【Báo cáo nghiên cứu gió lớn】 Mùa lễ hội Xuân Nguyên đán, các mô hình AI nội địa đồng loạt đột phá Xu hướng ra nước ngoài của Token có khả năng trở thành xu hướng mới

Tính đến thời điểm đóng cửa, Chỉ số Shanghai Composite tăng 0,87%, Chỉ số Thành phần Thâm Quyến tăng 1,36% và Chỉ số ChiNext tăng 0,99%. Doanh thu của thị trường chứng khoán Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh vượt quá 2,2 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 200 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Hầu hết các lĩnh vực công nghiệp đóng cửa cao hơn, với kim loại quý, dầu mỏ và hóa dầu, sợi thủy tinh, hóa chất nông nghiệp, nguyên liệu hóa học và vật liệu phi kim loại dẫn đầu đà tăng, trong khi rạp chiếu phim và truyền hình, truyền thông, du lịch và danh lam thắng cảnh và phát triển phần mềm nằm trong số những lĩnh vực giảm giá hàng đầu. Về cổ phiếu riêng lẻ, số lượng cổ phiếu tăng vượt quá 4.000 và hơn 100 cổ phiếu tăng giới hạn**。**

Trong Lễ hội mùa xuân năm 2026, các công ty mô hình lớn trong nước sẽ mở ra một đợt bùng phát tập thể, bắt đầu cuộc chiến vị trí thẻ kỹ thuật và tạo ra những đột phá toàn diện về hiệu suất mô hình, khả năng đặc vụ và hạ cánh sinh thái, đạt được bước nhảy vọt từ theo dõi sang chạy. Zhipu đã phát hành GLM-5, với khả năng lập trình được so sánh với Claude Opus 4.5, hiệu suất vượt trội hơn Gemini3 Pro và hoàn thành việc thích ứng với nhiều nền tảng sức mạnh tính toán trong nước. MiniMax ra mắt M2.5, lập kỷ lục ngành về các bài kiểm tra lập trình và cải thiện đáng kể hiệu quả chi phí. ByteDance đã tung ra toàn bộ loạt mô hình lớn Doubao 2.0 và mô hình đại lý đa phiên bản được so sánh với hàng đầu quốc tế, đồng thời nâng cấp mô hình tạo âm thanh và video. Mặt tối của mặt trăng Kimi K2.5 sử dụng công nghệ Agent Swarm để đạt được sự hợp tác song song giữa nhiều đặc vụ và phiên bản beta của dịch vụ đặc vụ AI đã được thêm vào trong Lễ hội mùa xuân để mở rộng các kịch bản năng suất văn phòng. Mã nguồn mở đêm giao thừa của Alibaba Qwen 3.5-Plus, kiến trúc sáng tạo giúp giảm đáng kể chi phí triển khai và giá API chỉ bằng 1/18 so với so sánh quốc tế, đạt được bước đột phá về quy mô người dùng và ảnh hưởng kỹ thuật thông qua hệ sinh thái liên kết. Tencent Hunyuan đã phát hành mô hình hình ảnh 3.0 và ứng dụng Yuanbao đã tạo ra một hệ sinh thái xã hội AI khác biệt và số lượng lệnh gọi chức năng tăng lên đáng kể.

Và các mô hình lớn của Trung Quốc đang ăn mòn thị trường nhà phát triển toàn cầu. Theo dữ liệu hàng tuần mới nhất từ OpenRouter, tổng số token cho mười mẫu hàng đầu trên nền tảng này là khoảng 8,7 nghìn tỷ nhân dân tệ và mô hình Trung Quốc chiếm 5,3 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 61%. MiniMax M2.5 đứng đầu danh sách với 2,45 nghìn tỷ token, tiếp theo là Kimi K2.5 với 1,21 nghìn tỷ token, và Zhipu GLM 5 và DeepSeek V3.2 lần lượt đứng thứ ba và thứ năm. Ngoài ra, theo cơ quan nghiên cứu thị trường quốc tế Frost & Sullivan, “Thông tin chi tiết về thị trường GenAI Trung Quốc: Nghiên cứu toàn cảnh về cuộc gọi mô hình lớn của doanh nghiệp, 2025H2”. Theo báo cáo, trong nửa cuối năm 2025, khối lượng cuộc gọi trung bình hàng ngày của các mô hình lớn cấp doanh nghiệp của Trung Quốc đã tăng vọt lên 37,0 nghìn tỷ mã thông báo, tăng 263% so với 10,2 nghìn tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm. Tỷ lệ các mô hình lớn dẫn đầu đã tăng lên, trong đó Alibaba Cloud Qianwen (Qwen) tăng nhiều nhất, chiếm 32,1%, tăng gần gấp đôi so với 17,7% trong nửa đầu năm và vị trí dẫn đầu đã mở rộng.

Huatai Securities cho biết Token là công cụ phái sinh sức mạnh thuần túy nhất. Khi người dùng Mỹ gọi API của DeepSeek, dữ liệu sẽ đến trung tâm dữ liệu Trung Quốc thông qua cáp quang ngầm Thái Bình Dương và GPU tiêu thụ điện của Trung Quốc để hoàn thành suy luận - năng lượng không bao giờ rời khỏi đất nước, nhưng giá trị được phân phối xuyên biên giới thông qua token. JPMorgan Chase & Co. chỉ ra rằng mức tiêu thụ mã thông báo suy luận AI của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ khoảng 10 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2025 lên khoảng 390 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2030, tăng khoảng 370 lần trong năm năm.

Huatai Securities: Lợi thế giá điện thấp của Trung Quốc đang được chuyển đổi thành sức mạnh định giá dịch vụ AI toàn cầu

Với sự phát triển nhanh chóng của AI vào năm 2025, nhu cầu về điện toán đám mây sẽ mở rộng từng ngày và quá trình đào tạo/suy luận AI cũng sẽ thúc đẩy đáng kể sức mạnh tính toán nói chung. Token là phái sinh sức mạnh tinh khiết nhất. Khi người dùng Mỹ gọi API của DeepSeek, dữ liệu sẽ đến trung tâm dữ liệu Trung Quốc thông qua cáp quang ngầm Thái Bình Dương và GPU tiêu thụ điện của Trung Quốc để hoàn thành suy luận - năng lượng không bao giờ rời khỏi đất nước, nhưng giá trị được phân phối xuyên biên giới thông qua token. Điện + sức mạnh tính toán chiếm hơn 70% cấu trúc chi phí token và lợi thế giá điện thấp của Trung Quốc đang được chuyển đổi thành sức mạnh định giá dịch vụ AI toàn cầu.

JPMorgan: Tiêu thụ token đã bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng kéo dài trong vài năm

Cuộc chiến quảng bá ứng dụng AI của Lễ hội mùa xuân chỉ là bề ngoài và xu hướng sâu sắc hơn đằng sau điều này là cách người tiêu dùng truy cập thông tin và tiêu thụ nội dung đang trải qua những thay đổi về cấu trúc, điều này thực sự đã đẩy số lượng suy luận lên và sẽ thúc đẩy tiêu thụ token vào thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng kéo dài trong vài năm. Nó dự đoán rằng mức tiêu thụ mã thông báo suy luận AI của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ khoảng 10 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2025 lên khoảng 390 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2030, tăng khoảng 370 lần trong năm năm.

Chứng khoán Trường Giang: Sự bùng nổ thực sự của số lượng token dự kiến sẽ đến vào năm 2026

Với sự trưởng thành dần dần của lập trình và các mô hình và sản phẩm đa phương thức, các kịch bản ứng dụng xuôi dòng dự kiến sẽ thực sự được mở, mang lại một số lượng lớn nhu cầu token chất lượng cao. Đề cập đến quy luật phát triển của các ngành công nghiệp AI ở nước ngoài, có độ trễ khoảng hai năm từ khi đầu tư chi phí vốn đến khi nhu cầu token bùng nổ. Chu kỳ chi tiêu vốn AI của các công ty lớn trong nước tụt hậu so với nước ngoài khoảng một năm và sẽ bắt đầu vào nửa cuối năm 2024. Kết quả là, doanh thu của các nhà cung cấp đám mây trong nước đã bắt đầu thành hiện thực và sự bùng nổ thực sự về số lượng token dự kiến sẽ đến vào năm 2026.

Guolian Minsheng: Các nhà sản xuất dịch vụ hỗ trợ và điện toán đám mây dự kiến sẽ mở ra việc tái cấu trúc định giá

Với sự gia tăng nhanh chóng của nhu cầu về Token, xu hướng tăng giá dần được truyền từ thượng nguồn đến các dịch vụ CPU và đám mây, và công ty điện toán đám mây hàng đầu toàn cầu AWS đã đi đầu trong việc tăng giá để phá vỡ các thông lệ của ngành, và các nhà sản xuất dịch vụ hỗ trợ và điện toán đám mây dự kiến sẽ mở ra việc tái thiết định giá, nên chú ý đến: 1) Điện toán đám mây: Alibaba, Kingsoft Cloud, Youkede, Capital Online, Sangfor, Hongjing Technology, Shunwang Technology, Wangsu Technology, Qingyun Technology, v.v.; 2) CPU: Thông tin Haiguang, Vạn Lý Trường Thành của Trung Quốc, Loongson Zhongke, Vật liệu mới Hesheng, v.v.; 3) Cơ sở dữ liệu: Transwarp Technology, Dameng Data, Massive Data, Taiji Co., Ltd., Supermap Software, Tors, v.v.

Chứng khoán mã nguồn mở: AI toàn cầu có thể tiếp tục gây tiếng vang

Hướng tới năm 2026, “hiệu ứng xi phông” của AI là rất đáng kể và AI toàn cầu có thể tiếp tục gây được tiếng vang. Ở nước ngoài, những gã khổng lồ như Google và Meta tiếp tục nâng cao nguyên tắc chi tiêu vốn AI của họ, và mức tiêu thụ các token mô hình lớn như Google Gemini đã tăng lên đáng kể và hiệu ứng chu kỳ tích cực của AI đã dần trở nên nổi bật; Trong nước, những gã khổng lồ AI trong nước đại diện là ByteDance, Alibaba, Tencent, v.v. có thể bước vào thời kỳ đầu tư quy mô lớn vào sức mạnh tính toán AI.

Dongguan Securities: Sự đổ bộ của các mô hình lớn trong nước được kỳ vọng sẽ đẩy nhanh sự gia tăng tiêu thụ token

Với sự cải thiện khả năng lập trình và tác nhân của các mô hình trong nước, các cuộc gọi của họ đã tăng lên đáng kể và các mô hình lớn trong nước dự kiến sẽ đẩy nhanh hơn nữa việc triển khai các ứng dụng và đẩy nhanh sự gia tăng tiêu thụ token so với các mô hình hàng đầu toàn cầu trong lĩnh vực lập trình và đại lý.

(Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, các nhà đầu tư hoạt động phù hợp và chịu mọi hậu quả.) Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng. )

(Nguồn bài viết: Trung tâm Nghiên cứu Tài sản Phương Đông)