Bitwise: Cơn sóng của các tổ chức đã đến, tại sao thị trường vẫn còn đang ngủ say?

Có một khoảng cách rất lớn giữa những gì mọi người nghĩ về thị trường tiền điện tử và những gì xảy ra trong cuộc sống thực.

Được viết bởi Matt Hougan, Giám đốc đầu tư, Bitwise

Tổng hợp bởi: Saoirse, Foresight News

Lợi nhuận vượt mức lớn nhất (alpha) trên thị trường tài chính thường đến từ những sai lệch về hành vi. Các nhà đầu tư luôn mắc sai lầm và nếu bạn có thể tận dụng chúng, bạn có thể gặt hái được lợi nhuận đáng kể.

Một trong những thành kiến hành vi yêu thích của tôi là hiệu ứng neo đậu: mọi người bám vào thông tin đầu tiên họ nhận được và miễn cưỡng thay đổi. Đó là lý do tại sao các nhà bán lẻ đặt giá ở mức 9,99 đô la thay vì 10,00 đô la - nếu bạn nhớ số “9” trước, thật khó để bộ não của bạn hoạt động.

Hiệu ứng neo là một trong những lý do tại sao tôi quyết định cống hiến toàn thời gian cho ngành công nghiệp tiền điện tử vào năm 2018.

Vào thời điểm đó, hầu hết mọi người vẫn coi tiền điện tử như một trò đùa. Lần đầu tiên họ biết về tiền điện tử trong vụ bê bối Con đường tơ lụa năm 2013 và vụ phá sản của Sàn giao dịch Mentougou năm 2014, đồng thời chứng kiến chu kỳ tăng giảm dữ dội của nó.

May mắn thay, một số người tôi tin tưởng đã nhắc nhở tôi thực hiện mã hóa một cách nghiêm túc.

Khi tôi gạt vẻ ngoài sang một bên và nhìn thấy nó là gì, không phải những gì mọi người nghĩ, tôi hoàn toàn bị thổi bay. Công nghệ này trưởng thành hơn nhiều so với hầu hết mọi người nhận ra và cơ hội lớn hơn nhiều. Và mọi người vẫn bị mắc kẹt trong ấn tượng cũ của năm 2014.

Lúc này, tôi cảm thấy như mình đang trở lại khoảnh khắc đó.

Cả thế giới đang la hét với bạn

Theo như tầm mắt có thể thấy, Phố Wall đang hét lên rằng ngành tài chính đang trên chuỗi. Không phải là một phần nhỏ, nhưng tất cả chúng.

Vào tháng Bảy năm ngoái, Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Paul Atkins đã khởi động “Dự án tiền điện tử”, một sáng kiến toàn ủy ban nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán. Theo lời của ông, đó là để cho phép thị trường tài chính Mỹ “chạy trên chuỗi”. Và thị trường thực sự đã bắt đầu trên chuỗi:

• Vào tháng Mười, Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink đã công khai tuyên bố rằng chúng tôi đang ở điểm khởi đầu của việc mã hóa tất cả các tài sản. Hai tuần trước, BlackRock đã ra mắt quỹ kho bạc mã hóa BUIDL trên Uniswap, sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất thế giới, hiện có quy mô hơn 2 tỷ USD. Là một phần của quan hệ đối tác, BlackRock cũng đã đầu tư vào UNI, token gốc của Uniswap.
• Apollo, một tổ chức tín dụng trị giá 700 tỷ đô la đang được quản lý, đã hợp tác với Securitize để mã hóa quỹ tín dụng đa dạng của mình và ra mắt nó trên sáu chuỗi công khai. Kể từ tháng 1 năm 2025, sản phẩm đã thu hút hơn 100 triệu đô la tài trợ. Công ty gần đây cũng đã công bố kế hoạch mua lại 9% cổ phần của Morpho, giao thức cho vay phi tập trung hàng đầu thế giới.
• JPMorgan, Bank of America, Citigroup và Wells Fargo đang thảo luận về việc cùng tung ra stablecoin.

Trong khi đó, JPMorgan Chase & Co. đã phát hành token tiền gửi trên mạng Base của Coinbase; Fidelity đang tuyển dụng cho một nhà lãnh đạo kho tài chính phi tập trung… Những hành động tương tự lần lượt xuất hiện.

Quy mô của các thị trường liên quan là cực kỳ lớn: 30 nghìn tỷ đô la trên thị trường ETF, 110 nghìn tỷ đô la trên thị trường chứng khoán và 145 nghìn tỷ đô la trên thị trường trái phiếu.

Ngược lại, tổng quy mô thị trường token hóa toàn cầu hiện chỉ còn 20 tỷ USD.

Nếu Larry Fink đúng - “mọi cổ phiếu, mọi trái phiếu… cuối cùng sẽ được mã hóa”, có nghĩa là thị trường này vẫn còn hàng chục nghìn lần dư địa để tăng trưởng.

Ngắt kết nối nhận thức

Nhưng các nhà đầu tư truyền thống không thể nghe thấy điều đó.

Họ không thể nghe thấy vì hiệu ứng neo.

Khi nghĩ về tiền điện tử, họ vẫn nghĩ đến hình ảnh của hình xăm, punk, ván trượt. Điều họ không nhận ra là người này đã cạo râu, mặc vest và đang xây dựng cơ sở hạ tầng để hỗ trợ thế hệ tiếp theo của thị trường vốn.

Thật buồn cười, bản thân các nhà đầu tư tiền điện tử dường như không nghe thấy điều đó.

Họ mắc hội chứng “con sói đang đến”. Sau khi nghe lời hứa “tổ chức sắp bước vào” quá lâu, bây giờ nó đã thực sự đến, nó tê liệt.

Nhưng dữ liệu không nói dối.

Nhìn vào đường cong tăng trưởng của tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA), độ dốc có thể so sánh với đỉnh Everest.

Giá trị của tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA):

Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ RWA.xyz. Phạm vi thời gian dữ liệu là từ ngày 1 tháng 1 năm 2020 đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Lưu ý: Các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether được cố tình bỏ qua.

Nắm bắt cơ hội

Khó khăn là rất khó để biết chính xác làm thế nào để kiếm lợi nhuận từ nó.

Bởi vì vẫn còn hàng loạt vấn đề chính chưa được giải quyết trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chẳng hạn như:

• Giá trị do token hóa mang lại sẽ chảy vào các giao thức cơ bản của các chuỗi công khai như Ethereum và Solana, hay không gian khối cơ bản đang chuyển sang hàng hóa hóa?
• Nếu giá trị được gửi trên chuỗi công khai cơ bản, liệu các chuỗi bán riêng tư mới như Canton Network và Tempo có vượt trội hơn các chuỗi công khai không?
• Khi các tổ chức như BlackRock và Apollo nắm bắt DeFi một cách mạnh mẽ, liệu token DeFi sẽ bùng nổ hay câu đố mô hình kinh tế của bản thân token DeFi sẽ khó vượt qua?
• Nếu giá trị cuối cùng chảy vào các công ty xây dựng chứ không phải bản thân blockchain, liệu những người hưởng lợi sẽ là những gã khổng lồ truyền thống như BlackRock và JPMorgan Chase, hay các tổ chức tiền điện tử?

Tôi có phán đoán của riêng mình về những vấn đề này và sẽ tiếp tục viết và chia sẻ chúng trong những tháng tới. Nhưng thành thật mà nói, câu trả lời cho hầu hết các câu hỏi hiện tại là không ai: không ai biết.

Chỉ có một điều tôi chắc chắn:

Có một khoảng cách rất lớn giữa những gì mọi người nghĩ về thị trường tiền điện tử và những gì xảy ra trong cuộc sống thực.

Theo quan điểm của tôi, sự phân chia này là một cơ hội lớn - không phải để vội vàng chọn người chiến thắng sớm, mà để trải rộng toàn bộ đường đua trong khi thị trường vẫn đang định giá sai sự thay đổi cấu trúc.

Cơ hội lợi nhuận vượt mức lớn nhất thường đến khi sự đồng thuận của thị trường đã lỗi thời, thực tế đã tiến lên từ lâu và các nhà đầu tư vẫn neo vào câu chuyện cũ.

Ngành công nghiệp tiền điện tử hiện đang ở thời điểm này.

Nếu bạn có thể nhìn thấy nó rõ ràng, cơ hội rất nhiều.