Yên Nhật có tiếp tục giảm không? Phân tích xu hướng tỷ giá và cơ hội đầu tư năm 2026

Thắc mắc lớn nhất của thị trường hiện nay là: Yên Nhật có còn tiếp tục giảm nữa không? Từ đầu năm 2026, tỷ giá USD/JPY liên tục yếu đi, thấp nhất chạm mức 159.454. Điều gì đang phản ánh sau xu hướng này? Liệu trong tương lai, yên Nhật có khả năng dừng đà giảm không? Những câu hỏi này liên quan trực tiếp đến quyết định giao dịch của các nhà đầu tư.

Tình hình hiện tại: Tại sao yên Nhật liên tục chịu áp lực

Bước vào năm 2026, hiệu suất của yên Nhật khiến nhiều người thất vọng. Ngày 14 tháng 1, USD/JPY trên thị trường ngoại hối châu Âu và Mỹ vượt qua các mức quan trọng, tăng vọt lên mức cao nhất là 159.454 yên cho mỗi đô la Mỹ. Dù Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Katayama Satoshi, cùng các quan chức tài chính khác sau đó đã nhiều lần phát biểu nhằm kiềm chế sự mất giá của yên, Thủ tướng Nhật Bản, bà Sanae Takaichi, cũng tuyên bố sẽ “thực hiện mọi biện pháp cần thiết” để ứng phó với biến động tỷ giá bất thường, nhưng các tín hiệu chính sách này dường như hiệu quả còn hạn chế.

Điều đáng chú ý là sau các tuyên bố chung của các quan chức, yên Nhật đã có đợt phục hồi ngắn hạn. Ngày 23 tháng 1, thị trường ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong vòng gần sáu tháng, tỷ giá USD/JPY giảm từ 159.225 xuống còn 155.741. Tuy nhiên, đến ngày 26 tháng 1, yên Nhật đã phục hồi lên khoảng 154, rồi ngày 27 tháng 1 lại tiếp tục giảm, cho thấy đà phục hồi không đủ mạnh. Thị trường đồn đoán rằng Nhật Bản và Mỹ có thể đã can thiệp vào tỷ giá, nhưng dù vậy, cũng không thể đảo ngược xu hướng mất giá chung của yên.

Tính đến thời điểm này, USD/JPY vẫn duy trì ở mức cao, thị trường coi mức 160 yên là một điểm tâm lý quan trọng — chính là mức kích hoạt các đợt can thiệp ngoại hối của chính quyền Nhật Bản nhiều lần trong năm 2024. Đằng sau áp lực lên yên Nhật thực chất là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố hệ thống.

Chênh lệch lãi suất và giao dịch chênh lệch lãi suất: Nguyên nhân sâu xa của sự mất giá của yên Nhật

Nguyên nhân lớn nhất khiến yên Nhật tiếp tục yếu là chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản duy trì và khó có khả năng thu hẹp nhanh chóng. Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã bắt đầu nâng lãi suất từ năm 2025, nhưng mức lãi suất của Nhật vẫn còn rất thấp so với Mỹ. Khoảng cách lớn này đã thu hút lượng lớn các hoạt động chênh lệch lãi suất — nhà đầu tư vay mượn yên Nhật có lãi suất thấp, sau đó chuyển sang mua các tài sản sinh lợi cao hơn bằng đô la Mỹ, tạo ra áp lực bán yên mạnh hơn so với lực mua.

Thêm vào đó, thị trường dự đoán về các đợt nâng lãi tiếp theo của BoJ khá thận trọng. Phần lớn dự báo cho rằng, phải đến giữa năm 2026 hoặc cuối năm, chính sách lãi suất của Nhật mới có thể gần 1%. Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì khá ổn định, lạm phát còn dai dẳng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn không cao. Điều này có nghĩa là chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật có thể duy trì ở mức cao trong một thời gian dài, tiếp tục gây áp lực giảm giá cho yên.

Yếu tố thứ hai đến từ chính sách tài chính của chính phủ mới Nhật Bản. Thủ tướng Takaichi tiếp tục theo đuổi phong cách “Abenomics”, đưa ra các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn nhằm thúc đẩy kinh tế và giảm áp lực lạm phát. Tuy nhiên, điều này dẫn đến tăng vay nợ công, thâm hụt ngân sách gia tăng, khiến thị trường lo ngại về rủi ro tài chính của Nhật, từ đó làm giảm giá yên thêm nữa.

Yếu tố thứ ba là nền kinh tế Mỹ vẫn khá vững, lạm phát còn dai dẳng cao, cùng với chính sách đồng USD mạnh mẽ và các biện pháp thuế quan của chính quyền Trump, chỉ số USD vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ. Là đồng tiền có lợi suất thấp, yên Nhật dễ bị bán tháo trong môi trường ưa rủi ro. Dù trong nửa đầu năm 2025, yên Nhật có đợt tăng giá ngắn hạn nhờ kỳ vọng nâng lãi của BoJ, nhưng sang nửa cuối năm, sức mạnh của USD đã chi phối xu hướng, khiến USD/JPY tăng từ khoảng 140-150 lên trên 155-157.

Yếu tố thứ tư không thể bỏ qua là tình hình cơ bản của nền kinh tế Nhật Bản khá yếu. Tiêu dùng nội địa trì trệ, GDP thỉnh thoảng rơi vào tăng trưởng âm, lạm phát nhập khẩu đẩy giá cả tăng cao. Dù tiền lương có tăng, nhưng sức mua thực tế vẫn bị kìm hãm. Điều này khiến BoJ tỏ ra thận trọng trong việc nâng lãi suất, lo ngại việc thắt chặt quá mức sẽ gây tổn hại đến phục hồi kinh tế, buộc họ phải chậm lại tốc độ tăng lãi, gián tiếp duy trì trạng thái yếu của yên.

Chuyển biến chính sách của Ngân hàng Trung ương: Liệu có đủ mạnh?

Lịch sử điều chỉnh chính sách của BoJ đáng để phân tích sâu. Ngày 19 tháng 3 năm 2024, BoJ đã đưa ra quyết định lịch sử, chấm dứt chính sách lãi suất âm kéo dài 17 năm, nâng lãi suất chính sách từ -0.1% lên mức 0-0.1%. Thị trường kỳ vọng sẽ hoan nghênh bước chuyển này, nhưng thực tế, yên Nhật lại tiếp tục giảm do chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật và Mỹ mở rộng.

Cũng trong năm đó, ngày 31 tháng 7, BoJ nâng lãi thêm 15 điểm cơ bản lên 0.25%, vượt xa dự đoán của thị trường là 10 điểm, gây chấn động mạnh. Sau đợt giảm ngắn hạn, yên Nhật đã tăng mạnh trong 4 ngày liên tiếp, nhưng đà tăng này nhanh chóng bị các hoạt động chốt lời chênh lệch lãi suất quy mô lớn phá vỡ, thậm chí còn gây chấn động toàn cầu, chỉ số Nikkei giảm tới 12.4% ngày 5 tháng 8.

Đến năm 2025, tình hình càng phức tạp hơn. Ngày 24 tháng 1, BoJ có bước điều chỉnh chính sách quan trọng, nâng lãi suất chuẩn từ 0.25% lên 0.5%, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2007. Đây chính thức chấm dứt thời kỳ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng của họ, dựa trên các số liệu như CPI cốt lõi tăng 3.2% so với cùng kỳ tháng 3, và các cuộc đàm phán lao động - tiền lương đạt mức tăng 2.7% vào mùa thu năm 2024.

Trong sáu cuộc họp quyết định lãi suất tiếp theo (từ tháng 1 đến cuối tháng 10), BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5%. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là tỷ giá yên Nhật vẫn tiếp tục yếu đi, USD/JPY đã vượt qua mốc 150. Đến ngày 19 tháng 12, BoJ nâng lãi thêm 0.25 điểm lên 0.75% — mức cao nhất trong khoảng 30 năm kể từ năm 1995 — mới thực hiện lần tăng lãi thứ hai trong năm.

Các chính sách này phản ánh rõ ràng rằng: Các tín hiệu diều hâu của BoJ vẫn chưa đủ mạnh để đảo chiều xu hướng yếu của yên. Ông Hoshino, trưởng bộ phận chiến lược thị trường Nhật của Citi, nhận định: “Yên yếu là do lợi suất thực âm.” Hiện tại, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật vẫn thấp hơn lạm phát, tạo ra môi trường lợi suất thực âm. Nếu muốn đảo chiều xu hướng mất giá của yên, không còn cách nào khác ngoài việc giải quyết chính yếu tố này.

Các tổ chức quốc tế nhìn nhận triển vọng của yên như thế nào

Các ngân hàng đầu tư quốc tế có những dự báo khá khác biệt về tương lai của yên Nhật. Giám đốc chiến lược ngoại hối Nhật của JPMorgan, ông Junya Tanase, dự báo bi quan nhất, cho rằng đến cuối năm 2026, yên có thể rơi xuống mức 164. Ông nhấn mạnh rằng, các yếu tố cơ bản của yên vẫn còn yếu, và tình hình này khó có thể cải thiện rõ rệt trong năm tới. Khi thị trường dần tiêu hóa các kỳ vọng về việc các nền kinh tế lớn khác sẽ nâng lãi suất, tác dụng của chính sách thắt chặt của BoJ sẽ bị hạn chế, thậm chí còn có thể gây bất lợi cho yên hơn nữa.

Trong khi đó, Parisha Saimbi, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất tại Ngân hàng Paris (Pháp), cũng dự đoán tỷ giá USD/JPY sẽ giảm xuống còn khoảng 160 vào cuối năm 2026. Bà phân tích rằng, dự báo môi trường vĩ mô toàn cầu năm tới vẫn còn khá tích cực cho tâm lý rủi ro, điều này thường hỗ trợ các hoạt động chênh lệch lãi suất tiếp tục diễn ra. Với nhu cầu chênh lệch lãi suất duy trì, hành động thận trọng của BoJ, cùng với khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ còn di chuyển hawkish hơn dự kiến, tỷ giá USD/JPY dự kiến sẽ duy trì ở mức cao.

Hai dự báo của các ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới này tạo thành một phạm vi dự đoán chung — yên Nhật có thể tiếp tục chịu áp lực trong năm 2026, và USD/JPY có thể dao động trong khoảng 160-164, điều này có nghĩa là ngắn hạn, yên Nhật khó có khả năng đảo chiều rõ rệt.

Liệu yên Nhật có còn giảm nữa không? Các yếu tố then chốt để dự đoán

Để đánh giá xu hướng tiếp theo của yên Nhật, nhà đầu tư cần tập trung vào một số biến số chính:

Thứ nhất là tốc độ nâng lãi suất của BoJ. Hiện tại, lãi suất chính sách là 0.75%. Thị trường dự đoán về các đợt nâng lãi tiếp theo khá thận trọng. Ngày 23 tháng 1 năm 2026, quyết định giữ nguyên lãi suất đã củng cố thêm tâm lý chờ đợi của thị trường. Dù BoJ đã phát đi tín hiệu sẽ tiếp tục nâng lãi dần dần, nhưng bước đi cụ thể còn phải chờ đợi. Nếu tốc độ nâng lãi tăng nhanh hơn, sẽ trực tiếp hỗ trợ yên; ngược lại, nếu giữ nguyên hoặc nâng chậm, yên sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm.

Thứ hai là tốc độ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật. Nếu Fed do lo ngại suy thoái kinh tế Mỹ hoặc do lạm phát giảm bớt, mà đẩy nhanh cắt giảm lãi suất, chênh lệch lợi suất sẽ thu hẹp nhanh, có lợi cho yên Nhật. Ngược lại, nếu Fed giảm lãi chậm như dự kiến hoặc duy trì chính sách thắt chặt, trong khi Mỹ vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định, USD sẽ còn mạnh, và khả năng phục hồi của yên sẽ hạn chế.

Thứ ba là tâm lý rủi ro toàn cầu. Yên Nhật, với lợi suất thấp, thường được vay để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao trong môi trường rủi ro cao. Nếu thị trường chứng khoán hoặc các tài sản rủi ro khác điều chỉnh giảm, ví dụ như do biến động về thuế quan hoặc các chính sách thương mại, các hoạt động chốt lời chênh lệch lãi suất sẽ thúc đẩy yên tăng giá nhanh. Ngược lại, nếu tâm lý toàn cầu ổn định, dòng vốn sẽ tiếp tục rút khỏi yên, gây áp lực giảm giá.

Thứ tư là dữ liệu kinh tế của Nhật Bản. Theo dõi CPI cốt lõi, GDP, PMI… Nếu lạm phát tiếp tục vượt dự báo, BoJ buộc phải đẩy nhanh việc nâng lãi; còn nếu tăng trưởng chậm lại, họ sẽ duy trì chính sách nới lỏng, không có lợi cho yên.

Khả năng quay trở lại giá trị dài hạn của yên Nhật

Dù trong ngắn hạn, yên Nhật đang chịu nhiều áp lực, nhưng về dài hạn, yên Nhật cuối cùng sẽ trở về đúng giá trị của nó, chấm dứt xu hướng giảm kéo dài. Bởi lẽ, không có đồng tiền nào có thể mất giá vô hạn, các mức tỷ giá cực đoan cuối cùng sẽ tự điều chỉnh.

Khi thị trường nhận thức rõ hơn về lộ trình nâng lãi của BoJ hoặc xuất hiện tín hiệu rõ ràng về suy thoái kinh tế Mỹ, hoặc có sự thay đổi trong tâm lý rủi ro toàn cầu, yên Nhật hoàn toàn có thể bật tăng trở lại. Trong lịch sử, yên Nhật có đặc tính rõ rệt là đồng tiền trú ẩn an toàn, thường tăng mạnh trong các thời điểm khủng hoảng kinh tế hoặc căng thẳng địa chính trị. Ví dụ, sau khi xung đột Israel - Palestine leo thang, yên Nhật đã tăng giá so với các đồng tiền khác trong ngắn hạn.

Với các nhà đầu tư có nhu cầu du lịch hoặc tiêu dùng, việc xây dựng vị thế yên Nhật theo từng đợt là chiến lược hợp lý. Đối với các nhà đầu tư muốn kiếm lời từ ngoại hối, cần dựa trên các thông tin đa chiều đã đề cập, cân nhắc khả năng tài chính và mức chịu rủi ro của bản thân, và tốt nhất là tham khảo ý kiến chuyên gia để quản lý rủi ro phù hợp, ứng phó với biến động thị trường.