoan nhất xuất hiện vào ngày 28 tháng 2 và ngày 25 tháng 2 — hai ngày giá đang thử nghiệm các đáy cục bộ quanh mức 64.000 đến 65.000 USD. Tính đến ngày 4 tháng 3, phí vẫn ở mức âm nhẹ, nhưng tổng cộng hai tuần phí âm cho thấy vị thế short vẫn còn tồn tại.

Phí tài chính âm có nghĩa là người giữ vị thế short phải trả phí cho người giữ vị thế long để duy trì hợp đồng của họ, điều này cho thấy vị thế nghiêng về phía short. Trong quá khứ, tình huống này có thể báo hiệu rằng bất kỳ đợt tăng giá nào cũng có thể kích hoạt short squeeze, hoặc nếu giảm giá tiếp tục, nó xác nhận xu hướng giảm. Yếu tố kích hoạt chính cho sự đảo chiều tâm lý là phí tài chính trở lại dương liên tục, đồng thời giá duy trì trên mức kháng cự quan trọng (khoảng 70.000 USD) và các hợp đồng chưa thanh lý ổn định hoặc tăng lên.

Ngoài ra, biểu đồ lượng hợp đồng tương lai chưa thanh lý tính bằng USD của Bitcoin cho thấy, từ đỉnh 47,6 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, giảm xuống còn 20,8 tỷ USD vào tháng 3 năm 2026. Sự giảm này phần nào có thể giải thích bằng việc giá BTC giảm, nhưng động thái chung cho thấy việc giảm đòn bẩy của các công cụ phái sinh trong giai đoạn điều chỉnh.

Lượng hợp đồng chưa thanh lý tính bằng USD đã giảm hơn một nửa so với đỉnh 476 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, và giảm khoảng một phần ba so với đỉnh cao tháng 1 (320 tỷ USD). Tính đến ngày 4 tháng 3, lượng hợp đồng chưa thanh lý là 20,8 tỷ USD, mức mà chỉ thấy trước khi thị trường tăng giá bắt đầu vào năm 2025. Trong 7 ngày qua, lượng hợp đồng chưa thanh lý lại giảm thêm 3,2%, quá trình giảm đòn bẩy vẫn tiếp tục, mặc dù tốc độ đã chậm lại.

Lượng hợp đồng chưa thanh lý giảm theo giá giảm là tín hiệu của việc thanh lý bắt buộc hoặc tự nguyện, cho thấy thị trường thực sự đang giảm bớt gánh nặng. Điều này phân biệt tình hình hiện tại với các kịch bản short squeeze điển hình, khi lượng hợp đồng chưa thanh lý thấp hơn, các cơ chế kích hoạt chuỗi thanh lý hàng loạt thường ít hơn, mặc dù vẫn có khả năng xảy ra short squeeze cục bộ. Rủi ro chuỗi thanh lý giảm giá tiếp theo thấp hơn so với tháng 1.

Tổng thể, hai chỉ số này mô tả bức tranh tinh tế hơn so với nhìn nhận ban đầu: đòn bẩy đã rời khỏi thị trường (lượng hợp đồng chưa thanh lý giảm từ 476 tỷ USD xuống còn 208 tỷ USD), nhưng các nhà tham gia còn lại chủ yếu giữ vị thế short (phí tài chính âm). Sự kết hợp này làm giảm rủi ro chuỗi thanh lý giảm giá, nhưng cũng hạn chế khả năng tạo ra các cú short squeeze tự phát — hệ thống đã ít nhiên liệu hơn.