Tỷ giá yên Nhật sắp đảo chiều, tín hiệu chính sách Mỹ-Nhật gây ra làn sóng đóng vị thế short

Động thái phối hợp giữa Fed và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang dần nổi lên. Vào ngày 26/1, tỷ giá USD/JPY đã tăng lên trên mốc 154, đạt mức cao mới trong những năm gần đây. Động lực đằng sau nó là gì? Thị trường nhìn chung tin rằng đằng sau làn sóng tăng giá nhanh chóng này là một tín hiệu tích cực từ các cơ quan chính sách của Hoa Kỳ và Nhật Bản.

Theo tin tức thị trường, ngày 23/1, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã chủ động gọi điện cho các tổ chức tài chính lớn để hỏi về tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên. Cuộc điện thoại tưởng chừng như bình thường này được các nhà giao dịch giải thích như một khúc dạo đầu cho việc Hoa Kỳ chuẩn bị hỗ trợ Nhật Bản trong việc điều tiết thị trường ngoại hối.

Tín hiệu chính sách được công bố Phe gấu Yên đang chịu áp lực thanh lý

Sự can thiệp chung của các quốc gia xuyên quốc gia vào thị trường ngoại hối là cực kỳ hiếm trong lịch sử tài chính quốc tế. Thống kê cho thấy kể từ năm 1985, chỉ có 6 hành động phối hợp tương tự, thường là để đối phó với những cú sốc lớn như khủng hoảng tài chính châu Á và trận động đất lớn ở Đông Nhật Bản, hoặc hợp tác đa tiền tệ rộng rãi, chẳng hạn như Thỏa thuận Plaza nổi tiếng và Thỏa thuận Louvre.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã tuyên bố giải tán Hạ viện vào ngày 23 tháng 1 và tổ chức một cuộc tổng tuyển cử sớm, và kết quả bầu cử sẽ được công bố vào ngày 8 tháng 2. Chính sách cam kết cắt giảm thuế của Nhật Bản đã làm dấy lên lo ngại về tài chính của Nhật Bản trên thị trường, từ đó đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản lên mức cao kỷ lục. Áp lực tài khóa này đã tạo thành một vòng luẩn quẩn với sự mất giá của đồng yên, khiến Mỹ và Nhật Bản tăng cường phối hợp chính sách.

Krishna Guha, nhà kinh tế tại Evercore ISI, cho biết: “Trong tình hình hiện tại, việc Hoa Kỳ tham gia vào quy định thị trường ngoại hối là hợp lý. Mục tiêu chung của cả hai bên là ngăn chặn sự suy yếu quá mức của đồng yên đồng thời ổn định kỳ vọng trên thị trường trái phiếu Nhật Bản”. Ông chỉ ra thêm, “Ngay cả khi Hoa Kỳ không can thiệp thực chất, chỉ riêng các tín hiệu chính sách như vậy cũng đủ để kích hoạt sự nới lỏng nhanh chóng các vị thế bán đồng yên”.

Một sự can thiệp phối hợp hiếm hoi trong lịch sử Khi nào tỷ giá hối đoái đồng yên sẽ ngừng giảm?

Ý định thực sự của sự phối hợp chính sách Mỹ-Nhật là gì? Brent Donnelly, một nhà giao dịch ngoại hối cấp cao tại Spectra Markets, tin rằng con đường trực tiếp nhất là Bộ Tài chính Nhật Bản sau đó can thiệp. Ông cũng đề cập đến một kịch bản xác suất nhỏ: Hoa Kỳ, Nhật Bản và Hàn Quốc có thể đạt được một số loại đồng thuận và đồng ý hợp lực để ổn định mức tỷ giá hối đoái khi đối mặt với sự mất giá quá mức của đồng yên và đồng won Hàn Quốc.

Dựa trên những định hướng chính sách tiềm năng này, Donnelly dự đoán rằng xu hướng giảm của USD/JPY sẽ dần mở ra. Keiichi Iguchi, chiến lược gia cấp cao tại Risona Holdings, cũng đồng ý, chỉ ra rằng đà giảm giá liên tục của đồng yên đã bắt đầu giảm bớt. “Trọng tâm của sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang sự biến động của USD/JPY trong phạm vi từ 150 đến 155, điều này sẽ trở thành mức giá chính để các bộ phận chính sách bảo vệ”.

Sự phân kỳ kỳ vọng là một biến số chính trong xu hướng của đồng yên

Tuy nhiên, không phải tất cả các tổ chức đều tự tin vào sự phục hồi của đồng yên. Các nhà phân tích tại Goldman Sachs thận trọng hơn, chỉ ra: “Trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản áp dụng lập trường chính sách diều hâu hơn hoặc bắt đầu các biện pháp nới lỏng định lượng để ổn định kỳ vọng của thị trường trái phiếu, tỷ giá hối đoái đồng yên và thị trường trái phiếu Nhật Bản vẫn sẽ phải đối mặt với áp lực điều chỉnh tiếp tục”.

Quan điểm này phản ánh mối quan tâm của thị trường về định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Xu hướng tương lai của tỷ giá hối đoái đồng yên không chỉ phụ thuộc vào cường độ can thiệp thị trường ngoại hối mà quan trọng hơn là xu hướng chính sách tiền tệ của chính Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Sự phối hợp chính sách hiện tại giữa Mỹ và Nhật Bản chỉ là một bài viết hời hợt, và điều thực sự sẽ quyết định xu hướng trung hạn của tỷ giá hối đoái đồng yên sẽ là lựa chọn chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về sự cân bằng giữa lạm phát, ổn định thị trường trái phiếu và tăng trưởng kinh tế.