Tin xấu ập đến! Vừa mới đây, giảm mạnh đột ngột! Các ông lớn châu Âu, sụp đổ!

Tập đoàn thuốc giảm cân lớn của châu Âu đột nhiên gặp tin xấu.

Hôm nay, trong phiên giao dịch châu Âu, giá cổ phiếu của tập đoàn giảm cân lớn nhất là Novo Nordisk đã giảm mạnh, có lúc giảm hơn 15%, trong khi giao dịch trước giờ mở cửa tại thị trường Mỹ, giá cổ phiếu của công ty này cũng giảm hơn 14%. Về mặt tin tức, hiệu quả thử nghiệm của loại thuốc giảm cân thế hệ tiếp theo của công ty, CagriSema, không bằng thuốc Zepbound của công ty Eli Lilly của Mỹ.

Đáng chú ý là, kể từ đầu năm nay, Novo Nordisk liên tục gặp rắc rối. Công ty này trước đó đã công bố dự báo doanh thu năm 2026 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, CEO của Novo Nordisk, ông Mike Doustdar, thừa nhận rằng công ty sẽ phải đối mặt với “áp lực định giá chưa từng có” vào năm 2026, việc giảm giá của thuốc giảm cân nổi tiếng Wegovy tại Mỹ đã gây ảnh hưởng “đau đớn” đến tài chính.

Tập đoàn châu Âu giảm mạnh

Vào ngày 23 tháng 2, sau khi thị trường chứng khoán châu Âu mở cửa, giá cổ phiếu của Novo Nordisk đã giảm thẳng đứng, có lúc giảm hơn 15% trong phiên, tính đến 19:30 theo giờ Bắc Kinh, mức giảm vẫn còn 14,9%, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021. Trước giờ mở cửa tại thị trường Mỹ, giá cổ phiếu của Novo Nordisk cũng giảm hơn 14%.

Về mặt tin tức, loại thuốc giảm cân thế hệ tiếp theo của Novo Nordisk, CagriSema, trong một thử nghiệm đã đạt hiệu quả giảm cân không bằng thuốc bán chạy của đối thủ Eli Lilly.

Công ty này đã phát đi thông cáo cho biết, những người tham gia thử nghiệm được điều trị bằng liều tiêu chuẩn của CagriSema đã giảm trung bình 20,2% trọng lượng sau 84 tuần. Trong khi đó, thuốc Tirzepatide của Eli Lilly có hiệu quả giảm cân là 23,6%. Do đó, giá cổ phiếu của Eli Lilly đã tăng hơn 4,5% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa tại Mỹ.

CagriSema là thuốc phối hợp do Novo Nordisk phát triển, gồm có Cagrilintide, một dạng dài của amylin, và GLP-1 receptor agonist semaglutide. Tháng 12 năm 2025, phối hợp này đã được nộp hồ sơ đăng ký ra thị trường tại Mỹ, mục đích điều trị là giảm cân lâu dài và duy trì giảm cân dựa trên giảm lượng calo tiêu thụ và tăng hoạt động thể chất, phù hợp cho người lớn bị béo phì (BMI ≥ 30kg/m²) hoặc thừa cân (BMI ≥ 27kg/m²) kèm theo ít nhất một bệnh lý liên quan đến cân nặng. Dự kiến FDA sẽ đưa ra quyết định phê duyệt vào cuối năm 2026.

Novo Nordisk tuyên bố rằng, kết quả giảm cân của CagriSema trong nghiên cứu giai đoạn III REDEFINE 4 so với Tirzepatide không đạt mục tiêu chính.

Nghiên cứu REDEFINE 4 là một thử nghiệm lâm sàng mở kéo dài 84 tuần (với 809 người tham gia), so sánh hiệu quả và độ an toàn của CagriSema (2.4mg + 2.4mg) với Tirzepatide (15mg) ở những bệnh nhân béo phì có ít nhất một bệnh lý liên quan đến béo phì.

Trung bình trọng lượng ban đầu của bệnh nhân là 114,2kg. Nếu đánh giá theo hiệu quả điều trị (tức là tất cả bệnh nhân đều tuân thủ điều trị), sau 84 tuần, nhóm điều trị bằng CagriSema giảm trung bình 23,0% trọng lượng, nhóm Tirzepatide giảm 25,5%. Nếu đánh giá theo phương án điều trị (bất kể bệnh nhân có tuân thủ hay không), sau 84 tuần, nhóm CagriSema giảm trung bình 20,2%, nhóm Tirzepatide giảm 23,6%. Tổng thể, nghiên cứu này không đạt mục tiêu chính về tính không thua kém.

Tirzepatide là thành phần hoạt chất của hai thuốc quan trọng của Eli Lilly là Mounjaro và Zepbound, đã vượt qua các sản phẩm của Novo Nordisk như Ozempic và Wegovy trên thị trường thuốc kê đơn tại Mỹ.

Theo báo cáo tài chính năm 2025 mới công bố của Eli Lilly, Tirzepatide đã mang lại doanh thu 36,5 tỷ USD, vượt qua semaglutide của Novo Nordisk để trở thành “vua thuốc” toàn cầu năm 2025. Cụ thể, doanh thu toàn năm của Tirzepatide dành cho điều trị tiểu đường đạt 22,965 tỷ USD, tăng 99% so với cùng kỳ; doanh thu thuốc giảm cân Tirzepatide đạt 13,542 tỷ USD, tăng 175% so với cùng kỳ.

Liên tục gặp rắc rối

Dù kết quả thử nghiệm không bằng Eli Lilly, ông Mike Doustdar vẫn tỏ ra rất lạc quan về CagriSema. Ông tin chắc rằng, hiệu quả giảm cân của CagriSema vượt xa bất kỳ sản phẩm nào trên thị trường.

Novo Nordisk cho biết đang khám phá thêm các phương án thử nghiệm để kiểm tra CagriSema, bao gồm cả các liều cao hơn hoặc phối hợp nhiều liều. Công ty này đặt nhiều kỳ vọng vào thuốc này, vì nó kết hợp giữa semaglutide và Cagrilintide — một hormone do tụy tiết ra, ảnh hưởng đến cảm giác đói.

Giám đốc khoa học của Novo Nordisk, ông Martin Holst Lange, nói: “CagriSema có tiềm năng trở thành sản phẩm phối hợp GLP-1/胰淀素 đầu tiên được phê duyệt để điều trị béo phì, chứng minh rằng Cagrilintide có thể tăng cường hiệu quả của semaglutide hiện có, đồng thời mang lại lợi ích giảm cân rõ rệt hơn so với chỉ dùng GLP-1 đơn thuần. Các thử nghiệm tiếp theo sẽ đánh giá toàn diện tiềm năng giảm cân của CagriSema.”

Trong năm nay, Novo Nordisk liên tục gặp rắc rối. Đầu tháng 2, công ty này đã công bố dự báo doanh thu năm 2026 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, dự kiến doanh thu cả năm sẽ giảm từ 5% đến 13% theo tỷ giá cố định, vượt xa mức giảm khoảng 1,4% mà các nhà phân tích dự đoán. Do đó, giá cổ phiếu Mỹ của công ty này đã giảm hơn 14% trong ngày.

Dự báo doanh thu của Novo Nordisk cho thấy, công ty này sẽ ghi nhận lần giảm doanh số hàng năm đầu tiên trong chín năm.

Ông Mike Doustdar cho biết, năm 2026, Novo Nordisk sẽ phải đối mặt với áp lực định giá trong thị trường ngày càng cạnh tranh. Mặc dù dự kiến thị trường GLP-1 toàn cầu sẽ tiếp tục mở rộng, nhưng chính sách “giá tối ưu nhất” do Tổng thống Trump thúc đẩy, cùng với việc nhiều thị trường quốc tế hết hạn bằng sáng chế của semaglutide, sẽ gây ảnh hưởng lớn đến doanh thu.

Nhà phân tích Evan Sigman của BMO Capital Markets nhận định rằng, mặc dù việc ra mắt dạng viên của Wegovy đã cho thấy tiềm năng tăng trưởng ban đầu, nhưng áp lực giảm giá đối với thuốc tiêm GLP-1 tại thị trường Mỹ đang làm giảm doanh thu, điều này đã làm mất đi động lực tăng trưởng từ thuốc mới dạng uống.

Ngoài ra, nhiều tổ chức phân tích của Phố Wall gần đây đã hạ dự báo tăng trưởng quy mô thị trường thuốc giảm cân toàn cầu. Trong đó, Goldman Sachs dự đoán doanh số bán thuốc béo phì toàn cầu sẽ đạt 105 tỷ USD vào năm 2030, thấp hơn nhiều so với dự báo trước là 130 tỷ USD, do mức giảm giá ngày càng lớn và thay đổi trong mô hình tiêu dùng của người dùng.

Jefferies cũng đã điều chỉnh giảm dự báo đỉnh của thị trường thuốc giảm cân xuống 20%, từ mức hơn 1000 tỷ USD dự kiến vào năm 2030 xuống còn 800 tỷ USD.