Triển vọng thị trường chứng khoán Mỹ năm 2026: Thời kỳ điều chỉnh giảm và đầu tư dựa trên hiệu quả thực tế

Năm 2025 đã gửi những tín hiệu hỗn hợp đến thị trường chứng khoán Mỹ. Khởi đầu bằng một đợt tăng mạnh dựa trên AI vào đầu năm, thị trường sau đó đã trải qua giai đoạn điều chỉnh giữa năm, và hiện tại, vào đầu năm 2026, các nhà đầu tư đang phải hình dung những triển vọng mới cho thị trường cổ phiếu. Dù kỳ vọng giảm lãi suất và sự phát triển của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) từ cuối năm 2024 đã thúc đẩy thị trường, nhưng sau một năm, những gì đã thành hiện thực và những thách thức còn lại đã rõ ràng hơn.

Thay đổi của thị trường chứng khoán Mỹ trong 1 năm: Học hỏi từ điều chỉnh giảm

Năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ sau đợt tăng mạnh đầu năm đã trải qua giai đoạn điều chỉnh giữa năm. Chỉ số S&P 500 kết thúc dưới mức mục tiêu đầu năm, còn chỉ số Dow Jones cũng đã trải qua điều chỉnh cục bộ gần mức đỉnh lịch sử. Sau khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất lần đầu vào cuối năm 2024, các đợt cắt giảm tiếp theo vẫn diễn ra, nhưng tốc độ giảm lãi suất chậm hơn kỳ vọng của thị trường.

Điểm đáng chú ý là hiện tượng tập trung vào 7 cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI bắt đầu giảm bớt. Phần lớn đà tăng của S&P 500 đầu năm đến từ các cổ phiếu lớn như Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, nhưng về cuối năm, dòng vốn đã bắt đầu phân tán sang các ngành khác. Điều này được xem như là tín hiệu chuyển đổi từ “thời kỳ độc tấu AI” sang “thời kỳ đa dạng dựa trên hiệu quả hoạt động”.

Sự chênh lệch giữa kết quả doanh nghiệp và tâm lý thị trường

Điều rõ ràng qua năm 2025 là mối quan hệ giữa các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và biến động giá cổ phiếu không luôn đồng bộ. Trung bình lợi nhuận của các công ty trong S&P 500 tăng trưởng dưới mức dự kiến 16%, nhưng ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) vẫn duy trì ở mức 18%, mức cao nhất trong 30 năm qua.

Trong khi đó, định giá cao của các cổ phiếu công nghệ (tỷ lệ P/E) bắt đầu chịu áp lực điều chỉnh. Tesla dù có P/E vượt quá 60 lần, nhưng do tốc độ tăng trưởng chậm lại của mảng xe điện truyền thống, kỳ vọng về các lĩnh vực mới như robotaxi và hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) đã giảm sút, cho thấy giá trị cao có thể dễ bị tổn thương khi kỳ vọng chưa thành hiện thực.

Sự phân hóa mới của thị trường đầu tư: Ai thắng, ai thua rõ ràng hơn

AI và bán dẫn: Tăng trưởng tiếp tục nhưng tập trung giảm

Nvidia năm 2025 đạt doanh thu tăng 114% so với năm trước, trong đó mảng trung tâm dữ liệu chiếm tới 91%. Tuy nhiên, vị thế độc quyền trong thị trường chip AI bắt đầu bị thách thức. AMD với dòng MI300 mở rộng thị phần, các tập đoàn lớn như Microsoft, Google, Amazon đẩy nhanh phát triển chip AI nội bộ, cho thấy sự cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Điều này không chỉ đơn thuần là cạnh tranh, mà còn báo hiệu bước vào giai đoạn “chuẩn hóa hạ tầng AI”. Thời kỳ độc quyền GPU đang dần kết thúc, và việc tạo ra kết quả kinh doanh thực tế từ AI trở thành ưu tiên hàng đầu.

Microsoft và Apple đã thích nghi nhanh với xu hướng này. Microsoft thương mại hóa dịch vụ Copilot, thu hút khách hàng cho nền tảng Azure AI; Apple tích hợp công nghệ AI trên thiết bị, bù đắp cho sự chững lại của phần cứng bằng dịch vụ đăng ký và quảng cáo.

Chăm sóc sức khỏe: Gia tăng phân hóa

Năm 2025, ngành chăm sóc sức khỏe thể hiện rõ ràng sự phân thắng bại. Eli Lilly và Novo Nordisk đạt thành tích ấn tượng với thuốc giảm béo Mounjaro và Wegovy, trong khi Pfizer và Merck lại gặp khó khăn, doanh thu giảm và cổ phiếu giảm 15-20%.

Điều đáng chú ý là sau năm 2025, thị trường thuốc giảm béo dần đi vào giai đoạn trưởng thành, nhu cầu tăng đột biến ban đầu đã giảm, áp lực giảm giá thuốc gia tăng. Thay vào đó, các công ty ứng dụng AI trong chẩn đoán y học như UnitedHealth với nền tảng phân tích dữ liệu Optum đang trở thành động lực tăng trưởng mới. Các doanh nghiệp có công nghệ cao trong lĩnh vực này thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư.

Năng lượng sạch: Xem xét lại tiềm năng dài hạn

Năm 2025, ngành năng lượng sạch trải qua một năm khó khăn nhất. First Solar, NextEra Energy đều giảm giá trị cổ phiếu 20-25% do chi phí huy động vốn tăng. Ngắn hạn, cung vượt cầu và lãi suất cao gây áp lực, nhưng về dài hạn, các xu hướng cấu trúc vẫn còn nguyên.

Vào năm 2026, khi Fed bắt đầu nới lỏng chính sách, điều kiện huy động vốn cho các doanh nghiệp năng lượng tái tạo được cải thiện. Các ưu đãi thuế theo IRA của Mỹ vẫn tiếp tục, giúp giảm chi phí và giảm giá lưu trữ năng lượng. Goldman Sachs nhận định rằng ngành năng lượng tái tạo đã gần với giá trị nội tại sau điều chỉnh định giá, và tiềm năng tăng trưởng dài hạn vẫn còn.

4 nguyên tắc bắt buộc trong chọn cổ phiếu

Bài học rõ ràng từ biến động năm 2025 là “tầm quan trọng của tiêu chí lựa chọn”. Những cổ phiếu theo xu hướng đã giảm mạnh trong giai đoạn điều chỉnh, trong khi các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc vẫn giữ được độ biến động thấp.

Thứ nhất, đánh giá lại tính ổn định tài chính

Tiềm lực tiền mặt dồi dào không chỉ là tài sản, mà còn là tài sản sinh tồn. Apple và Microsoft mỗi công ty sở hữu hơn 600 tỷ USD tiền mặt, đủ để duy trì mua lại cổ phiếu và trả cổ tức trong giai đoạn suy thoái.

Trong năm 2025, rõ ràng vai trò của cấu trúc nợ là rất quan trọng. Khi lãi suất vẫn còn cao hơn trung bình lịch sử, các doanh nghiệp có chi phí vay vốn cao sẽ tiếp tục chịu áp lực lợi nhuận. Do đó, các doanh nghiệp có dòng tiền ổn định và tỷ lệ nợ hợp lý sẽ là lựa chọn ưu tiên dài hạn.

Thứ hai, xây dựng lợi thế cạnh tranh

Chênh lệch về công nghệ chính là chênh lệch về giá trị doanh nghiệp. Hệ sinh thái CUDA của Nvidia không chỉ là sản xuất chip, mà còn tích hợp phần mềm, cộng đồng nhà phát triển, nền tảng đám mây, tạo ra lợi thế cấu trúc khó bị cạnh tranh trong ngắn hạn. Hiệu ứng mạng này giúp các đối thủ khó bắt kịp.

Tương tự, Microsoft Azure AI, Google Cloud, Amazon AWS đều đã xây dựng nền tảng công nghệ không thể thay thế. Ngược lại, các doanh nghiệp dựa trên sản xuất phần cứng đơn thuần hoặc cạnh tranh giá dần mất giá trị.

Thứ ba, định giá phản ánh thực tế

Tỷ lệ P/E cao không nhất thiết là dấu hiệu quá nóng. Quan trọng là dựa trên nền tảng nào. Microsoft có P/E cao dựa trên tăng trưởng doanh thu đám mây và AI, có tính hợp lý. Một số cổ phiếu công nghệ mới có P/E cao chỉ dựa trên kỳ vọng tương lai, dễ bị điều chỉnh khi kỳ vọng chưa thành hiện thực.

Năm 2025, thị trường đã phân biệt rõ ràng. Các cổ phiếu có định giá cao nhưng không có dòng tiền thực tế đã điều chỉnh trước, còn các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng giữ vững giá trị. Nhà đầu tư cần phân biệt rõ “P/E cao nhưng có chất lượng tăng trưởng lợi nhuận và khả năng dự báo rõ ràng” mới là ưu tiên.

Thứ tư, vị trí ngành nghề dài hạn

Trong 3-5 năm tới, việc doanh nghiệp còn giữ vị trí trong ngành là yếu tố quyết định dài hạn. Các lĩnh vực rõ ràng tăng trưởng gồm AI, chăm sóc sức khỏe, năng lượng sạch. Google với AI tạo sinh và dịch vụ đám mây tăng trưởng trên 10% mỗi năm; Apple tập trung AI trên thiết bị, tăng doanh thu dịch vụ đăng ký; các doanh nghiệp trong chăm sóc sức khỏe ứng dụng AI trong chẩn đoán; Tesla, NextEra dẫn đầu thị trường lưu trữ năng lượng. Ngược lại, các doanh nghiệp bị chững lại hoặc bị cạnh tranh mới sẽ kém hấp dẫn hơn.

Chiến lược đầu tư thực tế năm 2026

Chiến lược 1: Tăng cường phân bổ qua ETF

Sau biến động năm 2025, phân bổ đa dạng trở nên quan trọng hơn. Dòng vốn ETF của các quỹ lớn như BlackRock, Vanguard tiếp tục tăng, Morgan Stanley dự báo dòng vốn ETF sẽ tăng trung bình 15% mỗi năm trong 3 năm tới.

Ngoài các ETF ngành tăng trưởng như AI, bán dẫn, có thể kết hợp ETF cổ tức, chăm sóc sức khỏe, phòng thủ để cân bằng danh mục, giảm rủi ro từng cổ phiếu. Thị trường ETF toàn cầu đã vượt 17 nghìn tỷ USD, phân bổ theo ngành, theo khu vực là bắt buộc chứ không còn là lựa chọn.

Chiến lược 2: Thực hiện tái cân bằng định kỳ

Biến động năm 2025 đã chứng minh sức mạnh của việc tái cân bằng. Các cổ phiếu công nghệ tăng mạnh đầu năm, sau đó giảm mạnh giữa năm, nhưng các danh mục thực hiện tái cân bằng đều giảm thiểu thiệt hại. Năm 2026, dự kiến thị trường vẫn còn nhiều biến động, việc phân kỳ định kỳ giúp điều chỉnh các ngành quá nóng, giữ cân bằng lợi nhuận và rủi ro.

Trong môi trường chủ đạo là ETF thụ động, tái cân bằng trở thành công cụ quản lý rủi ro hiệu quả nhất.

Chiến lược 3: Tiếp tục đầu tư định kỳ theo USD (DCA)

Trong thị trường biến động, phương pháp đầu tư đều đặn theo số tiền cố định là hiệu quả. JP Morgan cho biết, nếu đầu tư đều đặn 10 năm vào S&P 500, xác suất lỗ chỉ dưới 5%. Vanguard cũng đánh giá DCA giúp giảm tâm lý lo lắng, hạn chế rủi ro giảm giá.

Trong đợt điều chỉnh cuối năm 2025, nhiều nhà đầu tư đã mua được cổ phiếu giá thấp, đạt lợi nhuận trung bình cao hơn. Dự kiến, chiến lược này vẫn hiệu quả trong năm 2026.

Chiến lược 4: Quản lý rủi ro chủ động

Quản lý rủi ro là yếu tố quyết định thành công. Giới hạn vị thế, đặt lệnh cắt lỗ, phân bổ ngành hợp lý là nguyên tắc cơ bản. Trong các tuần có sự kiện như họp FOMC, công bố CPI, báo cáo doanh nghiệp, cần giảm tỷ lệ vị thế để hạn chế rủi ro.

Kinh nghiệm năm 2025 cho thấy, phân bổ thời gian giữ tài sản là rất quan trọng. Phân chia rõ ràng giữa tài sản dài hạn và ngắn hạn, giữ một phần nhất định trong tiền mặt hoặc tài sản an toàn giúp ứng phó biến động tốt hơn.

Kết luận: Tìm điểm cân bằng mới của thị trường

Dựa trên kinh nghiệm năm 2025, dự báo thị trường chứng khoán Mỹ năm 2026 sẽ là “sự cân bằng giữa tăng trưởng chọn lọc và phòng thủ”. Ngành AI vẫn là trục tăng trưởng quan trọng, nhưng đã qua giai đoạn quá nóng, bước vào giai đoạn thực sự thương mại hóa.

Các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc, có hàng rào gia nhập cao và có lộ trình tăng trưởng lợi nhuận bền vững sẽ thu hút sự chú ý. Trong bối cảnh lạm phát giảm và lãi suất hạ, giá trị của cổ phiếu trả cổ tức và phòng thủ cũng sẽ được đánh giá lại.

Trong 5 năm tới, để đạt lợi nhuận ổn định, nhà đầu tư nên tập trung vào phân bổ dài hạn, sử dụng ETF, thực hiện tái cân bằng định kỳ, duy trì đầu tư đều đặn theo USD. Nếu làm đúng, ngay cả trong biến động ngắn hạn, lợi nhuận kép vẫn có thể đạt được. Cuối cùng, nguyên tắc cốt lõi của thị trường là không phải thắng thị trường, mà là cùng thị trường phát triển đều đặn — một nguyên tắc đơn giản nhưng đã được kiểm chứng.