Cách lập trường thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra biến động trên toàn thị trường tiền điện tử

Chu kỳ tin tức tiền điện tử trở nên sôi động hơn nhiều khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 về việc điều chỉnh chính sách nới lỏng đã gây chấn động thị trường tài sản kỹ thuật số. Sự chuyển hướng của ngân hàng trung ương sang lập trường ít nới lỏng hơn đã tiết lộ một căng thẳng quan trọng giữa kỳ vọng chính sách và thực tế kinh tế cơ bản—một điều mà các nhà giao dịch tiền điện tử vẫn đang phải đối mặt.

Sự chuyển hướng hawkish của Fed

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất quỹ liên bang chuẩn 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất vào khoảng 4.25%-4.50%. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự nằm ở dự báo của các nhà hoạch định chính sách về tương lai. Các dự báo kinh tế hàng quý của Fed cho thấy các nhà hoạch định kỳ vọng chỉ còn giảm thêm 50 điểm cơ bản lãi suất đến năm 2025—một sự giảm đáng kể so với dự báo ôn hòa hơn vào tháng 9, dự kiến đạt 3.4% vào cuối năm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho rằng việc điều chỉnh này phản ánh các số liệu lạm phát mạnh hơn dự kiến và kỳ vọng lạm phát cao hơn trong năm tới. Dự báo chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cho năm 2025 đã tăng lên 2.5%, từ mức 2.1% dự kiến vào tháng 9, cho thấy Fed không còn nhiều dư địa để thực hiện các biện pháp nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ trong ngắn hạn. Powell còn nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương đang tiến gần hơn đến mức gọi là “lãi suất trung hòa”—mức lãi suất tại đó chính sách không kích thích cũng không hạn chế nền kinh tế.

Thị trường tiền điện tử chịu áp lực

Tin tức về tiền điện tử ngay lập tức phản ánh sự điều chỉnh chính sách này. Bitcoin giảm mạnh, từ trên 104.000 USD xuống khoảng 101.000 USD khi Powell bắt đầu họp báo—tương đương giảm khoảng 5% trong vòng 24 giờ trước đó. Các đồng altcoin chính còn chịu thiệt hại nặng hơn, với XRP, ADA của Cardano và LTC của Litecoin đều giảm hai chữ số phần trăm khi các nhà bán tháo vội vã rút lui.

Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn cũng tham gia vào đợt bán tháo, với Ethereum, Solana và Dogecoin cũng giảm theo đà yếu của Bitcoin. Chuỗi bán tháo này cho thấy mức độ nhạy cảm của các tài sản kỹ thuật số đối với các thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ, đặc biệt khi những thay đổi đó hướng tới việc duy trì hạn chế tài chính kéo dài.

Áp lực thanh khoản

Các nhà phân tích tại Bitwise, một công ty tài sản tiền điện tử nổi bật, chỉ ra một cơ chế cụ thể đang thúc đẩy áp lực này: điều kiện tài chính thực tế đã thắt chặt mặc dù Fed đã giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu dài hạn và lãi suất thế chấp đã tăng kể từ tháng 9, trong khi đồng đô la Mỹ đã mạnh lên rõ rệt. Sự kết hợp này—lợi suất thực cao hơn và đồng đô la mạnh—thường làm co lại cung tiền toàn cầu, điều này về lịch sử thường gây bất lợi cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Nhóm nghiên cứu lưu ý rằng thanh khoản ròng của Fed vẫn tiếp tục giảm, tạo thêm một trở ngại nữa cho định giá của các đồng tiền số. Sự co lại liên tục của thanh khoản kết hợp với sức mạnh của đồng đô la tạo ra môi trường chính xác để các tài sản thay thế phải đối mặt với áp lực bán ra mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, phân tích cũng chỉ ra một lực lượng đối lập: các chỉ số on-chain của Bitcoin cho thấy số dư trên các sàn giao dịch giảm, cho thấy các nhà nắm giữ đang rút coin khỏi các sàn thay vì bán tháo vị thế. Sự phân kỳ này giữa hành vi on-chain và hành động giá cho thấy các thị trường khác nhau đang đưa ra các chiến lược khác nhau.

Xu hướng kỹ thuật phục hồi

Trong một sự đảo chiều đột ngột, Bitcoin sau đó đã phục hồi trở lại gần 69.000 USD, được các nhà tham gia thị trường mô tả như một cú short squeeze mạnh. Động thái tăng giá dữ dội này đã đẩy các altcoin như Ethereum, Solana và Dogecoin tăng giá, trong khi các cổ phiếu liên quan đến crypto như Circle và Coinbase cũng mở rộng lợi nhuận. Sau nhiều tuần bán tháo liên tục, sự đảo chiều đột ngột này đã mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời cho các vị thế đang lỗ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng sự phục hồi này chủ yếu do các yếu tố kỹ thuật—cụ thể là việc tháo gỡ các vị thế short đông đúc—chứ không phải do bất kỳ sự thay đổi căn bản nào. Nghiên cứu của nhóm LMAX cho rằng cần thận trọng với cú bật này, cảnh báo rằng các đợt tăng bền vững thường đòi hỏi phải vượt qua các vùng kháng cự chính một cách liên tục. Đối với Bitcoin, các mức quan trọng nằm quanh 72.000 USD và 78.000 USD; vượt qua các ngưỡng này một cách bền vững sẽ báo hiệu sự chuyển đổi từ phục hồi kỹ thuật sang phục hồi mang tính cấu trúc.

Thị trường đứng trước ngã rẽ

Các nhà giao dịch của FalconX nhận thấy một số quản lý danh mục đang chuyển vốn vào các altcoin biến động và các chiến lược quyền chọn, đặt cược vào đà tăng tiếp tục. Tuy nhiên, toàn bộ môi trường vẫn còn mong manh, với vị thế rủi ro phụ thuộc vào việc các thông điệp của Fed cuối cùng có thể báo hiệu sự trở lại của mong muốn cắt giảm lãi suất hay không, hoặc lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến hiện tại. Đường đi của thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ tiếp tục theo dõi sát sao các chỉ số điều kiện tài chính và các phát biểu của các quan chức Fed trong những tuần tới.