Công ty Quỹ Bitcoin ProCap cổ phiếu giảm 85%: Kế hoạch mua lại có thể cứu vãn niềm tin không?

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử biến động, ngay cả các công ty niêm yết nắm giữ một lượng lớn tài sản kỹ thuật số cũng phải vật lộn để đứng một mình. ProCap Financial (NASDAQ: BRR), một công ty kho bạc Bitcoin được giao dịch công khai do nhà đầu tư tiền điện tử nổi tiếng Anthony Pompliano điều hành, đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng. Sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh 85% so với mức cao nhất mọi thời đại, ban lãnh đạo đã tung ra một chương trình mua lại cổ phiếu tích cực trong nỗ lực cứu niềm tin của nhà đầu tư. Bài viết này sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về tình trạng khó khăn của ProCap, các biện pháp tự cứu hộ và hiệu suất thị trường của nó trên nền tảng Gate.

Giảm mạnh 85%: Khoảnh khắc đen tối nhất sau một ngã rẽ tuyệt đẹp

Là một “công ty kho bạc Bitcoin”, mô hình kinh doanh cốt lõi của ProCap Financial được liên kết chặt chẽ với giá Bitcoin. Một công ty nắm giữ một lượng lớn Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của mình và giá trị của nó sẽ dao động theo biến động giá BTC. Tuy nhiên, hiệu suất của thị trường thứ cấp cho thấy những mâu thuẫn sâu sắc hơn.

Theo dữ liệu thị trường, BRR đóng cửa ở mức 2,42 đô la vào ngày 24 tháng 2. Mức giá này khác xa so với những ngày vinh quang của nó - cổ phiếu đã giảm tích lũy 85% so với mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào năm ngoái và đáng kinh ngạc 76% trong sáu tháng qua. Tương ứng, bất chấp sự suy yếu gần đây của Bitcoin, giảm khoảng 4% trong 24 giờ qua xuống còn 64.888 USD, mức giảm của BRR đã vượt xa mức thoái lui 49% của Bitcoin trong cùng kỳ. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư không bán BRR chỉ vì họ giảm giá đối với Bitcoin, mà quan tâm nhiều hơn đến mô hình hoạt động hoặc cấu trúc quản trị của chính công ty.

Chiết khấu đáng kể trên giá trị tài sản ròng (NAV): Động lực trực tiếp của việc mua lại

Sự sụp đổ của giá cổ phiếu đã dẫn đến một hiện tượng tài chính rất bất thường: vốn hóa thị trường của ProCap thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng (NAV) mà nó nắm giữ. Theo tiết lộ của công ty và nhiều báo cáo truyền thông, ProCap hiện đang nắm giữ 5.007 BTC, trị giá khoảng 325 triệu đô la, cộng với khoảng 70 triệu đô la tiền mặt và sau khi khấu trừ 100 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi, tài sản ròng của công ty trị giá khoảng 305 triệu đô la.

Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của công ty dưới 202 triệu đô la. Điều này có nghĩa là trên thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư có thể mua một công ty có tài sản ròng trị giá 305 triệu đô la với giá dưới 202 triệu đô la. Trên cơ sở mỗi cổ phiếu, NAV trên mỗi cổ phiếu của ProCap là khoảng 3,65 đô la, so với giá cổ phiếu hiện tại chỉ 2,42 đô la, thể hiện mức chiết khấu khoảng 35%.

Anthony Pompliano mô tả một cách sống động tình thế tiến thoái lưỡng nan này như sau: "Tuần trước, chúng tôi đã mua cổ phiếu trị giá 0,65 đô la với giá khoảng 1 đô la. Mức chiết khấu khổng lồ này đã trở thành lý do trực tiếp và mạnh mẽ nhất để công ty tung ra kế hoạch mua lại.

Chương trình mua lại: Tự giải cứu táo bạo của ban lãnh đạo

Đối mặt với cuộc khủng hoảng niềm tin và giá cổ phiếu thấp bất thường, ban lãnh đạo ProCap đã có hành động quyết đoán. Công ty thông báo rằng họ đã mua lại 148.241 cổ phiếu BRR trị giá khoảng 359.000 đô la trên thị trường mở vào thứ Sáu tuần trước (20/2). Đây không phải là một hành động riêng lẻ mà là một phần của chương trình mua lại cổ phiếu được đưa ra vào tháng 12 năm 2025. Đến nay, công ty đã mua lại khoảng 2% số cổ phiếu đang lưu hành.

Pompliano nói rõ rằng công ty sẽ tiếp tục mua lại “tích cực” miễn là giá thị trường thấp hơn đáng kể so với NAV. Ngoài các hành động cấp công ty, bản thân Pompliano trước đây đã sử dụng tiền cá nhân của mình để đầu tư 1 triệu đô la vào cổ phiếu của công ty và gắn chặt các ưu đãi vốn chủ sở hữu của mình với giá cổ phiếu - ông chỉ có thể nhận được ưu đãi vốn chủ sở hữu khi giá cổ phiếu đạt 15 đô la. Hoạt động “tích hợp kiến thức và hành động” này nhằm truyền tải niềm tin vững chắc của ban lãnh đạo vào giá trị của công ty đối với thị trường.

Phân tích triển vọng: Mua lại có thể xoay chuyển tình thế không?

Về lý thuyết, chương trình mua lại giúp tăng giá cổ phiếu. Đầu tiên, bằng cách giảm số cổ phiếu đang lưu hành, việc mua lại có thể trực tiếp thúc đẩy thu nhập trên mỗi cổ phiếu và NAV. Thứ hai, mua lại khi giá thị trường thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại là biểu hiện của đầu tư giá trị trong chính nó, điều này có thể làm tăng lợi ích của các cổ đông còn lại. Cam kết tiếp tục mua lại của Pompliano tương đương với việc chính công ty chủ động “mua vào mức giảm”, điều này sẽ giúp thu hẹp dần khoảng cách chiết khấu giữa giá thị trường và NAV.

Tuy nhiên, thách thức vẫn còn khó khăn. Chuyển động của BRR phụ thuộc nhiều vào giá Bitcoin. Nếu BTC không ổn định và phục hồi, khía cạnh tài sản của ProCap sẽ tiếp tục chịu áp lực và điểm mấu chốt của NAV có thể bị phá vỡ hơn nữa. Hơn nữa, sẽ mất thời gian để niềm tin thị trường phục hồi. Bất chấp những nỗ lực của ban lãnh đạo, liệu các nhà đầu tư có mua nó hay không vẫn còn phải xem xét trong khối lượng và xu hướng giá tiếp theo. Các nhà đầu tư trên Gate cũng cần chú ý đến tần suất và số lượng mua lại ProCap tiếp theo, cũng như xu hướng chung của thị trường Bitcoin.

Kết luận

Đối với các nhà đầu tư theo dõi các tài sản niêm yết liên quan đến tiền điện tử trên nền tảng Gate, trường hợp của ProCap rất nhiều thông tin. Nó tiết lộ rằng ngay cả với hào quang của một “kho bạc Bitcoin”, các công ty niêm yết vẫn phải đối mặt với nhiều bài kiểm tra về tâm lý thị trường, tính thanh khoản và chiết khấu NAV.

Chương trình mua lại hiện tại là một biện pháp tự giải cứu quan trọng cho ProCap sau khi giá cổ phiếu của nó giảm mạnh 85%. Liệu nó có thể phản ánh thành công giá trị của 1 đô la trở lại giá cổ phiếu hay không không chỉ phụ thuộc vào quyết tâm mua lại của Pompliano mà còn vào sự phục hồi chung của thị trường Bitcoin. Các nhà đầu tư nên coi BRR là một giải pháp thay thế đòn bẩy cho BRR khi giao dịch trên Gate và đánh giá đầy đủ khả năng và rủi ro của việc sửa chữa chiết khấu của nó.