Ngân hàng trung ương sẽ thực hiện hoạt động MLF trị giá 6000 tỷ nhân dân tệ, hai tháng đầu năm đã tăng rõ ràng quy mô bơm ròng thanh khoản trung hạn

Vào ngày 24 tháng 2, ngân hàng trung ương tiết lộ rằng họ sẽ thực hiện một hoạt động MLF trị giá 600 tỷ nhân dân tệ vào ngày 25 tháng 2. Trong hai tháng cuối năm, ngân hàng trung ương đã tăng quy mô bơm ròng thanh khoản trung hạn, bao gồm cả MLF.

Wang Qing, nhà phân tích vĩ mô trưởng của Oriental Jincheng, chỉ ra rằng ngân hàng trung ương đã tăng số lượng MLF vào tháng Hai và tiếp tục bơm thanh khoản ròng trung hạn quy mô lớn, có thể đáp ứng hiệu quả xu hướng thắt chặt thanh khoản tiềm năng và hướng dẫn phía vốn ở trạng thái tương đối ổn định và dồi dào.

Nhóm của Ming Ming, nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, nhận xét rằng trong giai đoạn phục hồi thanh khoản liên lễ hội mùa xuân, ngân hàng trung ương đã tăng đủ thanh khoản tầm trung, phản ánh định hướng lỏng lẻo trong việc chăm sóc thị trường thanh khoản dồi dào.

Trong tháng Hai, tổng vốn đầu tư thanh khoản ròng đạt 900 tỷ nhân dân tệ

Để duy trì đủ thanh khoản trong hệ thống ngân hàng, vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ thực hiện các hoạt động MLF trị giá 600 tỷ nhân dân tệ dưới hình thức số lượng cố định, đấu thầu lãi suất và đấu thầu trúng thầu nhiều giá, với thời hạn 1 năm.

Wang Qing, nhà phân tích vĩ mô trưởng của Oriental Jincheng, phân tích rằng 300 tỷ nhân dân tệ MLF đã hết hạn vào tháng Hai, có nghĩa là MLF tiếp tục tăng 300 tỷ nhân dân tệ trong tháng Hai, đây là tháng tăng thứ 12 liên tiếp và quy mô tăng ít hơn mức 700 tỷ nhân dân tệ của tháng trước. Tuy nhiên, khoản đầu tư ròng của mua lại ngược mua lại của hai loại đáo hạn trong tháng Hai là 600 tỷ nhân dân tệ, có nghĩa là tổng vốn đầu tư thanh khoản ròng vào giữa tháng Hai đạt 900 tỷ nhân dân tệ, đây là khoản đầu tư ròng trong 10 tháng liên tiếp và quy mô đầu tư ròng chỉ thấp hơn một chút so với 1 nghìn tỷ nhân dân tệ của tháng trước, tiếp tục ở mức cao (quy mô đầu tư thanh khoản ròng trung bình hàng tháng vào giữa năm 2025 là 413,4 tỷ nhân dân tệ).

Wang Qing đánh giá rằng có thể có nhiều lý do đằng sau sự gia tăng đáng kể của ngân hàng trung ương về quy mô thanh khoản ròng trung hạn, bao gồm cả MLF, trong hai tháng đầu năm.

Thứ nhất, để đảm bảo nhu cầu vốn cho các dự án lớn tại các địa bàn trọng điểm và ổn định hoạt động kinh tế vĩ mô, hạn mức nợ mới của chính quyền địa phương trong năm 2026 đã được ban hành trước và Chính phủ sẽ tiếp tục nỗ lực nâng cao. Điều này có nghĩa là mặc dù kỳ nghỉ Lễ hội mùa xuân vào tháng Hai, vẫn sẽ có các đợt phát hành trái phiếu chính phủ quy mô lớn.

Thứ hai, việc hoàn thành 500 tỷ nhân dân tệ các công cụ tài chính chính sách mới vào tháng 10/2025, cùng với việc cắt giảm lãi suất, tăng và mở rộng các công cụ chính sách tiền tệ cơ cấu của ngân hàng trung ương vào tháng 1/2026, sẽ thúc đẩy việc ra mắt tín dụng quy mô lớn trong quý đầu tiên của năm nay. Tất cả những điều trên sẽ mang lại hiệu ứng thắt chặt đối với phía vốn ở một mức độ nhất định. Do đó, ngân hàng trung ương đã tăng số lượng MLF vào tháng Hai và tiếp tục bơm thanh khoản ròng trung hạn quy mô lớn, có thể đối phó hiệu quả với xu hướng thắt chặt thanh khoản tiềm ẩn và hướng dẫn phía vốn ở trạng thái tương đối ổn định và dồi dào. Đồng thời giúp phát hành trái phiếu chính phủ và hướng dẫn các ngân hàng ổn định hỗ trợ tín dụng, điều này cũng đưa ra tín hiệu cho thấy các công cụ chính sách định lượng sẽ tiếp tục được củng cố, cho thấy chính sách tiền tệ tiếp tục hỗ trợ lập trường này.

Theo phân tích của nhóm của Ming Ming, nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, vào tháng Hai, việc mua lại ngược mua lại trong 3 tháng và 6 tháng đã đạt được khoản đầu tư ròng là 600 tỷ nhân dân tệ, kết hợp với khoản đầu tư ròng của MLF, tổng cộng 900 tỷ nhân dân tệ đầu tư ròng thanh khoản trung hạn.

Nhóm Ming Ming đánh giá rằng trong giai đoạn quay trở lại thanh khoản liên lễ hội mùa xuân, ngân hàng trung ương đã đưa ra đủ mức tăng thanh khoản tầm trung, phản ánh định hướng lỏng lẻo trong việc quan tâm đến thị trường thanh khoản dồi dào.

Tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải

Nhìn về giai đoạn sau, Wang Qing phân tích rằng trong hai tháng đầu năm, ngân hàng trung ương đã tăng đáng kể đầu tư thanh khoản ròng trong trung hạn, có nghĩa là khả năng cắt giảm RRR trong ngắn hạn là nhỏ. Điều này có nghĩa là sau khi ngân hàng trung ương đưa ra gói chính sách cơ cấu vào tháng Giêng, chính sách tiền tệ đang trong giai đoạn quan sát trong ngắn hạn.

Theo phân tích của nhóm Ming, sau khi áp lực tài chính Tết Nguyên đán kết thúc, rủi ro thanh khoản chính trong tương lai có thể nằm ở nhịp cung trái phiếu chính phủ. Báo cáo thực hiện chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương cho quý IV/2025 tiếp tục thể hiện sự nới lỏng thanh khoản và dự kiến ngân hàng trung ương sẽ vẫn duy trì đầu tư ròng của các công cụ thông thường như MLF và mua lại ngược mua lại trong tương lai; Trong giai đoạn áp lực nguồn cung lớn hơn đối với trái phiếu chính phủ, không thể loại trừ khả năng cắt giảm RRR.

Báo cáo thực hiện chính sách tiền tệ được công bố gần đây của ngân hàng trung ương cho quý IV/2025 chỉ ra rằng họ sẽ tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải. Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định và phục hồi giá hợp lý là những cân nhắc quan trọng của chính sách tiền tệ, nắm bắt được sức mạnh, nhịp điệu và thời điểm thực hiện chính sách phù hợp với tình hình kinh tế, tài chính trong và ngoài nước và hoạt động của thị trường tài chính. Sử dụng linh hoạt và hiệu quả nhiều công cụ chính sách như RRR và cắt giảm lãi suất để duy trì thanh khoản dồi dào và các điều kiện tài chính xã hội tương đối lỏng lẻo, định hướng tăng trưởng hợp lý tổng hợp tài chính và cung cấp tín dụng cân đối, để tăng trưởng quy mô tài chính xã hội và cung tiền phù hợp với mục tiêu dự kiến về tăng trưởng kinh tế và mặt bằng giá chung.

Theo phân tích của các chuyên gia, các chính sách vĩ mô sẽ tích cực và hứa hẹn hơn vào đầu năm 2026. Một mặt, chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải tiếp tục phát huy sức mạnh, linh hoạt sử dụng nhiều công cụ chính sách tiền tệ để duy trì đủ thanh khoản, hạ lãi suất các công cụ cơ cấu 0,25 điểm phần trăm, cải thiện thiết kế và quản lý các công cụ cơ cấu, khuyến khích, hướng dẫn các ngân hàng tăng tín dụng vào các lĩnh vực trọng điểm theo định hướng thị trường. Mặt khác, giọng điệu của chính sách tài khóa tích cực hơn. Trong tháng 1, trái phiếu chính phủ đã huy động được 976,4 tỷ nhân dân tệ, nhiều hơn 283,1 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái và quy mô phát hành trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính quyền địa phương và trái phiếu đặc biệt tăng đáng kể. Trong tháng 1, mức tăng tài trợ trái phiếu chính phủ chiếm 13,5% tổng nguồn tài trợ xã hội, mức cao nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2021.

Các chuyên gia chỉ ra rằng sức mạnh tổng hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa có thể chồng lên nhau và giải phóng các hiệu ứng chính sách. Quỹ tài khóa là nguồn lực công thường trực tiếp đến doanh nghiệp và người dân; Cho vay lại thực chất là một cơ chế khuyến khích, cần huy động sự nhiệt tình của các tổ chức tài chính để hỗ trợ nền kinh tế thực thông qua thiết kế cơ chế. Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ hợp tác với nhau và làm việc theo cùng một hướng, có thể khuếch đại tác động của các chính sách vĩ mô trong việc hỗ trợ chuyển đổi và nâng cấp cơ cấu kinh tế. Ví dụ, ngân hàng trung ương có thể khuyến khích và hướng dẫn các tổ chức tài chính tăng cường hỗ trợ tín dụng cho các doanh nghiệp tư nhân thông qua việc cho vay lại của các doanh nghiệp tư nhân, cải thiện khả năng tài chính của các doanh nghiệp tư nhân nhỏ, vừa và siêu nhỏ, và bộ phận tài chính có thể trực tiếp giảm chi phí tài chính của một số doanh nghiệp tư nhân nhỏ, vừa và siêu nhỏ thông qua chính sách chiết khấu cho vay cho các doanh nghiệp nhỏ, vừa và siêu nhỏ.

(Nguồn bài viết: Daily Economic News)