Giá đồng giảm mạnh khó ngăn cản? Ba ngân hàng đầu tư lớn của Phố Wall dự đoán xu hướng đến năm 2026 có sự phân chia hiện tại

Vào giữa tháng trước, thị trường đồng London đã trải qua một thị trường hỗn loạn. Từ mức cao kỷ lục 13.403 USD/tấn vào ngày 14/1, giá đồng giảm mạnh xuống còn 12.770 USD/tấn chỉ trong hai ngày. Đằng sau làn sóng giảm giá đồng này, nó phản ánh sự bất đồng sâu sắc giữa các ngân hàng đầu tư quốc tế về triển vọng thị trường. Về việc liệu nó có thể đạt mức cao mới vào năm 2026 hay không, ba gã khổng lồ Phố Wall là Goldman Sachs, Citigroup và UBS đã đưa ra câu trả lời hoàn toàn khác nhau.

Tín hiệu áp lực ngắn hạn đã xuất hiện, bước ngoặt thị trường đã đến?

Giá đồng đối mặt với rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn, điều này đã trở thành sự đồng thuận của thị trường. Trong năm qua, giá đồng đã tăng tới 40%, tạo ra xu hướng tăng đáng kinh ngạc. Động lực đằng sau làn sóng thị trường này là nhiều: các tai nạn khai thác đồng toàn cầu thường xuyên đã dẫn đến nguồn cung thắt chặt, kỳ vọng của thị trường rằng Hoa Kỳ có thể áp thuế đối với đồng tinh chế nhập khẩu và nhu cầu mạnh mẽ đối với đồng trong các lĩnh vực mới nổi như trung tâm dữ liệu AI. Tuy nhiên, chính sự chồng chất của những yếu tố tích cực này cũng gieo mầm những kỳ vọng quá mức.

Những thay đổi trong thông tin bắt đầu đảo ngược tâm lý thị trường. Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố tạm thời gác lại kế hoạch thuế quan đối với đất hiếm và các khoáng sản quan trọng khác, giảm bớt căng thẳng thị trường trước đó. Điều đáng chú ý hơn nữa là gã khổng lồ công nghệ Nvidia đã sửa đổi dữ liệu trong một bài báo kỹ thuật - giảm đáng kể lượng thanh cái đồng trên mỗi giá đỡ giawatt trong các trung tâm dữ liệu từ 50 tấn xuống còn 200 tấn. Mặc dù sự điều chỉnh này dường như là một sự điều chỉnh kỹ thuật, nhưng nó trực tiếp xuyên thủng trí tưởng tượng quá lạc quan của thị trường về nhu cầu đồng AI.

Phố Wall bị chia rẽ và chia rẽ, và mỗi người trong số ba triển vọng đều có lý do riêng

Đánh giá của các tổ chức ngân hàng đầu tư về triển vọng giá đồng cho thấy mô hình ba điểm điển hình là “giảm”, “đi ngang” và “tăng”.

Dự đoán bi quan của Goldman Sachs: Ngân hàng đầu tư cho rằng đợt tăng giá đồng hiện tại về cơ bản đã kết thúc và đối mặt với rủi ro điều chỉnh đáng kể. Logic cốt lõi là lợi nhuận trong quá khứ chủ yếu được thúc đẩy bởi việc tích trữ quá mức ở Hoa Kỳ, và một khi chính sách thuế quan trong quý II cuối cùng đã rõ ràng (cho dù bị hoãn hay thực hiện), động lực tích trữ sẽ biến mất. Goldman Sachs dự đoán giá đồng LME trung bình trong nửa đầu năm 2026 sẽ vào khoảng 12.750 USD/tấn và tình hình sẽ còn bi quan hơn trong nửa cuối năm - giá đồng dự kiến sẽ giảm xuống còn 11.200 USD/tấn trong quý IV, đồng nghĩa với việc nó sẽ phải đối mặt với làn sóng điều chỉnh giảm đáng kể trong nửa cuối năm.

Triển vọng ôn hòa của Citi: Mặc dù Citigroup đã tăng giá mục tiêu ngắn hạn lên 14.000 USD/tấn, nhưng họ cũng đưa ra một đánh giá quan trọng - tháng 1 có thể là mức giá cao nhất vào năm 2026. Logic là một khi giá đồng vượt quá 13.000 USD, nó sẽ kích thích nguồn cung đồng phế liệu tăng vọt, do đó cân bằng cung và cầu thị trường. Citigroup dự đoán rằng giá đồng trung bình sẽ ổn định ở mức 13.000 USD/tấn trong quý II đến quý IV năm 2026, cho thấy mức cao ngắn hạn sẽ được theo sau bởi sự hợp nhất nền tảng dài hạn.

Sự kiên trì lạc quan của UBS: Mặc dù UBS thừa nhận rằng giá đồng ngắn hạn có thể phải đối mặt với sự tích lũy, nhưng quan điểm của họ là lạc quan nhất - tin rằng năm 2026 sẽ là năm mà thị trường sẽ thực sự cảm nhận được sự thiếu hụt vật chất. Lập luận cốt lõi của nó là hiệu quả đầu tư vốn khai thác đã giảm đáng kể, dẫn đến sự thiếu hụt nghiêm trọng trên thị trường đồng trong giai đoạn 2026-2027. Được hỗ trợ bởi hàng tồn kho tiếp tục giảm, giá đồng dự kiến sẽ tăng hơn nữa để phá vỡ mức cao mới.

Bước ngoặt thực sự: khủng hoảng bên cung và các biến số bên cầu

Để hiểu logic sâu sắc đằng sau những phân kỳ này, điều cần thiết là phải xem động lực của cả cung và cầu.

Nghiên cứu mới nhất của S&P Global chỉ ra rằng cuộc đua AI và sự gia tăng chi tiêu quốc phòng sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung đồng toàn cầu. Nhu cầu đồng toàn cầu dự kiến sẽ tăng 50% vào năm 2040. Dự báo dài hạn này hỗ trợ mạnh mẽ cho luận điểm tăng giá của UBS - khi nhu cầu về đồng trong các lĩnh vực mới nổi (robot hình người, sản xuất cao cấp, ứng dụng quốc phòng) tiếp tục tăng, vấn đề giảm hiệu quả đầu tư trong khai thác truyền thống sẽ trở nên nổi bật hơn.

Phía cầu: Việc điều chỉnh nhu cầu đồng cho các trung tâm dữ liệu AI (sửa đổi dữ liệu Nvidia) đã làm giảm hỗ trợ giá đồng trong ngắn hạn, nhưng nhu cầu đa dạng dài hạn đã làm tăng tầm quan trọng chiến lược của đồng. Điều này giải thích tại sao mặc dù các thể chế có sự khác biệt ngắn hạn, nhưng họ không phản đối vị thế dài hạn của đồng như một hàng hóa chiến lược.

Hướng đi của giá đồng vào năm 2026 sẽ phụ thuộc vào thời điểm chu kỳ dự trữ kết thúc, chính sách thuế quan cuối cùng được thực hiện như thế nào và tình trạng thiếu hụt nguồn cung thực tế có thực sự nghiêm trọng như dự kiến hay không. Sự phân kỳ của Phố Wall về cơ bản phản ánh sự phân kỳ đáng kể trong ước tính thị trường về các biến số này. Đối với các nhà đầu tư, áp lực giá đồng giảm mạnh trong ngắn hạn là tồn tại, nhưng về lâu dài, sự thiếu hụt cơ cấu phía cung có thể trở thành yếu tố chính hỗ trợ giá đồng.