Giấc mơ tỉnh lại: Khi người tạo mộng OpenAI bắt đầu tính toán

Thực tế của OpenAI thức tỉnh từ tham vọng lớn của Stargate đến bảng cân đối kế toán.

Được viết bởi: Ada

Một công ty được định giá hàng trăm tỷ USD muốn vay hàng tỷ USD để xây nhà.

Người cho vay nói: Tôi không vay.

Lý do rất đơn giản: mô hình kinh doanh của bạn chưa được xác thực và các nhà phân tích dự đoán rằng bạn có thể hết tiền mặt vào giữa năm 2027. Bạn nhận lại được gì?

Đây không phải là một tai nạn tài chính đối với một công ty khởi nghiệp. Đây là những gì đã xảy ra với OpenAI vào năm 2025.

Theo một báo cáo độc quyền của The Information, OpenAI đã cử các giám đốc điều hành trên khắp nước Mỹ đến kiểm tra địa điểm và lên kế hoạch xây dựng trung tâm dữ liệu của riêng mình trong nỗ lực huy động hàng tỷ đô la để bắt đầu xây dựng. Kết quả là, nó đã bị chặn bởi người cho vay. Tom’s Hardware dẫn lời các nhà phân tích nói rằng OpenAI có thể hết tiền mặt sớm nhất là vào giữa năm 2027.

Một năm trước, Sam Altman đứng bên cạnh bục phát biểu của Nhà Trắng và công bố kế hoạch Stargate: 500 tỷ USD, bốn năm, để xây dựng mạng lưới trung tâm dữ liệu AI lớn nhất thế giới với SoftBank và Oracle. Trump gọi đây là “dự án cơ sở hạ tầng AI lớn nhất trong lịch sử”.

Một năm sau, liên doanh không thành lập nhóm, không phát triển bất kỳ trung tâm dữ liệu nào và ba đối tác thậm chí không thống nhất ai là người phụ trách bất cứ điều gì. OpenAI không thể xây dựng những gì nó muốn xây dựng.

Vì vậy, OpenAI bắt đầu giải quyết các tài khoản.

Giấc mơ 500 tỷ tan vỡ ở “ai sẽ lo”

Báo cáo của Information khôi phục một câu chuyện đã mưng mủ đằng sau ánh đèn sân khấu trong cả năm.

Vài tuần sau cuộc họp báo tại Nhà Trắng, Stargate bị tê liệt. Không ai dẫn đầu, không có cơ chế phối hợp. OpenAI, Oracle và SoftBank đã nhiều lần giằng co về vấn đề “ai sẽ xây dựng, ai sẽ quản lý nó và làm thế nào để phân chia tiền”.

OpenAI muốn xây dựng trung tâm dữ liệu của riêng mình, đó là nỗi ám ảnh ban đầu của nó. Logic có ý nghĩa: sức mạnh tính toán cho thuê dài hạn quá đắt và chỉ bằng cách tự xây dựng nó, bạn mới có thể kiểm soát số phận của mình.

Nhưng những người cho vay không nhìn nhận nó theo cách đó.

Một công ty đốt 2,5 tỷ USD tiền mặt trong nửa năm và dự kiến đốt 8,5 tỷ USD cho cả năm, chạy vay hàng tỷ USD để xây dựng trung tâm dữ liệu? Những gì người cho vay muốn xem xét không phải là PPT của bạn, mà là dòng tiền của bạn. Bản thân OpenAI kỳ vọng dòng tiền dương sẽ đạt được sớm nhất là vào năm 2029.

Điều này tương đương với một người chưa bắt đầu kiếm tiền, đến ngân hàng xin vay xây biệt thự, câu hỏi đầu tiên ngân hàng đặt ra là, bạn lấy gì để trả nợ? Anh không thể trả lời.

Tuyến đường tự xây dựng bị chặn. OpenAI buộc phải quay trở lại bàn đàm phán và tiếp tục đàm phán với các đối tác của Stargate.

Nhưng các cuộc đàm phán cũng khó khăn không kém. SoftBank có một số dự án trung tâm dữ liệu lớn ở Texas và OpenAI muốn sử dụng một trong số đó làm cơ sở đầu tiên của mình. SoftBank không đồng ý và muốn giữ quyền kiểm soát. Nhóm của OpenAI đã bay đến Nhật Bản nhiều lần vào tháng Chín và tháng Mười để đàm phán trực tiếp với Sơn.

Kết quả đàm phán cuối cùng là OpenAI đã ký hợp đồng thuê dài hạn và kiểm soát thiết kế; SB Energy, một công ty con của SoftBank, chịu trách nhiệm phát triển và nắm giữ.

Nói cách khác, OpenAI đã đi từ chủ nhà thành người thuê nhà.

800 tỷ USD bốc hơi

Nếu sự hỗn loạn bên trong của Stargate là một vết thương đen tối, thì con số tiếp theo là một sự tự sửa chữa mở.

Theo CNBC, OpenAI đã hạ mục tiêu tổng chi tiêu tỷ lệ băm xuống khoảng 600 tỷ USD vào năm 2030, cùng với thời gian và dự báo doanh thu rõ ràng hơn. Mục tiêu doanh thu dự kiến sẽ vượt quá 280 tỷ USD vào năm 2030, với một nửa về phía người tiêu dùng và một nửa về phía doanh nghiệp.

từ 1,4 nghìn tỷ nhân dân tệ xuống còn 600 tỷ, giảm 57%.

Tuyên bố chính thức là: “Để liên kết tốt hơn chi tiêu với tăng trưởng thu nhập”.

Ý nghĩa thực sự là: các nhà đầu tư không mua nó.

Con số trước đó giống như một danh sách trong mơ, 600 tỷ ít nhất là một con số có thể được mô hình hóa. Nhưng ngay cả như vậy, để doanh thu vượt quá 280 tỷ USD vào năm 2030, nó sẽ cần tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm hơn 50% trong năm năm liên tiếp. Ai có thể đảm bảo điều này?

Doanh thu của OpenAI vào năm 2025 là 13,1 tỷ USD, đốt cháy 8 tỷ. Nó vẫn còn lâu mới có lãi. Bản thân công ty không kỳ vọng dòng tiền sẽ chuyển sang tích cực cho đến năm 2029. Trước đó, khoản lỗ tích lũy có thể lên tới 115 tỷ USD.

Đây là âm thanh của việc thức dậy từ một giấc mơ.

Không phải là Altman không muốn chi 1,4 nghìn tỷ. Đó là thực tế đã nói với anh ấy: bạn không đủ khả năng chi trả.

Sổ cái không thể giữ giấc mơ

Tại sao OpenAI phải đi từ một người tạo ra ước mơ thành một người định cư? Không phải vì nó đã mắc một số sai lầm chiến lược, mà vì ba sự thật lạnh lùng và cứng rắn đến cùng một lúc.

Đầu tiên, tiền đi ra nhanh hơn nhiều so với tiền vào.

Doanh thu của OpenAI trong nửa đầu năm 2025 là 4,3 tỷ USD, đốt cháy 2,5 tỷ USD tiền mặt. Doanh thu hàng năm là 13,1 tỷ và 8 tỷ đã bị đốt cháy. Theo Fortune, trích dẫn các tài liệu của nhà đầu tư, công ty dự kiến khoản lỗ sẽ mở rộng qua từng năm, với khoản lỗ hoạt động có thể lên tới 74 tỷ USD vào năm 2028 và không chuyển sang tích cực cho đến năm 2029 hoặc 2030. Khoản lỗ lũy kế dự kiến sẽ lên tới 115 tỷ USD.

Tình trạng hiện tại của OpenAI là tiêu tiền nhanh hơn mười lần, nhưng chỉ kiếm tiền nhanh gấp đôi. Về mặt toán học, đường này sớm muộn gì cũng sẽ vượt qua, và sự khác biệt chỉ là sự giao nhau sẽ xảy ra vào năm 2029 hay không bao giờ.

Thứ hai, hiệu quả năng lượng tính toán có thể bù đắp cho việc mở rộng quy mô không? Trong khi “tỷ suất lợi nhuận băm” của OpenAI (doanh thu trừ đi chi phí vận hành mô hình) tăng từ 52% vào tháng 10/2024 lên 70% vào tháng 10/2025. Tối ưu hóa thuật toán và sử dụng phần cứng đang được cải thiện. Tuy nhiên, mỗi khi các mô hình lớn hơn và các chức năng tính toán chuyên sâu hơn (chẳng hạn như tạo video) được giới thiệu, những lợi ích hiệu quả này sẽ bị ăn mòn.

Thứ ba, tỷ lệ chuyển đổi trả phí bị mắc kẹt.

ChatGPT đã vượt qua 900 triệu người dùng hoạt động hàng tuần. Nhưng theo dữ liệu của Incremys, tỷ lệ chuyển đổi trả phí chỉ khoảng 5% và hơn 95% người dùng ở bậc miễn phí. OpenAI đã bắt đầu thử nghiệm quảng cáo trên phiên bản miễn phí. Bản thân sự cố này là một tín hiệu cho thấy mức trần của mô hình đăng ký đã bị chạm khi bạn bắt đầu tính phí người dùng để thu hút sự chú ý của họ.

Đồng thời, các đối thủ cạnh tranh đang đánh cắp người dùng với số tiền ít hơn. Theo dữ liệu của Similarweb, thị phần lưu lượng truy cập toàn cầu của ChatGPT đã giảm từ 87% xuống còn khoảng 65% trong một năm. Google Gemini đã tăng vọt từ 5% lên 21% với tích hợp mặc định của Android và nhúng Workspace, vì mô hình mạnh hơn hoặc vì nó bị nghiền nát bởi phân phối. Claude của Anthropic đã tạo ra mức độ tương tác của người dùng cao nhất (trung bình 34,7 phút mỗi ngày) với 2% thị phần lưu lượng truy cập, đi theo con đường doanh nghiệp cao cấp và đốt tiền chỉ bằng một phần nhỏ của OpenAI.

“ChatGPT đã xây dựng danh mục này, nhưng khi các lựa chọn thay thế xuất hiện, người dùng tự nhiên phân tán”, Tom Grant, Phó chủ tịch nghiên cứu tại Apptopia cho biết.

Và các đối thủ cạnh tranh cũng làm điều tương tự với chi phí thấp hơn. DeepSeek khuấy động thị trường với các mô hình mã nguồn mở và chi phí cực thấp. Google sử dụng phân phối để nghiền nát nó. Anthropic sử dụng chiến lược tập trung để có được khách hàng có giá trị cao. Nếu các mô hình AI có xu hướng hội tụ trong các chức năng, thì cuối cùng không phải mô hình của ai là mạnh nhất quyết định thị trường, mà là ai có hệ sinh thái sâu nhất và chi phí thấp nhất.

OpenAI đang cố gắng giành chiến thắng trong ba cuộc chiến cùng một lúc: cuộc đua mô hình, cuộc đua cơ sở hạ tầng và cuộc đua thương mại hóa, nhưng không có công ty nào trong lịch sử giành chiến thắng trên cả ba mặt trận cùng một lúc.

Kế hoạch B của Altman

Giấc mơ tan vỡ, nhưng Altman không dừng lại.

Ông đã làm điều mà tất cả các sách giáo khoa kinh doanh đều khuyến nghị, nhưng rất ít người mơ mộng sẵn sàng làm: buông bỏ nỗi ám ảnh và sống thực dụng.

Giấc mơ xây dựng trung tâm dữ liệu của riêng bạn đã bị bỏ rơi. Thay vào đó, chiến lược là đăng ký với số lượng lớn bên ngoài khuôn khổ của Stargate. Ký thỏa thuận mua sắm sức mạnh điện toán hàng năm trị giá 30 tỷ USD với Oracle, tăng cường hợp tác với CoreWeave và thậm chí tìm thấy AWS và Google Cloud để lấp đầy khoảng trống. Nguồn cung chip cũng đang đa dạng hóa, ngoài Nvidia, với sự ra đời của AMD và công ty khởi nghiệp Cerebras.

Giám đốc tài chính Sarah Friar của OpenAI đã công khai tuyên bố tại diễn đàn Davos rằng công ty đang cố tình bảo vệ bảng cân đối kế toán của mình thông qua các đối tác.

Bản án này là không thể tưởng tượng được một năm trước. Vào thời điểm đó, Altman đang nói về hàng nghìn tỷ đô la hứa hẹn về cơ sở hạ tầng, 10GW công suất tính toán và trí tuệ nhân tạo tổng quát đã thay đổi số phận của nhân loại. Bây giờ Giám đốc tài chính của ông đang nói về “bảo vệ bảng cân đối kế toán”.

Nhưng nguồn tài trợ của OpenAI vẫn đáng kinh ngạc, với vòng gọi vốn mới nhất có khả năng vượt quá 100 tỷ USD. Theo Bloomberg, OpenAI sắp hoàn thành đợt đầu tiên của vòng tài trợ mới và định giá tổng thể của công ty, bao gồm cả khoản tài chính, có thể vượt quá 850 tỷ USD. Các nhà đầu tư dự kiến bao gồm Amazon (dự kiến đầu tư 50 tỷ USD), SoftBank (dự kiến đầu tư 30 tỷ USD), Nvidia (20 tỷ USD) và Microsoft.

Nhưng hãy chú ý đến danh tính của các nhà đầu tư, nhà cung cấp chip, nền tảng điện toán đám mây và các nhà đầu tư chiến lược, những người yêu cầu OpenAI sử dụng dịch vụ của riêng mình. Đây không phải là một khoản đầu tư mạo hiểm đặt cược vào một giấc mơ, mà giống như thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi cung ứng khóa chặt một khách hàng lớn.

Trước đây, bỏ phiếu cho OpenAI là mua vé số, nhưng bây giờ bỏ phiếu cho OpenAI là ký hợp đồng cung cấp và bản chất đã thay đổi hoàn toàn.

Trọng lực

Hãy kéo máy quay trở lại Stargate.

Một năm trước, trên sân khấu tại cuộc họp báo Nhà Trắng đó, Sam Altman đã lên sân khấu trung tâm để công bố kế hoạch Stargate trị giá 500 tỷ USD.

Một năm sau, liên doanh trong kế hoạch này trở thành một nồi cháo. OpenAI đã bỏ qua khuôn khổ liên doanh của riêng mình và ký một thỏa thuận riêng với Oracle. Mục tiêu sức mạnh tính toán đã không được đáp ứng và chỉ có 7,5GW được hoàn thành cho 10GW. Kỳ vọng chi tiêu đã được cắt giảm từ 1,4 nghìn tỷ xuống còn 600 tỷ.

Đây không phải là một câu chuyện về thất bại. OpenAI vẫn chưa giảm, nó vẫn đang kiếm tiền và phát triển, và người dùng của nó vẫn trên 900 triệu.

Nhưng đây là một câu chuyện về sự thức dậy.

Từ “xây dựng đế chế trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới” đến “đảm bảo sự sống còn trước, sau đó sử dụng tiền của người khác và cơ sở hạ tầng của người khác để chiến đấu”. Từ mong muốn trở thành chủ nhà đến làm người thuê nhà. Từ một người mơ mộng đến một người định cư.

Đối mặt với sự tắc nghẽn của dự án “Stargate”, Elon Musk lạnh lùng bỏ một câu trên X: “Phần cứng là khó”.

Mặc dù điều này có ý nghĩa nhưng nó chỉ ra một thực tế mà tất cả các công ty AI sớm muộn gì cũng sẽ phải đối mặt, và cuộc chạy đua vũ trang sức mạnh tính toán đã đến giai đoạn này, và ngưỡng thực sự không còn là ai đã đào tạo người mẫu mạnh nhất. Nhưng ai có thể đặt một gigawatt cơ sở hạ tầng vào thế giới vật chất mà không thiêu chết bản thân.

Altman đã chọn không thiêu mình đến chết. Đó có lẽ là quyết định ít gợi cảm nhất, nhưng là quyết định đúng đắn mà anh từng đưa ra.

Đối với giấc mơ Stargate trị giá 500 tỷ đô la đó, nó không chết, nhưng nó không phải là thứ cách đây một năm. Nó đã đi từ một câu chuyện làm thay đổi số phận của nhân loại thành một bảng cân đối kế toán cần được kiểm tra từng dòng.