Ngân hàng trung ương tăng lãi suất đặt cược tăng nhiệt, đà tăng của đồng yên sẽ dừng lại khi nào?

Khi sự khác biệt về chính sách của ngân hàng trung ương toàn cầu trở nên rõ ràng hơn, sự khác biệt trong các quyết định lãi suất giữa Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang đang định hình lại bối cảnh thị trường ngoại hối. Là một tài sản trú ẩn an toàn, đà tăng gần đây của đồng yên đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư. Đặc biệt, những nhận xét diều hâu gần đây của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda đã làm dấy lên kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về việc tăng lãi suất.

Kazuo Ueda cho biết trong một bài phát biểu công khai gần đây rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ cân nhắc cẩn thận những ưu và nhược điểm của việc thực hiện tăng lãi suất vào tháng 12 và đưa ra quyết định cuối cùng dựa trên hiệu suất dữ liệu kinh tế. Nhận xét này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường và được hiểu rộng rãi là một tín hiệu rõ ràng cho thấy việc tăng lãi suất sắp xảy ra. Các nhà kinh tế tại BNP Paribas thậm chí còn nói rằng bài phát biểu của Kazuo Ueda gần như tương đương với việc công bố cảnh báo về việc tăng lãi suất vào tháng Mười Hai.

Ueda và tín hiệu diều hâu rằng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 sẽ phá vỡ 80%

Những người tham gia thị trường đã phản ứng nhanh chóng với kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Theo dữ liệu từ thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm, đặt cược của các nhà đầu tư vào việc tăng lãi suất của ngân hàng trung ương vào tháng 12 đã tăng lên hơn 80%, đạt mức cao gần đây. Sự gia tăng kỳ vọng nhanh chóng này phản ánh sự công nhận cao của thị trường đối với Ueda và lập trường diều hâu của nam giới.

Một số ngân hàng đầu tư quốc tế, bao gồm Barclays và JPMorgan Chase, ngay lập tức điều chỉnh dự báo của họ về định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đẩy thời điểm tăng lãi suất từ tháng Giêng đến tháng Mười Hai năm sau. Quan điểm nhất trí này càng củng cố niềm tin của thị trường vào các đợt tăng lãi suất gần đây.

Tuy nhiên, Goldman Sachs, một ngân hàng đầu tư của Mỹ, có thái độ tương đối thận trọng. Các nhà phân tích tại ngân hàng này tin rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể vẫn cần quan sát những phát triển hơn nữa trong các chỉ số kinh tế quan trọng như dữ liệu tiền lương doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định tăng lãi suất. Do đó, Goldman Sachs có xu hướng tin rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng Giêng vẫn tồn tại, nhưng việc tăng lãi suất vào tháng Mười Hai không phải là điều chắc chắn.

Chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản đã thu hẹp và việc ngỡ bỏ các giao dịch chênh lệch lãi suất đã đẩy nhanh sự gia tăng của đồng tiền Nhật Bản

Mặt khác, Cục Dự trữ Liên bang đang đi theo hướng chính sách ngược lại. Đặt cược của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng lên gần 90%, trái ngược hoàn toàn với xu hướng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Sự khác biệt này trong chính sách của ngân hàng trung ương giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản được phản ánh trực tiếp trong việc thu hẹp chênh lệch lãi suất. Khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, logic chênh lệch lãi suất đã bị lật đổ. Trong vài năm trở lại đây, chiến lược vay yên Nhật để mua đô la Mỹ để kiếm chênh lệch lãi suất giữa hai nơi của các nhà đầu tư đang đảo ngược, và các hoạt động thanh lý quy mô lớn đã xuất hiện.

Nhà phân tích Nic Puckrin của Coin Bureau chỉ ra rằng sự gia tăng nhanh chóng gần đây của tỷ giá hối đoái tiền tệ Nhật Bản một lần nữa đã tác động đến mô hình thị trường. Ông nói rằng giao dịch chênh lệch lãi suất của Nhật Bản đang khởi động lại chế độ tháo dỡ và lực lượng này đã thúc đẩy hơn nữa đà tăng giá của đồng tiền Nhật Bản. Logic tự củng cố này tạo thành một vòng phản hồi tích cực: kỳ vọng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương→ chênh lệch lãi suất hẹp→ giao dịch chênh lệch lãi suất giảm bớt→ đồng yên tăng→ tiếp tục kích thích thanh lý → đồng yên tiếp tục tăng.

Đồng tiền Nhật Bản có khả năng tiếp tục mạnh lên vào đầu năm 2026? Nhiều tổ chức có ý kiến riêng

Quan điểm của các tổ chức thị trường về xu hướng tương lai của đồng tiền Nhật Bản cũng cho thấy sự khác biệt. Lee Hardman, nhà phân tích tại Tập đoàn tài chính Mitsubishi UFJ, cho biết khi kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục tăng, tỷ giá hối đoái của Nhật Bản đang phải đối mặt với khả năng tiếp tục mạnh lên. Ông dự đoán rằng bước vào đầu năm 2026, USD/JPY có thể giảm xuống mức 150, có nghĩa là đồng yên sẽ có thêm dư địa để tăng giá so với mức hiện tại.

USD/JPY đã giảm xuống 154,66 vào đầu tháng 12, chạm mức thấp nhất trong hai tuần, điều này đã cung cấp xác nhận cho đà tăng tiếp theo của đồng tiền Nhật Bản. Nếu xu hướng tăng của đồng tiền Nhật Bản tiếp tục, việc phá vỡ trên mốc 150 sẽ là điểm quan sát quan trọng tiếp theo.

Tính bền vững của đồng yên vẫn phụ thuộc vào sự kết hợp của nhiều yếu tố: liệu quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có diễn ra như kế hoạch hay không, tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiến triển như thế nào và liệu tình hình kinh tế toàn cầu có thay đổi hay không. Trong khi nắm bắt cơ hội tăng giá của đồng tiền Nhật Bản, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến xu hướng của các biến số chính này.