Bốn nghìn tỷ USD doanh thu làm nền tảng, chi tiêu vốn của Google tăng gấp đôi để tấn công AI

Phóng viên Dong Jingyi của 21st Century Business Herald

Năm 2025 là một năm mang tính bước ngoặt đối với Google.

Sau khi thị trường mở cửa vào ngày 4 tháng 2, giờ miền Đông, công ty mẹ của Google là Alphabet đã công bố báo cáo tài chính năm 2025, với doanh thu hàng năm đạt 402,84 tỷ USD, lần đầu tiên đứng ở mốc 400 tỷ USD. Trong cuộc đua AI khốc liệt, gã khổng lồ Thung lũng Silicon vẫn nắm giữ thế chủ động.

Tuy nhiên, hiệu suất vượt trội đi kèm với sự đầu tư rất lớn. Google cũng đã thông báo trong hội nghị thu nhập của mình rằng họ dự kiến chi tiêu vốn sẽ đạt 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD vào năm 2026, gần gấp đôi so với 91 tỷ USD vào năm 2025. Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Google đã giảm mạnh trong giao dịch ngoài giờ, với mức giảm tối đa hơn 7%.

AI không còn là bức tranh về tương lai mà là động lực mạnh mẽ của sự tăng trưởng ngày nay, nhưng đồng thời, việc duy trì đà tăng trưởng này ngày càng trở nên tốn kém hơn.

Chỉ hai năm trước, Phố Wall vẫn lo lắng rằng sự xuất hiện của ChatGPT sẽ phá bỏ hào tìm kiếm của Google, và một số người thậm chí dự đoán rằng gã khổng lồ công nghệ Internet sẽ phải đối mặt với “khoảnh khắc Kodak”. Tuy nhiên, với việc công bố báo cáo tài chính cho quý IV và cả năm tài chính 2025, dữ liệu hiệu suất vững chắc đã đáp ứng những nghi ngờ trước đó của thị trường.

Theo báo cáo thường niên, doanh thu hàng năm của công ty đạt 402,84 tỷ USD, tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận ròng đạt 132,17 tỷ USD, tăng 32% so với cùng kỳ năm ngoái và biên lợi nhuận tăng thay vì giảm, điều này đặc biệt nổi bật trong giai đoạn đầu tư quy mô lớn vào AI của các gã khổng lồ công nghệ.

Doanh thu quý IV là 113,83 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận ròng là 34,46 tỷ USD, tăng 29,8% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng của thị trường. Giám đốc điều hành Sundar Pichai gọi đây là một “quý rất tốt” trong cuộc gọi thu nhập.

Động lực tăng trưởng cốt lõi đến từ hoạt động kinh doanh Google Cloud. Trong quý IV, doanh thu Google Cloud đạt 17,664 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích hơn 9%. Mức tăng trưởng này cao hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng trung bình của ngành điện toán đám mây và nhanh hơn đáng kể so với hiệu suất của đối thủ cạnh tranh Microsoft Azure trong cùng thời kỳ.

Sự tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI doanh nghiệp, giải pháp AI doanh nghiệp và các sản phẩm cốt lõi của Google Cloud Platform. Alphabet tiết lộ rằng vào cuối năm 2025, doanh thu hàng năm của Google Cloud sẽ vượt quá 70 tỷ USD và số lượng đơn đặt hàng chưa thực hiện sẽ đạt 240 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái.

Ngoài mảng kinh doanh đám mây, mảng kinh doanh tìm kiếm tiếp tục tăng tốc, với doanh thu tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái lên 63,1 tỷ USD. Vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích là 61,4 tỷ USD, nó vẫn là động cơ cốt lõi thúc đẩy tổng doanh thu.

Trong số đó, AI tiếp tục trao quyền. Pichai cho biết trong cuộc gọi thu nhập rằng việc sử dụng kinh doanh tìm kiếm đạt mức cao kỷ lục trong quý IV, bị ảnh hưởng bởi việc mở rộng kinh doanh do AI thúc đẩy. Bank of America Securities tin rằng việc phổ biến định dạng tìm kiếm gốc của AI đã thúc đẩy sự tham gia của người dùng và tỷ lệ chuyển đổi tăng lên, từ đó giải phóng không gian gia tăng cho hoạt động kinh doanh tìm kiếm.

Đối với tiến độ thương mại hóa các sản phẩm AI của Google, điều mà các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm, Pichai đã cung cấp một số chỉ số chính: Dịch vụ Gemini Enterprise đã bán được hơn 8 triệu chỗ trả phí chỉ bốn tháng sau khi ra mắt; Thông qua các lệnh gọi API trực tiếp từ khách hàng, số lượng token được xử lý mỗi phút đã vượt quá 10 tỷ. Gemini 3 đã trở thành mô hình được áp dụng nhanh nhất trong lịch sử của Google, với người dùng hoạt động hàng tháng tăng lên hơn 750 triệu, giảm 78% chi phí đơn vị dịch vụ của Gemini vào năm 2025.

Đặc biệt đáng chú ý là tiến độ hợp tác của Google với Apple. Pichai xác nhận rằng hai công ty đang làm việc cùng nhau để phát triển một mô hình nền tảng, trong khi Google đã trở thành nhà cung cấp dịch vụ đám mây ưa thích của Apple. Một mặt, mối quan hệ đối tác này có thể tạo ra hàng tỷ đô la doanh thu dịch vụ đám mây mới cho Google; Mặt khác, nó đảm bảo rằng công nghệ AI của Google có thể tiếp cận người dùng trên toàn thế giới thông qua các thiết bị của Apple.

Chi phí vốn gấp đôi

Tuy nhiên, ngoài hiệu suất ấn tượng, các khoản đầu tư khổng lồ đã bắt đầu ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính và các quyết định chiến lược của Google.

Trong quý IV/2025, chi tiêu vốn của Google tăng tốc lên 27,9 tỷ USD, tăng gần gấp đôi so với 14,3 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, chiếm gần một phần ba trong tổng số 92 tỷ USD chi tiêu vốn cho cả năm. Xu hướng tăng tốc này dự kiến sẽ tiếp tục vào năm 2026.

Để đối phó với sự thiếu hụt nhu cầu sức mạnh tính toán AI, Alphabet dự kiến chi tiêu vốn sẽ tiếp tục mở rộng lên 175 tỷ USD ~ 185 tỷ USD vào năm 2026. Các quỹ sẽ tập trung vào việc mở rộng quy mô của các trung tâm dữ liệu, mua chip NVIDIA và phát triển TPU.

Các nhà đầu tư đã bày tỏ lo ngại về chi phí vốn lớn như vậy. Trong phiên hỏi đáp của cuộc gọi thu nhập, một số nhà phân tích đã hỏi về thời gian lợi nhuận và lợi nhuận dự kiến của các khoản đầu tư này.

“Chi tiêu vốn của chúng tôi trong năm nay là định hướng tương lai và chu kỳ của chuỗi cung ứng cũng đang mở rộng.” Pichai trả lời rằng ông nói rằng nhu cầu mạnh mẽ được thấy trong các dịch vụ khác nhau, sự phát triển trong tương lai của Google DeepMind và kinh doanh đám mây sẽ tiếp tục, vì vậy nó có thể vẫn ở trong tình trạng hạn chế nguồn cung trong suốt năm 2026.

Để cân bằng giữa đầu tư và lợi nhuận, Google đang thực hiện một chương trình hiệu quả trên toàn công ty. Giám đốc tài chính của Alphabet Anat Ashkenazi cho biết gần 50% mã của Google hiện được tạo ra bởi AI, cải thiện đáng kể năng suất của các kỹ sư. Ngoài ra, công ty triển khai các tác nhân AI để tối ưu hóa các quy trình nội bộ như tài chính và hoạt động để kiểm soát chi phí.

Mặc dù vậy, thị trường lo ngại rằng chi tiêu ở mức độ này có thể dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp hơn trong các quý tới. Sau báo cáo thu nhập, giá cổ phiếu của Alphabet đã giảm sau nhiều giờ, giảm 7,5%, và sau đó tăng hơn 4% tại một thời điểm, và sau đó quay đầu giảm, phản ánh tâm lý mâu thuẫn của các nhà đầu tư đối với chiến lược AI của công ty.

Các nhà phân tích tại Bank of America Securities chỉ ra: "Google phải đối mặt với những thách thức khốc liệt từ các đối thủ cạnh tranh như Microsoft Azure và Amazon AWS, và chi phí vốn cao, mặc dù cần thiết, có thể làm giảm lợi nhuận ngắn hạn. ”

Về lâu dài, cuộc đua chi tiêu vốn này có thể định hình lại bối cảnh của toàn bộ ngành công nghệ. Google, Microsoft và Amazon đều đang tăng đáng kể các khoản đầu tư liên quan đến AI.

Đối với Google, rủi ro là nếu nhu cầu AI không tăng trưởng như kỳ vọng, công ty sẽ phải đối mặt với nguy cơ dư thừa công suất và suy giảm tài sản; Nhưng nếu đánh giá chính xác, khoản đầu tư này có thể giúp Google thống trị vòng cách mạng công nghệ tiếp theo. Pichai bày tỏ sự tin tưởng vào điều này: "Đầu tư và cơ sở hạ tầng AI đang thúc đẩy doanh thu và tăng trưởng trên các ngành kinh doanh, và chúng tôi sẽ tiếp tục đầu tư để đáp ứng nhu cầu của khách hàng và nắm bắt các cơ hội tăng trưởng trong tương lai. ”

Nhìn lại những hành động lớn trong quá khứ, chúng ta có thể thấy rõ Google đã từng bước mở đường cho “canh bạc lớn” này như thế nào. Bắt đầu từ năm 2024, Google đã giảm đáng kể đầu tư vào một số lĩnh vực kinh doanh không cốt lõi hoặc không hứa hẹn, chẳng hạn như sa thải các nhóm phần cứng thực tế tăng cường (AR) và tối ưu hóa hoạt động kinh doanh của mình, bao gồm cả đội ngũ bán hàng quảng cáo, với mục đích phân bổ lại nguồn lực cho các lĩnh vực tăng trưởng quan trọng liên quan đến AI.

Đồng thời, Google cũng đã đẩy nhanh chu kỳ lặp lại của TPU vào năm 2025. So với việc chỉ dựa vào các nhà cung cấp bên ngoài (chẳng hạn như Nvidia), chip tự phát triển đã cho phép Google có khả năng phục hồi chuỗi cung ứng mạnh mẽ hơn khi đối mặt với tình trạng thiếu sức mạnh tính toán, đồng thời giảm đáng kể chi phí điện toán đơn vị. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng việc “duy trì lợi nhuận cao dưới mức đầu tư cao” được thể hiện trong báo cáo tài chính phần lớn là do chiến lược chip tự phát triển mà họ đã tuân thủ trong nhiều năm để mở ra giai đoạn thu hoạch vào năm 2025.

Ngoài ra, một hành động quan trọng khác của Google là xây dựng hệ sinh thái của “mô hình như một nền tảng”. Pichai cho biết trong cuộc gọi thu nhập rằng các mô hình tự phát triển, bao gồm cả Gemini, hiện đang xử lý hơn 10 tỷ token mỗi phút thông qua các lệnh gọi API trực tiếp từ khách hàng. Sau khi thiết lập cơ sở sức mạnh tính toán mạnh mẽ nhất thông qua chi phí vốn khổng lồ, Google đang cho thuê và bán khả năng của mình cho các nhà phát triển thông qua Google Cloud, không chỉ chia sẻ chi phí khấu hao mà còn khóa hệ sinh thái đổi mới AI toàn cầu trên ngăn xếp công nghệ của Google.

Đây là những điểm mạnh của Google, nhưng lần này cổ phần AI lớn chưa từng có, và các đối thủ cạnh tranh trên đường đua đều mạnh và sự cạnh tranh vẫn tiếp tục. Các nhà đầu tư đã lo lắng về khoản chi tiêu khổng lồ của những gã khổng lồ công nghệ và thị trường đang học lại cách định giá chúng. Đối với Google, đó vẫn sẽ là một bài kiểm tra trong nhiều năm tới.