Phân tích xu hướng vàng năm 2026: Logic sâu xa của mua vào của ngân hàng trung ương và thị trường bò cấu trúc

Khi chúng ta quan sát đợt tăng giá vàng này, bề ngoài có vẻ như do các yếu tố ngắn hạn như cắt giảm lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị đẩy giá vàng lên cao, nhưng cốt lõi thực sự của phân tích xu hướng vàng lại nằm trong các vấn đề cấu trúc sâu hơn — Các vết rạn liên tục của hệ thống tín dụng toàn cầu đang định hình lại vàng như một tài sản phòng hộ dài hạn chống lại rủi ro hệ thống. Từ mức hơn 2.000 USD đầu năm 2024, đến nay vượt qua mốc 5.000 USD, mức tăng tổng cộng hơn 150%, không chỉ phản ánh tâm lý thị trường mà còn là hình ảnh thực về sự chuyển đổi trong mô hình hành vi của các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Ba yếu tố cấu trúc thúc đẩy đợt tăng giá vàng này

Để hiểu tại sao vàng duy trì sức mạnh vượt trội, không thể chỉ nhìn vào một yếu tố đơn lẻ mà cần nắm bắt hệ thống hỗ trợ cấu trúc ngày càng tăng cường lẫn nhau.

Thứ nhất, sự không chắc chắn liên tục trong thương mại và chính sách tiền tệ. Từ năm 2025 trở đi, các tác động liên tiếp của chính sách thuế quan đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn quy mô lớn trên thị trường. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mỗi khi căng thẳng thương mại leo thang, giá vàng thường tăng 5-10% trong ngắn hạn (như trong giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ-Trung năm 2018), và khi sự không chắc chắn này kéo dài, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản an toàn càng được mở rộng. Đến năm 2026, các căng thẳng thương mại khu vực vẫn chưa thực sự dịu đi, điều này tiếp tục đẩy giá vàng lên cao.

Thứ hai, sự suy yếu có cấu trúc của niềm tin vào USD và xu hướng phi đô la hóa. Khi thị trường mất niềm tin vào USD, các tài sản cứng tính theo USD — đặc biệt là vàng — lại thu hút dòng vốn do giá trị tương đối tăng lên. Từ năm 2025 đến nay, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, tranh cãi về trần nợ liên tục diễn ra, cộng thêm xu hướng phi đô la hóa toàn cầu, dòng vốn đang dịch chuyển liên tục từ các tài sản USD sang vàng và các tài sản cứng khác. Đây không phải là hành động đầu cơ ngắn hạn mà là sự thay đổi cấu trúc dài hạn, phản ánh lại sự đánh giá lại vị trí dự trữ của thị trường đối với USD.

Thứ ba, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed và xu hướng giảm thực lãi suất. Việc các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của vàng. Trong lịch sử, mỗi chu kỳ cắt giảm lãi suất lớn đều đi kèm với đà tăng mạnh của giá vàng (như giai đoạn 2008-2011, 2020-2022). Dự kiến năm 2026, Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 1-2 lần nữa, tạo nền tảng cấu trúc vững chắc cho vàng. Tuy nhiên, phản ứng của giá vàng với việc cắt giảm lãi suất không phải lúc nào cũng tuyến tính — đôi khi sau khi thông báo cắt giảm, giá vàng lại giảm, thường là do thị trường đã phản ánh kỳ vọng từ trước hoặc phát ngôn của chủ tịch Fed mang tính diều hâu. Việc theo dõi biến động xác suất cắt giảm lãi suất trên công cụ CME FedWatch là cách hiệu quả để dự đoán xu hướng ngắn hạn của vàng: xác suất tăng cao thì giá dễ tăng, xác suất giảm thì có thể điều chỉnh giảm.

Ngân hàng trung ương mua vàng lập đỉnh mới: chuyển biến dài hạn từ năm 2022 đến nay

Chìa khóa phân tích xu hướng vàng nằm ở sự thay đổi hành vi của các ngân hàng trung ương. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới (WGC), năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng hơn 1.200 tấn vàng, đây đã là lần thứ tư liên tiếp vượt qua ngưỡng 1.000 tấn. Đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên mà là một chuyển đổi chiến lược hệ thống.

Trong báo cáo khảo sát dự trữ vàng của ngân hàng trung ương năm 2025 do WGC công bố tháng 6, một số số liệu đặc biệt đáng chú ý: 76% ngân hàng trung ương được khảo sát cho rằng, trong vòng năm năm tới, tỷ lệ vàng trong tổng dự trữ của họ sẽ “tăng trung bình hoặc rõ rệt”, đồng thời đa số ngân hàng trung ương cũng dự kiến “tỷ lệ dự trữ bằng USD” sẽ giảm. Điều này cho thấy, việc các ngân hàng trung ương tăng cường nắm giữ vàng không phải là quyết định đầu tư ngắn hạn mà là một sự điều chỉnh lại cấu trúc dự trữ dài hạn.

Từ đợt bùng nổ mua vàng của các ngân hàng trung ương bắt đầu từ năm 2022 đến nay, quy mô mua lớn và tính liên tục cao cho thấy các chính phủ đang dùng hành động thực tế để xem xét lại phân bổ tài sản dự trữ toàn cầu. Chuyển đổi mô hình này phản ánh sự hoài nghi về tính ổn định lâu dài của hệ thống USD, đồng thời khẳng định lại giá trị của vàng như một kho lưu trữ cuối cùng của giá trị.

Rủi ro địa chính trị và khủng hoảng nợ toàn cầu

Ngoài biến số cốt lõi là hành vi của ngân hàng trung ương, còn có hai yếu tố trung hạn đang làm tăng sức hấp dẫn của vàng.

Thứ nhất, rủi ro địa chính trị liên tục leo thang. Xung đột Nga-Ukraine chưa thực sự dịu đi, tình hình Trung Đông vẫn căng thẳng, khu vực ngày càng bất ổn. Các sự kiện địa chính trị này thường gây ra các đợt tăng giá vàng ngắn hạn theo kiểu xung lực, và trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu đang mong manh, các rủi ro này càng được đẩy mạnh thêm.

Thứ hai, môi trường nợ cao toàn cầu gây giới hạn cho chính sách tiền tệ. Theo số liệu của IMF, đến năm 2025, tổng nợ toàn cầu đã đạt hơn 307 nghìn tỷ USD. Trong bối cảnh nợ cao như vậy, các chính sách lãi suất của các quốc gia bị hạn chế, buộc các chính sách tiền tệ phải nới lỏng hơn nữa, từ đó gián tiếp giảm lãi thực, nâng cao sức hấp dẫn của vàng. Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại, áp lực lạm phát kéo dài, các ngân hàng trung ương không còn nhiều lựa chọn ngoài việc duy trì chính sách nới lỏng, điều này lại càng có lợi cho vàng.

Rủi ro thị trường chứng khoán ở mức cao và nhu cầu cân bằng danh mục đầu tư

Thị trường chứng khoán hiện đã ở mức cao kỷ lục, số lượng cổ phiếu dẫn dắt thị trường hạn chế, rủi ro tập trung trong danh mục ngày càng tăng. Dù không đồng nghĩa với việc thị trường sắp sụp đổ, nhưng khi dữ liệu kinh tế gây thất vọng xuất hiện, tác động sẽ không cân xứng, gây thiệt hại lớn hơn dự kiến. Trong bối cảnh này, nhiều tổ chức và nhà đầu tư cá nhân bắt đầu phân bổ vàng như một “công cụ ổn định” cho danh mục. Thêm vào đó, các báo cáo liên tục về vàng trong truyền thông và cộng đồng mạng cũng thúc đẩy dòng vốn ngắn hạn đổ vào vàng một cách không tính toán.

Vàng vật chất so với công cụ giao dịch: Rủi ro và cơ hội song hành

Với các nhà đầu tư thuộc các nhóm khác nhau, cách tiếp cận thị trường vàng cũng khác nhau.

Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, độ biến động cao của vàng lại mang đến nhiều cơ hội giao dịch phong phú. Trong các giai đoạn biến động mạnh, xu hướng tăng giảm ngắn hạn dễ dự đoán hơn, đặc biệt trong các đợt tăng giảm đột biến, lực mua bán rõ ràng. Việc nắm bắt lịch kinh tế, theo dõi các dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ giúp trader bắt kịp các cơ hội biến động kịp thời.

Đối với nhà đầu tư mới, rủi ro ngắn hạn sẽ tăng rõ rệt. Tuyệt đối không theo đuổi mua đỉnh, bán đáy một cách mù quáng, vì các vòng lặp này dễ dẫn đến thua lỗ đáng kể. Nhà đầu tư mới nên bắt đầu bằng số vốn nhỏ, học cách sử dụng các công cụ chuyên nghiệp, tích lũy dần kinh nghiệm giao dịch.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn muốn nắm giữ vàng vật chất, cần chuẩn bị tâm lý chấp nhận biến động lớn. Năm 2025, độ biến động trung bình của vàng đạt 19.4%, cao hơn nhiều so với S&P 500 là 14.7%, nghĩa là trong thời gian dài nắm giữ, có thể gặp phải tình trạng giá tăng gấp đôi hoặc giảm một nửa. Thêm nữa, chi phí giao dịch vàng vật chất cũng khá cao, thường từ 5-20%. Đối với nhà đầu tư tại Đài Loan, việc quy đổi ra ngoại tệ cũng cần xem xét biến động tỷ giá USD/TWD ảnh hưởng đến lợi nhuận cuối cùng.

Một phương án linh hoạt hơn là phân bổ vàng vào danh mục đầu tư chứ không đặt toàn bộ tài sản vào đó. Đồng thời, các nhà đầu tư có kinh nghiệm còn có thể kết hợp giữ dài hạn với các chiến lược ngắn hạn dựa trên biến động giá, đặc biệt trong các giai đoạn dữ liệu quan trọng của thị trường Mỹ có xu hướng biến động mạnh trước và sau các sự kiện lớn.

Triển vọng năm 2026 của các tổ chức: Năm dự báo chung và các ý kiến phân hóa

Vào tháng 2 của năm 2026, sau khi trải qua mức tăng hơn 60% trong năm 2025, giá vàng giao ngay (XAU/USD) lại tiếp tục tăng thêm 18-20%, và đà tăng này vẫn chưa có dấu hiệu chững lại. Các tổ chức phân tích lớn đều tỏ ra lạc quan về phần còn lại của năm 2026, dự báo giá vàng sẽ tiếp tục tăng dựa trên các yếu tố cấu trúc tích cực tương tự.

Dự báo chung của thị trường cho thấy:

• Giá trung bình năm 2026: 5.200 đến 5.600 USD/oz
• Mục tiêu cuối năm: thường trong khoảng 5.400 đến 5.800 USD, có dự báo lạc quan hơn đạt 6.000 đến 6.500 USD
• Trong các kịch bản cực đoan: nếu rủi ro địa chính trị gia tăng hoặc USD mất giá mạnh, một số tổ chức (như Ngân hàng Societe Generale của Pháp) cho rằng có khả năng vượt qua 6.500 USD

Các dự báo cụ thể của các tổ chức chính (tính đến cuối tháng 1 năm 2026) phản ánh những khác biệt nhỏ trong nhận định:

• Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5.400 USD lên 5.700 USD, lý do là các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và xu hướng giảm lợi suất thực tế; JPMorgan dự báo đạt 5.550 USD trong quý IV, hưởng lợi từ dòng vốn ETF và nhu cầu trú ẩn an toàn tăng; Citibank dự kiến trung bình trong nửa cuối năm đạt 5.800 USD, đồng thời cảnh báo rủi ro tăng giá lên 6.200 USD trong trường hợp suy thoái hoặc lạm phát cao; UBS giữ quan điểm thận trọng hơn, mục tiêu cuối năm là 5.300 USD, nhưng cũng thừa nhận nếu lãi suất cắt giảm nhanh hơn, mục tiêu này có thể còn thấp hơn.

Hiệp hội Vàng Thế giới và Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London (LBMA) dự đoán trung bình năm 2026 khoảng 5.450 USD, mức tăng rõ rệt so với các khảo sát trước.

Kết luận cốt lõi về xu hướng vàng

Đáy của thị trường vàng đang liên tục được nâng cao. Nhờ các yếu tố hỗ trợ trung hạn như mua vàng của ngân hàng trung ương, lãi suất thấp, rủi ro địa chính trị vẫn còn tồn tại, mức giảm của thị trường gấu bị hạn chế rõ rệt, đà tăng của thị trường bò cũng mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, cần nhận thức rằng, đà tăng của vàng chưa bao giờ là một đường thẳng. Năm 2025, do điều chỉnh kỳ vọng chính sách của Fed, giá vàng đã giảm 10-15%, và sang năm 2026, nếu lợi suất thực bắt đầu hồi phục hoặc các khủng hoảng địa chính trị lớn được giải quyết, giá vàng cũng sẽ đối mặt với các biến động mạnh.

Chìa khóa đầu tư không phải là theo đuổi tin tức một cách mù quáng, mua theo đà, mà là xây dựng cơ chế giám sát hệ thống, hiểu rõ logic cấu trúc đằng sau phân tích xu hướng vàng, dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro và thời gian đầu tư của bản thân để đưa ra quyết định hợp lý. Trong bối cảnh lạm phát dai dẳng, gánh nặng nợ và căng thẳng địa chính trị vẫn còn, vàng như một công cụ phòng hộ rủi ro hệ thống sẽ giữ vị trí chiến lược không bị suy giảm trong năm 2026 và dài hạn hơn nữa.