Tại sao chủ đề sôi động của Tết Nguyên Đán lại không hot? Ảnh hưởng của điều chỉnh thuế quan của Mỹ đến A-shares như thế nào? Các công ty quỹ phân tích trực tiếp

Thị trường cổ phiếu hạng A đã mở ra ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ Lễ hội mùa xuân. Chỉ số tổng hợp Thượng Hải có một khởi đầu tốt, nhưng trái ngược với “Gala Lễ hội mùa xuân điện tử” và khung cảnh sôi động của du lịch và tiêu dùng trong kỳ nghỉ dài, một số chủ đề phổ biến như điện ảnh và truyền hình, trí tuệ nhân tạo, sức mạnh tính toán và robot có nhiều hy vọng đã hạ nhiệt đáng kể.

Vào ngày 24 tháng 2, các quỹ ETF điện ảnh và truyền hình đã giảm gần 8% và các quỹ ETF theo chủ đề ngành như ETF trò chơi, ETF Internet chứng khoán Hồng Kông, ETF truyền thông, AIETF và ETF điện toán đám mây nằm trong số những quỹ giảm giá hàng đầu.

Đồng thời, thị trường nước ngoài không yên tĩnh trong kỳ nghỉ này: Tòa án Tối cao Mỹ đã lật ngược các mức thuế đối ứng trước đó, chính quyền Trump nhanh chóng “thay đổi bao bì” để đưa ra các mức thuế mới, và xung đột địa chính trị ở Trung Đông lại leo thang.

Trong bối cảnh đan xen các yếu tố bên trong và bên ngoài, thị trường sau kỳ nghỉ lễ sẽ được hiểu như thế nào? Đâu là ngành nghề đầu tư chính? Một số tổ chức chào bán công khai ngay lập tức giải thích và đề xuất các chiến lược triển vọng thị trường

Vào ngày đầu tiên sau Lễ hội mùa xuân, chủ đề phổ biến bị tắt, các công ty quỹ nghĩ sao?

Vào ngày giao dịch đầu tiên của năm Quý Mão, ba chỉ số chính đóng cửa chung cao hơn, nhưng các lĩnh vực này có sự khác biệt rõ rệt. Các lĩnh vực ủng hộ chu kỳ như kim cương trồng trong phòng thí nghiệm, hóa chất phốt pho và khai thác dầu khí nằm trong số những lĩnh vực tăng giá hàng đầu, trong khi các chủ đề ứng dụng AI như DeepSeek và Kimi, trước đây được săn đón nhiều, đã rơi vào nhóm giảm giá hàng đầu. Một số chủ đề phổ biến trước đây đã được phân biệt hoặc thậm chí rút lại, và khái niệm liên quan đến “file Lễ hội mùa xuân” đã được cư dân mạng bàn tán sôi nổi dường như không làm nổ tung thị trường như mong đợi.

Đằng sau sự khác biệt này thực sự là sự lựa chọn lại các quỹ thị trường dưới tác động của nhiều yếu tố. "Sự bồn chồn vào mùa xuân năm 2026 đã được chuyển một phần sang tháng Giêng và phong cách tăng trưởng trước kỳ nghỉ lễ đã được thực hiện đầy đủ. Cùng với các biện pháp hạ nhiệt có thể có của chính phủ và dòng tiền chảy ra mạnh của các quỹ ETF, dự kiến chỉ số nói chung có thể bị chi phối bởi các cú sốc vào tháng Hai. Quỹ Đại bàng vàng cho biết.

Điều này có nghĩa là một số lệnh lợi nhuận đã chọn đóng cửa sau kỳ nghỉ, dẫn đến áp lực ngắn hạn đối với chủ đề khoa học và công nghệ.

Lý do sâu xa hơn nằm ở tâm lý e ngại rủi ro và tư thế phòng thủ của quỹ. Một số công ty quỹ tin rằng bất chấp sự tích lũy của các yếu tố tích cực ở Trung Quốc, sự không chắc chắn vĩ mô ở nước ngoài và rủi ro địa chính trị trong kỳ nghỉ lễ đã kìm hãm đáng kể khẩu vị rủi ro chung. Các quỹ toàn cầu có xu hướng tránh rủi ro hơn trong việc phân bổ các loại tài sản chính, điều này ở một mức độ nhất định chuyển hướng quỹ khỏi các ưu đãi rủi ro cao trên thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, Quỹ Cathay Pacific đã xem xét luật thị trường sau Lễ hội mùa xuân, chỉ ra rằng trong vòng 5, 10 và 20 ngày giao dịch sau kỳ nghỉ lễ, xác suất thị trường tăng dần và phong cách thể hiện đặc điểm của “vốn hóa vừa và nhỏ tốt hơn thị trường lớn và tăng trưởng chiếm ưu thế”. Mặc dù tăng trưởng dài hạn chiếm ưu thế, nhưng các manh mối hàng đầu ngắn hạn thường được xúc tác bởi các sự kiện. Trong Lễ hội mùa xuân, sự tiến bộ của các mô hình lớn ở nước ngoài, những thay đổi về thuế quan của Mỹ và xung đột địa chính trị giữa Mỹ và Iran đã trở thành chất xúc tác mới, khiến trọng tâm ngắn hạn của thị trường nhanh chóng chuyển từ “sự phấn khích của Lễ hội mùa xuân” sang “xung đột địa chính trị” và “trò chơi chính sách”, vì vậy kim loại màu, dầu khí và các lĩnh vực khác thể hiện bắt mắt hơn trong ngày đầu tiên sau kỳ nghỉ.

Tóm lại, cái gọi là “đình trệ chủ đề Lễ hội mùa xuân” về cơ bản là một sự tái cân bằng theo phong cách bình thường và giảm khẩu vị rủi ro khi đối mặt với sự gia tăng mạnh mẽ của sự không chắc chắn ở nước ngoài sau khi trải qua sự gia tăng của cổ phiếu công nghệ trong giai đoạn đầu. Công ty quỹ chỉ ra rằng các quỹ đã không rời khỏi thị trường, mà đang chuyển từ đầu cơ chủ đề thuần túy sang các lĩnh vực hiệu suất và phòng thủ chắc chắn hơn.

JPMorgan Asset Management cũng nhắc nhở các nhà đầu tư rằng trong trường hợp định giá cao của cổ phiếu công nghệ nói chung, nếu biến động tâm lý ngắn hạn dẫn đến giết người sai trái, đó có thể là cơ hội tốt hơn để can thiệp.

Tác động của việc tái cơ cấu thuế quan của Mỹ đối với thị trường là gì?

Trong kỳ nghỉ lễ hội mùa xuân, chính sách thuế quan trên khắp Thái Bình Dương đã trải qua một “tàu lượn siêu tốc” kịch tính. Tòa án Tối cao Hoa Kỳ phán quyết rằng “thuế quan đối ứng” là bất hợp pháp. Tuy nhiên, Nhà Trắng đã nhanh chóng viện dẫn Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974 để công bố mức thuế toàn cầu mới bổ sung 15% trong 150 ngày. Vở kịch “thay thế cái cũ” này sẽ tác động gì đến thị trường toàn cầu và cổ phiếu hạng A?

J.P. Morgan Asset Management giải thích điều này khi nói rằng phán quyết của Tòa án Tối cao rằng thuế quan của IEEPA là bất hợp pháp có khả năng hạn chế phạm vi và tác động tổng thể của thuế quan của Mỹ. Điều này sẽ giúp lạm phát của Mỹ được kiểm soát hơn nữa và thậm chí có thể thúc đẩy tiêu dùng trong ngắn hạn khi một phần của khoản hoàn thuế được trả lại. Tuy nhiên, Huaan Fund tỏ ra thận trọng, tin rằng Trump đã tăng thuế suất lên 15%, và mặc dù Mục 122 có giới hạn thời gian và thuế suất, nhưng khó có thể trở thành cơ sở thuế quan ổn định lâu dài, nhưng sự không chắc chắn về chính sách vẫn tồn tại trong ngắn hạn.

Golden Eagle Fund tin rằng nếu mức thuế phổ rộng 10% toàn cầu thực sự được thực hiện và nâng cấp hơn nữa sẽ có tác động sâu sắc đến việc tái thiết chuỗi xuất khẩu và chuỗi công nghiệp toàn cầu. Trong bối cảnh này, các hướng tiêu dùng dựa vào nhu cầu trong nước (chẳng hạn như chuỗi ô tô và thiết bị gia dụng) được hưởng lợi từ hỗ trợ chính sách tương đối phòng thủ và tấn công hơn.

Tình trạng hỗn loạn thuế quan không chỉ ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại mà còn ảnh hưởng sâu sắc đến tín dụng của đồng đô la Mỹ. Quỹ Yongying chỉ ra rằng với sự suy yếu của tính độc lập của Fed và sự gia tăng tỷ lệ thâm hụt, tín dụng của đồng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ tiếp tục bị xói mòn. Mặc dù phán quyết của Tòa án Tối cao bác bỏ các mức thuế cũ, nhưng nó cũng phơi bày sự nhầm lẫn và không chắc chắn trong chính sách thương mại của Mỹ, từ đó củng cố xu hướng “phi đô la hóa” toàn cầu. Các nước châu Âu như Đan Mạch, Ba Lan và Thụy Điển đang bán trái phiếu Mỹ hoặc tăng lượng vàng nắm giữ.

Huaan Fund cũng đồng ý với quan điểm này, cho rằng các yếu tố cấu trúc vĩ mô hỗ trợ vàng về cơ bản vẫn chưa bị đảo ngược, bao gồm nhu cầu tiếp tục mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong quá trình phi đô la hóa, cũng như áp lực xói mòn đối với tín dụng dài hạn của đồng đô la Mỹ bởi chính sách “dẫn dắt tài khóa” của Hoa Kỳ.

Đối với các chiến lược đầu tư trong tương lai, các công ty quỹ khuyên bạn nên tập trung vào ba dòng chính

Trước một khởi đầu phức tạp, làm thế nào để tìm ra đường chính trong cú sốc đã trở thành vấn đề được các nhà đầu tư quan tâm nhất. Một số công ty quỹ đã đưa ra định hướng phân bổ rõ ràng và sự đồng thuận chủ yếu tập trung vào hai dòng chính là tăng trưởng công nghệ và các sản phẩm ủng hộ chu kỳ/tài nguyên, cũng như các tài sản có cổ tức cao ở vị trí cuối cùng.

**Dòng chính 1: Các công nghệ mới nổi, tức là sự đào sâu của AI và robot.**Bất chấp sự sụt giảm của cổ phiếu công nghệ trước kỳ nghỉ lễ, hầu hết các tổ chức đều tin rằng công nghệ vẫn là một ngành đầu tư quan trọng.

JPMorgan Asset Management gợi ý rằng chúng ta nên tuân thủ định hướng khoa học và công nghệ được xác định bởi xu hướng trung hạn của ngành và tập trung vào việc đào sâu các lĩnh vực AI và liên AI. Tập trung vào ba cấp độ: thứ nhất, hạ tầng AI (thiết bị bán dẫn, mô-đun quang CPO, hỗ trợ sức mạnh tính toán như tuabin khí, làm mát bằng chất lỏng); thứ hai, các ứng dụng và thiết bị đầu cuối AI (chuỗi công nghiệp robot là hướng cốt lõi); Thứ ba là chủ đề về các ngành công nghiệp mới nổi trong “Kế hoạch 5 năm lần thứ 15” (hàng không vũ trụ thương mại, công nghệ lượng tử).

Golden Eagle Fund cũng lạc quan về robot hình người AI +, tin rằng nó dự kiến sẽ chuyển từ “điều khiển sự kiện” sang “hạ cánh cảnh” trong suốt cả năm. Nên chú ý đến các thành phần trung nguồn (bộ giảm tốc, động cơ servo, cảm biến) và chuỗi điện tính toán (chip nhớ, bo mạch mang PCB / IC).

**Dòng chính 2: Các sản phẩm theo chu kỳ và tài nguyên theo logic kép là tăng giá và phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là vàng.**Với việc sửa chữa PPI dự kiến và xung đột địa chính trị ngày càng gia tăng, giá trị phân bổ các sản phẩm tài nguyên đã trở nên nổi bật.

Quỹ Yongying rất lạc quan về cổ phiếu vàng. Logic là sự không chắc chắn về địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất là tích cực; Hiệu suất của các công ty khai thác vàng duy trì tốc độ tăng trưởng cao, nhưng PE hiện tại chỉ gấp 10 ~ 15 lần, thấp hơn đáng kể so với trung tâm định giá lịch sử và có dư địa đáng kể để sửa chữa định giá, dự kiến sẽ tạo ra một cú nhấp đúp vào Davis với cả hiệu suất và định giá.

Quỹ Đại bàng vàng khuyến nghị chú ý đến dầu mỏ và hóa dầu và kim loại màu trong lĩnh vực tăng giá theo chu kỳ, cũng như vật liệu xây dựng và hóa chất được hưởng lợi từ việc bắt đầu xây dựng cơ sở hạ tầng trong Kế hoạch 5 năm lần thứ 15. Quỹ Cathay Pacific cũng cho rằng, trong trung hạn, manh mối tăng giá vẫn là hướng đi mà thị trường quan tâm nhất, đặc biệt là việc bắt đầu mùa xây dựng vào tháng 3 và tháng 4 sẽ xác minh sức mạnh của việc tăng giá.

**Dòng chính 3: Cổ tức cao và tiêu dùng trong nước có thể trở thành “viên đá dằn” của thị trường đầy biến động.**Trong thời kỳ thị trường biến động và khác biệt, tài sản có cổ tức cao mang lại lợi nhuận xác định. Quỹ Golden Eagle đề xuất rằng các lĩnh vực có cổ tức cao như ngân hàng, năng lượng, viễn thông và tiện ích có thể được sử dụng làm vị trí dưới cùng để phòng ngừa các biến động ở nước ngoài và rủi ro xung đột địa chính trị.

Về tiêu dùng nội địa, JPMorgan Asset Management và Great Wall Fund đều lạc quan về các lĩnh vực được hưởng lợi từ dữ liệu Lễ hội mùa xuân và mức tiêu thụ dịch vụ. JPMorgan Asset Management đặc biệt đề cập rằng chứng khoán Hồng Kông có nhiều công ty hàng đầu trong lĩnh vực tiêu thụ dịch vụ và có lợi thế so sánh về cấu trúc, bao gồm các chuỗi du lịch và các nhà lãnh đạo tiêu dùng. Quỹ Vạn Lý Trường Thành khuyến nghị nên chú ý đến các lĩnh vực giá trị nhu cầu trong nước như dịch vụ tiêu dùng, thực phẩm và đồ uống, và vật liệu xây dựng, dự kiến sẽ mở ra một điểm uốn do kỳ vọng và vị trí của họ.

(Nguồn bài viết: Financial Associated Press)