Phân tích toàn diện về rủi ro short squeeze: Từ thảm họa trên phố Wall đến hướng dẫn ứng phó thực chiến

Trong thị trường tài chính biến động, các nhà bán khống thường đối mặt với một tình huống đặc biệt và nguy hiểm — đó là khi họ đặt cược rằng một cổ phiếu sẽ giảm giá, thì thị trường lại đột nhiên đảo chiều. Hiện tượng này gọi là “short squeeze” (ép giá mua). Đối với nhiều nhà đầu tư, short squeeze tượng trưng cho khoảnh khắc mơ ước tan vỡ, đồng thời cũng là nguồn rủi ro khó dự đoán nhất trong giao dịch bán khống. Bài viết này sẽ đi sâu vào cơ chế của short squeeze, các ví dụ lịch sử, cũng như cách nhà đầu tư ứng phó với thách thức này.

Bản chất của short squeeze: Tại sao các vị thế bán bị buộc phải đóng

Short squeeze, còn gọi là “ép giá mua”, là hiện tượng trong thị trường chứng khoán và các thị trường tài chính khác khi giá cổ phiếu hoặc tài sản bị bán khống tăng mạnh, buộc các nhà bán khống phải mua lại tài sản với giá cao để đóng vị thế. Nói cách khác, short squeeze là cơ chế thị trường buộc các vị thế bán phải cắt lỗ.

Để hiểu cách xảy ra short squeeze, trước tiên cần nắm rõ ba phương thức cơ bản để bán khống. Thứ nhất là “mượn cổ phiếu để bán”, tức là vay cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài, trả lãi rồi bán ra, chờ giá giảm để mua lại trả về chủ sở hữu ban đầu. Thứ hai là bán khống qua hợp đồng tương lai (futures), nhà đầu tư đặt cọc ký quỹ để mở vị thế, đến kỳ hạn phải chuyển đổi vị thế. Thứ ba là sử dụng hợp đồng chênh lệch CFD, cũng cần ký quỹ nhưng không cần chuyển đổi vị thế.

Dù chọn phương thức nào, các nhà bán khống đều đối mặt với rủi ro cốt lõi: khi giá cổ phiếu tăng liên tục, ký quỹ sẽ bị hao hụt dần. Nếu đà tăng mạnh, ký quỹ của nhà đầu tư có thể cạn kiệt trong thời gian ngắn, cuối cùng bị nhà môi giới buộc phải đóng vị thế. Chính cơ chế đóng vị thế bắt buộc này đã đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa, tạo thành vòng xoáy tiêu cực — các vị thế bán bị buộc phải đóng, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng, khiến nhiều vị thế bán khác cũng bị buộc phải đóng, làm giá tiếp tục tăng.

Hai ví dụ thực tế về cách short squeeze xảy ra

Tesla: Chuyển biến cơ bản gây ra short squeeze

Trước năm 2020, dù Tesla được xem là tương lai của ngành xe điện, công ty vẫn liên tục lỗ, doanh số chưa vượt qua mức mong đợi. Chính vì vậy, Tesla trở thành mục tiêu bán khống của các tổ chức đầu tư trên phố Wall, với quy mô bán khống lớn nhất thị trường.

Cơ hội đến vào năm 2020. Tesla chuyển từ lỗ sang có lãi, nhà máy siêu lớn tại Thượng Hải bắt đầu đóng góp doanh thu đáng kể. Sự cải thiện về cơ bản này đã thu hút dòng tiền mua vào mạnh mẽ. Trong vòng nửa năm, giá cổ phiếu Tesla từ 350 USD tăng vọt lên 2.318 USD, gần gấp 6 lần. Sau đó, công ty thực hiện chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 1:5, khiến giá cổ phiếu trong vòng một năm lại tăng từ hơn 400 USD lên trên 1.000 USD (đỉnh cao đạt 1.243 USD). Chỉ trong hai năm, giá cổ phiếu đã tăng gần 20 lần.

Chao đảo short squeeze này khiến các nhà bán khống thiệt hại nặng nề. Khác với GME, short squeeze của Tesla bắt nguồn từ sự chuyển biến thực sự về cơ bản của công ty, chứ không phải thao túng nhân tạo, nhưng dòng tiền toàn cầu từ các chính sách nới lỏng tiền tệ (QE) đã góp phần đẩy giá cổ phiếu lên cao.

Cuộc chiến GME và phố Wall: Thao túng nhân tạo gây ra short squeeze

Tháng 1 năm 2021, một sự kiện chấn động toàn cầu diễn ra trên diễn đàn Reddit của Mỹ, WallStreetBets (WSB), đã trở thành tâm điểm chú ý — đó là vụ short squeeze nổi tiếng của GME.

GME (GameStop) là chuỗi bán lẻ trò chơi điện tử, khi xu hướng tiêu dùng chuyển sang điện thoại và máy tính, doanh thu của công ty liên tục giảm sút. Sau đợt dịch COVID-19 bùng phát, giá cổ phiếu liên tục giảm, nhiều tổ chức trên phố Wall cho rằng công ty bị định giá quá cao, bắt đầu bán khống quy mô lớn.

Cơ hội đến từ doanh nhân Canada Ryan Cohen. Vào tháng 9 năm 2020, ông mua vào lượng lớn cổ phiếu GME và gia nhập ban giám đốc, tuyên bố sẽ tái cấu trúc công ty. Tin này đã thúc đẩy giá cổ phiếu từ mức vài USD tăng gần 20 USD. Tuy nhiên, lực bán khống của phố Wall còn mạnh hơn — lượng cổ phiếu bị bán khống đạt tới 140% tổng số cổ phần của GME, vượt xa lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường.

Thông tin này gây chấn động trên WSB. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ tức giận, cho rằng các tổ chức phố Wall đang bắt nạt nhà đầu tư cá nhân, quyết định cùng nhau mua vào cổ phiếu GME để buộc phố Wall phải thua cuộc. Lòng tin mua vào bùng nổ trong vòng hai tuần: ngày 13 tháng 1 năm 2021, giá tăng 50% lên gần 30 USD; đến ngày 28 tháng 1, đỉnh cao đạt 483 USD.

Khi giá cổ phiếu tăng vọt, ký quỹ của các nhà bán khống bị xói mòn nhanh chóng. Để tránh thua lỗ lớn hơn, các nhà bán khống buộc phải mua lại cổ phiếu với giá cao, đẩy giá lên nữa. Các báo cáo cho biết, thiệt hại của các nhà bán khống trong vụ short squeeze này vượt quá 5 tỷ USD. Chỉ trong một tuần, giá cổ phiếu đã giảm hơn 80% so đỉnh cao.

Sau đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên WSB tiếp tục đẩy giá các cổ phiếu khác như AMC, Blackberry, đều tăng mạnh trong ngắn hạn rồi nhanh chóng giảm trở lại.

Điều kiện để xảy ra short squeeze

Short squeeze không xảy ra một cách ngẫu nhiên mà thường cần có một số điều kiện tiên quyết:

Thứ nhất, tỷ lệ vị thế bán khống trong thị trường phải quá cao. Khi một cổ phiếu có tỷ lệ bán khống vượt quá 50% lượng cổ phiếu lưu hành, nguy cơ short squeeze sẽ tăng rõ rệt. Điều này bởi vì các vị thế bán khống lớn tạo ra tiềm năng đóng lỗ khổng lồ khi giá tăng.

Thứ hai, mức độ chú ý của thị trường phải cao. Nếu một cổ phiếu bị bán khống nặng nề nhưng lại được nhiều nhà đầu tư quan tâm, sẽ dễ dẫn đến phản ứng mua vào tập thể. Ví dụ GME là minh chứng rõ ràng — chính sự quan tâm rộng rãi từ các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đã đẩy short squeeze lên cực điểm.

Thứ ba, cần có một yếu tố kích hoạt. Đó có thể là sự chuyển biến đột ngột về cơ bản (như Tesla có lãi), hoặc thao túng nhân tạo (như WSB), hoặc đơn giản là sự thay đổi tâm lý thị trường đột ngột.

Các chiến lược ứng phó hiệu quả khi xảy ra short squeeze

Với các nhà bán khống đã mở vị thế, short squeeze là cơn ác mộng. Làm thế nào để bảo vệ lợi nhuận khi xảy ra short squeeze là kỹ năng bắt buộc của mọi nhà bán khống.

Chiến lược 1: Nhận diện sớm và cắt lỗ

Nếu tỷ lệ bán khống đã vượt quá 50% lượng cổ phiếu lưu hành, dù giá cổ phiếu còn yếu, nhà đầu tư nên cân nhắc đóng vị thế sớm. Có thể theo dõi các chỉ số như lượng cổ phiếu nắm giữ và RSI. RSI (Chỉ số sức mạnh tương đối) dựa trên nguyên lý:

• RSI từ 50 đến 80 cho thấy phe mua chiếm ưu thế, phù hợp để mua vào
• RSI từ 20 đến 50 cho thấy phe bán chiếm ưu thế, phù hợp để bán khống
• RSI dưới 20 là trạng thái quá bán, giá đã rời khỏi phạm vi hợp lý, khả năng đảo chiều cao

Điều quan trọng nhất đối với nhà bán khống là khi RSI rơi xuống dưới 20, cần cảnh giác với khả năng đảo chiều từ trạng thái quá bán. Lúc này, short squeeze có thể bùng phát bất cứ lúc nào. Cách an toàn nhất là đóng vị thế ngay lập tức, dù có lỗ nhỏ hay lãi nhỏ. Sống sót mới là trên hết.

Chiến lược 2: Tham gia short squeeze có chủ đích

Nếu nhà đầu tư muốn chủ động tham gia short squeeze thay vì tránh né, cũng cần theo dõi sát các vị thế bán khống. Khi lượng vị thế bán khống tiếp tục tăng mà chưa có dấu hiệu giảm, có thể tiếp tục thúc đẩy đà ép giá. Nhưng khi có tín hiệu các vị thế bán khống bắt đầu mua vào để đóng, cần lập tức thoát ra để bảo toàn lợi nhuận.

Lưu ý rằng, trong short squeeze, lực mua chủ yếu không dựa trên cơ sở cơ bản của công ty mà là phản ứng kỹ thuật, do đó, đà tăng giảm sẽ rất dữ dội. Khi giá cổ phiếu trở về mức hợp lý, sẽ nhanh chóng giảm mạnh.

Cách phòng tránh rủi ro short squeeze, duy trì chiến lược bán khống an toàn

Đối với nhà đầu tư muốn bán khống nhưng muốn tránh rủi ro short squeeze, có một số biện pháp phòng ngừa quan trọng:

Chọn đúng đối tượng

Chỉ số thị trường lớn hoặc các cổ phiếu vốn hóa lớn là lựa chọn tốt để bán khống. Những tài sản này có thanh khoản lớn, ít khả năng tỷ lệ bán khống quá cao. Ngược lại, cổ phiếu nhỏ, bị chú ý nhiều dễ trở thành mục tiêu short squeeze.

Chọn thời điểm phù hợp để vào lệnh

Trong thị trường giảm, thời điểm tốt nhất để bán khống là khi thị trường có phản hồi tăng nhưng cơ bản vẫn yếu. Đây là thời điểm lý tưởng để mở vị thế bán.

Chọn công cụ phù hợp

Không khuyến khích sử dụng vay cổ phiếu để bán khống vì dễ gặp rủi ro bị nhà môi giới buộc mua lại. Thay vào đó, dùng hợp đồng CFD là lựa chọn tốt hơn. CFD dựa trên ký quỹ, nhà đầu tư có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, kiểm soát rủi ro tốt hơn.

Sử dụng chiến lược phòng ngừa (hedging)

Nhà đầu tư có thể cân bằng rủi ro bằng cách mua cổ phiếu dự kiến sẽ tăng, đồng thời bán ngược chỉ số thị trường. Ví dụ, nếu tỷ lệ phân bổ mua cổ phiếu là 1, bán chỉ số cũng là 1, thì khi cổ phiếu tăng mạnh hơn thị trường hoặc giảm ít hơn, lợi nhuận sẽ tích cực.

Kết luận

Short squeeze là một trong những rủi ro khó dự đoán nhất đối với nhà bán khống. Dù là sự chuyển biến đột ngột về cơ bản hay thao túng nhân tạo, khi xảy ra, short squeeze đều có thể gây thiệt hại lớn và thậm chí thua lỗ nặng. Vì vậy, giao dịch bán khống giống như thực hiện nhiệm vụ nguy hiểm — dù có lợi nhuận hay không, an toàn là trên hết.

Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến thị trường, đồng thời chú ý đến các yếu tố cơ bản của cổ phiếu và thông tin thị trường. Một tin tốt có thể lập tức kích hoạt short squeeze, khiến nhà bán khống thua lỗ nặng. Nhờ quản lý rủi ro khoa học, kiểm soát vị thế hợp lý và lựa chọn công cụ đúng đắn, nhà đầu tư mới có thể tránh khỏi rủi ro, duy trì lợi nhuận ổn định trong thị trường phức tạp.