Phân tích lợi nhuận từ việc tư nhân hóa cổ đông của Dongfeng Group(HK.07489)

Trong kỳ nghỉ, bạn bè trong nhóm muốn tôi phân tích xem liệu có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá cho việc tư nhân hóa cổ phiếu Hồng Kông của Dongfeng Group hay không và tôi sẽ phân tích chi tiết hôm nay. Công ty TNHH Tập đoàn Dongfeng (HK|00489) Lantu Ô tô (HK|07489)

Một bản tóm tắt đơn giản là: Dongfeng sẽ hủy niêm yết cổ phiếu Hồng Kông và phát hành 6,68 đô la Hồng Kông + 0,3552608 cổ phiếu của Lantu Automobile cho các cổ đông trên mỗi cổ phiếu.

1. Giải quyết các tài khoản trước và nhìn rõ không gian.

Theo giá hiện tại của Dongfeng khoảng 9,8 đô la Hồng Kông, mua 1 cổ phiếu và trả lại 6,68 nhân dân tệ tiền mặt, tương đương với việc chỉ chi 3,12 nhân dân tệ để mua cổ phiếu của Lantu.

Quy đổi, giá vốn của Lantu trong tay chỉ là 8,78 đô la Hồng Kông.

Thuật toán: (9.8-6.68)/0.3552608≈8.78

Trong các tài liệu chính thức, định giá của nhà tư vấn độc lập đối với Lantu là 10,21-11,56 Nhân dân tệ, tương ứng với 11,56-13,08 đô la Hồng Kông theo tỷ giá hối đoái vào ngày 23 tháng 2 năm 2026, với mức trung bình là 12,32 đô la Hồng Kông.

Điều này có nghĩa là nếu bạn tham gia ngay bây giờ, thực sự có 30%+ “phong bì đỏ lý thuyết” nằm trên sổ sách.

Tính theo giới hạn định giá thấp hơn: 11,56/8,78-1=31,66%

Hình Ảnh
Hình ảnh trên là từ trang 48 của tài liệu chính thức do Tập đoàn Dongfeng công bố vào ngày 13 tháng 2

2. VOYAH có đáng tiền không?

Nhìn vào các nguyên tắc cơ bản, nó thực sự khác với những thế lực mới vẫn đang đốt tiền để nói về PPT.

Năm 2025, VOYAH sẽ bán 150.000 xe, với lợi nhuận ròng 1,02 tỷ nhân dân tệ và biên lợi nhuận gộp 20,9%.

Trong xu hướng năng lượng mới của chứng khoán Hồng Kông, loại “con trai của các doanh nghiệp trung ương” được hỗ trợ lợi nhuận này thực sự tự tin đưa ra giá trị thị trường khoảng 40 tỷ chứ không phải giá chào bán cao ngất ngưởng.

3. Tại sao lại có giảm giá bây giờ?

Vấn đề là, vì nó rất thơm, tại sao giá cổ phiếu của Dongfeng không tăng trực tiếp?

Hiện có hai rủi ro cốt lõi:

1. Đại hội đồng cổ đông ngày 9 tháng 3 có thể được thông qua hay không. Tư nhân hóa đòi hỏi 75% cổ đông độc lập có mặt ủng hộ và không quá 10% phản đối. Mặc dù tôi nghĩ xác suất vượt qua là cực kỳ cao, nhưng nếu bị từ chối, giá cổ phiếu sẽ bị đánh trực tiếp trở lại hình dạng ban đầu.

Thứ hai, nguy cơ “giẫm đạp” vào ngày VOYAH niêm yết vào ngày 19/3.

Trước hết, Lantu là phần giới thiệu về niêm yết, không đăng ký cổ phiếu mới, không có quỹ mới, tất cả đều dựa vào vòng quay cổ phiếu, định giá chính thức chỉ có thể tham khảo, không thể kết luận;

thứ hai, nhiều quỹ cổ tức nắm giữ Dongfeng không thể lấy cổ phiếu tăng trưởng như Lantu theo quy định, và họ phải bán chúng một cách thiếu suy nghĩ ngay khi thị trường mở cửa vào ngày 19;

Ngoài ra, nhiều cổ đông cũ cho rằng Lantu là vé số được tặng miễn phí, chỉ cần bán được lấy tiền thì đó là lợi nhuận thuần túy.

Những áp lực bán này va chạm với nhau và giá cổ phiếu rất dễ bị hố sâu vào thời điểm mở cửa.

4. Suy nghĩ của tôi

Tôi nghĩ rủi ro lớn nhất là Lantu phá vỡ vào ngày niêm yết, và khả năng này không hề nhỏ.

Theo giới hạn định giá thấp hơn mới nhất là 11,56 nhân dân tệ, hãy tính toán lại kỳ vọng lợi nhuận và đệm an toàn tương ứng với giá mua của Dongfeng:

Hình Ảnh
Nếu bạn muốn mua Dongfeng để thay thế ngay bây giờ, miễn là chi phí được kiểm soát dưới 9,6 nhân dân tệ, giá bảo vệ gốc của Lantu là khoảng 8,22 nhân dân tệ, và đệm an toàn này đủ dày để về cơ bản chống lại sự giẫm đạp trong ngày đầu tiên.

Nhưng nếu bạn không thể chấp nhận sự mất mát, thì đề nghị của tôi là hãy giữ lại ngay bây giờ và để mắt đến ngày 19 tháng 3.

Cách chơi ổn định nhất là chờ đợi tổ chức buộc phải đập phá thị trường vào ngày 19, đập VOYAH xuống mức thấp nằm ngoài các nguyên tắc cơ bản, chẳng hạn như 8,5 nhân dân tệ hoặc thậm chí thấp hơn.

Vào thời điểm đó, chi phí trực tiếp đưa tiền mặt ra thị trường thứ cấp để nhặt những con chip đẫm máu đó thấp hơn so với những người đang vật lộn để thay thế chúng bây giờ và không có thời gian khóa vốn.