Dingdong, được hậu thuẫn bởi SoftBank, vừa chính thức niêm yết. Đây là những điều bạn cần biết

Dingdong (Cayman) (DDL +5.42%), một công ty thương mại điện tử theo yêu cầu hàng đầu của Trung Quốc, đã chính thức niêm yết vào ngày 29 tháng 6 năm 2021. Đối với những ai mới biết về công ty này, Dingdong giống như phiên bản Trung Quốc của Instacart, nơi bạn có thể đặt hàng thực phẩm trực tuyến và nhận hàng tại nhà.

Được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư hàng đầu như Tiger Global và SoftBank, Dingdong định giá cổ phiếu ở mức 23,50 USD mỗi cổ phần American depositary shares (ADS), huy động tổng cộng 110 triệu USD từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO).

Trong ngày đầu tiên, cổ phiếu của công ty đã tăng lên mức cao 46 USD mỗi cổ phiếu, nhưng sau đó giảm lại phần lớn lợi nhuận trước khi phiên giao dịch kết thúc. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch gần mức giá IPO, mang lại cho nhà đầu tư cơ hội thứ hai để mua vào cổ phiếu này. Nhưng trước khi quyết định đầu tư, hãy cùng xem xét mô hình kinh doanh, triển vọng tăng trưởng và các rủi ro của Dingdong.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Mô hình kinh doanh của Dingdong

Dingdong là một công ty thương mại điện tử theo yêu cầu cung cấp các sản phẩm tươi sống, hải sản, thịt và các mặt hàng khác cho khách hàng. Công ty vận hành dịch vụ fulfillment riêng, giao gần 1 triệu đơn hàng mỗi ngày với mục tiêu giao hàng trong vòng 30 phút. Tính đến quý đầu tiên của năm 2021, công ty phục vụ 29 thành phố trên khắp Trung Quốc, đạt hơn 6,9 triệu người dùng hàng tháng.

Để hiểu rõ hoạt động kinh doanh của mình, các nhà đầu tư cần biết những vấn đề mà Dingdong đang cố gắng giải quyết.

Trước tiên, ngành nông nghiệp Trung Quốc rất phân mảnh, cùng với chuỗi cung ứng kém hiệu quả, dẫn đến giá cả cao và chất lượng sản phẩm tươi sống không đồng đều đối với người tiêu dùng. Mặc dù sự phát triển của ngành thương mại điện tử đã cải thiện tình hình, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề chưa được giải quyết. Ví dụ, tính dễ hỏng của thực phẩm tươi sống đòi hỏi các sản phẩm này phải được vận chuyển từ trang trại đến khách hàng nhanh chóng và đáng tin cậy trong vòng vài giờ, chứ không phải ngày. Trong khi đó, nhiều người tiêu dùng hiện đại thấy việc đi chợ truyền thống để tìm kiếm thực phẩm tươi sống mất thời gian — điều mà cha mẹ và ông bà của họ thường làm trong quá khứ — và đôi khi họ còn không tìm thấy những gì mình cần trong các chợ truyền thống đó.

Và Dingdong đã xuất hiện.

Công ty mua trực tiếp từ nông dân với số lượng lớn, mang đến nhiều loại sản phẩm chất lượng cao với giá hấp dẫn cho khách hàng. Để đảm bảo chất lượng sản phẩm, Dingdong áp dụng kiểm soát chất lượng nghiêm ngặt trên toàn bộ chuỗi cung ứng. Việc vận hành dịch vụ fulfillment riêng còn giúp nâng cao kiểm soát chất lượng và thời gian giao hàng. Kết quả là khách hàng có thể mua thực phẩm tươi ngon với giá thấp, nhận hàng nhanh chóng sau khi đặt hàng trên ứng dụng của Dingdong.

Cho đến nay, khách hàng dường như rất hài lòng với dịch vụ này, điều này giải thích cho sự tăng trưởng nhanh chóng của tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) của Dingdong — tăng hơn 17 lần từ năm 2018 lên mức cao 13 tỷ nhân dân tệ (2 tỷ USD) vào năm 2020. Tương tự, doanh thu của công ty gần như gấp ba lần từ 3,9 tỷ nhân dân tệ (592 triệu USD) năm 2019 lên 11,4 tỷ nhân dân tệ (1,7 tỷ USD) năm 2020. Mặc dù tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng, nhưng công ty vẫn chưa có lãi trong hai năm qua.

Triển vọng và rủi ro của Dingdong

Trong khi công ty đã tăng trưởng với tốc độ chóng mặt, có lý do để tin rằng những ngày tốt đẹp hơn vẫn còn phía trước.

Theo bản cáo bạch, thị trường thương mại điện tử theo yêu cầu dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 31,8% từ 2020 đến 2025, đạt 512 tỷ nhân dân tệ (79 tỷ USD). Ngoài ra, ngành hàng tươi sống và nhu yếu phẩm hàng ngày tại Trung Quốc đã đạt 11,1 nghìn tỷ nhân dân tệ (1,7 nghìn tỷ USD) vào năm 2020 và dự kiến sẽ đạt 15,2 nghìn tỷ nhân dân tệ (2,3 nghìn tỷ USD) vào năm 2025. Thị trường lớn như vậy cho thấy Dingdong còn nhiều dư địa để phát triển trong những năm tới. Nhìn từ góc độ thị phần, GMV năm 2020 của công ty là 13 tỷ nhân dân tệ (2,0 tỷ USD), chiếm hơn 1% tổng thị trường.

Dingdong có nhiều cách để mở rộng hoạt động kinh doanh. Công ty có thể tăng số lượng khách hàng cả ở các thị trường hiện tại và bằng cách mở rộng sang các thị trường mới. Ngoài ra, công ty còn có thể tăng chi tiêu của khách hàng hiện tại bằng cách tiếp tục làm hài lòng họ với đa dạng các sản phẩm có giá tốt. Để đạt được điều này, Dingdong có thể tận dụng dữ liệu để cá nhân hóa các đề nghị, từ đó nâng cao trải nghiệm khách hàng và tối ưu hóa doanh thu từ khách hàng.

Mặc dù triển vọng của Dingdong rất sáng sủa, nhưng vẫn tồn tại những rủi ro mà các nhà đầu tư cần biết.

Công ty mới bắt đầu hoạt động từ năm 2017, khiến việc đánh giá khả năng tồn tại lâu dài của doanh nghiệp gặp khó khăn. Thêm vào đó, Dingdong cạnh tranh trong một ngành công nghiệp rất cạnh tranh với các ông lớn thương mại điện tử như Alibaba, Pinduoduo, và Meituan. Trong khi giá trị đề xuất của Dingdong rõ ràng — một loạt các sản phẩm tươi ngon, giá rẻ, giao nhanh — thì công ty phải tiếp tục làm hài lòng người dùng hoặc đối mặt với nguy cơ mất đi sự phù hợp trước các đối thủ lớn hơn.

Ngoài ra, công ty vẫn chưa có lãi và có khả năng sẽ duy trì trạng thái thua lỗ trong tương lai gần khi tiếp tục đầu tư vào tăng trưởng. Tin vui là, hoạt động của Dingdong hưởng lợi từ quy mô kinh tế — khi mở rộng quy mô, chi phí trên mỗi đơn vị sẽ giảm cả về mua hàng lẫn vận hành. Điều này sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận và hướng công ty tới trạng thái có lãi.

Nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu ngay bây giờ không?

Không khó để nhận thấy tại sao Dingdong có triển vọng tốt trong tương lai. Công ty đang cung cấp trải nghiệm mua sắm vượt trội cho khách hàng để mua các nhu yếu phẩm hàng ngày, đồng thời hiện đại hóa chuỗi cung ứng nông nghiệp tại Trung Quốc. Với thị phần nội địa chưa đến 1%, Dingdong còn rất nhiều dư địa để phát triển.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên vội vàng mua cổ phiếu. Dù sao, công ty còn rất trẻ và cần chứng minh khả năng tồn tại lâu dài để xứng đáng với số tiền bỏ ra. Các nhà đầu tư tiềm năng nên theo dõi hiệu quả hoạt động của công ty trong vài quý tới trước khi quyết định bước tiếp.