Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng vào năm 2028, giá trị thị trường của stablecoin sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD, điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến trái phiếu chính phủ Mỹ?

Gần đây, điểm giao thoa giữa các tập đoàn tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa đã xuất hiện một dự đoán quan trọng. Ngân hàng đa quốc gia Standard Chartered công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất chỉ ra rằng, cùng với sự phổ biến của tài sản số, các nhà phát hành stablecoin có khả năng trở thành một trong những nhà mua lớn nhất trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Các nhà phân tích của ngân hàng dự đoán rằng đến cuối năm 2028, giá trị thị trường stablecoin toàn cầu sẽ đạt mức đáng kinh ngạc 2 nghìn tỷ USD, từ đó tạo ra khoảng 1 nghìn tỷ USD nhu cầu mới cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Quan điểm này đã gây ra nhiều tranh luận rộng rãi trong cộng đồng đầu tư tiền mã hóa và các nhà tham gia thị trường tài chính truyền thống.

Nền tảng 2 nghìn tỷ USD: Sự bùng nổ của stablecoin

Ngân hàng Standard Chartered do Geoffrey Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu, cùng nhà chiến lược lãi suất Mỹ John Davies dẫn dắt, cho biết mặc dù hiện tại thị trường stablecoin đang chậm lại do biến động giá tiền mã hóa và tiến độ quy định, nhưng đây chỉ là vấn đề chu kỳ chứ không phải vấn đề cấu trúc. Họ tin chắc rằng đến cuối năm 2028, tổng giá trị stablecoin sẽ vượt qua 2 nghìn tỷ USD.

Dữ liệu từ Gate cho thấy, tính đến ngày 24 tháng 2 năm 2026, tổng giá trị stablecoin hiện tại khoảng 324 tỷ USD. Điều này có nghĩa là trong hơn hai năm tới, thị trường này sẽ có khả năng tăng trưởng hơn 6 lần. Động lực thúc đẩy sự tăng trưởng này không chỉ đến từ nhu cầu giao dịch mã hóa mà còn từ việc stablecoin được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, thanh toán xuyên biên giới và tài chính trên chuỗi.

Dòng vốn nghìn tỷ USD: Nhu cầu mới của thị trường trái phiếu Mỹ

Nếu giá trị stablecoin đạt mục tiêu 2 nghìn tỷ USD như dự kiến, dòng vốn này sẽ chảy vào đâu? Báo cáo của ngân hàng đã đưa ra câu trả lời rõ ràng: trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là các kỳ hạn ngắn (T-bills).

Các nhà phát hành stablecoin (như Tether và Circle) để duy trì tỷ lệ cố định 1:1 với đô la Mỹ, buộc phải nắm giữ các tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp. Trong đó, trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là trái phiếu ngắn hạn, luôn là lựa chọn hàng đầu. Báo cáo chỉ ra rằng, khi cung stablecoin mở rộng, các nhà phát hành sẽ tích lũy thêm nhiều trái phiếu ngắn hạn của chính phủ làm dự trữ, điều này trong vài năm tới sẽ tạo ra nhu cầu tăng thêm khoảng 800 tỷ đến 1 nghìn tỷ USD cho thị trường trái phiếu Mỹ.

Sự đổ bộ của dòng vốn này sẽ biến các nhà phát hành stablecoin thành những “quái vật trái phiếu Mỹ” ngang hàng với các quốc gia chủ quyền lớn. Ví dụ, quy mô trái phiếu Mỹ mà Tether nắm giữ đã vượt qua nhiều quốc gia trung bình, theo dữ liệu của Gate, giá trị USDT hiện vẫn ổn định trên 141 tỷ USD, giữ vững vị trí dẫn đầu ngành.

Phản ứng dây chuyền của thị trường trái phiếu Mỹ: Cân bằng cung cầu và cấu trúc kỳ hạn

Dòng vốn hàng nghìn tỷ USD đổ vào không phải là nhỏ, đủ để ảnh hưởng sâu sắc đến phương thức huy động vốn của chính phủ Mỹ.

1. Khoảng trống nhu cầu lớn

Theo phân tích của ngân hàng Standard Chartered, nếu kết hợp nhu cầu mới từ stablecoin (khoảng 1 nghìn tỷ USD) với kế hoạch mua trái phiếu của Cục Dự trữ Liên bang (khoảng 1,2 nghìn tỷ USD), đến năm 2028, tổng nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn có thể lên tới khoảng 2,2 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, theo tỷ lệ phát hành hiện tại, thị trường chỉ có thể cung cấp khoảng 1,3 nghìn tỷ USD lượng cung ròng mới trong cùng kỳ, dẫn đến khả năng thiếu hụt nhu cầu lên tới 900 tỷ USD.

2. Bộ Tài chính có thể điều chỉnh cấu trúc phát hành trái phiếu

Đối mặt với nhu cầu khổng lồ này, Bộ Tài chính Mỹ có thể tận dụng cơ hội lịch sử để điều chỉnh cấu trúc nợ. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent có thể sẽ tăng tỷ lệ T-bills trong tổng danh mục nợ để đáp ứng nhu cầu này. Cụ thể, nếu trong vòng ba năm tới, tỷ lệ T-bills tăng thêm 2,5%, sẽ giải phóng khoảng 900 tỷ USD nguồn cung bổ sung, giúp lấp đầy khoảng trống nhu cầu do stablecoin tạo ra.

3. Thay đổi trong cung cấp trái phiếu dài hạn

Để tăng cung trái phiếu ngắn hạn, Bộ Tài chính có thể giảm phát hành trái phiếu dài hạn tương ứng. Ngân hàng Standard Chartered thậm chí đưa ra giả thuyết táo bạo: nếu nhu cầu trái phiếu ngắn hạn tiếp tục vượt mức, Bộ Tài chính có thể buộc phải cắt giảm hoặc tạm dừng đấu thầu trái phiếu 30 năm. Điều này sẽ làm thay đổi đáng kể đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ, có khả năng đẩy lợi suất dài hạn tăng lên, trong khi lợi suất ngắn hạn vẫn ổn định do nhu cầu cao.

Tình hình thị trường hiện tại và triển vọng tương lai

Dù triển vọng sáng sủa, con đường hướng tới 2 nghìn tỷ USD vẫn còn nhiều thử thách. Các phân tích của Gate cho rằng, sự tăng trưởng của thị trường stablecoin phụ thuộc nhiều vào việc quy định rõ ràng hơn và sự trở lại của thị trường bò tiền mã hóa.

Gần đây, thị trường đã xuất hiện một số biến động. Ví dụ, stablecoin USD1 do gia đình Trump ủng hộ đã tạm thời mất peg xuống còn 0.994 USD vào ngày 24 tháng 2 (hôm nay), dù sau đó nhanh chóng phục hồi và lên mức 0.9994 USD, nhưng đã nhắc nhở thị trường rằng cơ chế và độ an toàn của stablecoin vẫn là vấn đề cốt lõi. Dữ liệu của Gate cho thấy, sự kiện này không gây ra hoảng loạn lớn, các stablecoin chính như USDT và USDC vẫn duy trì mức peg cao.

Ngân hàng Standard Chartered xem sự chậm lại hiện tại của tăng trưởng là điều chỉnh theo chu kỳ. Khi các khung quy định như Luật GENIUS của Mỹ dần đi vào thực thi, việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ thúc đẩy các tổ chức sử dụng stablecoin. Lúc đó, stablecoin không chỉ là trung gian cho giao dịch mã hóa mà còn trở thành cầu nối trung tâm giữa thế giới pháp định truyền thống và hệ sinh thái tài chính số.

Kết luận

Dự đoán của ngân hàng Standard Chartered vẽ ra một bức tranh về sự hội nhập của tương lai tài chính: stablecoin không còn chỉ là “túi máu” của thị trường mã hóa, mà đang tiến hóa thành nền tảng quan trọng của thị trường trái phiếu Mỹ. Nếu đến năm 2028, giá trị stablecoin đạt 2 nghìn tỷ USD, chúng sẽ nắm giữ hơn 1 nghìn tỷ USD trái phiếu ngắn hạn Mỹ, không chỉ cung cấp nguồn vốn ổn định cho chính phủ Mỹ mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường lãi suất toàn cầu và cấu trúc nợ.

Đối với nhà đầu tư, việc theo dõi dữ liệu on-chain của stablecoin, độ minh bạch của dự trữ và các chính sách vĩ mô sẽ trở thành chìa khóa nắm bắt xu hướng thị trường trong những năm tới. Gate sẽ liên tục cập nhật các diễn biến mới nhất và phân tích sâu sắc, giúp bạn vững bước trong làn sóng tài sản số.