Từ bùng nổ đến sụp đổ: Điều gì thực sự dẫn đến giá ca cao giảm

Nếu bạn cần làm mới, thị trường ca cao tháng 5 năm 2025 đã tăng vọt lên gần 11.000 USD mỗi tấn, một trong những chuyến đi hoang dã nhất bạn từng thấy trong thị trường hàng hóa.

Và tôi muốn nói là hoang dã thật sự. Đến tháng 2 năm 2026, giá ca cao ước tính gần 4.197 USD mỗi tấn, giảm 62% chỉ trong vòng chín tháng kinh hoàng. Nếu bạn tính toán, chẳng phải thật tàn nhẫn sao?

Sự biến động giá sốc này là một trong những cú xoay chiều giá ca cao đột ngột nhất gần đây.

Thêm các câu chuyện

Việc đình chỉ của Zichs Agro đặt ra vấn đề quản trị của NGX

23 tháng 2 năm 2026

Khách sạn Ikeja so với Transcorp Hotels: Ai đã hoạt động tốt hơn năm 2025

23 tháng 2 năm 2026

Đối với nông dân Tây Phi, các nhà giao dịch theo dõi màn hình của họ, hoặc bất cứ ai mua gần đỉnh giá, thật khó để nhìn. Câu hỏi mọi người đều đang đặt ra rất rõ ràng: làm thế nào mà chúng ta từ “chúng ta sắp hết ca cao,” lại có nhiều hơn đủ để dùng trong khi tốc độ giảm gần như về zero chỉ trong chưa đầy một năm?

Câu trả lời thực ra chứa đựng vô số yếu tố. Phục hồi nguồn cung, chắc chắn. Nhưng cũng có sự tăng cường sản xuất mới ở những nơi mà mọi người không để ý đủ. Và điều này bị bỏ qua vì nhu cầu đơn giản là giảm mạnh.

Phía cung: Thay đổi đột ngột từ khan hiếm sang dư thừa

Để tôi giải thích cách mà từ thiếu hụt chuyển sang, ờ, chúng ta có rất nhiều ca cao trong kho. Trước tiên, một bài học địa lý nhanh. Sản xuất ca cao cực kỳ tập trung. Ví dụ, một vài quốc gia kiểm soát gần như toàn bộ:

• Côte d’Ivoire (Bờ Biển Ngà) sản xuất khoảng 2,4 triệu tấn.
• Ghana khoảng 650.000 tấn — khoảng 12%.
• Indonesia gần 640.000 tấn, chủ yếu tiêu thụ ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương.

Vì vậy, khi có chuyện không ổn ở Tây Phi, toàn bộ thị trường cảm nhận được. Vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, Tây Phi bị ảnh hưởng bởi thời tiết bất lợi, dịch bệnh tấn công cây ca cao, và nhiều nông trại ca cao cũ không thể sản xuất như trước nữa. Điều này khiến sản lượng từ Côte d’Ivoire và Ghana giảm mạnh, và đột nhiên ai cũng lo lắng liệu có đủ ca cao cho mùa lễ hay không. Giá tăng vọt.

Phục hồi mạnh mẽ ở Côte d’Ivoire và dư thừa toàn cầu

Bây giờ, điều này trở nên thú vị; câu chuyện đảo chiều theo mọi hướng. Một ước tính gần đây cho thấy dư thừa nguồn cung ca cao toàn cầu hơn 287.000 tấn. Một dư thừa sau cơn hoảng loạn thiếu hụt. Tâm lý nhanh chóng chuyển sang tích cực khi các nhà giao dịch bắt đầu nhận ra chúng ta không còn trong vùng thâm hụt nữa. Thật nhanh.

Côte d’Ivoire đã trở lại mạnh mẽ. Câu chuyện duy nhất, và thật sự là câu chuyện đã thay đổi mọi thứ, chính là vụ mùa xảy ra ở Côte d’Ivoire từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2025. Mùa vụ chính của họ báo cáo tăng 30-40% so với năm trước.

Sau một mùa mà theo đa số đánh giá là thảm họa, đó là một con số khổng lồ. Bởi vì khi bạn sản xuất 42% ca cao của thế giới, chỉ cần một mùa vụ tốt từ bạn có thể làm lệch cán cân toàn cầu theo hướng có lợi cho bạn. Không quan trọng chuyện gì đang xảy ra ở nơi khác. Một quốc gia có ảnh hưởng lớn như vậy.

Sự tăng đột biến về khối lượng từ Ecuador

Ecuador đang âm thầm xây dựng điều gì đó, nhưng tôi nghĩ còn có sự chuyển biến rộng hơn mà mọi người đang đánh giá thấp. Ecuador đã liên tục tăng sản lượng nhờ kỹ thuật canh tác tốt hơn, giống cây cho năng suất cao hơn và hạ tầng xuất khẩu tốt hơn.

Một số nhà phân tích tin rằng Ecuador có thể cuối cùng vượt qua Ghana để trở thành nhà sản xuất ca cao lớn thứ hai thế giới. Nếu bạn nói điều này cách đây năm năm, mọi người sẽ cười. Điều này cho thấy thị trường đang dần ít tập trung hơn về nguồn cung. Tây Phi vẫn dẫn đầu, tất nhiên, nhưng chúng ta không còn dễ bị tổn thương bởi các cú sốc khu vực như trước nữa. Điều này giúp giảm bớt sự biến động. Hoặc ít nhất là như vậy.

Phía còn lại của câu chuyện – xu hướng giảm của nhu cầu

Một phần của sự giảm giá được giải thích bởi sự phục hồi của nguồn cung, nhưng điều đó không thể giải thích được tốc độ và mức độ của đợt bán tháo này, thậm chí còn xa. Yếu tố quan trọng hơn là mô hình nhu cầu, đặc biệt ở các khu vực tiêu thụ chính. Người tiêu dùng đã mua ít chocolate hơn trước.

Hoặc chính xác hơn, các nhà sản xuất chocolate đã cắt giảm mua hàng. Số liệu nghiền ca cao, được coi là chỉ số đáng tin cậy về mức độ cầu chocolate của người tiêu dùng, đã giảm mạnh. Chỉ số này giảm rõ rệt:

• Châu Âu giảm 7,2% so với cùng kỳ
• Châu Á giảm hơn 16%
• Bắc Mỹ giảm nhẹ 2,8%

Những con số này không nhỏ. Điều đã xảy ra khá dự đoán được, thành thật mà nói. Giá ca cao cao đã khiến các nhà sản xuất bị siết chặt, vì họ có thể chuyển chi phí đó sang người tiêu dùng (người tiêu dùng sau đó mua ít chocolate hơn) hoặc tự chịu đựng và bị thu hẹp lợi nhuận.

Dù sao đi nữa, nhu cầu đã bị ảnh hưởng. Một số công ty bắt đầu đổi mới sản phẩm. Một số khác hoãn mua hàng, hy vọng giá sẽ giảm. Và đúng là như vậy.

Sự thiếu vắng đợt tăng giá tháng 1

Từ góc nhìn lịch sử, tháng 1 đáng lẽ phải cứu vãn mọi thứ. Thật không may, điều đó đã không xảy ra. Thực tế, thị trường ca cao sôi động nhất là vào tháng 1 khi các nhà làm chocolate mua số lượng lớn sau kỳ nghỉ lễ, và khi hoạt động mua sắm tăng trở lại, giá sẽ có chút hỗ trợ. Nó theo mùa, nhưng đáng tin cậy, và đó là dự kiến. Tháng 1 năm nay, các nhà mua hàng vẫn đứng ngoài cuộc. Và thành thật mà nói, bạn có thể hiểu lý do:

• Nhiều công ty có kho dự trữ lớn trong khi giá đang tăng.
• Sự biến động làm kiệt quệ tất cả mọi người.
• Có cảm giác rằng giá còn nhiều khả năng giảm nữa. Vậy tại sao phải vội vàng?

Không có đợt tăng giá tháng 1 bình thường đó, thị trường đã sụp đổ. Chỉ riêng tháng 1 năm 2026, giá giảm 44%. Từ khoảng 6.159 USD mỗi tấn xuống còn 4.260 USD. Một con số lớn chỉ trong vòng một tháng.

Vậy, thị trường sẽ diễn biến thế nào tiếp theo?

Ca cao hiện tại gần mức mà nhiều người xem là mức hỗ trợ. Nói cách khác, mức giá mà nhiều nhà sản xuất còn thấy hợp lý để tiếp tục canh tác. Nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta đã chạm đáy.

Dù sao đi nữa, nguồn cung vẫn còn chảy vào, và nhu cầu vẫn còn yếu. Và cho đến khi có dấu hiệu thực sự về sự phục hồi trong tiêu thụ, chắc chắn còn nhiều khả năng giá sẽ tiếp tục giảm. Các yếu tố cần theo dõi:

• Côte d’Ivoire có thể duy trì đà phục hồi này không, hay chỉ là mùa vụ tốt nhất trong một lần duy nhất?
• Sự mở rộng và tăng xuất khẩu của Ecuador.
• Khi nào mới bắt đầu thấy nhu cầu ổn định ở châu Âu và châu Á? (Vì hiện tại, tình hình không khả quan.)
• Các nhà chế biến cuối cùng có thực sự giảm tồn kho khổng lồ đó không?

Ý nghĩa của tất cả điều này

Sự sụp đổ của giá ca cao từ mức cao lịch sử không chỉ đến từ một cú sốc duy nhất. Không chỉ là thời tiết, hay dư cung, hay phá vỡ cầu. Tất cả đều cùng lúc tác động. Khủng hoảng nguồn cung do thời tiết gây ra đã trở thành một kịch bản dư thừa cầu yếu ớt.

Giá có thể ổn định quanh mức này, hoặc không. Một sự phục hồi thực sự sẽ đòi hỏi nhiều hơn chỉ là một cú sốc cung nữa. Nó sẽ cần người tiêu dùng thực sự mua chocolate trở lại. Cho đến lúc đó, chu kỳ bùng nổ rồi sụp đổ này là một lời nhắc nhở khá rõ ràng về điều bạn thấy lặp đi lặp lại trong hàng hóa: những gì tăng nhanh thì hiếm khi giảm chậm.

• Adeyinka Adebayo là chuyên gia tài chính có kinh nghiệm quản lý hoạt động giao dịch toàn cầu về ca cao và các hàng hóa nông nghiệp khác.

Thêm Nairametrics trên Google News

Theo dõi chúng tôi để cập nhật Tin nóng và Thông tin Thị trường.