Số dư BTC trên sàn giao dịch đạt mức cao mới kể từ tháng 11 năm 2024, liệu ý muốn nắm giữ của các tổ chức đã tăng trở lại chưa?

Vào ngày 23 tháng 2, dữ liệu từ nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant cho thấy số dư Bitcoin của các ví được liên kết với nền tảng Binance đã tăng lên 676.834,84 (khoảng 44,53 tỷ USD), mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Con số này thể hiện mức tăng khoảng 9,3% so với mức thấp nhất trong nhiều tháng là 618.782 đồng vào tháng 11 năm 2024. Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử vẫn biến động ở mức thấp, sự phục hồi đáng kể của số dư sàn giao dịch đã làm dấy lên cuộc thảo luận rộng rãi: đây có phải là dấu hiệu cảnh báo sớm về một đợt áp lực bán mới, hay nó là khúc dạo đầu cho sự gia nhập của các quỹ tổ chức?

Làm thế nào để hiểu sự gia tăng số dư hối đoái?

Trong các khuôn khổ phân tích truyền thống, số dư Bitcoin tăng trên các nền tảng giao dịch thường được coi là tín hiệu áp lực bán tiềm năng. Khi Bitcoin chảy vào các sàn giao dịch từ ví lạnh hoặc ví cá nhân, điều đó thường có nghĩa là các nhà đầu tư có thể sẵn sàng bán tài sản hoặc sử dụng nó làm ký quỹ cho giao dịch phái sinh, cả hai điều này thường làm trầm trọng thêm sự biến động giá thị trường.

Tuy nhiên, có một chi tiết đằng sau việc leo thăng bằng này không thể bỏ qua - sự chuyển giao lớn liên tục của những con cá voi khổng lồ. Công ty tình báo blockchain Arkham lưu ý rằng Garrett Jin, được gọi là “cá voi nội bộ Bitcoin OG”, đã chuyển khoảng 760 triệu đô la Bitcoin cho Binance vào cuối tuần qua và chỉ khoảng sáu ngày trước đó, con cá voi đã chuyển Ethereum trị giá 500 triệu đô la cho Binance. Cho dù dòng vốn lớn tập trung này là “khúc dạo đầu để hiện thực hóa” hay “bố cục chiến lược” của lập kế hoạch vốn đã trở thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến việc giải thích thị trường.

Bức tranh thực tế về các tổ chức nắm giữ: không chỉ đơn giản là “mua” hay “bán”

Để đánh giá liệu sự sẵn sàng nắm giữ các vị thế của các tổ chức có thực sự phục hồi hay không, chúng ta cần xem xét cấu trúc nắm giữ Bitcoin hiện tại từ góc độ vĩ mô hơn.

Mô hình nắm giữ tổ chức đã được định hình lại về cơ bản

Tính đến cuối năm 2025, bối cảnh thanh khoản của thị trường Bitcoin đã trải qua những thay đổi sâu sắc. Dữ liệu cho thấy Bitcoin ETF và các công ty niêm yết đã nắm giữ nhiều Bitcoin hơn so với các nền tảng giao dịch lớn - khoảng 2,57 triệu trong nền tảng giao dịch trước và 2,09 triệu ở nền tảng sau. Điều này có nghĩa là hàng tồn kho nhạy cảm với giá đã chuyển từ các sàn giao dịch sang các hệ thống tổ chức và những người nắm giữ Bitcoin lớn nhất đã thay đổi từ “cá voi” truyền thống sang các công ty niêm yết và các quỹ tuân thủ.

Sự thay đổi cấu trúc này đã mang lại sự thay đổi trong logic hoạt động thị trường: các quỹ tổ chức tham gia thông qua các kênh tuân thủ như ETF và hành vi giao dịch của họ phải tuân theo các quy trình như thanh toán T + 1 / T + 2.

Dòng vốn ETF cho thấy các tổ chức vẫn đứng ngoài lề

Trong khi sự nhiệt tình của các tổ chức đối với việc phân bổ Bitcoin ETF cao trong quý IV năm 2024 - dữ liệu cho thấy 1.041 tổ chức báo cáo nắm giữ BlackRock IBIT tính đến quý 4 năm ngoái, tăng 55% so với quý trước - đà tăng đã chậm lại kể từ khi bước vào năm 2026. Dữ liệu tính đến giữa tháng 2 cho thấy các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng trong bốn tháng liên tiếp, với dòng tiền ròng tích lũy giảm từ mức đỉnh 63 tỷ đô la xuống còn khoảng 54 tỷ đô la. Trong bảy ngày giao dịch từ ngày 12 đến ngày 19 tháng 2, ETF đã chứng kiến dòng tiền ròng tổng cộng là 11.042 BTC.

Bộ dữ liệu này cho thấy mặc dù các tổ chức sẵn sàng phân bổ Bitcoin trong một thời gian dài vẫn còn đó, nhưng tốc độ đầu tư vốn mới trong ngắn hạn đã chậm lại đáng kể.

Corporate Holdings: Sự phân chia giữa các nhà giao dịch dài hạn và các nhà giao dịch chiến lược

Ở cấp độ vị trí doanh nghiệp, logic hành vi của các đối tượng khác nhau được phân biệt. Những người nắm giữ dài hạn, được đại diện bởi Strategy (trước đây là MicroStrategy), tiếp tục bổ sung vào vị thế của họ, với lượng Bitcoin nắm giữ của họ vượt quá 478.000. Nhưng sự gắn bó của các quỹ như vậy cũng được kiểm tra bởi môi trường thị trường - nếu giá giảm xuống dưới mức chi phí và tín dụng thắt chặt, nó có thể gây ra một đợt bán tháo bắt buộc.

Trong khi đó, các tổ chức tài chính lớn như Goldman Sachs đã tăng đáng kể mức độ tiếp xúc với Bitcoin ETF trong quý 4 năm 2024: Goldman Sachs tăng tỷ lệ nắm giữ iShares Bitcoin Trust ETF lên 88,56% đồng thời tăng đáng kể lượng nắm giữ trong các quỹ Bitcoin khác. Mặc dù dòng tiền “thể chế hóa” này sẽ không trực tiếp đẩy giá giao ngay lên trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ cung cấp thanh khoản và hỗ trợ giá sâu hơn cho thị trường.

Hiệu suất giá và tâm lý thị trường: Dữ liệu mới nhất về thị trường Gate

Tính đến ngày 24 tháng 2, BTC / USDT đang giao dịch ở mức 62.900 đô la, giảm 4,87% trong 24 giờ, theo dữ liệu thị trường Gate.

Hành động giá này phản ánh tâm lý trái chiều đối với số dư hối đoái tăng: một mặt lo ngại về áp lực bán tiềm ẩn và mặt khác quan sát ý định thực sự của cá voi. Đáng chú ý, sự biến động hiện tại trên thị trường Bitcoin đã được nén đáng kể – dữ liệu của Glassnode cho thấy sự biến động thực tế dài hạn của Bitcoin đã giảm từ 80% xuống 40%. Điều này có nghĩa là tác động của một dòng vốn lớn duy nhất đối với giá cả có thể được khuếch đại.

Kết luận

Nhìn chung, sự sẵn sàng hiện tại của các tổ chức để giữ các vị trí trong Bitcoin cho thấy các đặc điểm của “sự gia tăng cấu trúc và chờ đợi chiến thuật”.

Từ góc độ phân bổ dài hạn, xu hướng dòng vốn tổ chức liên tục đổ vào thông qua ETF, kho bạc doanh nghiệp và các kênh khác vẫn chưa đảo ngược. Số lượng tổ chức nắm giữ các sản phẩm như BlackRock IBIT vẫn đang tăng lên và các tổ chức tài chính hàng đầu như Goldman Sachs cũng đang tích cực triển khai. Điều này cho thấy sự công nhận của các tổ chức đối với Bitcoin như một công cụ phân bổ tài sản vẫn đang tăng lên.

Từ góc độ giao dịch ngắn hạn, sự gia nhập của các quỹ mới thực sự đã chậm lại. Dòng tiền ròng liên tục của ETF và sự phục hồi của số dư trao đổi phản ánh rằng một số quỹ đang chờ đợi bên lề hoặc thực hiện các điều chỉnh chiến lược. Việc chuyển giao lớn cá voi khổng lồ cũng có thể chỉ là hành vi cá nhân và có thể không đại diện cho xu hướng thể chế chung.

Đối với các nhà đầu tư giao dịch trên nền tảng Gate, giai đoạn hiện tại cần tập trung vào: liệu dòng tiền vào cấu trúc của các quỹ tổ chức có thể bù đắp áp lực bán ngắn hạn hay không; Khi nào xu hướng tài trợ ETF đảo ngược? và kết quả của trò chơi Bitcoin giữa mức hỗ trợ 64.000 đô la và mức kháng cự 68.000 đô la. Rốt cuộc, trong một thị trường mà thanh khoản đã được định hình lại, số dư hối đoái chỉ là một trong nhiều chỉ số quan sát và ý định thực sự của tổ chức thường ẩn đằng sau các dòng vốn phức tạp hơn.