Bên trong nền kinh tế KOL của Crypto: Khi các influencer trở thành nhà đầu tư và nhà quảng bá token

Một thế hệ nhà đầu tư mới đã âm thầm định hình lại cách các dự án tiền điện tử huy động vốn và tiếp thị bản thân. Những Nhà Lãnh Đạo Ý Kiến Chính (KOLs) này là những nhân vật có ảnh hưởng trong lĩnh vực crypto, không chỉ nói về token trực tuyến mà còn viết séc để tài trợ cho các startup và sau đó sử dụng lượng người theo dõi khổng lồ của họ để quảng bá. Đây là một mô hình đang định hình lại cảnh quan gây quỹ, nhưng cũng đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về việc tiết lộ thông tin và đối xử công bằng với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Cách hoạt động của Mô hình KOL trong Crypto: Lợi cho Dự án, Nhưng Đổi Lại Bằng Gì?

Mô hình vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống đang nhường chỗ cho một hình thức nhanh hơn, rẻ hơn và ít minh bạch hơn. Thay vì thuê các công ty marketing đắt tiền hoặc trả phí cố định cho các influencer để quảng bá—một thực hành mà BitBoy Crypto và các người khác đã tiên phong từ nhiều năm trước—các startup giờ đây mời các nhân vật có ảnh hưởng trở thành nhà đầu tư. Những KOL này bỏ tiền của chính họ vào các vòng gọi vốn sơ bộ, rồi quảng bá các dự án đó tới hàng nghìn hoặc hàng triệu người theo dõi của họ.

Điều này rõ ràng hấp dẫn các nhà sáng lập crypto. Tại sao phải bỏ ra hàng triệu đô la cho marketing khi có thể cấp token giống như cổ phần cho các influencer có phần trong trò chơi? “Càng họ quảng bá mạnh mẽ, token có thể tăng giá càng xa, điều này cực kỳ tốt cho dự án,” Vlad Svitanko, CEO của Cryptorsy—một công ty marketing chuyên tổ chức các thỏa thuận này—giải thích. KOL nhận được định giá giảm và lịch vesting nhanh hơn. Dự án nhận được sự quảng bá tự nhiên từ các tiếng nói đáng tin cậy. Mọi người đều thắng—trừ nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể không nhận ra các mối quan hệ tài chính ẩn đằng sau những lời khuyên họ theo dõi.

Điểm khác biệt của các thỏa thuận này so với các hình thức quảng cáo trả phí truyền thống là cấu trúc. Thay vì trả phí cố định, dự án cấp cho KOL các lịch mở khóa token ưu đãi, cho phép influencer bán token ngay khi ra mắt trong khi nhà đầu tư bình thường phải chờ đợi. Một số dự án cho phép KOL truy cập 20% hoặc hơn phần phân bổ token của họ ngay ngày đầu tiên. Mục tiêu rõ ràng: đẩy giá token lên cao, bán nhanh, rồi rút lui.

Sự Tiến Hóa của Ảnh Hưởng: Từ Người Bán Hàng Trả Phí Đến Đồng Đầu Tư Chung

Sự chuyển đổi này không xảy ra trong một ngày. Trong nhiều năm, những influencer giàu nhất trong crypto đã yêu cầu phí cao—hàng chục nghìn đô la—chỉ để tweet về một dự án. Mô hình đó vẫn tồn tại, nhưng trong năm qua đã xuất hiện một điều mới: các influencer bắt đầu yêu cầu được đầu tư thay vì chỉ quảng bá. Họ trở thành những “thiên thần” trong crypto—những nhân vật có khả năng và uy tín lớn, có khả năng tiếp cận rộng rãi.

Đến năm 2024, sự hội tụ này đã diễn ra mạnh mẽ hơn nhiều. Một giám đốc điều hành của một startup crypto ước tính rằng 75% các lần ra mắt token quan trọng có sự tham gia của các vòng KOL. Các vòng này nhanh chóng trở thành xu hướng chính, thu hút không chỉ các mega-influencer mà còn “bất cứ ai còn sống” có hàng nghìn người theo dõi. Các công ty marketing hiện lập danh sách hàng trăm KOL có sẵn, kết hợp họ với các dự án để lấy phí. Các influencer nhỏ hơn còn bắt đầu thành lập các nhóm liên minh để đàm phán điều khoản tốt hơn tập thể.

Hiện tượng KOL trong crypto cũng đang định hình lại các động thái thị trường. Nghiên cứu của The Tie, một công ty theo dõi giá token và hoạt động mạng xã hội của các influencer hàng đầu, cho thấy “xu hướng biến động tích cực đáng kể” của token trong vòng vài giờ sau các bài đăng của 310 nhà sáng tạo nội dung lớn về 175 đồng coin hàng đầu trong vòng 90 ngày. Đây không chỉ là những lời giới thiệu bình thường—chúng là những lực lượng có khả năng tác động đến thị trường, đặc biệt là đối với các dự án nhỏ hơn.

Vấn Đề Thực Sự: Thiếu Minh Bạch và Thông Tin Không Công Bằng

Điều gây rối là ở chỗ này. Khi các influencer không rõ ràng tiết lộ các phần tài chính của họ trong các dự án mà họ quảng bá, họ có thể vi phạm quy định của Ủy ban Thương mại Liên bang Hoa Kỳ (FTC) yêu cầu “tiết lộ rõ ràng và rõ ràng”. Tuy nhiên, hầu hết các KOL không tiết lộ các mối quan hệ này. Ngay cả khi các dự án cố gắng tổ chức các KOL một cách hệ thống, sự minh bạch thường bị bỏ qua.

“Khi các influencer không tiết lộ các thỏa thuận như vậy, họ gây hiểu lầm cho khán giả của mình, nhiều người trong số đó dựa vào những lời giới thiệu này để đưa ra quyết định tài chính,” luật sư Ariel Givner, chuyên về quy định crypto, nói. “Thiếu minh bạch này làm giảm niềm tin và có thể dẫn đến những tổn thất tài chính lớn cho những người theo dõi không đề phòng.”

Vấn đề này mang tính cấu trúc. Vì hầu hết các dự án crypto không đăng ký token của họ như chứng khoán, nên họ hoạt động trong một khu vực xám. Không bắt buộc phải tuân thủ các quy định tiết lộ của thị trường chứng khoán. Trong khi đó, các KOL và dự án hoạt động dựa trên các thỏa thuận “đồng thuận” không chính thức chứ không phải hợp đồng pháp lý quy định nghĩa vụ minh bạch. Một influencer thẳng thắn nói: “Hầu hết các thỏa thuận này không được tiết lộ đúng cách, vì vậy cộng đồng không biết về các vòng KOL và điều khoản vesting của họ.”

Nghiên Cứu Điển Hình: Hướng Dẫn Chi Tiết của Humanity Protocol về KOL

Humanity Protocol, một startup về danh tính kỹ thuật số cạnh tranh với Worldcoin của Sam Altman, cung cấp một cái nhìn về cách các dự án tổ chức tuyển dụng KOL một cách có hệ thống. Theo các tài liệu nội bộ được các insider xem xét, startup này đã huy động 1,5 triệu USD vào đầu tháng 3 từ các nhà đầu tư thiên thần và KOL.

Công ty đã tạo ra các danh sách nhiệm vụ chi tiết cho các loại KOL khác nhau. Các chuyên gia nội dung được yêu cầu thích và bình luận các tweet, viết các chuỗi bài, tham gia Twitter Spaces. Các KOL giao dịch được hướng dẫn mua công khai token Humanity Protocol sau khi ra mắt “để thể hiện cam kết.” Các YouTuber nhận hướng dẫn cụ thể: tạo hai video “đầu cơ” so sánh Humanity Protocol với Worldcoin.

Điều đáng chú ý nhất là ngôn ngữ thực thi: “Chúng tôi theo dõi tất cả các hoạt động và sẽ hủy bỏ SAFT và hoàn tiền cho các KOL không muốn hỗ trợ dự án.” SAFT—thỏa thuận đơn giản cho token trong tương lai—là các hợp đồng pháp lý qua đó các startup crypto cam kết cấp token cho các nhà đầu tư. Mối đe dọa hủy bỏ này cho thấy việc tham gia không phải là tự nguyện; đó là hợp đồng.

Một kênh YouTube có 419.000 người đăng ký, Altcoin Buzz, có một người dẫn chương trình ca ngợi lợi ích của Humanity Protocol. Khi được hỏi liệu kênh có đầu tư không, đại diện nói “Altcoin Buzz chưa đầu tư vào Humanity,” nhưng xác nhận đã tham gia nhóm Telegram KOL riêng của Humanity Protocol và không loại trừ “phần thưởng trong tương lai.”

Theo Dõi Động Cơ: Tại Sao Các KOL Crypto Không Luôn Phù Hợp Với Lợi Ích Nhà Đầu Tư Nhỏ Lẻ

Vấn đề cốt lõi là sự lệch lạc về động cơ. Các KOL nhận được lượng token lớn mở khóa ngay ngày ra mắt. Nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào ngày đó cung cấp thanh khoản thoát—tức là họ đang mua token từ các influencer đang bán ra. Chỉ trong vài giờ hoặc vài ngày, các token này thường sụt giảm khi các KOL bán tháo.

“Thỏa thuận KOL là chiến thắng cho các protocol, chiến thắng cho KOL, nhưng là thất bại lớn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ,” Stacy Muur, một influencer có 46.000 người theo dõi, người cố ý tránh các thỏa thuận này, nhận xét. “Bạn rõ ràng tạo ra thanh khoản thoát cho cộng đồng của mình—bạn tạo ra người mua để có thể thoái lui.”

Lịch vesting phản ánh mô hình này. Hiện tại, theo các insider ngành, “không ai chấp nhận vesting quá 12 tháng.” Một dự án tập trung vào AI tên Creator.Bid cho phép KOL truy cập 23% phần token cùng ngày với đợt airdrop của cộng đồng. Một dự án khác, Veggies Gotchi, cấp cho KOL số token bằng với số token bán cho cộng đồng. Những điều này không phải là ngẫu nhiên—chúng được thiết kế để tối đa hóa lợi nhuận cho KOL.

Một ngoại lệ hiếm hoi là Citizend, một nền tảng token thực sự cung cấp điều khoản không thuận lợi hơn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhưng ngay cả vậy, nền tảng này để việc tiết lộ thông tin hoàn toàn do KOL tự quyết định chứ không bắt buộc theo hợp đồng minh bạch.

Kiểm Soát Chất Lượng Hay Cỗ Máy Tận Thu? Quá Trình Tiếp Tục Tiến Hóa

Không phải dự án nào cũng tổ chức vòng KOL, và việc lựa chọn vẫn còn cạnh tranh. Một giám đốc marketing ước tính rằng 95% các dự án tìm kiếm sự tham gia của KOL bị từ chối như “đầu voi đuôi chuột.” Chỉ những dự án có uy tín và triển vọng thực tế mới thu hút các influencer hàng đầu. Điều này một phần vì chính các KOL cũng đối mặt với mất uy tín nếu họ quảng bá những thất bại rõ ràng—uy tín của họ chính là tài sản.

Tuy nhiên, khi một dự án vượt qua ngưỡng uy tín, nó sẽ đối mặt với hàng loạt đề nghị từ các KOL. Một nhà đầu tư có năng lực cao cho biết đã nhận “gấp 10 lần một ngày” các đề nghị tham gia vòng KOL. Hầu hết đều kèm theo kỳ vọng quảng bá. Gần như không có đề cập rõ ràng về yêu cầu tiết lộ trong hợp đồng.

Kết quả là một thị trường cực kỳ hiệu quả—nhưng không tối ưu cho minh bạch. Các dự án có thể chọn lọc các influencer nổi tiếng với khả năng thúc đẩy mạnh mẽ. Các influencer có thể chọn lọc các dự án có khả năng đẩy giá lên cao nhất. Và nhà đầu tư nhỏ lẻ hầu như không nhận thức được rằng họ đang mua từ những người có lợi ích tài chính để làm tăng giá trong ngày ra mắt.