Giá cổ phiếu sau tăng vốn không nhất thiết phải giảm — Nhìn vào Tesla và TSMC để hiểu sự thật về tăng vốn bằng tiền mặt

Nhiều nhà đầu tư vừa mong chờ vừa lo ngại tăng vốn tiền mặt. Một mặt, tăng vốn đồng nghĩa với việc công ty cần huy động vốn để mở rộng kinh doanh; Mặt khác, ai cũng lo lắng rằng việc giảm giá cổ phiếu của đợt tăng vốn sẽ làm loãng giá trị cổ phiếu trong tay. Việc tăng vốn bằng tiền mặt sẽ mang lại sự tăng hay giảm? Trên thực tế, nó không đơn giản như tưởng tượng. Bài viết này sẽ bắt đầu từ các trường hợp thực tế và phân tích tác động thực sự của việc tăng vốn bằng tiền mặt đối với giá cổ phiếu.

Tại sao tăng vốn tiền mặt khiến giá cổ phiếu giảm?

Tăng vốn bằng tiền mặt là cách để công ty phát hành cổ phiếu mới cho cổ đông hiện hữu để huy động vốn. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng logic đằng sau nó ảnh hưởng đến sự tăng giảm của giá cổ phiếu.

Để hiểu được hiện tượng giảm vốn tăng giá cổ phiếu, trước tiên chúng ta phải hiểu ba yếu tố chính.

Thứ nhất: Nguồn cung cổ phiếu tăng đột biến

Việc phát hành cổ phiếu mới của một công ty có nghĩa là tăng số lượng cổ phiếu trên thị trường. Với nhu cầu của nhà đầu tư không thay đổi, nguồn cung tăng chắc chắn sẽ mang lại áp lực. Cũng giống như khi sản xuất hàng hóa tăng nhưng không bán được, giá tự nhiên giảm. Đây là yếu tố giảm trực tiếp nhất đối với giá cổ phiếu của việc tăng vốn bằng tiền mặt.

Thứ hai: Vốn chủ sở hữu của cổ đông bị pha loãng

Đây là điều mà nhiều cổ đông cũ lo lắng nhất. Giả sử ban đầu bạn nắm giữ 1% cổ phiếu của công ty, nhưng công ty đột nhiên phát hành gấp đôi số cổ phiếu mới, tỷ lệ của bạn đã bị pha loãng xuống còn 0,5%. Ngay cả khi tổng giá trị của công ty không thay đổi, quyền kiểm soát của bạn đối với công ty và quyền cổ tức của bạn sẽ được chiết khấu. Nếu giá phát hành cổ phiếu mới vẫn thấp hơn giá thị trường, hiệu ứng pha loãng này sẽ rõ rệt hơn, gây áp lực lên giá cổ phiếu.

Thứ ba: thái độ của thị trường đối với kế hoạch tăng vốn

Đây là yếu tố khó dự đoán nhất nhưng có ảnh hưởng nhất. Nhà đầu tư sẽ hỏi: Mục đích tăng vốn của công ty là gì? Có phải là để đối phó với khó khăn kinh doanh và trả nợ? Hay là để mở rộng năng lực sản xuất và mở ra thị trường mới? Câu trả lời xác định thị trường tăng hay giảm.

Nếu các nhà đầu tư tin rằng các quỹ tăng vốn sẽ dẫn đến tăng trưởng trong tương lai, họ có thể chấp nhận sự gia tăng nguồn cung cổ phiếu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu mọi người nghi ngờ rằng công ty có vấn đề với hoạt động của mình và buộc phải tăng vốn, thì việc giảm giá cổ phiếu thường là điều không thể tránh khỏi.

Ba kịch bản để thấy rủi ro thực sự của sự sụt giảm giá cổ phiếu khi tăng vốn

Chúng ta có thể phân tích sâu kịch bản cụ thể về sự sụt giảm giá cổ phiếu của đợt tăng vốn từ ba góc độ.

“Tăng khối lượng và giảm giá” khi nhu cầu không đủ

Khi nhu cầu thị trường đối với cổ phiếu mới chậm chạp nhưng nguồn cung cổ phiếu tăng đáng kể, đây là tình trạng điển hình nhất của việc tăng vốn giảm giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư không mua đủ, và không ai quan tâm đến cổ phiếu mới, vì vậy công ty phải bán với giá giảm, và cuối cùng giá cổ phiếu mới và cũ cùng giảm xuống.

“Dự kiến chìm” khi niềm tin cổ đông thấp

Đôi khi giá cổ phiếu giảm không phải do các vấn đề cơ bản, mà các nhà đầu tư hoài nghi về chính kế hoạch tăng vốn. Họ lo lắng rằng việc tăng vốn sẽ làm loãng vốn chủ sở hữu của cổ đông hoặc nghi ngờ quyền ra quyết định của ban lãnh đạo công ty. Kỳ vọng tiêu cực này sẽ được phản ánh trực tiếp vào giá cổ phiếu, thậm chí khiến cổ phiếu giảm trước khi được phát hành.

Khi sự hỗ trợ của cổ đông không đủ, “tỷ lệ sở hữu cổ phần bị mất”

Nếu cổ đông hiện hữu không đủ chủ động về việc tăng vốn và không sẵn sàng tham gia đăng ký mua cổ phiếu mới, tỷ lệ sở hữu cổ phần của họ so với nhà đầu tư mới sẽ bị pha loãng. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến thu nhập thực tế của các cổ đông mà còn làm lung lay quyền kiểm soát của họ đối với công ty, càng làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá cổ phiếu.

Hai trường hợp lớn: kết quả khác nhau sau khi tăng vốn

Cho dù có bao nhiêu lý thuyết, tốt hơn hết bạn nên xem xét các ví dụ. Các trường hợp tăng vốn của hai công ty nổi tiếng thế giới minh họa hoàn hảo sự phức tạp của việc tăng vốn bằng tiền mặt.

Trường hợp 1: Tesla tăng vốn - “phí bảo hiểm niềm tin” đi ngược xu hướng

Vào tháng 8/2020, Tesla đã công bố tăng vốn tiền mặt, dự kiến phát hành cổ phiếu mới trị giá khoảng 27,5 tỷ USD, giá 767 USD/cổ phiếu. Có lý do là tin tức về việc tăng vốn sẽ dẫn đến sự gia tăng nguồn cung cổ phiếu và áp lực giảm giá cổ phiếu.

Nhưng thực tế thì ngược lại. Sau khi thông tin tăng vốn được công bố, giá cổ phiếu của Tesla không những không giảm mà còn leo dốc theo sóng. Lý do là gì?

Niềm tin thị trường là chìa khóa. Vào thời điểm đó, Tesla đang hot trên thị trường xe điện toàn cầu và các nhà đầu tư tràn ngập kỳ vọng vào triển vọng của nó. Công ty thông báo rằng số tiền này sẽ được sử dụng để mở rộng sản xuất trên toàn cầu và xây dựng các nhà máy mới để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng trên thị trường. Các nhà đầu tư nhìn chung cho rằng việc tăng vốn này không phải là “tình trạng khẩn cấp” mà là “đà tăng” có thể giúp Tesla mở rộng hơn nữa thị phần và nâng cao giá trị của công ty.

Theo kỳ vọng tích cực này, áp lực giảm từ nguồn cung cổ phiếu tăng đã được bù đắp hoàn toàn bởi sự lạc quan của thị trường, thay vào đó đẩy giá cổ phiếu lên cao. Đây là trường hợp điển hình của “tâm lý thị trường chiến thắng cung cầu cơ bản”.

Nhưng ví dụ của Tesla cũng nhắc nhở chúng ta về một thực tế quan trọng: sự tăng và giảm của giá cổ phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm lợi nhuận của công ty, triển vọng ngành, điều kiện kinh tế chung, môi trường chính sách, v.v. Việc tăng vốn bằng tiền mặt chỉ là một trong những phần và rất khó để đánh giá chính xác hướng đi của giá cổ phiếu chỉ đơn giản từ chính việc tăng vốn.

Trường hợp 2: TSMC tăng vốn - “an tâm” với các nguyên tắc cơ bản ổn định

Vào ngày 28 tháng 12 năm 2021, TSMC của Đài Loan đã công bố kế hoạch tăng vốn bằng tiền mặt. Ngay sau khi tin tức được công bố, thị trường đã phản ứng nhiệt tình. Tương tự như Tesla, các nhà đầu tư đã thể hiện sự ủng hộ mạnh mẽ đối với đợt tăng vốn này và kết quả là giá cổ phiếu đã tăng lên.

Tại sao TSMC có thể làm cho rủi ro tăng vốn bằng tiền mặt và giảm giá cổ phiếu trở nên vô hình? Câu trả lời nằm ở vị thế là “ngọn núi thiêng bảo vệ đất nước” và các nguyên tắc cơ bản hoạt động ổn định.

Là công ty hàng đầu trong xưởng đúc bán dẫn toàn cầu, hoạt động và hiệu suất của TSMC ổn định và đáng tin cậy. Cổ đông cũ tràn đầy niềm tin vào công ty và rất sẵn sàng ủng hộ phương án tăng vốn, thậm chí tích cực đăng ký mua cổ phiếu mới để duy trì tỷ lệ sở hữu cổ phần. Mức độ hỗ trợ cổ đông cao này làm giảm hiệu quả rủi ro pha loãng cổ phần do tăng vốn.

Quan trọng hơn, các nhà đầu tư hiểu mục đích của việc tăng vốn này - để đầu tư R&D, mở rộng công suất và bố trí công nghệ mới. Đối với ngành công nghệ, những khoản đầu tư này mở đường cho khả năng cạnh tranh và tăng trưởng trong tương lai. Ngay cả khi bản thân việc tăng vốn sẽ không làm tăng lợi nhuận của công ty ngay lập tức, nó sẽ tạo điều kiện cho tăng trưởng hiệu suất lâu dài.

Trường hợp tăng vốn của TSMC cho thấy khi công ty có các nguyên tắc cơ bản vững chắc, lộ trình tăng trưởng rõ ràng và đủ sự hỗ trợ của cổ đông, nguy cơ giảm giá cổ phiếu của đợt tăng vốn tiền mặt sẽ giảm đáng kể, thậm chí chuyển thành tín hiệu tăng giá trên thị trường.

Con dao hai lưỡi tăng vốn tiền mặt: năm rủi ro lớn cần chú ý

Việc tăng vốn bằng tiền mặt không phải tất cả đều thuận buồm xuôi gió và các nhà đầu tư nên nhận thức được những rủi ro tiềm ẩn trước khi tham gia.

Rủi ro 1: Pha loãng trực tiếp vốn chủ sở hữu của cổ đông

Việc phát hành cổ phiếu mới chắc chắn sẽ dẫn đến giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của các cổ đông ban đầu. Nếu ban đầu bạn nắm giữ 1.000 cổ phiếu của công ty, chiếm 2%, bạn chỉ có thể chiếm 1% sau khi tăng vốn. Ngay cả khi giá trị của công ty không thay đổi, quyền kiểm soát và cổ tức của bạn vẫn bị suy yếu.

Rủi ro 2: Bẫy giá tăng vốn thấp hơn giá thị trường

Để thu hút các nhà đầu tư đăng ký, một số công ty sẽ đặt giá tăng vốn thấp hơn giá thị trường hiện tại. Điều này tưởng chừng mang lại lợi thế cho các nhà đầu tư, nhưng thực tế nó làm tăng sự pha loãng của các cổ đông ban đầu và có thể khiến cổ phiếu phải đối mặt với áp lực giảm giá nhiều hơn trong ngắn hạn.

Rủi ro 3: Sự không chắc chắn của phản ứng thị trường

Ngay cả khi kế hoạch tăng vốn là hoàn hảo, thái độ của thị trường vẫn khó đoán. Tâm lý nhà đầu tư, chu kỳ ngành và sự thịnh vượng của nền kinh tế đều sẽ ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về việc tăng vốn. Đôi khi một tin xấu hoặc thay đổi chính sách có thể ngay lập tức đảo ngược những kỳ vọng lạc quan.

Rủi ro 4: Gánh nặng tiềm ẩn của chi phí tăng vốn

Tăng vốn bằng tiền mặt đòi hỏi các chi phí bổ sung như phí xử lý và phí phát hành. Ngoài ra, nếu giá tăng vốn thấp hơn giá thị trường, quỹ thực tế của công ty sẽ giảm tương đối, điều này sẽ làm tăng chi phí tài chính.

Rủi ro 5: Tín hiệu cho thấy mục đích tài trợ không rõ ràng

Nếu nhà đầu tư không thể hiểu rõ cụ thể việc sử dụng quỹ tăng vốn của công ty, hoặc nghi ngờ ban lãnh đạo chỉ tăng vốn để duy trì dòng tiền, sự bất đối xứng thông tin này sẽ làm suy yếu đáng kể niềm tin của thị trường và dẫn đến sự sụt giảm giá cổ phiếu của đợt tăng vốn.

Ý nghĩa tích cực của việc tăng vốn bằng tiền mặt: Tại sao một số công ty vẫn muốn tăng vốn?

Mặc dù có nhiều rủi ro về tăng vốn, nhưng đối với nhiều công ty, tăng vốn bằng tiền mặt vẫn là một lựa chọn chiến lược cần thiết.

Vai trò trực tiếp của việc gây quỹ

Tăng vốn bằng tiền mặt có thể giúp các công ty nhanh chóng huy động được số vốn lớn để mở rộng kinh doanh, đầu tư vào các dự án mới, trả nợ lãi suất cao hoặc tiến hành mua bán và sáp nhập chiến lược. Điều này rất quan trọng đối với sự phát triển của công ty, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất và công nghệ, đòi hỏi đầu tư vốn đáng kể.

Cải thiện lợi ích lâu dài của cấu trúc tài chính

Bằng cách tăng lượng vốn thông qua tăng vốn, các công ty có thể cải thiện tỷ lệ đòn bẩy tài chính và giảm tỷ lệ nợ. Điều này không chỉ cải thiện xếp hạng tín nhiệm mà còn giảm chi phí tài chính trong tương lai, đặt nền móng vững chắc hơn cho sự phát triển lâu dài của công ty.

Một dấu hiệu tích cực của niềm tin thị trường

Khi một công ty có khả năng huy động vốn và sẵn sàng đầu tư thêm, nó được thị trường hiểu là niềm tin vào triển vọng của nó. Trong trường hợp các nguyên tắc cơ bản ổn định, việc tăng vốn thường có thể làm tăng sự lạc quan của các nhà đầu tư về công ty.

Mất bao lâu để có được cổ phiếu mới sau khi tham gia tăng vốn?

Sau khi các nhà đầu tư quyết định tham gia tăng vốn, họ đương nhiên sẽ lo lắng về việc khi nào họ thực sự có thể nắm giữ cổ phiếu mới. Toàn bộ quá trình liên quan đến nhiều liên kết.

Thời hạn tăng vốn và kỳ kế toán của công ty

Công ty sẽ ấn định thời hạn tăng vốn và nhà đầu tư phải hoàn thành thanh toán trước khi thanh toán. Sau đó, công ty cần thực hiện các thủ tục hành chính như kế toán vốn và đăng ký chứng khoán, thường mất vài tuần đến vài tháng.

Quy trình phê duyệt và niêm yết của sàn giao dịch

Đối với các công ty niêm yết trên sàn, việc phát hành cổ phiếu mới cũng cần phải trải qua các thủ tục phê duyệt và niêm yết của sàn. Liên kết này thường tốn nhiều thời gian nhất vì nó liên quan đến việc xem xét quy định.

Đăng ký cổ đông và ghi nhận quyền lợi

Công ty cần đăng ký tất cả các cổ đông tham gia tăng vốn để xác nhận số lượng đăng ký và số lượng cổ phiếu mới mà mỗi cổ đông sẽ nhận được. Chỉ sau khi hoàn tất đăng ký, nhà đầu tư mới có thể thấy cổ phiếu mới trong tài khoản của mình.

Kết hợp các liên kết này, nhà đầu tư thường cần đợi 2-6 tháng từ khi thanh toán tăng vốn đến khi thực sự có được cổ phiếu mới và thời gian cụ thể khác nhau tùy thuộc vào công ty và sàn giao dịch.

Trong thời gian chờ đợi này, các nhà đầu tư nên tiếp tục chú ý đến các nguyên tắc cơ bản của công ty và những thay đổi của thị trường. Rốt cuộc, việc tăng vốn chỉ là điểm khởi đầu, và liệu công ty có thể sử dụng hiệu quả quỹ này và tạo ra sự tăng trưởng như mong đợi trong tương lai hay không là yếu tố thực sự quyết định liệu việc tăng vốn có xứng đáng hay không.

Lời khuyên đầu tư cuối cùng

Nguy cơ giảm giá cổ phiếu của việc tăng vốn bằng tiền mặt có tồn tại, nhưng không phải là không thể tránh khỏi. Có ba yếu tố chính quyết định sự tăng và giảm của giá cổ phiếu sau khi tăng vốn:

Đầu tiên, hãy kiểm tra các nguyên tắc cơ bản của công ty. Các công ty có hoạt động ổn định và lợi nhuận cao có rủi ro tăng vốn tương đối thấp. Thứ hai, hiểu rõ mục đích của việc tăng vốn. Quỹ được sử dụng để mở rộng sản xuất, R&D và tăng vốn để phát triển chiến lược và sự chấp nhận của thị trường thường cao hơn. Cuối cùng, quan sát sự tham gia của cổ đông. Nếu các cổ đông cũ tích cực đăng ký mua cổ phiếu mới, điều đó cho thấy những người trong cuộc tin tưởng vào triển vọng của công ty, đây là một dấu hiệu tích cực.

Khi đánh giá tăng vốn bằng tiền mặt, nhà đầu tư không nên tập trung quá nhiều vào khả năng giảm giá cổ phiếu do tăng vốn mà nên đánh giá triển vọng phát triển của công ty và thực tế sử dụng tăng vốn từ nhiều khía cạnh. Chỉ bằng cách này, mới có thể tìm thấy sự cân bằng giữa rủi ro và cơ hội tăng vốn bằng tiền mặt.