Đồng yên tăng mạnh: tỷ giá gần chạm 153, kỳ vọng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương trở thành yếu tố then chốt

Đồng yên đã tăng gần đây, với USD/JPY tiến gần mốc 153. Đằng sau sự tăng giá này của đồng yên, không chỉ có sự hỗ trợ của tình hình chính trị ở Nhật Bản mà còn là những kỳ vọng mới của thị trường đối với chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Sau khi liên minh cầm quyền do Sanae Takaichi lãnh đạo giành chiến thắng vang dội trong cuộc tổng tuyển cử vào ngày 11 tháng 2, thị trường đặt cược vào việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nóng lên, trở thành một động lực quan trọng thúc đẩy sự tăng giá của đồng yên.

Các chính sách thuận lợi đã đẩy đồng tiền Nhật Bản lên và kỳ vọng tăng lãi suất đã được nâng cao đáng kể

Thái độ của Sanae Takaichi sau khi giành chiến thắng trong cuộc tổng tuyển cử đã tạo điều kiện cho sự tăng giá của đồng yên. Tân thủ tướng đã nói rõ rằng ông sẽ không phát hành trái phiếu thâm hụt để tài trợ cho chính sách giảm thuế tiêu dùng, một tuyên bố xua tan những lo ngại của thị trường về sự mở rộng tài khóa quá mức của Nhật Bản và trực tiếp hỗ trợ xu hướng tăng của đồng yên. Đồng thời, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã gửi một tín hiệu cứng rắn, nói rằng ông sẽ không loại trừ sự can thiệp vào những thay đổi tỷ giá hối đoái bất thường, bao gồm cả quy định gia nhập thị trường trực tiếp.

Quan trọng hơn, kỳ vọng của thị trường đối với các chính sách của ngân hàng trung ương đã thay đổi. Dự báo mới nhất của Bank of America là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 4 thay vì dự kiến trước đó vào tháng 6. Tín hiệu dự đoán ban đầu này đã tạo ra những gợn sóng trên thị trường và các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại sức hấp dẫn của tài sản tiền tệ Nhật Bản, tiếp tục thúc đẩy sự tăng giá của đồng yên.

Kỳ vọng của ngân hàng trung ương về việc tăng lãi suất vào tháng Tư đang nóng lên, tỷ giá hối đoái sẽ phá vỡ 150 hay giảm trở lại?

Về hướng tăng giá trong tương lai của đồng yên, các thể chế thị trường được phân chia rõ ràng. Chứng khoán Mizuho bi quan, tin rằng xu hướng mất giá dài hạn của đồng tiền Nhật Bản không thay đổi và tỷ giá hối đoái có thể tiếp tục tiến tới phạm vi từ 160 đến 165 yên mỗi đô la Mỹ. Nomura Securities cũng đưa ra cảnh báo rằng mặc dù lập trường của Sanae Takaichi có xu hướng ôn hòa sau khi được bầu, nhưng thị trường có thể khởi động lại khái niệm “giao dịch thị trường cao” và bán đồng yên trở lại. Theo phân tích của Nomura, một khi USD/JPY tiếp cận mốc 160, rủi ro can thiệp của Bộ Tài chính Nhật Bản sẽ tăng mạnh.

Ngược lại, Deutsche Bank đã mở các vị thế bán bằng đồng tiền Nhật Bản và hiện đang giữ lập trường trung lập đối với đồng tiền Nhật Bản. Ngân hàng tin rằng chính quyền Nhật Bản có thể đưa ra nhiều hỗ trợ chính sách hơn có lợi cho thị trường và chính sách giảm thuế tiêu dùng đã hứa trước đó cũng có thể bị trì hoãn vừa phải, điều này tạo ra một bộ đệm cho đồng yên.

Đằng sau sự tăng giá của đồng yên: cuộc chơi giữa kỳ vọng tăng lãi suất và hỗ trợ chính sách

Bất chấp sự khác biệt về thể chế, một sự đồng thuận của thị trường đang hình thành: việc tăng lãi suất của Nhật Bản vào tháng Tư đã trở thành một sự kiện có khả năng cao, điều này sẽ hỗ trợ trực tiếp cho sự tăng giá của đồng yên. Nếu việc tăng lãi suất diễn ra theo kế hoạch, tỷ giá hối đoái của Nhật Bản vượt mốc 150 không còn là khả năng xa vời mà là một viễn cảnh gần.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là sự tăng giá bền vững của đồng yên phụ thuộc vào sự kết hợp của một số yếu tố: tốc độ chính sách thực tế của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, mức độ tiến bộ của cải cách tài khóa Nhật Bản và thái độ của chính phủ Nhật Bản đối với tỷ giá hối đoái. Trước khi những yếu tố này hoàn toàn rõ ràng, các nhà đầu tư cần chú ý đến xu hướng chính sách và linh hoạt điều chỉnh kỳ vọng của họ đối với sự tăng giá của đồng yên.

Hiện tại, thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh tăng nhanh kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và đà tăng giá của đồng yên vẫn đang tích lũy. Thời điểm quan trọng tiếp theo sẽ rơi vào quyết định của ngân hàng trung ương vào tháng Tư, khi đà tăng của đồng yên có thể tiếp tục hay không phụ thuộc vào việc liệu ngân hàng trung ương có thực hiện bước tăng lãi suất như dự kiến của thị trường hay không.