Chiến dịch tấn công cuối năm của các ông lớn quỹ đầu tư bảo hiểm Trung Quốc

Trong thị trường cổ phiếu A năm 2025 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, có một lực lượng lâu dài đang âm thầm thay đổi diện mạo của thị trường.

Lực lượng này chính là quỹ bảo hiểm.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, sự thay đổi này có thể chỉ là “dần dần thấm vào”: các cổ phiếu trọng số ngày càng “dày đặc”; các cổ phiếu công nghệ mới hấp dẫn liên tục được săn đón; cổ phiếu chu kỳ âm thầm “mua đáy”; thậm chí cả những cổ phiếu tiêu dùng “cũ kỹ” từng bị bỏ quên cũng trở nên nhẹ nhàng hơn…

Năm 2025, quỹ bảo hiểm khác biệt rõ rệt so với trước đây: nhịp độ phân bổ tài sản cổ phần như bị nhấn “nút tăng tốc”.

Và lần này, chúng không chỉ đi qua mà còn chuẩn bị “ở lại lâu dài”.

Ngày càng nhiều nguồn vốn đang chảy vào thị trường qua “đại gia âm thầm này”, lặng lẽ nhưng mạnh mẽ.

Hai “điểm mấu chốt” để hiểu rõ xu hướng của quỹ bảo hiểm

Các công ty bảo hiểm không giống như quỹ mở công khai, không thường xuyên công bố đầy đủ danh mục đầu tư, cũng không mở toàn bộ danh mục cho bên ngoài xem xét.

Chính vì vậy, các hành động thực sự của quỹ bảo hiểm thường chỉ có thể “nhìn qua sương mù”.

Theo phân tích của资事堂, dữ liệu về sử dụng vốn của các cơ quan quản lý định kỳ công bố đã giúp thị trường mở ra bức màn này.

Trong đó có hai chỉ số đặc biệt quan trọng:

Một là “dư nợ sử dụng vốn”, đại diện cho tổng số vốn đầu tư có thể huy động của ngành bảo hiểm, giống như một “kho chứa vốn” mở rộng động;

Hai là “số dư sổ sách” của các loại tài sản lớn, tức là quy mô thực tế quỹ bảo hiểm nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu, quỹ đầu tư, v.v. tính theo chuẩn mực kế toán đến cuối kỳ.

Phần thứ nhất cho biết “kho chứa lớn thế nào”, phần thứ hai cho biết “nước chảy về đâu”. Kết hợp hai yếu tố này, ta có thể nhìn rõ hướng đi của “con tàu” quỹ bảo hiểm – “đại dương tài chính” này trong thời gian thực.

Tiền của quỹ bảo hiểm lại tăng lên

Theo dữ liệu mới nhất của cơ quan quản lý tài chính, năm 2025, khả năng đầu tư của quỹ bảo hiểm vẫn đang mở rộng đều đặn.

Tính đến cuối quý IV, dư nợ sử dụng vốn của ngành bảo hiểm đã đạt 38,48 triệu tỷ nhân dân tệ, cao hơn 1,02 triệu tỷ so với cuối quý III là 37,46 triệu tỷ.

Chỉ riêng quý cuối cùng của năm ngoái đã tạo ra một “kho tiền tỷ” mới.

Nguồn tiền này đến từ đâu?

Chủ yếu vẫn là phí bảo hiểm liên tục chảy vào, cộng thêm lợi nhuận đầu tư không ngừng “lăn tròn quả cầu tuyết”.

Trong đó, các công ty bảo hiểm nhân thọ nắm giữ 34,66 triệu tỷ, công ty bảo hiểm tài sản giữ 2,42 triệu tỷ, hai bên cộng lại nâng đỡ toàn bộ thị trường.

So sánh: cuối quý IV năm 2024, con số này mới chỉ là 33,36 triệu tỷ, trong một năm đã tăng hơn 5 triệu tỷ, tương đương như tự nhiên xuất hiện thêm một ngân hàng lớn với quy mô tiền gửi.

Sự tăng trưởng này không thể xem nhẹ.

Hơn 1 nghìn tỷ vốn đầu tư mỗi năm, tiến vào thị trường

Theo phân tích của资事堂, quý cuối cùng của năm 2025, sự đầu tư “bằng tiền thật” của quỹ bảo hiểm vào thị trường chứng khoán lại tăng tốc – chủ yếu là mua cổ phiếu trực tiếp.

Quỹ bảo hiểm vào thị trường cổ phiếu, thường theo hai con đường: một là tự xuống tiền mua cổ phiếu, gọi là “đầu tư trực tiếp”; hai là gián tiếp tham gia qua mua quỹ. Trước tiên, hãy xem con đường trực tiếp hơn.

Dữ liệu cho thấy, tính đến cuối quý IV năm 2025, quy mô cổ phiếu quỹ bảo hiểm trực tiếp nắm giữ đã tăng lên 3,73 triệu tỷ, so với cuối quý IV năm 2024 là 2,43 triệu tỷ.

Hơn 1 nghìn tỷ vốn có thể đầu tư đã xuất hiện trong năm qua!

“Đầu tư gián tiếp” cũng đang mở rộng đều đặn

Ngoài việc mua cổ phiếu trực tiếp, quỹ bảo hiểm còn âm thầm tăng cường cổ phần trong thị trường qua các quỹ đầu tư.

Dữ liệu cho thấy, tính đến cuối quý IV năm 2025, số dư sổ sách của các quỹ đầu tư chứng khoán do quỹ bảo hiểm nắm giữ đã đạt 1,97 triệu tỷ, so với cuối quý IV năm 2024 là 1,68 triệu tỷ, tăng gần 3000 tỷ trong cả năm.

Mức tăng này có vẻ chậm nhưng giá trị không nhỏ. Xem xét hiệu suất của các quỹ trái phiếu trong năm 2025 không tốt, còn các quỹ cổ phần lại nổi bật, phần lớn trong số này có thể đã chảy vào các sản phẩm ưu thế cổ phiếu.

Nói cách khác, quỹ bảo hiểm không chỉ “tự xuống tiền mua”, mà còn “mượn đường” các tổ chức chuyên nghiệp để tăng cường cổ phần.

Tổng cộng, tăng hơn 3000 tỷ trong năm về phân bổ quỹ, cùng với hàng chục nghìn tỷ đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu, đã tạo thành “động lực kép” cho chiến lược phân bổ cổ phần của quỹ bảo hiểm năm 2025.

Tại sao quỹ bảo hiểm vẫn tiếp tục mua vào cuối năm?

Với các dữ liệu trên, có rất nhiều điều cần phân tích.

Trước hết, vị trí “chi phối tuyệt đối” của phân bổ trái phiếu lần đầu có sự thay đổi.

Các nhà phân tích của 中泰证券, ông葛玉翔, trong báo cáo mới nhất đã chỉ ra:

“Kể từ quý II năm 2022, khi cơ quan quản lý lần đầu tiên công bố con số này, đến cuối quý III năm 2025, tỷ lệ phân bổ trái phiếu đã giảm, đến cuối quý IV năm 2025, tỷ lệ này có chút tăng trở lại, dự đoán liên quan đến việc tăng cường phân bổ vào cuối năm.”

Sự thay đổi này dù nhỏ, nhưng là tín hiệu – xu hướng “bảo vệ thu nhập cố định” trong ba năm qua đang bị phá vỡ.

Quan trọng hơn, phân bổ cổ phần đã bước vào giai đoạn tăng trưởng liên tục.

葛玉翔 nhấn mạnh thêm:

“Đồng thời, cần chú ý rằng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu đã liên tục cải thiện trong 6 quý liên tiếp.”

“Phân tích chiến lược phân bổ cuối quý IV năm 2025: tỷ lệ cổ phiếu trong tổng vốn đầu tư đạt 10,1%, ở mức cao nhất trong lịch sử, nhờ vào sự xoay vòng các điểm nóng thị trường và nâng cao ý chí phân bổ.”

资事堂 nhận thấy, tính đến cuối quý IV năm 2025, tỷ lệ cổ phiếu trực tiếp của các công ty bảo hiểm trong tổng dư nợ sử dụng vốn đã đạt 10,2%, phù hợp với nhận định trên.

Điểm thực sự đáng chú ý là tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.

Về vấn đề này,葛玉翔 đã đưa ra dự tính định lượng:

“Chúng tôi ước tính, trong năm 2025, quỹ bảo hiểm đã tăng gần 1,6 triệu tỷ trong cổ phiếu quỹ, dựa trên biến động chỉ số, giả định khoảng 2/3 đóng góp từ biến động giá trị thị trường, 1/3 từ tăng cường chủ động mua vào. Chúng tôi ước tính, trong giả định trung tính năm 2026, tổng vốn tăng thêm trong năm khoảng 7133 tỷ.”

Điều này có nghĩa là, hoạt động tăng cổ phần của quỹ bảo hiểm Trung Quốc còn rất dài phía trước!