Câu chuyện cốt lõi khiến cổ phiếu Mỹ giảm mạnh do Nvidia dẫn đầu là gì?

Nhiều người còn thắc mắc tại sao báo cáo tài chính của Nvidia lại tích cực mà giá cổ phiếu lại giảm khi mở cửa phiên hôm qua?
Gần đây, mọi người đều bàn luận nhưng chưa thực sự hiểu rõ về làn sóng hoảng loạn AI gần đây, cũng như chưa hiểu rõ áp lực thực sự mà làn sóng này mang lại cho Nvidia.
Theo cách nói của các phương tiện truyền thông hiện nay, sự hoảng loạn về AI trên thị trường về bản chất xuất phát từ tính bền vững của khoản đầu tư khổng lồ vào ngành AI, trong đó Nvidia chính là người hưởng lợi lớn nhất từ dòng vốn này. Nói cách khác, thị trường đang đặt câu hỏi về tính bền vững của tăng trưởng doanh thu của Nvidia hoặc nghi ngờ về tính hợp lý của mô hình doanh thu bùng nổ này.
Việc Nvidia sản xuất chip H200 là lựa chọn hàng đầu trong ngành AI hiện nay để đào tạo mô hình, nhưng năng lực sản xuất của H200 có hạn, vì vậy giá bán chỉ còn phụ thuộc vào mức giá mà Jensen Huang đưa ra. Do đó, dù doanh thu của Nvidia có thể tăng cao đến đâu, điều đó vẫn có vẻ hợp lý.
Tuy nhiên, vấn đề thực sự bắt nguồn từ khách hàng của Nvidia.
Khách hàng của Nvidia cuối cùng có thể kiếm được bao nhiêu tiền hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng tài chính của họ, và Nvidia luôn rất ít chịu đựng việc mở rộng tín dụng, khoản phải thu luôn duy trì ở mức hơn 10% tổng doanh thu. Vì vậy, miễn là Jensen Huang không nới lỏng chính sách tín dụng, khi khách hàng gặp khó khăn trong việc quay vòng vốn, doanh thu của Nvidia sẽ lập tức bị ảnh hưởng.
Hiện tại, các doanh nghiệp phát triển AI như OpenAI, Anthropic, xAI đang đối mặt với khó khăn khi chi tiêu vốn vượt quá tốc độ tăng trưởng doanh thu, khiến thị trường đặt câu hỏi về mức độ đầu tư quá lớn vào phát triển AI.
Nếu chính các doanh nghiệp phát triển AI không thể sinh lợi, không ai sẵn lòng chi trả cho sự mở rộng của họ, thì Nvidia sẽ ngay lập tức mất đi khách hàng lớn nhất của mình. Việc xử lý lượng tính toán còn lại sẽ mất thời gian, và Nvidia cũng sẽ đối mặt với tình trạng doanh thu dài hạn giảm sút.
Hiện tại, lợi nhuận ròng của Nvidia bùng nổ, nhưng đối với thị trường, điều này hoàn toàn phản tác dụng vì nó phần nào chứng minh rằng chi tiêu vốn vào ngành AI quá lớn. Do đó, càng thành công về mặt doanh thu, thị trường càng đặt ra nhiều nghi vấn hơn.
Việc Nvidia kiếm được bao nhiêu tiền thực sự không còn quá quan trọng nữa, vì khách hàng của họ thậm chí còn không thể kiểm soát nổi việc tiêu thụ điện năng, mua chip về chỉ để tích bụi, và rõ ràng sự tăng trưởng doanh thu cao của Nvidia thiếu tính bền vững.
Vì vậy, mọi người chắc hẳn đã hiểu tại sao báo cáo tài chính tích cực của Nvidia lại khiến giá cổ phiếu giảm đúng không nào?