Netflix: Cổ phiếu nên tránh hay Cơ hội hiếm có trong một thập kỷ?

Ít có công ty nào ảnh hưởng lớn đến ngành truyền thông như Netflix (NFLX 3.37%). Đây là một người tiên phong trong lĩnh vực video theo yêu cầu dựa trên đăng ký, và mô hình của họ hiện là phần thiết yếu trong chiến lược của mọi công ty truyền thông. Áp lực mà họ đặt ra đối với truyền hình cáp truyền thống và các buổi công chiếu rạp cũng đã dẫn đến sự hợp nhất lớn trong ngành trong hơn một thập kỷ qua.

Hiện tại, chính Netflix đang đứng trung tâm của một thương vụ hợp nhất truyền thông lớn. Công ty đã đồng ý mua phần lớn Warner Bros. Discovery (WBD +0.59%) vào cuối năm ngoái. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về việc tích hợp hai công ty và lo ngại về cuộc chiến đấu giá giữa Netflix và Paramount Skydance đã khiến cổ phiếu giảm mạnh.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu đợt bán tháo này có phải là cơ hội mua vào hay có lý do chính đáng để tránh cổ phiếu Netflix.

Nguồn hình ảnh: Netflix.

Câu hỏi lớn về thương vụ hợp nhất của Netflix

Lời đề nghị mua toàn bộ tài sản phát trực tuyến và studio của Warner Bros. Discovery bằng tiền mặt của Netflix đã là một con số đáng kể, và có thể còn lớn hơn nữa. Các công ty đã đồng ý cho Paramount Skydance thêm một cơ hội để đưa ra đề nghị tốt nhất và cuối cùng của mình trước ngày 23 tháng 2. Điều này có thể khiến Netflix phải nâng cao đề nghị để hoàn tất thỏa thuận.

Netflix dự định vay nợ 52 tỷ USD để tài trợ cho thương vụ, bên cạnh khoản nợ ròng hiện tại của Warner Bros. Discovery là 10,7 tỷ USD. Trong khi khoản nợ này có thể quản lý được, vì cả hai công ty đều tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ và Netflix tiếp tục tăng dòng tiền tự do hàng năm, đó vẫn là một số tiền lớn trên bảng cân đối kế toán của họ.

Có nhiều câu hỏi về khả năng thực thi của Netflix sau khi hợp nhất và đảm bảo họ thu được giá trị tốt từ các tài sản mua lại. Công ty mới, với các studio và cơ sở sản xuất, sẽ khác hoàn toàn so với Netflix nhẹ tài sản như hiện nay. Thêm vào đó, 80% người đăng ký HBO đã đăng ký Netflix, vì vậy một số người có thể tự hỏi liệu họ có thể thu được bao nhiêu từ việc bán chéo dịch vụ Netflix và HBO.

Tuy nhiên, Netflix kỳ vọng thương vụ này sẽ làm tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong năm thứ hai. Họ dự kiến tiết kiệm chi phí từ 2 đến 3 tỷ USD vào năm thứ ba. Điều quan trọng là có khả năng tăng lợi nhuận mà các nhà đầu tư có thể chưa nhận ra. Netflix có thể giảm tỷ lệ người đăng ký bỏ dịch vụ và tăng mức độ tương tác qua các dịch vụ phát trực tuyến nhờ thư viện nội dung rộng lớn hơn và quyền sở hữu trí tuệ của công ty hợp nhất. Điều này có thể thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Trong khi các cuộc đàm phán hợp nhất liên tục tạo ra sự không chắc chắn lớn trong doanh nghiệp, hoạt động cốt lõi của Netflix hiện có vẻ đang được giao dịch với mức chiết khấu.

Mở rộng

NASDAQ: NFLX

Netflix

Thay đổi hôm nay

(-3.37%) $-2.65

Giá hiện tại

$76.02

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$321B

Biên độ trong ngày

$75.01 - $77.83

Biên độ 52 tuần

$75.01 - $134.12

Khối lượng giao dịch

163K

Trung bình khối lượng

47M

Tỷ lệ lợi nhuận gộp

48.59%

Không nhìn thấy toàn cảnh

Netflix có thể ngày càng phức tạp hơn, nhưng về cốt lõi, nó theo đuổi một mô hình đơn giản mang lại tăng trưởng lợi nhuận hoạt động mạnh mẽ theo thời gian. Vì phần lớn doanh thu đến từ các dịch vụ đăng ký hàng tháng, ban quản lý có thể ước lượng doanh thu hàng năm một cách hợp lý. Điều này giúp họ dự trù ngân sách cho chi phí hoạt động lớn nhất hàng năm: nội dung. Với hai yếu tố này, họ có thể đặt mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động và thường đạt được.

Năm ngoái, Netflix đạt biên lợi nhuận hoạt động 29,5%. Năm nay, Netflix đặt mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động 31,5% dựa trên tăng trưởng doanh thu từ 12% đến 14%. Ban quản lý liên tục cải thiện biên lợi nhuận theo thời gian.

Cùng với sự cải thiện hàng năm về lợi nhuận hoạt động, Netflix đã thể hiện khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do mạnh mẽ trong vài năm gần đây. Dòng tiền tự do tăng lên 9,5 tỷ USD năm ngoái, và ban quản lý dự kiến đạt 11 tỷ USD trong năm nay. Con số này sẽ cao hơn nếu không phải do khoản tiền gửi một lần 700 triệu USD cho cơ quan thuế Brazil liên quan đến tranh chấp đang diễn ra.

Kinh doanh quảng cáo mang lại một động lực tăng trưởng khác cho Netflix (sẽ tích hợp tốt với dịch vụ quảng cáo của HBO). Doanh thu quảng cáo của Netflix đã tăng gấp 2,5 lần lên 1,5 tỷ USD năm ngoái, và họ dự kiến sẽ nhân đôi con số này vào năm 2026. Trong khi doanh thu từ quảng cáo không dự đoán chính xác như doanh thu từ đăng ký, các giao dịch trước có thể cung cấp một phần rõ ràng. Đồng thời, họ giúp Netflix tiếp cận đối tượng rộng hơn, kiếm tiền từ đối tượng đó với tỷ lệ cao và giảm tỷ lệ bỏ dịch vụ của người dùng.

Việc bổ sung các tài sản studio của Warner Bros. sẽ cung cấp một số tích hợp theo chiều dọc cho Netflix và thêm nhiều sự không chắc chắn về doanh thu, vì doanh số phòng vé không phải lúc nào cũng được đảm bảo. Nhưng nếu Netflix tiếp tục theo đuổi chiến lược duy trì mức đầu tư nội dung phù hợp với mục tiêu tài chính, họ vẫn có thể mang lại nhiều cơ hội tăng lợi nhuận ngay cả trong bối cảnh kết quả biến động hơn.

Sau đợt bán tháo, Netflix hiện chỉ giao dịch với mức giá 25 lần dự báo lợi nhuận tương lai. Đó là mức định giá mà các nhà đầu tư chưa từng thấy trong nhiều năm, phản ánh sự không chắc chắn gia tăng trong doanh nghiệp do việc mua lại WBD. Nhưng với việc thực hiện tốt hoạt động cốt lõi và tiềm năng tăng trưởng từ thương vụ, cổ phiếu Netflix trông có vẻ là một cơ hội đầu tư tuyệt vời ở mức giá này.