Phân tích giá trị token AXS: Liệu cải cách kinh tế token quyết liệt có thể xây dựng giá trị lâu dài?

Trong quá trình phát triển các trò chơi blockchain, Axie Infinity dẫn đầu thị trường tăng giá vào năm 2021 với tư cách là dự án hàng đầu của mô hình “Play-to-Earn”. Mã thông báo quản trị AXS của nó đã phát triển từ ít người biết đến thành một ngôi sao trên thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, khi thủy triều rút xuống và những nhược điểm của mẫu P2E thế hệ đầu tiên bị bộc lộ, giá của AXS đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu hơn 99%. Đối mặt với một cuộc khủng hoảng hiện hữu, nhóm dự án đã đưa ra một loạt cải cách kinh tế token triệt để vào đầu năm 2026. Bài viết này sẽ sử dụng quan điểm nghiên cứu của Gate để phân tích sâu về nền tảng giá trị của AXS, cốt lõi của cải cách và tính bền vững của giá trị lâu dài của nó.

Lịch sử phát triển của thế hệ đầu tiên của trò chơi chuỗi mô hình P2E

Để hiểu được sự chuyển đổi của AXS ngày nay, cần phải truy ngược lại sự thăng trầm của thế hệ mô hình P2E đầu tiên. Axie Infinity đã xây dựng một hệ thống kinh tế “token kép”: token quản trị AXS và nguồn cung không giới hạn token phần thưởng trong trò chơi SLP. Người chơi kiếm được SLP thông qua nhân giống, trận chiến và có thể đổi SLP lấy AXS hoặc các tài sản khác để kiếm lợi nhuận.

Tuy nhiên, so với các dự án hàng đầu khác trong cùng thời kỳ, mô hình kinh tế của Axie dường như “mỏng” hơn. Ví dụ, The Sandbox (SAND) nhấn mạnh nền kinh tế người sáng tạo và các thuộc tính tài sản của đất ảo LAND, tiêu thụ token thông qua các ưu đãi sáng tạo liên tục. Mặt khác, Illuvium nghiêng nhiều hơn về trải nghiệm chơi game AAA, cố gắng lôi kéo người chơi trả tiền bằng nội dung chất lượng cao. Ngược lại, thành công của Axie Infinity phụ thuộc quá nhiều vào kỳ vọng về “thu nhập” hơn là “khả năng chơi” của chính trò chơi.

Lỗ hổng cơ bản của mô hình này nằm ở “hiệu ứng Ponzi”: khi tỷ lệ gia nhập của những người chơi mới chậm lại, việc phát hành SLP không giới hạn dẫn đến lạm phát nghiêm trọng, tạo thành một vòng lặp khép kín hoàn toàn của "phát hành SLP không giới hạn→ người chơi “đào bán” để tạo ra áp lực bán→ giá SLP giảm mạnh→ thu nhập của người chơi giảm mạnh→ người dùng rời bỏ → giá trị quản trị AXS sụp đổ. Từ cuối năm 2021 đến đầu năm 2026, AXS đã giảm khoảng 99,3%, có thời điểm chạm mức thấp nhất là 1,06 đô la, đây chính xác là sự thanh lý của thị trường đối với thế hệ đầu tiên của mô hình P2E không bền vững. Sự suy giảm của mô hình này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng nắm bắt giá trị của AXS, tạo tiền đề cho các cải cách vào năm 2026.

Mô hình và thiết kế tokenomics của AXS

Không giống như SLP được phát hành vô hạn, AXS được thiết kế để nắm bắt giá trị sinh thái ngay từ đầu. Để hiểu những cải cách của nó, trước tiên cần phải phân tích nền tảng tokenomics ban đầu của nó.

Tổng quan về mô hình phân phối token AXS

Ở cấp độ thiết kế, AXS có giới hạn nguồn cung cố định là 270 triệu coin, đặt nền móng cho sự khan hiếm của nó trước lạm phát. Quản trị và đặt cược là các trường hợp sử dụng cốt lõi của nó. Người nắm giữ có thể tham gia quản trị DAO bằng cách đặt cược AXS trong khi nhận phần thưởng từ cổ tức của giao thức. Hiện tại, bất chấp sự suy thoái của thị trường, khoảng 30 triệu AXS vẫn đang bị khóa trong các hợp đồng staking, cho thấy sự tin tưởng của một số “bàn tay kim cương” vào sự phát triển lâu dài của dự án.

Từ góc độ kinh tế học hành vi, thiết kế này nhằm mục đích biến các nhà đầu cơ ngắn hạn thành những người tham gia sinh thái dài hạn thông qua việc đặt cược thu nhập và quyền quản trị. Nhưng cũng có những rủi ro: không thể bỏ qua vấn đề tập trung vị thế. Dữ liệu cho thấy năm địa chỉ hàng đầu kiểm soát tới 87,05% lãi suất mở, có nghĩa là giá thị trường rất dễ bị tổn thương bởi hành vi của cá voi.

Cải cách kinh tế token triệt để vào năm 2026

Trước tình trạng giá tiền tệ suy thoái dai dẳng và hệ sinh thái khô héo, nhà phát triển Sky Mavis đã đưa ra mô hình kinh tế lớn nhất kể từ đỉnh điểm vào năm 2021 vào đầu năm 2026, một hoạt động triệt để nhằm “chữa bệnh và cứu người”.

Dừng hoàn toàn phát thải SLP trong chế độ Origins

Đòn cải cách đầu tiên nhắm vào nguyên nhân gốc rễ của lạm phát. Bắt đầu từ ngày 7/1/2026, đội ngũ dự án đã dừng hoàn toàn việc phát hành token SLP ở chế độ Origins. Động thái này không chỉ phá vỡ vòng luẩn quẩn “đào, hái, bán” mà còn có tác động định lượng đáng kể: dự kiến sẽ làm giảm hơn 30% nguồn cung SLP (áp lực lạm phát) mới hàng ngày. Điều này không chỉ giảm bớt cơ bản áp lực bán dài hạn trên thị trường mà còn đánh dấu sự thay đổi trong tư duy của Axie từ “Play-to-Earn” sang “Play-and-Earn” - người chơi phải thực sự tận hưởng trò chơi, không chỉ để khai thác. Động thái này cũng phù hợp với xu hướng chung của việc khử đầu cơ trong GameFi 2.0, đó là xây dựng một nền kinh tế game lành mạnh với tính bền vững là cốt lõi.

Giới thiệu bAXS không thể chuyển nhượng

Một sự đổi mới đột phá hơn là sự ra đời của bAXS (Bonded AXS). Đây là token ngoại quan không thể chuyển nhượng sẽ dần thay thế AXS có thể giao dịch tự do làm phần thưởng chính trong trò chơi.

Cơ chế hoạt động và tác động giá trị của nó có thể được hiểu bằng luồng logic được thể hiện trong hình sau:

Thiết kế này xây dựng các rào cản thoát khỏi mô hình kinh tế mạnh mẽ. Các nhà đầu cơ không thể kiếm tiền ngay lập tức từ bAXS mà họ kiếm được và phải tham gia sâu vào trò chơi và sử dụng nó để tiêu dùng để tạo ra giá trị gián tiếp. Đồng thời, nhóm dự án có kế hoạch giới thiệu cơ chế đốt và khi người chơi sử dụng bAXS cho các hoạt động trong trò chơi, một số token sẽ bị đốt. Điều này tương đương với việc xây dựng một “đốt” cho tổng nguồn cung AXS, trực tiếp chuyển hoạt động của người chơi thành áp lực giảm phát.

Xu hướng giá lịch sử và logic định giá thị trường theo từng giai đoạn

Hiểu giá lịch sử của AXS về cơ bản là hiểu được sự phát triển của logic định giá của nó qua các giai đoạn khác nhau. Sau đây là bước khôi phục quá trình này:

Trong giai đoạn đầu tiên, giá của AXS chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý và dự đoán, bỏ qua các lỗ hổng vốn có của mô hình. Trong giai đoạn thứ hai, khi vòng xoáy tử thần bắt đầu, mặc dù tổng số lượng AXS không đổi, nhưng nó không thể thoát khỏi áp lực bán do sự sụp đổ sinh thái gây ra và thị trường bỏ phiếu bằng chân để đưa giá trở lại hình dạng ban đầu.

Giai đoạn thứ ba của sự thay đổi đặc biệt quan trọng. Sau khi công bố cải cách vào tháng 1 năm 2026, khối lượng giao dịch của AXS đã tăng vọt, vượt qua 100 triệu đô la trong ba ngày liên tiếp, với mức tăng tối đa hơn 190% trong một ngày. Giá đã từng kiểm tra mức kháng cự mạnh 1,50 USD sau khi thoát ra khỏi kênh giảm dần kéo dài nhiều tháng. Loạt phản ứng này của thị trường chứng tỏ các nhà đầu tư đang bắt đầu định giá “tiêu dùng thực trong tương lai” và “sự thu hẹp mạnh về phía cung”.

Triển vọng dài hạn và phân tích tính bền vững của giá trị token

Những cải cách triệt để đã xây dựng một nền tảng mới cho giá trị lâu dài của AXS, nhưng tính bền vững vẫn là một bài kiểm tra nghiêm trọng.

Từ phía cung, cơ sở giá trị đã được củng cố đáng kể. Ngăn chặn phát thải SLP và thay thế AXS bằng bAXS như một động lực đã làm giảm đáng kể áp lực bán tự nhiên trên thị trường. Trong tương lai, nguồn cung mới của AXS đang lưu hành trên thị trường sẽ chủ yếu đến từ các kế hoạch mở khóa sớm và phát hành staking, thay vì khai thác trò chơi không hạn chế. Nếu cơ chế tiêu thụ của bAXS hoạt động trơn tru, AXS thậm chí có thể bước vào trạng thái giảm phát, đây là một lợi ích rất lớn cho việc lưu trữ giá trị.

Từ phía nhu cầu, việc nắm bắt giá trị phụ thuộc vào chất lượng nội dung. Đây là chìa khóa cho sự thành công hay thất bại của cải cách. Kịch bản tiêu thụ của bAXS phụ thuộc vào việc trò chơi có thú vị hay không. Nội dung mới như bản mở rộng MMO sắp tới “Atia’s Legacy” phải có khả năng thu hút và giữ chân một lượng lớn người chơi thực sự. Chỉ khi người chơi sẵn sàng chi tiêu cho giao diện, đạo cụ và đất trong trò chơi (tức là đốt bAXS) thì cơ chế tiêu thụ token mới có thể thực sự hoạt động, tạo thành một vòng lặp khép kín lành mạnh của “chơi-kiếm tiền-chi tiêu”. Về mặt định lượng, nếu tỷ lệ giữ chân người chơi hàng tháng có thể tăng lên hơn 20%, khối lượng đốt bAXS dự kiến sẽ đạt 50% nguồn cung mới và AXS sẽ bước vào kênh giảm phát thực sự.

Từ cấp độ triển khai, nhóm và hệ sinh thái cần tiếp tục phát triển. Việc thực hiện kỹ thuật của nhóm Sky Mavis (chẳng hạn như nâng cấp mạng Ronin) và khả năng xây dựng hệ sinh thái là rất quan trọng. Ngoài ra, sự tập trung cao của token AXS vẫn là một rủi ro tập trung tiềm ẩn và làm thế nào để đạt được sự phi tập trung rộng rãi hơn thông qua quản trị trong tương lai sẽ ảnh hưởng đến niềm tin thị trường của nó.

Tổng kết

Cuộc cải cách triệt để của Axie Infinity vào năm 2026 là cuộc chiến tuyệt vọng chống lại “lời nguyền lạm phát” của mẫu P2E thế hệ đầu tiên. Bằng cách ngăn chặn phát thải SLP và giới thiệu bAXS không thể chuyển nhượng, nhóm dự án đang cố gắng đảo ngược hoàn toàn mô hình kinh tế từ “đầu cơ bên ngoài” sang “tiêu dùng nội bộ”. Từ góc độ nghiên cứu của Gate, điều này chắc chắn xây dựng một logic cơ bản vững chắc hơn cho giá trị token của AXS - một cải tiến đáng kể về phía cung.

Nhìn về phía trước trong 12 đến 24 tháng tới, hành động giá của AXS sẽ không còn chỉ dựa trên câu chuyện mà sẽ gắn chặt với dữ liệu trên chuỗi (tỷ lệ đốt bAXS, tỷ lệ giữ chân người chơi, số lượng địa chỉ hoạt động). Liệu cải cách GameFi 2.0 này cuối cùng có thể hỗ trợ giá trị lâu dài của nó hay không không phải là trong sách trắng, mà trong các trò chơi của tương lai. Cơ chế giảm phát của bAXS đòi hỏi sự nhiệt tình của những người chơi thực sự để bùng cháy và giá cả dài hạn của AXS cuối cùng phụ thuộc vào việc liệu Axie Infinity có thể phát triển từ một “công cụ kiếm tiền” thành một “nền tảng giải trí” thực sự hay không. Cải cách này cung cấp cho toàn ngành một trường hợp quan trọng về cách khắc phục một nền kinh tế bị đổ vỡ, và kết quả cuối cùng của nó đáng được quan tâm kỹ lưỡng.