Roubini cảnh báo chương trình tiền điện tử của Trump gây rủi ro hệ thống tài chính

Nouriel Roubini, nhà kinh tế nổi tiếng với dự đoán cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng về việc chính quyền Trump thúc đẩy mạnh mẽ các tài sản kỹ thuật số. Nhà phân tích danh tiếng cho rằng sự chuyển hướng chính sách gần đây đối với tiền điện tử không phải là đổi mới mà là một cuộc thử nghiệm nguy hiểm do thiếu hiểu biết về hệ thống tài chính toàn cầu và ảnh hưởng quá mức từ các insider trong ngành.

Mối quan tâm chính của Roubini tập trung vào hai sáng kiến pháp lý lớn: Đạo luật GENIUS và Đạo luật Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Rõ ràng (CLARITY) sắp tới. Nhà kinh tế bác bỏ Đạo luật GENIUS vì cho rằng nó về cơ bản là sai lầm, so sánh nó với việc quay trở lại khung pháp lý “ngân hàng tự do” không ổn định của thế kỷ 19. Phê bình của ông tập trung vào một điểm yếu quan trọng: sự thiếu giám sát có ý nghĩa đối với stablecoin và việc chúng hoàn toàn không liên quan đến các biện pháp bảo vệ ngân hàng truyền thống.

Tại sao Stablecoin tạo ra ‘Bom hẹn giờ’

Theo phân tích của Roubini, chính quyền đã tạo ra một cuộc khủng hoảng tiềm ẩn bằng cách cho phép stablecoin hoạt động mà không có sự giám sát ngân hàng chặt chẽ hoặc tiếp cận các cơ chế cho vay khẩn cấp. Ông lập luận rằng, cấu trúc này chỉ cần một sự gián đoạn nhỏ để gây ra các thất bại dây chuyền.

“Chỉ cần một vài đối tượng có vấn đề ở một số bang quản lý sai hoặc gửi tiền vào các tổ chức tài chính yếu—tương tự như những gì đã xảy ra với Silicon Valley Bank—và bạn có nguyên liệu cho một cuộc hoảng loạn quy mô lớn,” Roubini nhận định. Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng việc chính quyền Trump ủng hộ stablecoin có lãi suất cho thấy họ thiếu hiểu biết căn bản về ngân hàng dự trữ phân đoạn. Bằng cách cho phép ngành công nghiệp tiền điện tử bỏ qua các ngân hàng truyền thống hoàn toàn, các nhà hoạch định chính sách đang vô tình phá vỡ kiến trúc nền tảng của hệ thống tài chính Mỹ.

Roubini chỉ ra sự vắng mặt các bình luận gần đây từ CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon như một sự im lặng đáng lo ngại, lưu ý rằng những cảnh báo trước đây của Dimon về các rủi ro này đáng lẽ phải thúc đẩy các chính sách xem xét lại nghiêm túc hơn.

Hiệu suất yếu của Bitcoin tiết lộ bản chất thực của tiền điện tử

Dữ liệu kể một câu chuyện thuyết phục mâu thuẫn với các tuyên bố cốt lõi của những người ủng hộ tiền điện tử. Trong năm qua, mỗi khi căng thẳng địa chính trị hoặc tranh chấp thương mại khiến nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản trú ẩn an toàn, Bitcoin luôn giảm giá. Đồng thời, vàng tăng khoảng 60%, trong khi Bitcoin giảm hơn 40% so với đỉnh tháng 10 năm 2025.

Điều kiện thị trường hiện tại phản ánh mô hình này: Bitcoin giao dịch ở mức 72.5 nghìn USD với mức tăng 6.55% trong 24 giờ, trong khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 126.08 nghìn USD. Mô hình biến động này trực tiếp mâu thuẫn với câu chuyện rằng tiền điện tử hoạt động như một loại tiền tệ hoặc để phòng chống lạm phát.

Roubini nhấn mạnh rằng dù đã phát triển trong 17 năm, Bitcoin vẫn thiếu một ứng dụng thực tế chân chính ngoài stablecoin—mà ông mô tả là chỉ là các phiên bản số hóa của tiền pháp định truyền thống mà các ngân hàng truyền thống đã hoàn thiện từ hàng thập kỷ trước.

Con đường phía trước vẫn còn nhiều bất định

Roubini kết luận bằng lời kêu gọi các tiếng nói truyền thống còn lại trong chính quyền, đặc biệt là Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent. Nhà kinh tế bày tỏ hy vọng thận trọng rằng Bộ Tài chính có thể thành công trong việc giáo dục Tổng thống về cách thức hoạt động của hệ thống tài chính trước khi lợi ích cá nhân và áp lực ngành công nghiệp dẫn đến những thiệt hại không thể đảo ngược.

“Tiến trình tiến hóa tiền tệ diễn ra từ từ, không phải qua cuộc cách mạng đột ngột như các nhà thúc đẩy tiền điện tử luôn hứa hẹn,” Roubini viết. Theo phân tích của ông, các rủi ro này còn vượt xa thị trường tiền điện tử—chúng liên quan đến sự ổn định của toàn bộ hệ thống tài chính Mỹ. Liệu các nhà hoạch định chính sách có lắng nghe cảnh báo này trước khi các điểm yếu hệ thống trở nên nghiêm trọng hay không vẫn là câu hỏi trung tâm đối với nền kinh tế.