Rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế hiện nay? Goldman cho rằng đó là một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán

Rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ hiện nay có thể thực sự là một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán, theo Goldman Sachs. Nhà kinh tế trưởng của công ty tại Mỹ, Pierfrancesco Mei, khá lạc quan về nền kinh tế Mỹ năm 2026, dự báo sẽ tăng trưởng 2,5% so với cùng kỳ năm trước trong quý IV. Điều này chủ yếu nhờ vào sự kết hợp thuận lợi của các biện pháp kích thích tài chính, chính sách tiền tệ nới lỏng và giảm bớt áp lực từ thuế quan. Tuy nhiên, ông cũng lo ngại rằng một đợt giảm mạnh trong giá cổ phiếu có thể hạn chế đà tăng trưởng đó. Ví dụ, ông viết rằng một đợt giảm 10% trong nửa đầu năm có thể dẫn đến giảm 0,5 điểm phần trăm trong dự báo GDP của ông, đưa mức dự báo xuống còn 2,0%. Một đợt giảm mạnh hơn nữa của thị trường chứng khoán còn gây thiệt hại lớn hơn. Một biểu đồ khác trong báo cáo 16 trang của Mei phát hành vào thứ Hai cho thấy một đợt giảm 20% của thị trường chứng khoán có thể khiến GDP thấp hơn dự kiến ban đầu gần một điểm phần trăm. ‘Rủi ro ngắn hạn’ “Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng một đợt điều chỉnh mạnh của thị trường chứng khoán là rủi ro đáng kể nhất trong ngắn hạn,” Mei viết. Rủi ro chính nằm ở thiệt hại mà một đợt điều chỉnh sẽ gây ra cho cái gọi là “hiệu ứng giàu có”, ý tưởng rằng các hộ gia đình sở hữu nhiều cổ phiếu và bất động sản cảm thấy an toàn về tài chính và sẵn sàng chi tiêu khi giá trị của các tài sản đó tăng lên — ngay cả khi thu nhập của họ chậm lại. Trong những năm gần đây, điều này chủ yếu giúp các hộ gia đình có thu nhập cao hơn, những người có khả năng đầu tư vào cổ phiếu đã tăng trưởng kỷ lục kể từ khi ChatGPT ra mắt vào cuối năm 2022. Một nhà đầu tư trong S&P 500 trong ba năm dương lịch gần đây đã lãi tổng cộng 64%. Một nhà đầu tư trong Nvidia đã thấy khoản đầu tư của họ tăng hơn 450% trong cùng kỳ. Chắc chắn, Mei viết rằng không có yếu tố đơn lẻ nào có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái trừ khi nó rất lớn hoặc xuất phát từ nhiều rủi ro, chẳng hạn như một đợt bán tháo cổ phiếu cộng với mất việc làm do AI và hạn chế trong tăng trưởng năng suất. Trong kịch bản đó, Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất, ông nói. Mô hình hình chữ K Nhưng phần lớn nền kinh tế Mỹ đã đối mặt với áp lực suy thoái trong một hiện tượng gọi là “nền kinh tế hình chữ K” — nơi những người tiêu dùng có thu nhập cao nhất tiếp tục chi tiêu trong khi nhóm thu nhập thấp hơn gặp khó khăn trong việc trang trải các nhu cầu thiết yếu. “Một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán sẽ biến đà tăng từ hiệu ứng giàu có mà chúng tôi kỳ vọng thành một lực cản đối với tiêu dùng trong nửa cuối năm 2026,” Mei viết. Những người tiêu dùng có thu nhập cao nhất hiện đang giữ nền kinh tế Mỹ nổi bật. Trong khi chi tiêu của người tiêu dùng chiếm hai phần ba nền kinh tế Mỹ, 10% nhóm người tiêu dùng giàu nhất thúc đẩy gần một nửa tổng chi tiêu, theo Moody’s Analytics. Điều đáng lo ngại hơn có thể là các đợt giảm của thị trường chứng khoán có thể đặc biệt nghiêm trọng trong các năm bầu cử giữa kỳ biến động. Theo Aptus Capital Advisors, chúng đã từng trung bình giảm 19% trong năm, tại một thời điểm hoặc khác. Một đợt giảm 10% hoặc hơn thường được coi là một đợt điều chỉnh trên Phố Wall, trong khi các đợt giảm 20% hoặc hơn được gọi là thị trường gấu.