Tại sao đồng Krone Na Uy lại yếu: Các lý do cấu trúc và động thái thị trường

Krone Na Uy (NOK) là một trong những loại tiền tệ được các nhà đầu tư cũng như các nhà phân tích quan tâm - nhưng không phải vì sức mạnh của nó mà vì sự suy yếu liên tục của nó. Nhưng tại sao đồng krone Na Uy lại chịu nhiều áp lực đối với đồng euro mặc dù nền kinh tế ổn định? Câu trả lời không nằm ở một yếu tố duy nhất, mà nằm ở sự tác động qua lại của một số yếu tố ảnh hưởng cấu trúc và chu kỳ củng cố lẫn nhau.

Điểm yếu lâu dài của NOC: Lịch sử dạy gì

Nhìn vào biểu đồ mười năm của EUR/NOK cho thấy một mô hình rõ ràng: cặp tiền tệ đã tăng khoảng 30% - một dấu hiệu rõ ràng về sự mất giá liên tục của đồng krone Na Uy. Chuyển động này không phải là tuyến tính; Nó được đánh dấu bằng ba sự kiện quan trọng tiết lộ đặc điểm cơ bản của đồng tiền này.

Trong quý IV/2014, thị trường dầu mỏ đã trải qua một sự sụp đổ nghiêm trọng. Giá dầu thô giảm mạnh từ hơn 100 USD xuống dưới 60 USD/thùng – một cú sốc đối với ngành xuất khẩu Na Uy. Hậu quả là ngay lập tức: đồng krone Na Uy mất một lượng lớn giá trị khi niềm tin vào các nguồn thu nhập của đất nước giảm dần. Đồng euro lần đầu tiên giao dịch ngay trên 10 NOK, một bước ngoặt khiến các nhà đầu tư nhận thức được tính dễ bị tổn thương cao của đồng tiền phụ thuộc vào hàng hóa này.

Vào tháng 3 năm 2020, động lực này tăng lên đáng kể. COVID-19 đã kích hoạt một chuyến bay đến nơi trú ẩn an toàn, cái gọi là tâm lý e ngại rủi ro. Trong khi USD, EUR và CHF chứng kiến dòng vốn vào, NOK lại phải chịu dòng vốn chảy ra ồ ạt. Giá dầu giảm mới đã được thêm vào đó và nhu cầu toàn cầu sụp đổ. Cặp EUR/NOK đạt mức cao trước đó là 13,16 crown mỗi euro – mức thấp lịch sử đối với đồng tiền Na Uy.

Ngay cả khi thị trường ổn định một phần vào năm 2023, đồng krona vẫn yếu. Vào tháng 10 năm 2023, cặp tiền này đã đánh dấu khoảng 12,09 kroner mỗi euro. Kể từ đó, EUR/NOK đã dao động trong khoảng từ 11 đến 12 kroner – một phạm vi tương đối rộng phản ánh sự biến động và suy yếu đang diễn ra. Ba giai đoạn này minh họa một vấn đề cơ bản: đồng krone Na Uy phụ thuộc nhiều vào các cú sốc bên ngoài, thường xuyên khuếch đại động lực khấu hao của nó.

Bốn yếu tố chính dẫn đến sự mất giá của đồng krone Na Uy

Để hiểu tại sao đồng krone Na Uy vẫn yếu như vậy, chúng ta cần phân tích các động lực của sự mất giá này. Đây là cấu trúc và một phần theo chu kỳ trong tự nhiên.

Sự phụ thuộc vào hàng hóa và biến động giá năng lượng

Nền kinh tế Na Uy dựa trên một cơ sở hẹp nguy hiểm: dầu và khí đốt. Là một trong những nhà xuất khẩu các mặt hàng này lớn nhất thế giới, quốc gia này cực kỳ dễ bị tổn thương trước biến động giá cả. Khi giá năng lượng giảm, không chỉ doanh thu xuất khẩu giảm, mà còn cả doanh thu của chính phủ và do đó sức hấp dẫn của các khoản đầu tư của Na Uy. Giá dầu Brent từ 80 đến 90 USD/thùng – sự đồng thuận cho triển vọng trung hạn – không đủ để tạo ra hiệu ứng hỗ trợ dài hạn cho NOK. Phạm vi giá vừa phải này không cung cấp đủ lý do để thị trường bơm vốn vào đồng krone Na Uy.

Vấn đề thanh khoản và hiệu ứng quỹ tài sản có chủ quyền

Nghịch lý thay, Quỹ hưu trí chính phủ Na Uy Toàn cầu (GPFG) – một trong những nhà đầu tư lớn nhất thế giới – là gánh nặng hơn là lợi thế cho NOK. GPFG thường xuyên phân bổ lại doanh thu từ dầu mỏ của mình sang các loại tiền tệ và loại tài sản khác. Những hoạt động này thường khó dự đoán và có thể gây ra những biến động đáng kể trong ngắn hạn. Đồng thời, độ sâu thị trường của Na Uy trong giao dịch EUR / NOK đã giảm trong những năm qua. Tính thanh khoản thấp ngoài giờ giao dịch châu Âu có nghĩa là ngay cả kích thước lệnh tương đối nhỏ cũng dẫn đến biến động giá đáng chú ý - theo cả hai hướng. Ngoài ra, đầu tư trực tiếp vào Na Uy đang giảm, điều này càng làm suy yếu cơ sở vốn. Trong các giai đoạn thị trường biến động hoặc trong căng thẳng địa chính trị, những nút thắt thanh khoản này trở thành chất xúc tác cho áp lực khấu hao bổ sung.

Hiệu ứng trú ẩn an toàn và tâm lý e ngại rủi ro

Cặp EUR/NOK so sánh một loại tiền tệ phụ (NOK) với một đồng tiền dự trữ (EUR). Khi rủi ro toàn cầu gia tăng, sẽ có một chuyến bay cổ điển đến nơi trú ẩn an toàn. Đồng euro và đô la Mỹ đang được hưởng lợi, trong khi các loại tiền tệ nhỏ hơn, kém thanh khoản hơn như NOK đang mất vốn một cách có hệ thống. Nhược điểm cấu trúc này có nghĩa là trong mọi cuộc khủng hoảng, đồng krone Na Uy đều bị ảnh hưởng không tương xứng. Tin tốt là trong các giai đoạn thị trường ổn định hoặc chấp nhận rủi ro, động lực này có thể bị đảo ngược. Tin xấu là những giai đoạn như vậy đã trở nên hiếm hơn trong nền kinh tế toàn cầu hiện đại.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan về lãi suất và động lực tiền tệ Bắc Âu

Ngân hàng Norges đã giữ lãi suất cơ bản ở mức khoảng 4,5% kể từ tháng 6 năm 2025 - cao hơn nhiều so với lãi suất 2,4% của ECB. Về lý thuyết, chênh lệch lãi suất cao này sẽ thu hút vốn vào NOK để hưởng lợi từ lợi nhuận cao hơn. Tuy nhiên, trên thực tế, chênh lệch lãi suất này không đủ để chống lại các điểm yếu khác. Lý do là thị trường kỳ vọng áp lực lãi suất hơn nữa. Khi lạm phát ở khu vực đồng euro giảm, ECB có thể cắt giảm lãi suất - giữ chênh lệch lãi suất ổn định hoặc thậm chí thu hẹp. Ngoài ra, triển vọng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Norges (sớm nhất là quý 4 năm 2026) đang dẫn đến áp lực bán tháo ngày càng tăng đối với đồng krona ngay cả trước khi việc cắt giảm xảy ra.

Giá dầu và chênh lệch lãi suất: Tình thế tiến thoái lưỡng nan của NOC

Hai yếu tố giá năng lượng và chính sách lãi suất đang có mối quan hệ căng thẳng với nhau - một yếu tố làm trầm trọng thêm sự suy yếu của đồng krone Na Uy. Các điều kiện sau đây sẽ được yêu cầu để NOK tăng bền vững: Giá dầu ổn định đến tăng (ít nhất 90 USD/thùng), kết hợp với lãi suất Na Uy cao ổn định và đồng đô la Mỹ yếu hơn cũng như nền kinh tế khu vực đồng euro không quá mạnh.

Thực tế thì khác. Thị trường năng lượng bị phân mảnh, rủi ro địa chính trị hiện hữu, nhưng chưa đủ ổn định. Đồng đô la Mỹ vẫn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi cấu trúc lãi suất cao hơn ở Mỹ. Khu vực đồng euro đang trải qua giai đoạn tăng trưởng vừa phải. Trong những điều kiện này, đồng krone Na Uy chỉ đơn giản là thiếu sự hỗ trợ cấu trúc để đạt được giá trị.

Tại sao tâm lý e ngại rủi ro ảnh hưởng đến đồng krone Na Uy

Trong thời điểm căng thẳng địa chính trị gia tăng - cho dù ở Trung Đông, Ukraine hay các nơi khác - sự yếu kém của NOC tăng lên đáng kể. Lý do: các nhà đầu tư đang chuyển sang cái gọi là nơi trú ẩn an toàn. Krone Na Uy không được hưởng lợi từ thực tế là bản thân nó được coi là an toàn. Thay vào đó, các vị thế bằng NOK được giảm để chuyển vốn bằng USD, EUR hoặc CHF. Bất lợi về cấu trúc này của một loại tiền tệ nhỏ có nghĩa là chính xác khi một tài sản an toàn có giá trị nhất, đồng krone Na Uy sẽ chịu áp lực đặc biệt.

Triển vọng năm 2026: Liệu đồng krone Na Uy có mạnh trở lại?

Nhìn lại năm 2025, rõ ràng là sự suy yếu của đồng krone Na Uy đã trở nên cố hữu. Cặp EUR/NOK phần lớn nằm trong phạm vi dự kiến từ 11,1 đến 11,8 kroner mỗi euro, với những nỗ lực bứt phá định kỳ theo hướng tăng. Các chuyên gia và các tổ chức chính thức dự kiến sẽ đi ngang vào năm 2025 – kỳ vọng này đã được thực hiện.

Ba kịch bản có thể xảy ra cho năm 2026:

Trong tệp Kịch bản cơ sở Trong một nền kinh tế toàn cầu vừa phải với giá năng lượng ổn định (80 đến 90 USD/thùng), NOK có khả năng duy trì trong khoảng 11 đến 12 crown. Điều này tương đương với sự yếu kém tiếp tục trong một so sánh dài hạn.

A Kịch bản nâng cấp vì NOK sẽ xảy ra nếu giá dầu tăng bền vững trên 90 USD và lãi suất Na Uy vẫn ở mức cao. Trong trường hợp này, EUR/NOK có thể giảm xuống 11,00 đến 11,20 – tuy nhiên, vẫn sẽ mang lại tiềm năng tăng giá đáng kể cho một loại tiền tệ phụ.

A Kịch bản mất giá – với tỷ giá EUR/NOK hướng tới 12,5 – có thể được kích hoạt bởi suy thoái toàn cầu, dòng vốn tháo chạy và khẩu vị rủi ro giảm.

Kịch bản có khả năng xảy ra nhất vẫn là một trong những sự suy yếu và biến động tiếp tục. Chừng nào các yếu tố cấu trúc - sự phụ thuộc vào hàng hóa, thiếu hụt thanh khoản và đặc điểm trú ẩn an toàn - về cơ bản không thay đổi, đồng krone Na Uy sẽ vẫn chịu áp lực.

Chiến lược giao dịch: Tận dụng điểm yếu

Ngay cả khi đồng krone Na Uy vẫn yếu - hoặc chính xác là vì nó vẫn yếu - vẫn có cơ hội cho các nhà đầu tư thận trọng.

Giao dịch theo phạm vi: Kiếm lợi nhuận từ các chuyển động đi ngang

Vì EUR/NOK đã được giao dịch trong phạm vi khoảng 11 đến 12 kroner trong hơn hai năm, các nhà giao dịch có thể kiếm lợi nhuận một cách có hệ thống từ phạm vi này. Chiến lược: Vào đường biên dưới (ngay trên 11) với các vị thế mua (mua EUR/NOK), thoát gần giới hạn trên (khoảng 12). Ngược lại, các vị thế bán có thể được thực hiện khi cặp tiền tiếp cận ranh giới trên.

Giao dịch theo sự kiện: Phản ứng với tin tức

Các quyết định của Ngân hàng Norges, tin tức thị trường năng lượng hoặc các sự kiện địa chính trị có thể gây ra sự biến động đột biến trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch có thể sử dụng những thời điểm này để định vị nhanh chóng - đặc biệt nếu cặp tiền này dự kiến sẽ quay trở lại phạm vi sau đó.

Phương pháp tiếp cận gián tiếp cho các nhà đầu tư dài hạn

Nếu bạn không muốn giao dịch trực tiếp bằng NOK, bạn có thể đầu tư gián tiếp vào nền kinh tế Na Uy: thông qua trái phiếu chính phủ Na Uy, ETF trái phiếu bằng NOK hoặc cổ phiếu của các công ty Na Uy trong lĩnh vực năng lượng hoặc vận chuyển. Những công cụ này đặc biệt phù hợp với các nhà đầu tư có thời gian dài hơn.

Quản lý rủi ro thiết yếu tại NOK

Sự biến động của đồng krone Na Uy đòi hỏi phải quản lý rủi ro có kỷ luật. Ba nguyên tắc mang tính quyết định:

• Lệnh cắt lỗ: Tự động đóng ở các mức được xác định trước hạn chế thua lỗ
• Quy mô vị trí trước Tin tức: Vị thế giảm trước quyết định lãi suất hoặc dữ liệu lạm phát
• Đa dạng hóa: Danh mục đầu tư không nên chỉ tập trung vào các vị thế NOK

Cần đặc biệt thận trọng với đòn bẩy. Giao dịch CFD với đòn bẩy có thể nhân lợi nhuận, nhưng nó cũng hoạt động theo hướng thua lỗ - đặc biệt là với các cặp biến động như EUR / NOK, điều này có thể dẫn đến thua lỗ nhanh chóng và đáng kể.

Kết luận: Điểm yếu của đồng krone Na Uy được neo về mặt cấu trúc

Câu hỏi “Tại sao krone Na Uy yếu như vậy?” không thể được trả lời bằng một câu trả lời duy nhất. Đó là sự kết hợp của sự phụ thuộc vào hàng hóa, thiếu thanh khoản, hiệu ứng trú ẩn an toàn và các chòm sao lãi suất bất lợi đã khiến NOK chịu áp lực một cách có hệ thống. Mặc dù bản thân nền kinh tế Na Uy ổn định và có cơ sở vững chắc, nhưng đồng tiền của nó vẫn là một công cụ yếu và biến động trên thị trường ngoại hối.

Mặt tích cực của thực tế này: Điểm yếu này tạo ra cơ hội giao dịch cho các nhà giao dịch hiểu những động lực này và sử dụng chúng một cách chiến lược. Mặt tiêu cực: Các nhà đầu tư dài hạn hy vọng đồng krone Na Uy tăng giá có thể sẽ thất vọng miễn là các yếu tố cấu trúc về cơ bản không thay đổi.

Với kiến thức về những kết nối này, các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định sáng suốt về việc có nên tích hợp cặp EUR/NOK vào chiến lược của họ hay không và do đó có khả năng hưởng lợi từ sự suy yếu đang diễn ra của đồng krone Na Uy.