Lợi suất Kho bạc vừa giảm nhanh nhất trong 5 tháng. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Trong chu kỳ thị trường gần đây, đã xuất hiện một số hành vi kỳ lạ trong mối quan hệ giữa cổ phiếu và trái phiếu. Trong lịch sử, cổ phiếu và trái phiếu thường di chuyển theo hướng ngược lại. Khi một trong hai loại tài sản này được ưa chuộng, loại còn lại thường chậm lại.

Trong ba năm qua, điều đó không xảy ra. Kể từ đầu năm 2023, Chỉ số S&P 500 đã liên tục tăng cao. Nhưng lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn vẫn gần như không đổi trong suốt thời gian này.

Dữ liệu Lợi suất Trái phiếu 10 năm của YCharts

Một vài yếu tố có thể giúp giải thích điều này:

• Trong khi lạm phát đã giảm đáng kể so với đỉnh điểm năm 2022, vẫn còn cao hơn mục tiêu dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang. Lạm phát cao hơn thường dẫn đến lãi suất cao hơn.
• Nợ chính phủ tiếp tục tăng mạnh. Với nhiều nguồn cung mới gia nhập thị trường, lãi suất phải cao hơn để thu hút nhà đầu tư mua trái phiếu.
• Động thái này đã thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang vàng để đối phó với rủi ro thị trường và tiền tệ thay vì trái phiếu kho bạc.

Thị trường cổ phiếu cũng đã chứng kiến một sự chuyển dịch lớn khỏi các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Hành vi của lợi suất trái phiếu dẫn tôi đến suy nghĩ rằng dòng tiền rút ra từ công nghệ đang chảy vào các lĩnh vực khác của thị trường cổ phiếu. Chúng ta thấy điều này trong lợi nhuận năm nay của các cổ phiếu phòng thủ, giá trị, ít biến động và vốn nhỏ.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Nói cách khác, lợi nhuận không đổi của trái phiếu dài hạn cho thấy đây là một sự chuyển dịch giữa các cổ phiếu, không phải giữa cổ phiếu và trái phiếu.

Giờ đây, điều đó có thể đang thay đổi.

Lợi suất trái phiếu đang giảm

Đầu tháng này, lợi suất trái phiếu 10 năm đã giảm khoảng 25 điểm cơ bản từ đỉnh đến đáy trong vòng bảy ngày. Đây là mức giảm mạnh nhất trong vòng bảy ngày kể từ tháng 9.

Dữ liệu Lợi suất Trái phiếu 10 năm của YCharts

Tất nhiên, bảy ngày là một khoảng thời gian đo lường tùy ý. Và, như bạn có thể thấy trong biểu đồ trên, lợi suất 10 năm vẫn nằm trong phạm vi đã duy trì trong vài tháng qua.

Nhưng cũng không thể bỏ qua. Những giảm đột ngột như thế này thường chỉ xảy ra trong các chuyển biến tâm lý tiêu cực. Dù sự thay đổi tâm lý đó có kéo dài hay không còn phụ thuộc vào tình hình cụ thể, nhưng tôi nghĩ chúng ta không thể phủ nhận rằng các nhà đầu tư đã bị hoảng sợ một chút ở đây. Điều này được xác nhận bởi sự gia tăng biến động mà chúng ta đã thấy cùng lúc.

Một số người sẽ lập luận rằng sự biến động trong lợi suất là kết quả của số liệu lạm phát thấp hơn dự kiến mà chúng ta thấy vào tháng 1. Tôi hiểu điều đó, nhưng tôi nghĩ có quá nhiều biến động khác trong thị trường phù hợp với một xu hướng rủi ro giảm hơn là chỉ do báo cáo lạm phát.

Tóm lại, điều này có vẻ như là một sự chuyển dịch từ cổ phiếu sang trái phiếu có thể báo hiệu một môi trường rủi ro giảm rộng hơn trong tương lai. Các nhà đầu tư nên chú ý theo dõi hướng đi của lãi suất và biến động để xem đây có phải là một sự kiện nhất thời hay là một chất xúc tác cho một thị trường dễ tổn thương hơn phía trước.