Bạn có nên tránh cổ phiếu Amazon hay đây là cơ hội mua vào hiếm có trong một thập kỷ?

Bạn có ngạc nhiên khi biết rằng cổ phiếu Amazon (AMZN 2.39%) đã kém hiệu quả hơn các chỉ số thị trường rộng lớn trong năm năm qua không? Đúng vậy: Mặc dù công ty công nghệ khổng lồ này liên tục công bố các số liệu tăng trưởng ấn tượng, nhưng cổ phiếu chỉ tăng tổng cộng 23% so với năm năm trước. Trong khi đó, Chỉ số S&P 500 (^GSPC 1.04%) đã mang lại lợi nhuận tổng cộng 88% trong cùng khoảng thời gian đó.

Cổ phiếu Amazon kém hiệu quả hơn so với chỉ số do các nhà đầu tư lo ngại về việc mất cuộc đua trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), các kế hoạch chi tiêu vốn lớn, và việc thiếu lợi nhuận trong các mảng thương mại điện tử và bán lẻ của công ty.

Tuy nhiên, nếu bạn xem xét các báo cáo tài chính hợp nhất của Amazon, công ty vẫn đang rất phổ biến. Liệu điều đó có khiến cổ phiếu trở thành cơ hội mua vào hiếm có trong thập kỷ này ngay lúc này không?

Nguồn hình ảnh: Amazon.

Tập trung vào chi tiêu vốn của nhà đầu tư

Mối lo ngại đầu tiên của Amazon là kế hoạch chi tiêu vốn khổng lồ của họ. Để vượt lên và xây dựng đủ hạ tầng cho cuộc cách mạng AI, Amazon dự định chi 200 tỷ USD cho chi tiêu vốn (capex) vào năm 2026. Con số này cao hơn nhiều so với capex 132 tỷ USD của năm 2025, đã là kỷ lục của công ty. Điều này sẽ sử dụng hết toàn bộ dòng tiền hoạt động 140 tỷ USD của công ty, có nghĩa là doanh nghiệp có thể phải vay nợ để tài trợ cho sự tăng trưởng này.

Trong khi các nhà đầu tư đúng là có phần thận trọng về khoản chi tiêu mạnh mẽ này, thì trưởng bộ phận điện toán đám mây của Amazon — Amazon Web Services (AWS) — cho biết rằng công ty đang có một lượng đơn hàng tồn đọng lớn mà có thể không được đáp ứng trong nhiều năm tới. Điều này có nghĩa là nhu cầu về điện toán đám mây vượt xa nguồn cung.

Điều này sẽ gây ảnh hưởng ngắn hạn đến dòng tiền tự do nhưng dự kiến sẽ dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận dài hạn của Amazon. AWS đang tạo ra 129 tỷ USD doanh thu hàng năm và có biên lợi nhuận hoạt động 35%, trong khi vẫn tăng trưởng 24% so với cùng kỳ quý trước. Nếu mức tăng trưởng doanh thu 24% này tiếp tục trong ba năm tới khi Amazon xây dựng các trung tâm dữ liệu, doanh thu AWS sẽ gần đạt 250 tỷ USD và lợi nhuận hoạt động gần 90 tỷ USD.

Mở rộng

NASDAQ: AMZN

Amazon

Thay đổi hôm nay

(-2.39%) $-5.02

Giá hiện tại

$205.09

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$2.2T

Biên độ trong ngày

$203.11 - $208.39

Biên độ 52 tuần

$161.38 - $258.60

Khối lượng giao dịch

848

Khối lượng trung bình

47 triệu

Lợi nhuận gộp

50.29%

Một doanh nghiệp bán lẻ hoạt động hiệu quả

Các nhà đầu tư vẫn chưa đánh giá đúng tiềm năng lợi nhuận của mảng bán lẻ của Amazon, bao gồm thương mại điện tử, đăng ký dịch vụ, quảng cáo và một số địa điểm vật lý.

Lợi nhuận biên ở Bắc Mỹ vẫn còn khá thấp, chỉ 7% vào năm 2025, nhưng điều này chưa phản ánh đúng tiềm năng lợi nhuận thực sự của tất cả các phân khúc này cộng lại. Trong lĩnh vực bán lẻ, Amazon còn bao gồm nhiều dự án nghiên cứu không nằm dưới mái nhà của AWS, như Alexa, AI tiêu dùng, và dịch vụ internet vệ tinh mới gọi là Amazon Leo. Tất cả các bộ phận nghiên cứu này có thể đang tiêu tốn rất nhiều tiền mặt của Amazon, nhưng có thể trở thành các doanh nghiệp lớn trong tương lai.

Trong quý gần nhất, doanh thu của mảng bán lẻ Bắc Mỹ của Amazon đã tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, đạt 426 tỷ USD trong toàn bộ năm 2025. Mảng này đang phát triển nhanh hơn các ông lớn như Walmart và đang chiếm thị phần trong tổng chi tiêu bán lẻ ở Bắc Mỹ.

Điều quan trọng đối với phân khúc này là tiếp tục mở rộng lợi nhuận biên, điều này dự kiến sẽ xảy ra khi doanh thu từ quảng cáo, đăng ký dịch vụ và phí thương mại điện tử của bên thứ ba tăng trưởng nhanh hơn tổng doanh thu của phân khúc. Nếu điều này tiếp tục, lợi nhuận biên của Amazon trong lĩnh vực bán lẻ sẽ vượt quá 10% trong tương lai gần.

Dữ liệu của YCharts.

Cổ phiếu Amazon: Mua hay bán?

Sau báo cáo lợi nhuận mới nhất và sự giảm giá sau báo cáo, Amazon hiện đang giao dịch với vốn hóa thị trường 2,2 nghìn tỷ USD.

Điều này có vẻ khổng lồ, nhưng đang giảm giá mạnh tiềm năng lợi nhuận dài hạn của Amazon. Như đã đề cập, AWS đang trên đường đạt 250 tỷ USD doanh thu hàng năm, miễn là đà tăng của AI tiếp tục. Kết hợp với mảng bán lẻ Bắc Mỹ, dự kiến sẽ đạt hơn 500 tỷ USD doanh thu trong tương lai gần, và mảng bán lẻ quốc tế đạt 161 tỷ USD doanh thu, doanh thu hợp nhất của Amazon có thể vượt qua 1 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm tới.

Nhưng công ty sẽ tạo ra lợi nhuận biên bao nhiêu trên 1 nghìn tỷ USD doanh thu đó? Với biên lợi nhuận 35% từ AWS và biên lợi nhuận ngày càng tăng trong bán lẻ, tôi nghĩ rằng toàn bộ công ty có thể dễ dàng đạt lợi nhuận biên 15% khi mở rộng quy mô đạt 1 nghìn tỷ USD doanh thu. Điều này tương đương với 150 tỷ USD lợi nhuận hàng năm, hoặc chưa đến 15 lần vốn hóa thị trường hiện tại của công ty.

Đối với một công ty chất lượng cao như Amazon, điều này trông giống như một mức giá hời và là cơ hội mua vào hiếm có trong thập kỷ này trong giai đoạn tăng trưởng chi tiêu vốn này.