Goldman Sachs cho biết người tiêu dùng Mỹ vẫn phải chịu giá cao hơn ngay cả sau khi Tòa án Tối cao mở đường cho $180 tỷ USD hoàn thuế nhập khẩu

Quyết định của Tòa án Tối cao hủy bỏ thuế quan của Tổng thống Donald Trump đã tạo ra cơ hội trị giá 180 tỷ USD cho các công ty Mỹ để thu hồi chi phí thuế nhập khẩu thông qua các khoản hoàn trả tiềm năng. Tuy nhiên, đối với người tiêu dùng Mỹ, khả năng được giảm giá là rất thấp.

Video đề xuất

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs cảnh báo rằng trong khi lạm phát liên quan đến thuế quan có khả năng đã đạt đỉnh, thì giá cả khó có thể giảm đáng kể trong thời gian tới. Thuế quan đã làm tăng lạm phát 0,7% trong vòng 10 tháng, và dự kiến sẽ thêm 0,1% nữa vào năm 2026, các nhà phân tích viết trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Hai.

“Chúng tôi không kỳ vọng các công ty sẽ giảm giá nhanh như họ đã tăng giá khi tăng thuế quan,” các nhà phân tích Alec Phillips, Elsie Peng và David Mericle viết.

Thuế quan là một điểm đau lớn đối với người tiêu dùng Mỹ năm 2025, góp phần vào mức độ tự tin của người tiêu dùng thấp nhất trong 11 năm, và làm dấy lên lo ngại về nền kinh tế theo hình dạng chữ K, trong đó người Mỹ thu nhập thấp gặp khó khăn trong việc chi trả hàng hóa trong khi các hộ gia đình giàu có vẫn tiếp tục chi tiêu. Dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang New York công bố đầu tháng này xác nhận rằng người Mỹ đang gánh chịu phần lớn tác động của thuế quan, với 90% các khoản thuế này được chuyển tiếp xuống các công ty và người tiêu dùng Mỹ.

Quyết định của Tòa án Tối cao rằng Trump không thể sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) để biện minh cho thuế quan đã mở ra cơ hội cho các nhà nhập khẩu Mỹ truy cập vào khoản thu 180 tỷ USD ước tính từ thuế quan dưới dạng hoàn trả. Các công ty như Costco đã kiện chính quyền Trump từ nhiều tháng trước nhằm đảm bảo họ đủ điều kiện nhận hoàn trả đầy đủ nếu các thuế quan theo IEEPA bị từ chối. Nhà bán lẻ này đã chịu chi phí thuế quan để giữ giá thấp hơn cho người tiêu dùng.

Lạm phát do thuế quan có thể vẫn còn cao ngất ngưởng

Khả năng người tiêu dùng sẽ được tiết kiệm chi tiêu sau phán quyết là rất nhỏ, theo Goldman Sachs, phần lớn là do chính quyền đã áp dụng nhiều thuế quan hơn ở mức tương đương với các mức đã thực hiện theo IEEPA.

Trump đã phản ứng với phán quyết của Tòa án Tối cao bằng cách áp dụng thuế quan toàn cầu 10%, rồi 15%, theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974. Mục này quy định khả năng áp dụng thuế nhập khẩu tạm thời trong vòng 150 ngày để giải quyết các khoản thâm hụt lớn và nghiêm trọng hoặc giảm giá trị tiền tệ, mặc dù một số chuyên gia cảnh báo rằng con đường này để áp dụng thuế cũng có thể hợp pháp gây tranh cãi. Chính quyền Trump cũng đã viện dẫn Mục 301, dùng để áp đặt thuế trả đũa đối với các quốc gia nước ngoài tham gia vào các hoạt động thương mại “phân biệt đối xử”.

Các nhà phân tích dự đoán rằng thuế 15% mới sẽ thay đổi mức thuế của một số đối tác thương mại, nhưng chỉ làm giảm nhẹ tổng mức thuế từ trên 10% năm 2025 xuống còn 9% năm 2026. Tuy nhiên, một ghi chú của Morgan Stanley công bố vào thứ Hai cho biết Trump có khả năng đã đạt đỉnh về mức thuế, và mức này khó có thể vượt quá 15%.

“Các chính sách thay đổi phù hợp với dự đoán của chúng tôi,” các nhà kinh tế của Goldman Sachs nói. “Và ước tính của chúng tôi về tác động của thuế đối với lạm phát và tăng trưởng cũng không thay đổi nhiều.”

Yale Budget Lab đã cập nhật tính toán về chi phí của các khoản thuế đối với các hộ gia đình Mỹ sau phán quyết của Tòa án Tối cao và nhận thấy thuế quan vẫn sẽ làm tăng hóa đơn tiêu dùng trung bình từ 600 đến 800 USD. Nếu các thuế theo IEEPA vẫn còn hiệu lực, người Mỹ sẽ phải trả gần gấp đôi số tiền đó.

Các công ty đã chuyển phần lớn tác động của thuế quan sang người tiêu dùng, theo các nhà phân tích, điều này có nghĩa là giá cả khó có thể tăng đột biến trong thời gian tới. Tuy nhiên, chi phí hàng hóa cũng khó giảm đáng kể hoặc nhanh chóng khi các công ty tiếp tục đối mặt với bất ổn thương mại và duy trì lợi nhuận biên.

Dấu hỏi cho những người tìm kiếm hoàn trả

Trong khi phán quyết của Tòa án Tối cao tạo ra cơ hội hoàn trả cho các công ty, quyết định này không đề cập đến quy trình hoàn trả, làm phức tạp khả năng các nhà nhập khẩu Mỹ, chứ đừng nói đến người tiêu dùng, có thể thu hồi khoản chi tiêu trong nhiều tháng cho các khoản thuế trái phép này.

Các chuyên gia pháp lý cho biết sẽ mất nhiều tháng để các công ty biết liệu họ có đủ điều kiện nhận hoàn trả hay không, vì vấn đề này phải được giải quyết bởi Hải quan và Bảo vệ Biên giới Hoa Kỳ, Tòa án Thương mại Quốc tế tại New York, cũng như các tòa án cấp dưới. Ngoài thời gian để các tòa án cấp dưới xác định quy trình thu hồi các khoản hoàn trả này, chính quyền Trump có thể thách thức các lệnh của tòa về việc trả lại tiền, dẫn đến một cuộc chiến pháp lý mới có thể kéo dài nhiều năm.

Ngay cả khi các công ty nhận được hoàn trả, nhà kinh tế trưởng của UBS, Paul Donovan, nói rằng ông không đặt cược rằng số tiền đó sẽ đến tay người tiêu dùng, do lo ngại rằng các khoản hoàn trả có thể gây áp lực thêm cho cuộc khủng hoảng nợ đã ngày càng tăng.

“Các khoản hoàn trả thuế quan sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách của Mỹ, và hoạt động như một kích thích tài chính,” Donovan nói trong một ghi chú phát hành thứ Hai. “Bất kỳ khoản hoàn trả nào cũng sẽ được trả cho các nhà nhập khẩu Mỹ (vì họ là những người đã thanh toán cho Ngân sách Liên bang). Với các thuế quan mới, có vẻ như sẽ không ai vội vàng giảm giá cho khách hàng của mình.”

Các thành viên trong chính quyền Trump đã bày tỏ hoài nghi rằng doanh thu từ thuế quan sẽ được trả lại cho người Mỹ. Trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Dallas sau phán quyết, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dường như xác nhận rằng quá trình này có thể kéo dài lâu, thậm chí là không thể, để số tiền thu từ thuế quan trở lại các công ty và người tiêu dùng.

“Cảm giác của tôi là điều đó có thể kéo dài trong nhiều tuần, tháng, năm, vậy nên… chúng ta sẽ xem chuyện gì xảy ra,” Bessent nói.

“Tôi cảm thấy người Mỹ sẽ không thấy được điều đó,” ông kết luận.

Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc của Fortune vào ngày 19–20 tháng 5 năm 2026 tại Atlanta. Thời đại mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu — và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, các nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.