Biến động 10 năm của đồng AUD: Từ "thần tượng" lãi suất cao đến tiền tệ yếu, vì sao xu hướng khó đảo chiều?

Trong suốt mười năm qua, đồng AUD luôn chịu áp lực trong diễn biến tỷ giá, điều này gây khó khăn cho nhiều nhà đầu tư. Là đồng tiền giao dịch thứ năm toàn cầu về khối lượng, AUD từng thu hút lượng lớn vốn đầu cơ nhờ lợi thế lãi suất cao, nhưng hiện nay lại đối mặt với tình trạng mất giá kéo dài. Bài viết này sẽ phân tích sâu về xu hướng biến động của AUD trong suốt thập kỷ qua và thảo luận khả năng đảo chiều trong tương lai.

Cặp tỷ giá AUD/USD là một trong năm cặp giao dịch sôi động nhất toàn cầu, không chỉ có tính thanh khoản cao, chênh lệch giá thấp mà còn là lựa chọn hàng đầu của các nhà giao dịch ngắn hạn và các nhà đầu tư trung dài hạn. Tuy nhiên, khi nhìn dài hạn, biến động của AUD phản ánh một cuộc chuyển đổi cấu trúc sâu sắc trong thị trường ngoại hối toàn cầu — tính từ đầu năm 2013 ở mức 1,05, trong vòng mười năm qua, AUD đã mất hơn 35% so với USD. Vậy nguyên nhân của đà mất giá liên tục này bắt nguồn từ đâu?

Ba giai đoạn suy thoái lớn của AUD trong mười năm: Tấn công từ hàng hóa, chênh lệch lãi suất, và đồng USD

Xét về xu hướng của AUD trong mười năm qua, thị trường không chỉ giảm đơn thuần theo chiều xuống mà đã trải qua ba giai đoạn hoàn toàn khác nhau, mỗi giai đoạn phản ánh quá trình mất đi các yếu tố hỗ trợ của đồng tiền này.

2009-2011: Thời kỳ vàng son của AUD trong thời kỳ phục hồi của Trung Quốc

Trong giai đoạn này, nền kinh tế Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ đã thúc đẩy giá hàng hóa tăng vọt. Australia, với vai trò là nhà xuất khẩu quặng sắt và than đá lớn nhất thế giới, đã chứng kiến đồng tiền của mình so với USD từng lên gần mức 1,05. Đồng thời, lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) rõ ràng cao hơn Mỹ, khiến chiến lược chênh lệch lãi suất trở thành xu hướng chính của thị trường. Lượng vốn nóng đổ vào Australia rất lớn, vị thế của AUD với lợi thế lãi suất cao không còn gì để bàn cãi.

2020-2022: Hiện tượng thoáng qua trong bối cảnh dịch bệnh

Trong đại dịch COVID-19 năm 2020, việc kiểm soát dịch bệnh của Australia tương đối ổn định, nhu cầu về hàng hóa lớn như quặng sắt của Trung Quốc và các thị trường châu Á khác vẫn duy trì mạnh mẽ. Cộng thêm các chính sách của Ngân hàng Trung ương Australia, giúp đồng AUD trong vòng một năm tăng khoảng 38%, có lúc vượt qua mức 0,80. Tuy nhiên, đợt phục hồi này không kéo dài, phần lớn thời gian sau đó AUD vẫn duy trì xu hướng điều chỉnh hoặc yếu hơn.

2023-2024: Thu hẹp chênh lệch lãi suất, tăng trưởng trì trệ

Năng lực phục hồi của Trung Quốc yếu đi khiến nhu cầu về hàng hóa giảm sút, tăng trưởng kinh tế nội địa Australia chậm lại, trong khi lãi suất Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, làm cho chênh lệch lãi suất giữa hai nước dần thu hẹp. Trong giai đoạn này, AUD duy trì trạng thái yếu dài hạn, dù có lúc có phản ứng tăng nhẹ nhưng khó giữ vững đà tăng.

So sánh với các đồng tiền chủ chốt cùng thời kỳ, chỉ số USD tăng 28,35%, trong khi euro, yen, CAD đều giảm giá so với USD, phản ánh một chu kỳ mạnh lên của đồng USD toàn diện. AUD không phải là ngoại lệ, nhưng mức giảm hơn 35% của nó lại vượt xa các đồng tiền chính khác, chính là sự phản ánh rõ ràng về tính chất hàng hóa của nó cùng với năng lực kinh tế nội địa thiếu sức bật.

Tại sao mọi đợt phục hồi của AUD đều thất bại? Nguyên nhân căn bản của trạng thái yếu

Đến năm 2025, khi giá quặng sắt và vàng tăng trở lại, dòng vốn chảy vào các tài sản rủi ro do Fed cắt giảm lãi suất đã đẩy tỷ giá AUD có lúc tăng mạnh, lên tới 0,6636 USD. Trong cả năm 2025, AUD tăng khoảng 5-7% so với USD, có vẻ như đã có phản ứng tích cực. Tuy nhiên, nhìn dài hạn, xu hướng của AUD vẫn còn yếu, nguyên nhân sâu xa của điều này cần được phân tích kỹ hơn.

Ảnh hưởng từ chính sách thuế của Mỹ

Sau khi Donald Trump trở lại Nhà Trắng, chính sách thuế quan của ông đã gây tác động trực tiếp đến thương mại toàn cầu. Australia, với vai trò là nước xuất khẩu nguyên liệu, đã chứng kiến nhu cầu về kim loại và năng lượng giảm sút. Điều này không chỉ làm giảm nhu cầu về hàng hóa lớn mà còn làm suy yếu nền tảng của AUD như một đồng tiền hàng hóa.

Chênh lệch lãi suất không còn ưu thế

Lãi suất tiền mặt của RBA khoảng 3,60%, mặc dù thị trường dự đoán có thể tăng thêm vào năm 2026, nhưng kỳ vọng duy trì lãi suất cao của Fed đã làm giảm khả năng duy trì chênh lệch lãi suất hấp dẫn như trước. Cơ chế chênh lệch lãi suất cao để kiếm lời đã bắt đầu tan rã.

Ảnh hưởng lâu dài từ nhu cầu yếu của Trung Quốc

Cơ cấu xuất khẩu của Australia tập trung cao vào quặng sắt, than đá và năng lượng, do đó, bản chất của AUD là một đồng tiền hàng hóa, trong khi nhu cầu của Trung Quốc là yếu tố then chốt. Khi hoạt động xây dựng và sản xuất của Trung Quốc không đủ mạnh, nhu cầu nguyên vật liệu dài hạn giảm sút, dù phản ứng ngắn hạn có thể tăng, AUD cũng khó duy trì đà tăng bền vững.

Niềm tin dòng vốn bị hạn chế

Mỗi khi AUD tiến gần các mức đỉnh cũ, lực bán ra lại tăng lên rõ rệt, phản ánh niềm tin của dòng vốn vào AUD vẫn còn hạn chế. Các nhà đầu tư đã hình thành kỳ vọng tập thể rằng AUD là một đồng tiền có phản ứng tăng nhưng thiếu xu hướng rõ ràng, chính tâm lý này đã trở thành nguồn áp lực khiến AUD khó bật lên mạnh mẽ.

Ba động lực chính quyết định xu hướng của AUD

Biến động của AUD không do một yếu tố đơn lẻ quyết định mà phụ thuộc vào sự tương tác của ba động lực chính sau đây:

1. Chính sách lãi suất của RBA: Liệu chênh lệch lãi suất có trở lại ưu thế?

AUD lâu nay được xem là đồng tiền có lợi thế lãi suất cao, sức hấp dẫn của nó phụ thuộc lớn vào cấu trúc chênh lệch lãi suất. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của RBA khoảng 3,60%, dự kiến có thể tăng thêm vào năm 2026, thậm chí Ngân hàng Commonwealth của Australia (CBA) còn dự báo mức đỉnh có thể lên tới 3,85%. Nếu lạm phát vẫn còn dai dẳng, thị trường lao động duy trì sức mạnh, lập trường hawkish của RBA sẽ giúp AUD lấy lại lợi thế chênh lệch lãi suất; ngược lại, nếu kỳ vọng tăng lãi suất không thành hiện thực, sức mạnh của AUD sẽ giảm rõ rệt.

2. Nền kinh tế Trung Quốc và giá hàng hóa: Động lực bên ngoài của AUD

Cơ cấu xuất khẩu của Australia rất tập trung vào quặng sắt, than đá và năng lượng, bản chất của AUD là một đồng tiền hàng hóa, trong đó nhu cầu của Trung Quốc là yếu tố then chốt. Khi hoạt động xây dựng và sản xuất của Trung Quốc phục hồi, giá quặng sắt thường tăng theo, và AUD phản ứng nhanh qua tỷ giá; ngược lại, nếu đà phục hồi của Trung Quốc không đủ mạnh, dù giá hàng hóa có phản ứng ngắn hạn, AUD cũng dễ dàng quay đầu giảm trở lại. Mức độ nhạy cảm này vừa là điểm mạnh vừa là điểm yếu của AUD.

3. Xu hướng đồng USD và tâm lý rủi ro toàn cầu: Quyết định dòng vốn

Về dòng vốn, chính sách của Fed vẫn là trung tâm của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường giảm lãi suất, USD yếu đi thường giúp các đồng tiền rủi ro tăng giá, AUD hưởng lợi rõ rệt; nhưng nếu tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng cao, dòng vốn chảy về USD, dù cơ bản của AUD chưa xấu đi, cũng dễ bị áp lực. Dù tâm lý thị trường gần đây có phần cải thiện, nhưng nhu cầu toàn cầu yếu, giá năng lượng đi xuống không tích cực, nhà đầu tư có xu hướng chọn các tài sản trú ẩn hơn là các đồng tiền theo chu kỳ như AUD, điều này hạn chế khả năng tăng giá của AUD.

Khi nào ba động lực này cùng khởi động?

Để AUD thực sự bước vào xu hướng tăng trung dài hạn, cần có đồng thời ba điều kiện: RBA trở lại lập trường hawkish, nhu cầu của Trung Quốc thực chất cải thiện, và đồng USD bước vào giai đoạn suy yếu cấu trúc. Nếu chỉ có một hoặc hai trong số đó, AUD nhiều khả năng chỉ dao động trong biên độ, chứ chưa thể bứt phá rõ ràng. Hiện tại, việc cả ba điều kiện cùng xuất hiện vẫn còn nhiều thách thức.

Triển vọng AUD trong phân tích của các tổ chức: Liệu năm 2026 có chạm 0,72?

Thời điểm tháng 2 năm 2026, dự báo về AUD đã xuất hiện nhiều ý kiến trái chiều, dựa trên các giả định vĩ mô khác nhau của các tổ chức tài chính.

Lạc quan: Morgan Stanley dự đoán 0,72

Morgan Stanley dự báo AUD/USD có thể tăng lên 0,72. Dự báo này chủ yếu dựa trên giả định Ngân hàng Dự trữ Australia duy trì chính sách hawkish, cộng thêm giá hàng hóa tăng mạnh tạo nền tảng hỗ trợ. Giả định này cho rằng Mỹ sẽ có một quá trình “điều chỉnh mềm” của nền kinh tế, chỉ số USD sẽ giảm, từ đó tạo điều kiện cho các tài sản rủi ro và đồng tiền hàng hóa như AUD tăng giá.

Các mô hình dự báo của Traders Union cũng khá lạc quan, trung bình dự kiến cuối năm 2026 khoảng 0,6875 (khoảng 0,6738-0,7012), và đến cuối 2027 sẽ còn tăng lên 0,725, nhấn mạnh vào sức mạnh của thị trường lao động Australia và sự phục hồi nhu cầu hàng hóa lớn.

Bảo thủ: UBS duy trì 0,68 vào cuối năm

Quan điểm của UBS khá thận trọng. Họ cho rằng, mặc dù nền kinh tế nội địa Australia vẫn còn sức bật, nhưng bất ổn trong môi trường thương mại toàn cầu và khả năng thay đổi chính sách của Fed vẫn có thể hạn chế đà tăng của AUD, dự báo cuối năm quanh mức 0,68. Điều này phản ánh sự chú trọng vào các rủi ro bên ngoài.

Phản ứng ngắn hạn: CBA dự đoán đạt đỉnh vào tháng 3/2026 rồi giảm

Các nhà kinh tế của Commonwealth Bank (CBA) gần đây đưa ra dự báo thận trọng hơn. Họ cho rằng sự phục hồi của AUD có thể chỉ là tạm thời, dự đoán tỷ giá sẽ đạt đỉnh vào tháng 3/2026, rồi giảm trở lại vào cuối năm. Xu hướng hình chữ V này phản ánh kỳ vọng về dữ liệu yếu của Trung Quốc.

Cảnh báo của Wall Street: Kháng cự mạnh của USD

Các nhà phân tích khác của Wall Street cũng cảnh báo rằng, nếu Mỹ tránh suy thoái nhưng USD vẫn duy trì sức mạnh vượt trội (do chênh lệch lãi suất), AUD khó có thể vượt qua mức 0,67. Điều này nhấn mạnh sức hấp dẫn lâu dài của USD như một tài sản trú ẩn toàn cầu.

Thị trường chung: Dự kiến dao động trong biên độ

Tổng hợp các ý kiến, thị trường dự đoán trong nửa đầu năm 2026, AUD có khả năng dao động trong khoảng 0,68-0,70. Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ dữ liệu kinh tế Trung Quốc, còn các yếu tố dài hạn tích cực đến từ xuất khẩu tài nguyên của Australia và chu kỳ hàng hóa. AUD sẽ không sụp đổ hoàn toàn vì các yếu tố cơ bản của Australia vẫn vững chắc, chính sách của RBA còn khá hawkish, nhưng cũng không thể vượt qua mức 0,72 hay cao hơn nữa do lợi thế của USD vẫn còn rõ ràng.

Kết luận về xu hướng AUD: Các kịch bản tiềm năng trong mười năm tới

Với đặc điểm là đồng tiền hàng hóa của các nước xuất khẩu nguyên liệu lớn như Australia, đặc biệt liên quan mật thiết đến giá quặng sắt, than đá, năng lượng, xu hướng của AUD trong mười năm tới vẫn sẽ chịu ảnh hưởng của các yếu tố cấu trúc.

Cơ hội ngắn hạn (nửa đầu 2026)

Việc Ngân hàng Dự trữ Australia duy trì lập trường hawkish cùng với giá nguyên liệu duy trì đà tăng ngắn hạn sẽ tạo nền tảng hỗ trợ, giúp AUD có thể phản ứng tăng trong khoảng 0,68-0,70. Tuy nhiên, đà này sẽ bị hạn chế mạnh bởi dữ liệu kinh tế Trung Quốc.

Thách thức trung dài hạn

Rủi ro từ bất ổn kinh tế toàn cầu và khả năng USD phục hồi sẽ hạn chế khả năng tăng của AUD. Nếu Trung Quốc không đủ động lực phục hồi, chính sách lãi suất của Mỹ có biến động hoặc môi trường thương mại toàn cầu tiếp tục xấu đi, AUD dễ rơi vào trạng thái yếu trở lại, thậm chí thử mức thấp mới.

Chiến lược đầu tư

Dù thị trường ngoại hối biến động nhanh và dự báo tỷ giá khó chính xác, nhưng do tính thanh khoản cao, biên độ dao động rõ ràng cùng đặc điểm cấu trúc kinh tế, xu hướng trung dài hạn của AUD dễ dự đoán hơn. Nhà đầu tư muốn nắm bắt xu hướng này cần liên tục theo dõi các diễn biến chính sách của RBA, dữ liệu kinh tế Trung Quốc và chỉ số USD, thay vì chỉ chạy theo các phản ứng ngắn hạn. Tương lai của AUD phụ thuộc vào khả năng đồng ba yếu tố chính này cùng phát huy.