SanDisk "bốc hơi" nhanh! Nhà đầu cơ giảm giá Citron cho rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung là "ảo ảnh", chu kỳ sắp đạt đỉnh

Sau khi gấu nổi tiếng Citron Research tuyên bố bán khống, giá cổ phiếu của SanDisk, “con cưng” chip nhớ được nuôi dưỡng bởi sự bùng nổ AI, đã giảm mạnh trong ngày.

Vào thứ Ba, ngày 24 giờ miền Đông, Citron đã đăng trên phương tiện truyền thông xã hội rằng thị trường có một lỗi cơ bản trong logic định giá của SanDisk và nguồn cung chip nhớ thắt chặt hiện tại không gì khác hơn là một “ảo ảnh”, và đỉnh của chu kỳ đang ở gần trong tầm tay. Sau bài đăng, cổ phiếu SanDisk (SNDK) ngay lập tức giảm trong đầu phiên giao dịch vào thứ Ba, giảm xuống 5,7% tại một thời điểm, và sau đó tăng trong một khoảng thời gian ngắn vào đầu giữa trưa, và sau đó mức giảm lại mở rộng, hơn 6%.

Trước tuyên bố ngắn của Citron, giá cổ phiếu của SanDisk đã tăng gần 40% trong tháng qua, tăng khoảng 175% kể từ khi bước vào năm 2026 và tăng hơn 1.200% trong 12 tháng qua. Sự can thiệp của Citron đã đặt ra câu hỏi về tính bền vững của mục tiêu mạnh mẽ này và một lần nữa làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư về chu kỳ kinh doanh của ngành công nghiệp chip nhớ.

Trên nền tảng bán lẻ Stocktwits, tâm lý liên quan đến SNDK đã chuyển sang phạm vi “giảm giá” trong 24 giờ qua, nhưng khối lượng thảo luận thấp. Một số người dùng nền tảng này có sự dè dặt về phán đoán của citron.

Trong số đó, người dùng Thealster đã đăng rằng báo cáo ngắn của Citron đang đi đúng hướng, nhưng thời điểm có thể sớm hơn khoảng hai năm. Ông chỉ ra rằng hiện tại, lợi nhuận của Samsung trong việc cung cấp chip nhớ băng thông cao (HBM) cho các sản phẩm của Nvidia đã vượt quá mảng kinh doanh bộ nhớ flash NAND và hai công ty đang “đi theo những hướng khác nhau”.

Ba lập luận chính: tại sao citron lại thiếu trên Sandisk

Logic bán khống của Citron xoay quanh ba dòng chính: mối đe dọa cạnh tranh của Samsung, tín hiệu của nhà đầu tư dài hạn Western Digital của SanDisk để giảm lượng nắm giữ và quy luật lịch sử về đỉnh chu kỳ.

Về sự cạnh tranh của Samsung, Citron chỉ ra rằng Samsung Electronics có chiến lược cạnh tranh là ưu tiên thị phần và hy sinh lợi nhuận trong 30 năm, và khi các nhà sản xuất lưu trữ thuần túy như SanDisk hưởng lợi nhuận gộp cao, họ sẽ mở rộng sản xuất đáng kể và giảm giá.

Citron tin rằng vòng đe dọa này đặc biệt nghiêm trọng: Samsung gần đây đã công khai tuyên bố rằng họ sẽ không bán các sản phẩm với tỷ suất lợi nhuận gộp dưới 50% và đang giới thiệu các chip tiên tiến nhất của mình vào chiến trường cốt lõi của SanDisk, thị trường ổ cứng thể rắn (SSD) cao cấp. Citron viết: “Họ không chỉ là khỉ đột về dung lượng, họ đang trực tiếp bắn tỉa các khách hàng cao cấp của SanDisk bằng công nghệ mới hơn, rẻ hơn”. ”

Citron cũng trích dẫn một tín hiệu quan trọng khác - Western Digital đã bán một số lượng lớn cổ phiếu của mình trong SanDisk vài ngày trước với giá thấp hơn khoảng 25% so với giá thị trường hiện tại và số tiền thu được sẽ được sử dụng để trả nợ. Citron tin rằng động thái này không phải là ngẫu nhiên, mà là nhận định ban đầu của Western Digital rằng chu kỳ lưu trữ sắp đạt đỉnh. “Khách mời truyền hình vẫn đang vỗ bàn và đẩy các nhà đầu tư bán lẻ vào chuồng bò, nhưng các cổ đông dài hạn đã lặng lẽ chuyển dữ liệu”, Citron viết.

Về logic đỉnh theo chu kỳ, Citron so sánh tình trạng thắt chặt nguồn cung hiện tại trên thị trường lưu trữ như một “ảo ảnh”, cho rằng nguyên nhân gốc rễ là do có một nút thắt cổ chai tạm thời trong sản lượng của một dòng sản phẩm khác của Samsung, có “ngày hết hạn” rõ ràng.

Citron cảnh báo rằng hiện có năng lực sản xuất tương đương gấp đôi công suất sản xuất cao nhất vào năm 2018 và một khi nó được đưa ra thị trường, mô hình cung và cầu có thể bị đảo ngược hoàn toàn “với một cuộc gọi hội nghị thu nhập”.

Citron cũng so sánh SanDisk với Nvidia: "Thị trường định giá SanDisk là Nvidia, nhưng có một vấn đề: Nvidia có một con hào và SanDisk bán hàng hóa. ”

Citron đã đăng toàn văn

Sau đây là toàn văn bài đăng của Citron trên nền tảng xã hội X vào đầu thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Ba:

“Citron Short SanDisk (SNDK) - Chuông báo động sẽ không reo ở trên cùng

Chúng tôi không cần Anthropic thông báo bước đột phá của mình vào NAND flash để rút ngắn SanDisk. Samsung từ lâu đã là con khỉ đột nặng 800 pound và nó đã sử dụng phong cách chơi này trong 30 năm.

khách mời truyền hình vẫn đang vỗ bàn và đẩy các nhà đầu tư nhỏ lẻ vào chuồng bò, nhưng nhà đầu tư dài hạn Western Digital đã bán một số lượng lớn cổ phần nắm giữ chỉ vài ngày trước với giá thấp hơn 25% so với giá thị trường hiện tại.

Tự hỏi bản thân tại sao. Bởi vì họ biết rằng chu kỳ đang tiến gần đến đỉnh điểm, họ sẽ không đợi chuông reo.

Giá thị trường SanDisk giống như Nvidia (NVDA). Nhưng có một vấn đề: Nvidia có một con hào và SanDisk bán hàng hóa.

Tất cả chúng ta đều thấy những tình huống tương tự vào năm 2008, 2012 và 2018. Lần này cũng vậy. Thị trường bộ nhớ là một chu kỳ và chu kỳ sẽ luôn đạt đến đỉnh cao.

Samsung đã chọn thị phần thay vì tỷ suất lợi nhuận trong 30 năm. Họ đợi cho đến khi một công ty SSD thuần túy như SanDisk ổn định hiện trạng với tỷ suất lợi nhuận gộp là 50%, và sau đó chờ đợi cơ hội. Nhưng lần này nó còn tồi tệ hơn. Tất cả các nhà đầu tư lạc quan về SanDisk nên xem bài viết này: Samsung vừa thông báo rằng họ sẽ không bán bất kỳ sản phẩm nào có tỷ suất lợi nhuận gộp dưới 50% và sẽ gửi những con chip tốt nhất của họ vào thị trường SSD cao cấp mà SanDisk phát triển mạnh. Samsung không còn chỉ là một gã khổng lồ về năng lực. Họ đang thu hút những khách hàng chất lượng của SanDisk bằng công nghệ rẻ hơn, mới hơn. Và lý do duy nhất cho những hạn chế về nguồn cung hiện tại là gì? Một dòng sản phẩm khác của Samsung có vấn đề về năng suất tạm thời.

Nút thắt cổ chai này cuối cùng sẽ qua đi.

Với năng lực sản xuất gấp đôi mức đỉnh vào năm 2018 đang chờ được thừa nhận, cái gọi là “thiếu hụt nguồn cung” này không gì khác hơn là một ảo ảnh có thể biến mất trong một cuộc gọi thu nhập.

Để sử dụng một phép so sánh: rút ngắn SanDisk giống như trượt băng đến cuối quả bóng. Khi chu kỳ thị trường trở lại bình thường, giá cổ phiếu sẽ còn giảm xuống thấp hơn nữa. ”

Cảnh báo rủi ro và tuyên bố từ chối trách nhiệm

        Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không tính đến các mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng cá nhân. Người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong bài viết này phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.