Cuộc sụp đổ của thị trường tiền mã hóa khiến 40 tỷ USD bốc hơi, có người đã biết trước kết quả 10 phút trước đó

Câu chuyện bên trong dần xuất hiện.

Được viết bởi: Naruto Cosmic Wave, Deep Tide TechFlow

Vào tháng 5 năm 2022, 40 tỷ đô la đã bốc hơi trong 72 giờ.

Đó là sự sụp đổ tồi tệ nhất trong lịch sử tiền điện tử. UST, từng được mệnh danh là “vương miện của stablecoin thuật toán”, đã giảm từ 1 đô la xuống phế liệu trong vòng vài ngày; Luna, từng có vốn hóa thị trường gần 40 tỷ USD, đã giảm từ mức cao 116 USD xuống gần bằng không.

Hàng triệu nhà đầu tư bình thường đã mất tiền tiết kiệm vào đầu mùa hè năm đó, làm mới màn hình của họ và nhìn chằm chằm vào chân nến đang rơi, không biết chuyện gì đang xảy ra hoặc phải làm gì.

Lời giải thích chính thức đến nhanh chóng: thiết kế thuật toán có sai sót, Do Kwon nói dối và thị trường chết một cách tự nhiên. Hầu hết mọi người chấp nhận câu trả lời, phân loại thảm họa đó là “một bài học khác trong thế giới tiền điện tử” và tiếp tục.

Câu trả lời này kéo dài gần bốn năm.

Mãi cho đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, người thanh lý phá sản của Terraform Labs, Todd Snyder, đã đệ đơn khiếu nại lên tòa án liên bang Manhattan. Jane Street, gã khổng lồ giao dịch định lượng bí ẩn và có lợi nhuận nhất thế giới, đã trở thành tâm điểm chú ý.

Câu hỏi đã im lặng trong bốn năm cuối cùng đã có một phiên bản mới của câu trả lời.

Trò chuyện nhóm bí mật của Jane Street với LUNA

Để hiểu được sức nặng của cáo buộc này, trước tiên chúng ta phải biết bị cáo là ai.

Jane Street có thể là một cái tên xa lạ với hầu hết người dùng tiền điện tử. Nhưng ở Phố Wall, nó là huyền thoại, một người chơi cố tình thấp kém, người lặng lẽ trở thành một trong những người chơi quan trọng nhất trên thị trường tài chính toàn cầu.

Từ năm 1999 đến năm 2000, ba cựu thương nhân Susquehanna, Tim Reynolds, Robert Granieri và Michael Jenkins, cùng với nhà phát triển IBM Marc Gerstein, đã thành lập Jane Street trong một văn phòng nhỏ không có cửa sổ ở New York. Khi họ bắt đầu, họ đã thực hiện chênh lệch giá ADR, điều này không dễ thấy và không ai quan tâm. Nhưng sau đó họ đặt mục tiêu vào một ETF đa dạng vẫn là một thị trường ngách vào thời điểm đó và biến nó thành chiến trường cốt lõi của họ.

Vụ đặt cược này đã thay đổi mọi thứ.

Ngày nay, Jane Street là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất thế giới, hoạt động tại 45 quốc gia và hơn 200 địa điểm giao dịch, kiểm soát khoảng 24% thị trường sơ cấp cho các quỹ ETF niêm yết tại Hoa Kỳ, với khối lượng giao dịch cổ phiếu hàng tháng lên đến 2 nghìn tỷ đô la. Doanh thu giao dịch ròng cho cả năm 2024 là 20,5 tỷ USD, đã vượt qua Bank of America và tương đương với Goldman Sachs. Trong quý II/2025, công ty đã làm mới doanh thu giao dịch ròng trong một quý lên 10,1 tỷ USD và lợi nhuận ròng là 6,9 tỷ USD, phá vỡ kỷ lục hàng quý của tất cả các ngân hàng đầu tư lớn trên Phố Wall.

3.000 nhân viên, không có CEO, không có hệ thống phân cấp truyền thống, tất cả nhân viên đều được trả lương theo lợi nhuận chung của công ty. Jane Street tự mô tả mình là một “tập hợp những người giải quyết bí ẩn”, và thế giới bên ngoài gọi nó là “công xã vô chính phủ”, phẳng lặng, bí ẩn và gần như hoàn toàn khép kín với giới truyền thông.

Một trong những danh sách cựu sinh viên của trường là một nhân vật quen thuộc, SBF gia nhập Jane Street sau khi tốt nghiệp MIT vào năm 2014, nơi anh mài giũa bản năng giao dịch của mình trong ba năm trước khi rời đi vào năm 2017 để thành lập Alameda Research và FTX. Những người được đào tạo bởi công ty này đã thay đổi sâu sắc bộ mặt của thế giới tiền điện tử, theo bất kỳ nghĩa nào.

Ngày nay, công ty, được biết đến là “khiêm tốn, chính xác và luôn đứng về phía ưu thế thông tin”, đang ở trên bến tàu.

Cốt lõi của cáo buộc đến từ một nhóm trò chuyện riêng tư có tên “Bryce’s Secret”.

Người sáng tạo là nhân viên Jane Street Bryce Pratt. Anh từng là thực tập sinh tại Terraform, và sau khi rời đi, anh vào Jane Street, nhưng mạng lưới cũ không bị phá vỡ, và cánh cửa ở cả hai bên đều mở ra cho anh.

Vào tháng 2 năm 2022, Pratt đã kéo các đồng nghiệp cũ của mình vào kênh riêng tư này để thiết lập một đường dẫn thông tin giữa Terraform và Jane Street, với các kỹ sư phần mềm và lãnh đạo phát triển kinh doanh của Terraform ở đầu bên kia. Đơn khiếu nại cáo buộc rằng thông qua đường ống này, Jane Street đã biết trước về kế hoạch của Terraform để lặng lẽ thoái vốn khỏi nhóm thanh khoản Curve, một quyết định vẫn chưa được công bố với bất kỳ công chúng nào.

Vào lúc 5:44 chiều ngày 7 tháng 5, 10 phút sau khi Terraform Labs lặng lẽ rút 150 triệu đô la UST từ Curve 3pool, một ví bị cáo buộc có liên quan đến Jane Street đã làm theo và rút 85 triệu đô la UST, giao dịch đơn lẻ lớn nhất từng được thực hiện bởi nhóm.

Vào ngày 9 tháng 5, UST đã giảm xuống còn 0,8 đô la và các dấu hiệu sụp đổ rất khó che giấu. Pratt đã nhắn tin cho Do Kwon và nhóm Terraform qua trò chuyện nhóm vào thời điểm này, nói rằng Jane Street có thể cân nhắc “mua Luna với mức chiết khấu đáng kể”.

Trong khi thu hoạch các nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ cũng chuẩn bị nhặt hàng trong đám cháy.

Ngoài Pratt, các bị cáo được nêu tên lần này bao gồm người đồng sáng lập Jane Street Robert Granieri, người duy nhất trong số bốn người sáng lập vẫn còn tại vị cho đến ngày nay, và nhân viên Michael Huang. Đơn khiếu nại trích dẫn Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, đồng thời đưa ra các cáo buộc gian lận và làm giàu bất công, yêu cầu một phiên tòa của bồi thẩm đoàn, yêu cầu bồi thường và rút ra lợi nhuận.

Bloomberg trích dẫn tuyên bố cốt lõi trong đơn khiếu nại rằng các hoạt động của Jane Street cho phép họ “đóng hàng trăm triệu đô la rủi ro tiềm ẩn vào đúng thời điểm, chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ”.

Giao dịch nhảy với bóng tối sâu hơn

Vụ kiện của Jane Street không phải là một sự cố riêng lẻ. Hai tháng trước, cùng một người thanh lý, Todd Snyder, đã đưa Jump Trading và người đồng sáng lập William DiSomma, cựu chủ tịch Jump Crypto Kanav Kariya, ra tòa tại tòa án liên bang ở Illinois với số tiền 4 tỷ đô la.

Câu chuyện của Jump theo một cách nào đó gây sốc hơn Jane Street.

Đơn khiếu nại tiết lộ một bức tranh chưa từng được giải thích đầy đủ trước đây: ngay từ tháng 5 năm 2021, khi UST lần đầu tiên trải qua một cuộc khủng hoảng không neo đậu, Jump đã bí mật mua khoảng 20 triệu USD UST, ổn định giá trở lại 1 USD.

Sau đó, công chúng tin vào câu chuyện stablecoin thuật toán đóng gói, thuật toán hoạt động và hệ thống tự chữa lành. Do đó, Terraform đã trốn tránh sự giám sát của cơ quan quản lý và đổi lại Jump đã nhận được hơn 61 triệu token Luna với giá 0,40 đô la mỗi token, khi giá thị trường khoảng 90 đô la, chiết khấu hơn 99%. Jump sau đó đã bán các token, kiếm được lợi nhuận ước tính khoảng 1,28 tỷ USD, theo đơn khiếu nại.

Trong vụ sụp đổ cuối cùng vào tháng 5 năm 2022, Luna Foundation Guard đã chuyển gần 50.000 bitcoin (khoảng 1,5 tỷ USD) cho Jump mà không có thỏa thuận bằng văn bản, trên danh nghĩa là để bảo vệ đĩa. Vẫn chưa rõ Bitcoin cuối cùng sẽ đi đâu, đơn khiếu nại viết: "Không rõ liệu Jump có làm giàu hơn nữa túi tiền của mình thông qua việc này hay không. ”

Đáng chú ý: DiSomma và Kariya đã từ chối trả lời hàng trăm câu hỏi điều tra trước đây của SEC, trích dẫn Tu chính án thứ năm của Hiến pháp. Công ty con của Jump, Tai Mo Shan, đã dàn xếp với SEC với giá 123 triệu đô la vào năm 2024, thừa nhận đã “đánh lừa các nhà đầu tư”. Bản thân Kariya đã từ chức chủ tịch của Jump Crypto trong cùng năm, trích dẫn một cuộc điều tra của CFTC.

Quan trọng hơn, theo khiếu nại của Jane Street, thông qua các kênh thông tin của Jump, Jane Street đã có thể có được một số “thông tin quan trọng không công khai” của mình. Hai trường hợp được kết nối với nhau thông qua một sợi vô hình.

Nhưng có một nửa nữa trong câu chuyện này.

Phản ứng của Jane Street rất trực tiếp: đó là một “vụ kiện tuyệt vọng” và “một nỗ lực minh bạch để rút tiền từ công ty”. Họ nói thêm rằng sự thua lỗ của các nhà đầu tư Terra và Luna bắt nguồn từ “gian lận hàng tỷ đô la” do chính Do Kwon và ban quản lý của Terraform tạo ra, và sẽ chống trả mạnh mẽ.

Câu này không sai. Do Kwon nhận tội gian lận và bị kết án 15 năm tù; Terraform cũng đã trả 4,47 tỷ USD tiền phạt. Vòng xoáy tử thần của Luna đã bắt nguồn từ thiết kế của cơ chế: stablecoin thuật toán về cơ bản là một hệ thống yêu cầu mua liên tục và duy trì niềm tin, và một khi hoảng loạn được kích hoạt, cơ chế chênh lệch giá sẽ hoạt động ngược lại và sẽ tự hủy hoại với tốc độ theo cấp số nhân.

Nhưng “Do Kwon có tội” và “người khác không có tội”, hai điều này không giữ được nhau.

Có một thực tế là một tòa nhà có một lỗ hổng chết người trong cấu trúc của nó. Liệu có ai bí mật làm trống những vật dụng có giá trị nhất bên trong khi nó sụp đổ trước khi lính cứu hỏa đến hay không là một câu hỏi pháp lý và đạo đức riêng biệt khác.

Có một chi tiết nữa đáng chú ý. Cùng ngày mà vụ kiện Jane Street được đưa ra ánh sáng, nhà nghiên cứu theo dõi trên chuỗi ZachXBT đã thông báo rằng họ sẽ phát hành “một cuộc điều tra lớn về một trong những tổ chức có lợi nhuận cao nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nơi nhiều nhân viên từ lâu đã sử dụng dữ liệu nội bộ để giao dịch nội gián” vào ngày 26 tháng 2 năm 2026. Anh ấy không nêu tên. Nhưng sự tinh tế của nút thời gian đã khiến toàn bộ Twitter được mã hóa bắt đầu chờ đợi với hơi thở nín thở.

Câu chuyện vẫn chưa kết thúc. Nhưng có một điều đã được xác nhận: trong thị trường tiền điện tử, tự quảng cáo là “phi tập trung”, sự bất đối xứng thực sự chưa bao giờ biến mất, nó chỉ chuyển từ bàn giao dịch của ngân hàng sang phía sau các hợp đồng thông minh trên chuỗi và tiếp tục tồn tại ở dạng ẩn hơn.

Sự cố Luna có lẽ chỉ là vết rách dữ dội nhất trong vết nứt đó, và những người ở phía bên kia của vết nứt đã được sơ tán an toàn từ lâu trước khi bức tường sụp đổ.

“Tiền của quý tộc được trả lại đầy đủ, và tiền của người dân được chia thành ba hoặc bảy”, đây là trường hợp trong phim, và điều này cũng đúng trong thế giới tiền điện tử.